Zakaj super zaslužki ne bodo rešili borze

Ker se delnice umikajo, mnogi vlagatelji upajo, da bo močna sezona dobička v prvem četrtletju povrnila zaupanje in obrnila upad. Dejansko analitiki napovedujejo 17,3 % letno rast dobička v prvem četrtletju, kar bi po podatkih, ki jih je zbralo podjetje FactSet Research Systems, največje povečanje od prvega četrtletja 2011, kot poroča Barron's. Poleg tega so analitiki te ocene močno povečali z 11,4 % na začetku leta, glede na oba vira.

Toda fantastični zaslužki morda ne bodo dovolj za bistven dvig delnic.

'Padajoče ocene zaradi dobrega zaslužka'

Kot Jim Paulsen, vodja investicijski strateg pri institucionalne raziskave Podjetje The Leuthold Group je za Barron's povedalo: "Lansko leto je bilo vse v porastu vrednotenje na brez zaslužka, letos pa gre vse za padanje vrednotenj na dobre zaslužke. Svojo presežno vrednotenje je trg porabil. Imeli smo 2 % zakladnice, 2 % realna rast in brez inflacije."

Kljub naraščajočim napovedim dobičkov podjetij so vsi trije glavni ameriški borzni indeksi do konca leta 2. aprila padli:

Indeks S&P 500 (SPX), -3.4%, Dow Jones Industrial Average (DJIA), -4,3 % in Indeks Nasdaq 100 (NDX), -0.1%. Vse tri so ob zaključku 26. januarja dosegle najvišje vrednosti od začetka leta. Njihov upad od te točke je -10,1%, -11,2% oziroma -9,0%.

'Gangbuster pričakovanja'

Paulsen meni, da so te rožnate projekcije zaslužka že vgrajene v cene delnic. Posledično meni, da je nadaljevanje upadanja trga veliko verjetnejše kot povrnitev. "Samo to, da prideš tako dobro, kot je bilo pričakovano, ne bo prineslo veliko," je dejal za Barron's in dodal: "Wall Street ima pričakovanja gangbusterja. To je leto rekordnih zaslužkov in rekordnih pričakovanj. Če vas karkoli prisili, da spremenite ta pričakovanja – tudi če je neto rezultat leto z odličnim zaslužkom, a malo manj zdravo – bi lahko bila res slaba stvar.«

Peter Boockvar, glavni direktor za naložbe v svetovalni skupini Bleakley, je delil podobno mnenje z Barron's. Dejal je, da zaslužki zgolj dohitevajo pričakovanja, ki so gnala razmerja med ceno in dobičkom (P/E). v zadnjih petih letih, zlasti v letu 2017. Ian Winer, sovodja delniških vrednostnih papirjev pri Wedbush Securities, je zavaroval svojo komentarji za Bloomberg: »Morda bomo videli pozitivno presenečenje, ki bo dalo razlog za nadaljnji dvig, a kaj, če bo zaslužek razočaral? Tukaj bomo imeli težave."

Grozeče grožnje

Barron's navaja, da so vlagatelji zdaj bolj zaskrbljeni zaradi naraščanja inflacije in obrestnih mer kot pa zaradi rasti dobička. The Indeks cen življenjskih potrebščin (CPI) februarja zabeležil 2,2-odstotno letno povečanje, Paulsen pa napoveduje, da bo dosegel 3,0-odstotno rast do konca leta 2018, glede na Barron's. Prav tako je zaskrbljen zaradi možnosti stagflacija, visoka inflacija kljub gospodarski stagnaciji, kar lahko zmanjša podjet stopnje dobička.

Paulsen ali Barron's ne omenjata naraščajoča grožnja trgovinske vojne ki lahko omeji gospodarsko rast, hkrati pa zvišuje cene za potrošnike in podjetja. Čeprav se zdi, da vlagatelji upoštevajo ta niz tveganj, ni jasno, v kolikšni meri, če sploh, so analitiki in strategi. Nobel Laureat ekonomist Robert Shiller je med tistimi, ki opozarjajo, da so negotovosti, ki se ustvarjajo, dovolj, da sprožijo a recesija. (Za več glejte tudi: Zakaj trgovinska vojna tvega gospodarski "kaos": Shiller.)

Bikovski primer

Don Selkin, glavni tržni strateg pri Newbridge Securities Corp., ostaja previdno naklonjen. Kot je povedal za Bloomberg: "Da, imate težave s trgovinsko vojno, imate negotovost glede tehnološkega sektorja, toda če stvari ostanejo tam, kjer so, in delnice in prvo četrtletje dobički kažejo solidno rast, delnice bodo imele dober razlog za rast." Medtem je raziskava vlagateljev, ki jo je konec marca izvedla RBC Capital Markets, pokazala, da je 45 % še vedno bikovsko naravnano ali zelo bikovsko glede ameriških delnic, čeprav je približno enak odstotek nakazal, da so od začetka leta postale manj bikovske, Bloomberg dodaja.

Drug razlog za bikovstvo je pričakovanje, da bodo korporacije povečale svoje odkup delnic programe bistveno, ko jim je dovoljeno, da jih nadaljujejo, poroča CNBC. Kot je navedeno v drugi zgodbi Bloomberga, so bili odkupi delnic podjetij glavno gonilo zvišanja cen delnic med bikovskim trgom. Poleg tega predpisi zahtevajo prekinitev teh programov v petih tednih pred objavo zaslužka in za 48 ur po tem. (Za več glejte tudi: Delnice v aprilu kljub ponedeljkovi razprodaji pripravljene na bik.)