Kako centralne banke monetizirajo državni dolg

Z Japonska banka’S napoved januarja. 29 za navigacijo negativna obrestna mera ozemlja z zaračunavanjem obresti na rezervne vloge so se donosnost državnega dolga močno znižala. Donosnost 10-letnih japonskih državnih obveznic pred kratkim padla na rekordno negativnih 0,135%, pod negativno 0,1 -odstotno obrestno mero rezervnih depozitov BOJ. Z odkupom državnih obveznic BOJ pri an brez primere letno stopnjo približno 80 bilijonov jenov, guverner BOJ Haruhiko Kuroda postaja izredno težko zanikati, da te politike niso oblika monetizacije državnega dolga. V nadaljevanju pojasnjujemo zakaj. (Poglej tudi: Kako delujejo negativne obrestne mere.)

Neodvisne centralne banke

Vsaka vlada, ki izda lastno valuto (npr. Ne Grčija), bi teoretično lahko še naprej ustvarjala denar brez omejitev. Zamisel, da morajo vlade za obdavčitev bodisi obdavčiti ali izposojati, je v resnici le posledica pravne in institucionalne infrastrukture, ki smo jo kot družba ustvarili. Lahko bi bilo drugače, toda ko je denarna tiskarna v rokah politikov, je skušnjava napihniti valuto močna.

Obstaja strah, da bo čezmerno tiskanje denarja in kasnejša poraba povzročila inflacijo hiperinflacija, nato pa morebitno zapuščenost valute. Nadalje, ob predpostavki omejene narave gospodarskih virov, če ima vlada neomejene količine denarja, bi lahko potencialno nadzorovala vse te vire, v bistvu "izrinjati”The zasebni sektor. Očitno je to za nekatere problematično in vsak poskus konkuriranja vladi pri uporabi virov vodi v dvig cene teh virov. (Poglej tudi: Najhujša hiperinflacija v zgodovini).

Za ublažitev teh strahov so sodobne vlade odgovornost za izdajo denarja prenesle na neodvisen centralne banke v upanju, da bodo obdržale fiskalna politika premisleki ločeni od monetarna politika tistih. Ker je primarni cilj centralnih bank ohraniti stabilnost cen (običajno razlagano kot nizka in stabilna inflacija okoli 2% na leto), vlade se ne morejo zanašati na centralne banke za financiranje svojih dejavnosti in se morajo zanašati na davčne prihodke ali pa si, tako kot vsi drugi, zasebno izposoditi denar trgih.

Monetizacija dolga

Pripravljenost zasebnega sektorja, da zadrži državni dolg, bo odvisna od donosa in tveganosti tega dolga glede na alternativne naložbe. Vsaka vlada, ki izdaja dolg, ki presega znesek, ki bi ga lahko pobrala pri davkih, se dojema kot pretirano tvegana naložba in bo verjetno morala plačevati vse višje obrestne mere. Tako ima vladna fiskalna politika dokončne tržne omejitve.

Vendar imajo centralne banke moč manipulirati z obrestnimi merami. Pravzaprav ciljajo na obrestne mere, ko izvajajo svoje vsakodnevne operacije na odprtem trgu (OMO) za dosego stabilnosti cen. The centralna banka običajno navaja an obrestna mera cilj, za katerega meni, da mu bo pomagal doseči cilj cilj inflacije, nato pa poveča ali zmanjša rezerve poslovne banke z nakupom premoženja-običajno kratkoročne državne obveznice-za dosego tega cilja (QE je te nakupe razširil na druga sredstva, kot je npr MBSkot tudi dolgoročnejši državni dolg).

Centralna banka lahko z nakupom državnih obveznic na zasebnih trgih obdrži nizke obrestne mere in v nekem smislu monetizirati državni dolg. Vendar pa ti dnevno OMO niso kaj več jastreb vrste, ko govorimo o monetizaciji državnega dolga. V mislih imajo, ko se centralne banke z uporabo svojih moči za ustvarjanje denarja prilagodijo velikemu številu primanjkljaja s strani vlade, s čimer je državni dolg napihnjen do ravni, kjer ni jasno, kako in ali bo kdaj poplačan. Taka poteza povzroči, da se vprašamo, kako neodvisna je centralna banka.

Spodnja črta

Na ravni državnega dolga je več več kot 230% BDP, Japonska je najbolj zadolžen narod na svetu. Z donose obveznic na negativnem ozemlju vlada zdaj plačuje za izposojo. Javna japonska centralna banka z zaračunavanjem obresti za rezerve, ki so v lasti BOJ, dejansko prenaša bogastvo in s tem sposobnost nadzora nad gospodarskimi viri, od zasebnega do javnega sektorja. To pomeni "pad helikopterja”Novega denarja, ki se v gospodarstvo usmerja bodisi z znižanjem davkov bodisi z neposredno javno porabo. Sliši se zelo podobno monetizaciji dolga.

Čeprav je potencial inflacije zaskrbljujoč za denarne jastrebe, je inflacija pravzaprav Kurodin cilj. Kuroda je zaradi deflacijskih pritiskov, ki pestijo japonsko gospodarstvo navedeno, »Pomembno je ljudem pokazati, da se BOJ močno zavzema za doseganje 2 -odstotne inflacije in to naredil bo vse, da to doseže. " Še vedno poskuša ohraniti primarno denarno politiko BOJ cilj; zgodi se, da je japonska vlada edini gospodarski agent, ki je pripravljen in sposoben porabiti in tako ustvariti agregatno povpraševanje to je tako nujno potrebno. Samo tega, kar počne, ne želi imenovati "monetizacija dolga" v upanju, da bodo ljudje še vedno verjeli, da BOJ ohranja vsaj malo neodvisnosti.