Ali bi zasebni trgi lahko ogrozili industrijo ETF?

Globalno ETF industrija je uživala hitro rast in zdaj nadzoruje ogromnih 5,8 bilijona dolarjev sredstva v upravljanju (AUM). Vendar skladi zasebnega kapitala vlečejo nov denar od vlagateljev po približno dvakratni stopnji od ETF-jev, glede na poročilo v Financial Times. Zasebni kapital, tveganega kapitala, infrastruktura, nepremičnine in zasebni dolžniški skladi so med tistimi, ki sodelujejo v tem skoku rasti.

Leta 2018 se je neto nov denar, ki se je pretakal v ETF, povečal za 9 % v primerjavi s predhodnim letom, vendar se je v prvi polovici leta 2019 upočasnil na stopnjo rasti 8,2 %, glede na podatke Morgan Stanleyja, ki jih navaja FT. Medtem se je stopnja rasti skladov zasebnega kapitala povečala s 14 % v letu 2018 na 15,1 % v prvi polovici leta 2019.

Pomen za vlagatelje

Morgan Stanley opazuje, čemur pravijo "mrena" industrije upravljanja naložb. Največji neto prilivi denarja gredo na nasprotne konce spektra upravljanja naložb, nizkocenovno pasivna naložba vozila, ki sledijo indeksom, kot je večina ETF, in visoke stroške aktivno voden skladi, ki ponujajo potencial za znatno preseganje, kot je zasebni kapital. Medtem so glavni investicijski skladi, ki so se ujeli na sredino, v prvi polovici leta 2019 njihov neto nov denar narasel za pičlih 2,3 %.

Medtem ko iskanje višjih donosov običajno pomeni prevzemanje večjega tveganja, mnogi vlagatelji v zasebni kapital menijo nasprotno. Ker se s premoženjem, ki ga imajo ti skladi, ne trguje na javnih trgih, se pogosto obravnava kot manj nestanovitna, ugotavlja FT.

V začetku leta 2019 je velikan za upravljanje premoženja BlackRock Inc. (BLK) anketiranih 230 institucionalni vlagatelji skupni AUM presega 7 bilijonov dolarjev. Med njimi jih je 51 % načrtovalo zmanjšanje svojih deležev v delnicah, s katerimi se trguje na javnem trgu, skoraj toliko pa jih je nameravalo povečati izpostavljenost zasebnemu kapitalu. BlackRock in Franklin Resources Inc. (BEN) so med vodilnimi podjetji za upravljanje premoženja, ki širijo svoj odtis v zasebnem kapitalu, deloma s prevzemi.

Hitra rast zasebnega lastniškega kapitala predstavlja "enega najglobljih premikov na kapitalskih trgih od 19. stoletja,« je v skladu z novim poročilom mednarodnega podjetja za javno računovodstvo in svetovanje Ernst & Young, kot je navedeno od Institucionalni vlagatelj. »Če niste vloženi v zasebni lastniški kapital ali zasebni kapital, potem res pogrešate, kje je naš gospodarstvo raste," je za Institutional povedal Peter Witte, pomočnik direktorja skupine zasebnega kapitala pri E&Y. Investitor.

Samo skladi zasebnega kapitala imajo zdaj globalni AUM v višini približno 3,4 bilijona dolarjev, kar je močno več od približno 500 milijard dolarjev leta 2000 na E&Y. Ocenjujejo, da je celotno vesolje zasebnega kapitala, vključno s kategorijami, kot so infrastruktura, nepremičnine, zasebni dolg in naravni viri, ogromnih 6 bilijonov dolarjev po vsem svetu. Poleg tega ugotavljajo, da ima približno 66 % institucionalnih vlagateljev denar v zasebnem kapitalu, pri čemer je povprečna dodelitev portfelja 10 %.

Medtem pa po podatkih iz Svetovna banka navaja E&Y, se je število delnic, s katerimi se javno trguje v ZDA, v zadnjih 20 letih zmanjšalo za skoraj polovico. Poleg tega podjetja, ki jih podpirajo podjetja zasebnega kapitala, zdaj samo v ZDA zaposlujejo skoraj 9 milijonov ljudi.

Pogled naprej

"Ker se več kapitala pretaka v zasebni lastniški kapital ali zasebni kapital, bodo regulatorji seveda imeli pomembnejšo vlogo," je opazil Witte. Senatorka Elizabeth Warren, predsedniška kandidatka, je s svojim predlaganim "Zakon o ropanju na Wall Streetu" postala politična tarča zasebnega kapitala.

Medtem E&Y ocenjuje, da če premožni posamezniki, ki izpolnjujejo pogoje kot akreditirani vlagatelji samo 1 % svojih trenutnih deležev javnih lastniških sredstev preusmerijo v zasebni kapital, kar bi predstavljalo 149 milijard dolarjev neto novega denarja. Podobno skromen premik institucionalnih vlagateljev bi prav tako ustvaril znatne prilive v zasebni lastniški kapital.

Glede ETF-jev, a novo pravilo SEC ki poenostavlja odobritev košaric za ustvarjanje in unovčenje po meri je bil ocenjen kot velik pozitiven za to industrijo. Takšne košarice lahko zmanjšajo davčne obveznosti za vlagatelje in izboljšajo donosnost naložb.