Hipoteza o učinkovitem trgu: Ali je borza učinkovita?

Pomembna razprava med vlagatelji je, ali je borza učinkovita - torej ali odraža vse informacije, ki so v danem trenutku na voljo udeležencem na trgu. The hipoteza o učinkovitem trgu (EMH) trdi, da so vse delnice cenovno ugodne glede na njihove lastne naložbene lastnosti, za katere imajo vsi udeleženci na trgu znanje.

Finančne teorije so subjektivne. Z drugimi besedami, v financah ni preverjenih zakonov. Namesto tega ideje poskušajo razložiti, kako trg deluje. Tu si oglejmo, kje je hipoteza o učinkovitem trgu padla v smislu razlage vedenja borze. Čeprav je v teoriji mogoče zlahka opaziti številne pomanjkljivosti, je pomembno raziskati njen pomen v sodobnem naložbenem okolju.

Načela in variacije učinkovite tržne hipoteze (EMH)

Hipoteza učinkovitega trga ima tri načela: šibka, pol močna in močna.

Šibki domnevajo, da trenutne cene delnic odražajo vse razpoložljive informacije. Še dlje pravi, da pretekla uspešnost ni pomembna za prihodnost delnic. Zato predpostavlja, da tehnične analize ni mogoče uporabiti za doseganje donosa.

Pol močna oblika teorije trdi, da se cene delnic upoštevajo pri vseh javno dostopnih informacijah. Zato vlagatelji ne morejo uporabiti temeljne analize, da bi premagali trg in dosegli pomembne dobičke.

V močni obliki teorije so vse informacije - tako javne kot zasebne - že vključene v tečaje delnic. Zato predpostavlja, da nihče nima prednosti pred razpoložljivimi informacijami, pa naj gre za nekoga znotraj ali zunaj. Zato pomeni, da je trg popoln, prekomerni dobiček s trga pa je skoraj nemogoč.

Težave z EMH

Čeprav se morda sliši odlično, ta teorija ne mine brez kritik. 

Prvič, hipoteza o učinkovitem trgu predvideva, da vsi vlagatelji vse razpoložljive informacije dojemajo na popolnoma enak način. Različne metode za analizo in vrednotenje zalog predstavljajo težave pri veljavnosti EMH. Če en vlagatelj išče podcenjene tržne priložnosti, drugi pa oceni delnico na podlagi glede na svoj potencial rasti bosta ta dva vlagatelja že prišla do drugačne ocene delnic poštena tržna vrednost. Zato en argument proti EMH poudarja, da vlagatelji, ker vrednost delnic gledajo drugače, na učinkovitem trgu ni mogoče določiti.

Drugič, noben vlagatelj ne more doseči večje donosnosti od drugega z enakim zneskom vloženih sredstev v skladu s hipotezo učinkovitega trga. Ker imata oba iste podatke, lahko dosežeta le enake donose. Upoštevajte pa široko paleto donosov naložb, ki jih doseže celotno vesolje vlagateljev, investicijskih skladov, in tako naprej. Če ne bi imel noben vlagatelj očitne prednosti pred drugim, bi v industriji vzajemnih skladov obstajalo vrsto letnih donosov, od znatnih izgub do 50% dobička ali več? Po mnenju EMH, če je en vlagatelj donosen, to pomeni, da je vsak vlagatelj donosen. A to še zdaleč ni res.

Tretjič (in tesno povezano z drugo točko), po hipotezi učinkovitega trga noben vlagatelj ne bi smel premagati trga ali povprečne letne donose ki jih lahko vsi vlagatelji in skladi dosežejo po svojih najboljših močeh. To bi seveda pomenilo, kot mnogi tržni strokovnjaki pogosto trdijo, da je najboljša naložbena strategija preprosto uvrstitev vseh investicijskih skladov v indeksni sklad. To bi se povečalo ali zmanjšalo glede na splošno raven dobičkonosnosti ali izgub podjetij. Je pa veliko vlagateljev, ki so dosledno premagali trg. Warren Buffett je eden tistih, ki jim je iz leta v leto uspelo preseči povprečje.

Kvalificiranje EMH

Eugene Fama si ni predstavljal, da bo njegov učinkovit trg ves čas 100% učinkovit. To bi bilo nemogoče, saj traja nekaj časa, da se cene delnic odzovejo na nove informacije. Učinkovita hipoteza pa ne daje stroge opredelitve, na koliko časa se morajo cene vrniti poštena vrednost. Poleg tega so na učinkovitem trgu naključni dogodki povsem sprejemljivi, vendar jih bo treba vedno zbrisati, ko se cene vrnejo na normo.

Pomembno pa je, da se vprašamo, ali EMH spodkopava dopuščanje naključnih dogodkov ali okoljskih dogodkov. Nobenega dvoma ni, da je treba takšne možnosti upoštevati v okviru tržne učinkovitosti, vendar po definiciji resnična učinkovitost takoj upošteva te dejavnike. Z drugimi besedami, cene bi se morale skoraj takoj odzvati z objavo novih informacij, za katere se pričakuje, da bodo vplivale na naložbene značilnosti delnic. Če torej EMH dopušča neučinkovitosti, bo morda treba priznati, da je absolutna tržna učinkovitost nemogoča.

Povečanje učinkovitosti trga?

Čeprav je hipotezo o učinkovitem trgu razmeroma enostavno polivati ​​s hladno vodo, lahko njen pomen dejansko narašča. S porastom računalniških sistemov za analizo delniških naložb, trgovanja in korporacij postajajo naložbe vse bolj avtomatizirane na podlagi strogih matematičnih oz. temeljno analitično metode. Glede na ustrezno moč in hitrost lahko nekateri računalniki takoj obdelajo vse razpoložljive informacije in celo analizo prevedejo v takojšnjo izvedbo trgovine.

Kljub vse večji uporabi računalnikov večino odločitev še vedno sprejemajo ljudje in so zato podvrženi človeškim napakam. Tudi na institucionalni ravni je uporaba analitičnih strojev vse prej kot univerzalna. Medtem ko uspeh vlaganja v borzo temelji predvsem na spretnostih posameznikov ali institucij vlagatelji bodo ljudje nenehno iskali zanesljivo metodo za doseganje večjih donosov od trga povprečja.

Spodnja črta

Lahko rečemo, da trg kmalu ne bo dosegel popolne učinkovitosti. Za večjo učinkovitost se morajo zgoditi vse te stvari:

• Univerzalni dostop do hitrih in naprednih sistemov analize cen.
• Splošno sprejet sistem analize cen zalog.
• Absolutna odsotnost človeških čustev pri odločanju o naložbah.
• Pripravljenost vseh vlagateljev, da sprejmejo, da bodo njihovi donosi ali izgube popolnoma enaki kot vsi drugi udeleženci na trgu.

Težko si je predstavljati, da bi bilo kdaj izpolnjeno vsaj eno od teh meril učinkovitosti trga.