5 zaključkov o najostrejšem preobratu zagona v desetletju

Delniški trgi so lahko na robu potresnih sprememb. Zagon delnice so bile glavni dejavnik, ki je spodbujal bikov trg rekordno visoke v zadnjem desetletju. Vendar pa od avg. 27. 2019 so padli za 14 %, kar je njihov najslabši dvotedenski donos po letu 2009 in tudi slabši od 99 % svojih zgodovinskih donosov od leta 1980, glede na podrobno poročilo Goldman Sachsa.

"Sharp Momentum padci, podobni tistim, ki so se zgodili v zadnjih dveh tednih, običajno pomenijo konec dvigov Momentum in ne taktični nakup priložnosti,« ugotavlja Goldman v svojem trenutnem poročilu, »Makroskop ZDA: pet vprašanj in odgovorov o obratu zagona«.

Spodaj je podrobnejši pogled na Goldmanovih 5 ključnih ugotovitev tega trenda.

"Ostre rotacije"

Čeprav je bil padec zagonskih delnic v zadnjih dveh tednih močan, je preprosto prekinil močan dvig, ki je te delnice v mesecu do avgusta pognal za 17 %. 27. V zadnjih 40 letih je bil zlet takšne razsežnosti prej viden le v poznih 1990-ih in poznih 2000-ih.

"Preobrat v Momentumu je zajel ostre rotacije v drugih delniških dejavnikih in sektorjih, ki so postajali vse bolj korelirano drug z drugim," je zapisano v poročilu. Rast zalog in nizko volatilnost padle so tudi delnice, medtem ko majhne kapice in vrednostne zaloge presegla širši trg. Vlagatelji so se oddaljili od posrednikov obveznic, kot so komunalne storitve in posvetni zaloge rasti, kot so programska oprema in storitve informacijske tehnologije, preusmerjajo svoje portfelje proti ciklične delnice, kot naprimer potrošniške trajne dobrine, ki je na splošno zaostajala na trgu v zadnjih 12 mesecih.

'Odmik, ki ga vodi pozicioniranje'

"Naraščajoča koncentracija portfelja, upadanje prometa pozicij in povečana gneča so se v zadnjih četrtletjih pospešili in povečali tveganje za sprostitev, ki jo vodi pozicioniranje. Povečanje gneče je pripomoglo k večji uspešnosti najbolj priljubljenih delnic," pravi Goldman.

Medtem so zaradi moči izbranih ameriških gospodarskih podatkov, kot so storitve, in obnovljenih upanja na trgovinski sporazum med ZDA in Kitajsko, vlagatelji manj zaskrbljeni zaradi možnega recesija. "Ti katalizatorji so sprostili potencialno energijo, ki je nastala zaradi gneče vlagateljev, premikanja 10-letna zakladnica ZDA donosi od 1,45 % do 1,75 % in spodbujajo sprostitev zagona lastniškega kapitala,« navaja poročilo.

Konec relija Momentum?

"Momentum se je v mesecih po podobnih strmih padcih trgoval brez vrednosti," na podlagi zgodovine od leta 1980 dalje pravi Goldman. Eden od razlogov je, da se vesolje zagonskih delnic nenehno spreminja. V povprečju ima Goldmanova košarica zagonskih delnic vsak mesec 25-odstotni promet, vendar bo ta verjetno veliko višji med naslednjim ponovnim uravnoteženjem zaradi nedavnega črpanja.

"Momentum je običajno najboljši v daljših obdobjih makroekonomske in tržne doslednosti," ugotavlja poročilo. V zadnjih 12 mesecih so se znaki upočasnitve gospodarske rasti obrnili obrambne zaloge v igre zagona. Zdaj se vlagatelji na podlagi optimističnih gospodarskih novic usmerjajo k cikličnosti.

Rotacija od rasti do vrednosti?

Dolgotrajna slabša uspešnost delnic vrednosti v primerjavi z delnicami rasti je povzročila najširše vrednotenje razlika med najcenejšim in najcenejšim S&P 500 zaloge od leta 2000. Vendar pa zgodovina kaže, da vrednostne delnice v obdobjih zelo visoke ali zelo nizke gospodarske rasti praviloma presežejo. Razen če se gospodarstvo močno opomore ali zdrsne v recesijo, bi morali vlagatelji še naprej dati prednost delnicam rasti in "kakovostnim" delnicam, ki lahko prenesejo šibko gospodarstvo, pravi Goldman.

"Zmerno ponovno pospeševanje gospodarske rasti"

Goldman napoveduje realni BDP rast v ZDA 1,9 % v drugi polovici leta 2019, narasla na 2,4 % v prvi polovici leta 2020. Vendar podjetje opozarja, da gospodarska negotovost in tveganje recesije ostajata visoka ter da premik v razpoloženju vlagateljev glede trgovine nazaj v pesimizem ostaja nevarnost za trge.

Pogled naprej

"Če se veselimo, da bo Momentum ponovno dosegel svojo uspešnost, se bodo morali vlagatelji bodisi hitro vrniti k miselnosti gospodarskega tveganje upočasnitve in recesije ali počakajte, da se Momentum ponovno vzpostavi v obliki, ki je primerna za izboljšano gospodarsko okolje,« je Goldman svetuje.

Natančneje, pravijo: "Vlagateljem priporočamo, da se izogibajo najbolj cenjenim ameriškim delnicam." Prav tako dodajajo: "Verjamemo vlagatelji bi morali še naprej dati prednost podjetjem z močnimi idiosinkratičnimi obeti za rast in »kakovostnimi« lastnostmi, kot je visoka donose na kapital namesto da bi se osredotočili zgolj na delnice, ki se trguje po najnižjih vrednostih."