Razdelek 12D-1: Pomen, posodobitev, razveljavitev

Kaj je razdelek 12D-1?

Oddelek 12D-1, pod Zakon o investicijskih družbah iz leta 1940, investicijskim družbam omejuje medsebojno vlaganje. Pravilo je bilo sprejeto za preprečevanje sklad skladov ureditev enega sklada, ki pridobi nadzor nad drugim skladom v korist njegovih vlagateljev na račun delničarjev pridobljenega sklada. Do te uporabe nadzora bi lahko prišlo z izvajanjem nadzorne moči delnic z glasovalno pravico ali z grožnjo obsežnih odkupov iz pridobljenega sklada.

Kongres je prav tako določil izjeme od tega pravila v obliki naložbenih omejitev, ki dovoljujejo ureditev sklada skladov, dokler so izpolnjene omejitve. Leta 2018 je kongres posodobil pravila z novimi pogoji v razdelku 12D-1, kar omogoča večjo prilagodljivost pri vlaganju. Kongres je tudi predlagal uvedbo novih pravil, ki bi razveljavila razdelek 12D-1-2 in uvedla nov standardni niz pravil.

Razumevanje razdelka 12D-1

Oddelek 12D-1 je bil ustvarjen s podpravili, ki dovoljujejo posebne izjeme pri omejitvi investicijskih skladov, ki vlagajo drug v drugega. Oddelek 12D-1A določa omejitve izvzetja, v okviru katerih lahko registrirani sklad vlaga v drug sklad. Oddelek 12D-1B določa omejitve izvzetja, v katerih an odprtega sklada lahko svoje vrednostne papirje proda drugemu skladu.

Leta 2018 se je kongres odločil spremeniti način, kako lahko skladi vlagajo drug v drugega. Ustvarili so oddelek 12D-1E-G, ki je dovoljeval različne sklade skladov pod posebnimi pogoji, kar je dejansko razveljavilo oddelek 12D-1A-B. Pri tem je kongres ugotovil, da je ustvaril okvir, ki je nedosleden in neučinkovit. Za poenostavitev pravil je kongres predlagal odpravo 12D-1-2 in odredb o oprostitvi ter njihovo nadomestitev z novim razdelkom 12D-1-4.

Kako se uporablja omejitev razdelka 12D-1

Omejitve razdelka 12D-1A določajo, da sklad ne more:

• Pridobite več kot 3 % registriranih investicijskih družb delnice z glasovalno pravico.
• Vložiti več kot 5 % svojih sredstev v eno samo registrirano podjetje.
• Vložiti več kot 10 % svojih sredstev v registrirane investicijske družbe

Oddelek 12D-1B se nanaša na prodajo vrednostnih papirjev s strani sklada in prepoveduje prodajo, če ima prevzemna družba v lasti več kot 3 % vrednostnih papirjev z glasovalno pravico prevzetega sklada.

Posodabljanje razdelka 12D-1

Leta 2018 je kongres ponovno pregledal svoj pristop k ureditvi sklada skladov. V šestdesetih letih 20. stoletja, ko so bile v skladu z zakonom o investicijskih družbah določene začetne omejitve, je kongres verjel, da skladi skladov nimajo pravega finančnega namena. V času od takrat verjamejo, da so strukture sklada skladov vključile dinamiko za zaščito vlagateljev in zagotavljanje finančnega namena. Kot tak je kongres pripravil nova pravila, ki dovoljujejo določene strukture, ki izpolnjujejo določene pogoje.

Oddelek 12D-1E dovoljuje investicijskemu skladu, da vsa svoja sredstva vloži v en sklad. S tem bi sklad postal plovilo, s katerim lahko vlagatelji dostopajo do pridobljenega sklada. Oddelek 12D-1F dovoljuje registriranemu skladu, da zavzame pozicije do 3 % sredstev drugega sklada v poljubnem številu skladov brez omejitev. Oddelek 12D-1G dovoljuje registriranemu odprtemu skladu vlaganje v druge odprte sklade, ki so v iste "skupine investicijskih družb." Poleg tega je kongres sprejel oddelek 12D-1J, ki dovoljuje the Komisija za vrednostne papirje in borzo (SEC) za izvzetje katere koli osebe, transakcije ali sredstva iz razdelka 12D-1-A-B.

Preklic 12D-1-2

Kongres je v povezavi s svojimi posodobitvami razdelka 12D-1 spoznal, da številna pravila in izjeme obstajajo kot patchwork, ki je neučinkovit in pokriva samo določena sredstva, medtem ko ne vključuje drugih s podobnimi značilnosti. Za rešitev situacije je kongres predlagal razveljavitev 12D-1-2 in njegovo nadomestitev z 12D-1-4, ki bi zagotovil dosleden okvir, zmanjšal operativne stroške in omogočil nove naložbe priložnosti.

Naložbe, dovoljene po 12D-1-4

Po predlaganih novih standardih bi pravila dovoljevala:

• Registrirani investicijski sklad pridobiti vrednostne papirje drugega registriranega investicijskega sklada nad omejitvami iz 12D-1.
• Prevzeti sklad za prodajo svojih vrednostnih papirjev prevzemnemu skladu
• Prevzeti sklad za odkup svojih vrednostnih papirjev v prevzemnem skladu

Trenutno je dovoljena vrsta sklada skladov v celoti odvisna od vrste sklada prevzemnika. Novo pravilo bi razširilo obseg dovoljenih sredstev, dovoljenih v aranžmaju sklada skladov, in tako povečalo naložbene priložnosti za vlagatelje. Nova ureditev bi bila dovoljena le, če bi bili izpolnjeni določeni pogoji na področjih nadzora volivcev, omejitev odkupa, provizij in izogibanja kompleksnim strukturam.