"Bujni" trg se sooča z drugim 10-odstotnim preobratom od januarja

Medtem ko Morgan Stanley meni, da so "trenutni gospodarski temelji ZDA močni", je njihov odbor za globalne naložbe to opozorilo v oktobru. 8. izdaja tedenskega poročila GIC: "Ko gre za trg in poslovne cikle, je preveč dobrega je pogosto slabo, saj penasta raven aktivnosti protiintuitivno vleče naprej nazadovanje in ustvarja hujše popravek." Na podlagi njihovih pomislekov glede "velikih pričakovanj glede zaslužka" poročilo začne z retoričnim vprašanjem: "Vrhunska ekonomija, največji zaslužki in/ali največji trgi?"

Standardna definicija popravka borznega trga je upad za vsaj 10 %, medtem ko a medvedji trg vključuje padec za 20 % ali več. Spodnja tabela prikazuje dobičke več glavnih ameriških borznih indeksov od splošno sprejetega konca zadnjega medvedjega trga pred skoraj 10 leti, ob zaključku 9. marca 2009. (Za več glejte tudi: Ta popravek zalog je zdaj najdaljši v desetletju.)

Obilni dobički zalog: 10 let

Indeks	Bikov tržni dobiček
Indeks S&P 500 (SPX)	326%
Dow Jones Industrial Average (DJIA)	304%
Nasdaq Composite Index (IXIC)	510%
Indeks Russell 2000 (RUT)	372%

Vir: Yahoo Finance; izračunano do zaključka oktobra. 9.

Skrbi za vlagatelje

Poročilo družbe Morgan Stanley ponuja različne razloge, zakaj bi se ameriške delnice lahko v bližnji prihodnosti popravile. Osem jih je povzetih v spodnji tabeli:

8 razlogov, zakaj bi delnice lahko padle za vsaj 10 %

Corporate navodila za zaslužek ima najhujši naklon navzdol od leta 2013

Corporate stopnje dobička pod vse večjim pritiskom

Naraščajoče obrestne mere bi se morale znižati vrednotenje večkratniki

Zadnji podatki kažejo, da je ameriško gospodarstvo na vrhuncu

Indeksi gospodarskega presenečenja so se prevrnili

Kreditna rast upada

Fiskalna spodbuda bo dosegla vrhunec do spomladi 2019

Ključni gospodarski sektorji kažejo šibkost

Vir: Morgan Stanley, The GIC Weekly, okt. 8 vprašanje

Razmerje med negativnimi in pozitivnimi smernicami o dobičku podjetij za tretje četrtletje je razmerje 8 proti 1 do zdaj, kar je najbolj negativna vrednost po letu 2013. To povečuje možnost, da so ocene analitikov za dobiček v tretjem četrtletju v povprečju previsoke, kar povzroča razočaranja.

Kombinacija naraščajočih plač, cen nafte, stroškov financiranja in tarif pritiska na marže dobička podjetij. Naraščajoči ameriški dolar je zmanjšal izvoz in pomeni, da se dobiček, zaslužen v tujini, pretvori v manj dolarjev. Ob višjih obrestnih merah bodo večkratniki vrednotenja delnic verjetno potonili.

ZDA BDP rast je bila v drugem četrtletju močnih 4,2 %, analitiki pa se strinjajo, da se bo ta v tretjem četrtletju znižala na nekje med 2,9 % in 3,3 %. Morgan Stanley pričakuje, da bo na spodnjem koncu tega razpona. Verjamejo, da močne odčitke o Indeks nabavnih menedžerjev (PMI) poganja "nalaganje zalog v pričakovanju nadaljnjih trgovinskih tarif", ki se ne bodo vzdržale.

Ključni sektorji, kot so poslovne nepremičnine, stanovanjska stanovanja, avtomobili, polprevodniki in izvoz, kažejo šibkost. Ker so sektorji, ki običajno delujejo najbolje na začetku gospodarskega cikla, to nakazuje, da je trenutna širitev zdaj v poznih fazah.

Morgan Stanley ameriško gospodarsko situacijo povzema takole: "Čeprav v naslednjih 12 letih ne vidimo recesije mesecev... menimo, da je scenarij iz leta 2018, v katerem se ZDA ločijo od upočasnitve preostalega sveta, nevzdržno. Vrnitev na povprečje, skupaj s pritiskom na Fed za nadaljevanje zaostrovanja kaže, da je rast dosegla vrhunec v ciklu."

Pogled naprej

»Trgi trgujejo v skladu s pričakovanji in v pričakovanju prelomnih trenutkov, ki pogosto dosežejo vrh precej pred vrhuncem gospodarske aktivnosti,« piše Morgan Stanley v svojem zaključku. Vlagateljem svetujejo, naj spremljajo popravke dobička, ocene dobička za leto 2019 in korporativne smernice za znake možnih razočaranj v prihodnosti. Predlagajo tudi obrezovanje posesti zmagovalcev v tehnologiji in potrošnik diskrecijsko zaloge, medtem ko dodajamo k obrambni gospodarstva v energetiki, industriji, potrošniške sponke, telekomunikacije in komunalne storitve. Z novim sektorjem komunikacijskih storitev Morgan Stanley ne vidi priložnosti za nakup. (Za več glejte tudi: Wall Street je znižal oceno prodaje na najnovejšem sektorju S&P.)