Pojasnjena nestanovitnost površine

Hlapna površina je tridimenzionalna ploskev implicitna nestanovitnost delniške opcije. Implicitna nestanovitnost obstaja zaradi razhajanj v tem, kako tržne cene delniških opcij in kateri modeli cen delniških opcij pravijo, da bi morale biti pravilne cene. Za popolno razumevanje tega pojava je pomembno poznati osnove delniških opcij, določanje cen delnic in površina nestanovitnosti.

Osnove možnosti zaloge

Lastniške delniške opcije so določena vrsta

izpeljana varnost to daje lastniku pravico, ne pa tudi obveznosti, da izvede trgovino. Tukaj razpravljamo o nekaterih osnovnih vrstah delniških opcij.

Možnost klica

A možnost klica daje lastniku pravico do nakupa opcije osnovne delnice po določeni vnaprej določeni ceni, znani kot izvršilna cena, na ali pred določenim datumom, znanim kot datum poteka. Lastnik klicne opcije ustvari dobiček, ko se osnovna vrednost delnice zviša.

Možnost dajanja

A možnost dajanja daje lastniku pravico do prodaje osnovnih delnic opcije po določeni ceni na določen datum ali pred njim. Lastnik prodajne opcije ustvari dobiček, ko se osnovna vrednost delnice zniža v ceni.

Druge vrste možnosti

Čeprav ta imena nimajo nobene zveze z geografijo, a Evropska možnost se lahko izvede le na datum poteka. Nasprotno pa an Ameriška možnost se lahko izvede na datum ali pred datumom poteka. Obstajajo tudi druge vrste opcijskih struktur, kot npr Bermudske možnosti.

Osnove določanja cen opcij

The Model Black-Scholes je model oblikovanja cen opcij, ki so ga leta 1973 razvili Fisher Black, Robert Merton in Myron Scholes za cenovne možnosti.Za delo model potrebuje šest predpostavk:

1. Temeljne delnice ne plačajo a dividenda in nikoli ne bo.
2. Možnost mora biti v evropskem slogu.
3. Finančni trgi so učinkoviti.
4. Za trgovanje se ne zaračunavajo provizije.
5. Obrestne mere ostanejo konstantni.
6. Osnovni donosi delnic so log-normalno porazdeljeno.

Formula za določitev cene opcije je nekoliko zapletena. Uporablja naslednje spremenljivke: trenutno ceno delnic, čas do izteka možnosti, cena stavke možnosti, obrestno mero brez tveganja in standardno odstopanje donosov delnic, oz nestanovitnost. Poleg teh spremenljivk formula uporablja kumulativni standard normalna porazdelitev in matematično konstanto "e", ki je približno 2,7183.

Površina hlapnosti

Od vseh spremenljivk, uporabljenih v modelu Black-Scholesa, edina, ki z gotovostjo ni znana, je nestanovitnost. V času določanja cen so vse druge spremenljivke jasne in znane, vendar mora biti nestanovitnost ocena. Površina hlapnosti je tridimenzionalna ploskev, kjer je os x čas do zrelosti, os z je izvršna cena, os y pa implicitna nestanovitnost. Če bi bil model Black-Scholesa popolnoma pravilen, bi morala biti implicitna površina nestanovitnosti med cenami stavk in časom do zapadlosti enaka. V praksi temu ni tako.

Površina nihanja še zdaleč ni ravna in se sčasoma pogosto spreminja, ker predpostavke modela Black-Scholesa niso vedno resnične. Na primer, opcije z nižjimi stavkovnimi cenami imajo ponavadi večje implicitne nestanovitnosti kot tiste z višjimi stavkovnimi cenami.

Ko se čas do zapadlosti približuje neskončnosti, se nestanovitnosti med stavkovnimi cenami nagibajo k konstantni ravni. Vendar se na površini nestanovitnosti pogosto opazi obrnjen nasmeh. Opcije s krajšim časom do zapadlosti imajo večkrat večjo nestanovitnost v primerjavi z opcijami z daljšo zapadlostjo. To opažanje je še bolj izrazito v obdobjih velikega tržnega stresa. Treba je opozoriti, da vsak opcijska veriga je drugačna, oblika nestanovitne površine pa je lahko valovita zaradi udarne cene in časa. Tudi možnosti dajanja in klica imajo običajno različne površine nestanovitnosti.

Spodnja črta

Dejstvo, da obstaja površina nestanovitnosti, kaže, da je Model Black-Scholes še zdaleč ni natančen. Udeleženci na trgu se tega vprašanja zavedajo. Ob tem večina investicijskih in trgovskih podjetij še vedno uporablja model Black-Scholesa ali njegovo različico.