6 delnic enega izmed Buffettovih najljubših vlagateljev

Priznani investitor Warren Buffett ne trpi norcev z veseljem in ima kratek seznam drugih upravljavcev denarja, ki jih zelo občuduje. Eden od teh je dolgoletna desna roka Charlie Munger pri Berkshire Hathaway. Drugi je Lou Simpson, "tretji mož", ki je sprejemal naložbene odločitve v Berkshiru, kot ga je oblikoval GuruFocus. Buffett je po mnenju GuruFocusa Simpsona označil za "primer, ki ga je treba vključiti v investicijsko hišo slavnih" in "vrhunskega vlagatelja z izjemnim dolgoletnim uspehom."

Tako kot Buffett je tudi Simpson a vrednostni vlagatelj ki raje upravlja koncentriran portfelj. MarketWatch poroča da je imela njegova družba SQ Advisors do 31. marca le 15 delnic. Med njimi je teh šest, z njihovim potencialom navzgor, kot nakazuje soglasjecenovne cilje od analitiki vrednostnih papirjev:

Zaloga	Ticker	Potencial navzgor
Brookfield Asset Management Inc.	BAM	16%
Liberty Global PLC	LBTYK	37%
Charter Communications inc.	CHTR	36%
Berkshire Hathaway Inc. Razred B	BRK.B	19%
Liberty Broadband Corp.	LBRDK	44%
SBA Communications Corp.	SBAC	16%

Vir: FactSet, kot je poročal MarketWatch 13. junija.

Zakaj Buffett občuduje Simpsona

Ko je Berkshire leta 1996 zaključil nakup velikanske zavarovalnice GEICO. Simpson je bil njen izvršni direktor kapitalskih operacij. Navdušen nad njegovimi dosežki, ga je Buffettt ohranil kot glavni investicijski direktor (CIO), delovno mesto, ki ga je zasedal, ko se je prvič pridružil GEICO leta 1979, potem ko je delal kot inštruktor ekonomije na univerzi Princeton, izvršni direktor Western Asset Management in partner pri Stein Roe in Farnham.

Od leta 1980 do 2004 je Simpson dosegel povprečni letni donos 20,3 % v primerjavi s 13,5 % za Indeks S&P 500 (SPX), po GuruFocusu. V samo treh letih je zabeležil negativne donose, v samo štirih letih pa se je vrnil pod dvomestno vrednost. Po upokojitvi iz GEICO leta 2010 je Simpson ustanovil lastno investicijsko podjetje SQ Advisors.

Investicijska filozofija

V intervjuju iz leta 2010, ki ga citira GuruFocus, je Simpson svoj naložbeni pristop opisal kot "eklektičen" s temi ključnimi elementi:

• "Poskušam pozorno prebrati vse dokumente podjetja."
• "Poskušamo se pogovarjati s konkurenti."
• "Poskušamo najti ljudi, ki so bolj obveščeni o poslu kot mi."
• "Ne zanašamo se na Wall Street-ustvarjene raziskave."
• "Opravljamo lastne raziskave."
• "Poskušamo se srečati z najvišjim vodstvom."

MarketWatch je v svojem nedavnem članku na podlagi komentarjev Simpsona povzel ključne meritve, ki jih SQ Advisors uporablja za ocenjevanje delnic:

• Visoko stopnja donosa na vloženi kapital (ROIC)
• Visoko denarni tok vrnitev
• Relativno nizko razmerje cena glede na denarni tok

Vendar to niso trdi in hitri zasloni, ki jih uporablja Simpson. MarketWatch je ugotovil, da 7 od 15 delnic v njegovem portfelju zaostaja za enakimi v panogi v variaciji ROIC se imenuje donos na kapital podjetij (ROCC), medtem ko so podatkovne omejitve onemogočale izračune za enega drugo. Glede cene do prostega denarnega toka je imelo 10 od 15 višjih vrednosti od povprečja S&P 500, če vključite tudi tri delnice z negativnim prostim denarnim tokom.

Uporaba Simpsonovih metod

MarketWatch je z uporabo podatkov iz FactSet Research Systems ugotovil, da je razmerje med cena na prosti denarni tok je 20,4 za S&P 500 na podlagi tečajev delnic na dan 8. junija in brez podjetij z negativnim denarnim tokom. Med zgornjimi šestimi delnicami Liberty Global izstopa kot najcenejša z razmerjem 5,7, Brookfield pa je drugi s 13,1.

Donos na kapital podjetij (ROCC) je enak letni čisti prihodki plus odhodki za obresti in davki na dobiček, deljeni s končnim stanjem bilančne vsote minus skupne obveznosti, vendar izključuje obrestni dolg iz skupnih obveznosti. MarketWatch je naredil primerjave po panogah, saj so nekatere panoge kapitalsko intenzivnejše od drugih, in uporabil 5-letna povprečja.

ROCC je izstopal Berkshire, ki so ga primerjali z zavarovalnicami požarov, morja in nesreč ter lastnikom brezžičnih stolpov SBA Communications, v primerjavi z drugimi naložbeni skladi v nepremičnine (REIT). Ker pa je Berkshire večpanožni konglomerat, ki ima tudi velik naložbeni portfelj, primerjava s čistimi zavarovalnicami ni metodološko čista.

Kopiranje Buffetta

Glede na izjemen uspeh, ki ga uživa Buffett, mnogi vlagatelji poskušajo posnemati njegove metode. Njegova temeljna pravila za vlagatelje so: vlagajte samo v okviru svojega kroga pristojnosti; razumeti, da ste z nakupom delnic lastnik; in kupujejo delnice, ki se prodajajo precej pod njihovo notranjo vrednostjo. Kot lastnik meni, da bi morali vlagati na dolgi rok, ne da bi upoštevali kratkoročna tržna nihanja. Poleg tega Buffett odsvetuje nakup delnic z maržo. (Za več glejte tudi: Buffettova 3 najboljša pravila za vlaganje v delnice.)

Medtem pa različni analitiki in investicijski menedžerji naredijo dodaten korak k identifikaciji posebnih delnic, ki bi lahko bile Buffettove naslednje tarče na podlagi njegovih meril. Ekipa Credit Suisse je to storila pred kratkim. (Za več glejte tudi: 5 delnic, ki bi pritegnile Warrena Buffetta.)