Zakaj je likvidnost pomembna na trgu obveznic podjetij
A korporativne obveznice likvidnost v veliki meri določa njeno zmožnost velikega trgovanja z nizkimi stroški brez sprožanja opazne spremembe cen. Dejansko je bilo razmerje med likvidnostjo obveznice in njenim razponom donosnosti močno raziskano v študijah, kot so "Tržna likvidnost in trgovalna dejavnost"in"Nelikvidnost korporativnih obveznic."
Ključni obroki
- Likvidnost korporativnih obveznic v veliki meri vpliva na njeno zmožnost velikega trgovanja z nizkimi stroški, ne da bi povzročila velike spremembe cen.
- Raziskovalci so ugotovili, da obstajajo močne povezave, ki sistematično likvidnostno tveganje vežejo na oblikovanje cen vrednostnih papirjev na trgu obveznic podjetij.
- Raziskave kažejo, da lahko nelikvidnost bistveno vpliva na razpone donosov, ki se v času nestanovitnosti trga znatno povečajo.
- Obveznice, ki imajo bonitetne ocene AAA, bolje prenašajo obdobja finančnega stresa kot druge obveznice.
- Večino naložb v obveznice podjetij izvajajo institucionalni vlagatelji, ker vlagatelji na drobno pogosto nimajo dostopa do teh priložnosti ali potrebnega kapitala.
Skupna (sistematična) likvidnost na trgu
Dokazi kažejo močno povezavo med sistematičnim likvidnostnim tveganjem (znanim tudi kot običajno likvidnostno tveganje) in oblikovanjem cen vrednostnih papirjev na trgu obveznic podjetij. Dokazi tudi kažejo, da lahko nelikvidnost pomembno vpliva na razpone donosov, ki se v času nestanovitnosti trga dramatično povečajo.
Pravzaprav je študija, ki so jo izvedli Friewald et al. (2012) so ugotovili, da likvidnost predstavlja do 14% podjetja donos obveznice na mirnih trgih, vendar se v času recesije in drugih finančnih težav poveča na skoraj 30%.Zanimivo je, da ta pojav velja za vse obveznice, razen za bonitetne AAA.
Na splošno velja, da likvidnost vseh korporativnih obveznic niha, zlasti v razmahnjenih gospodarstvih. Toda različni razredi korporativnih obveznic se na nelikvidnostne šoke različno odzivajo, v veliki meri odvisno od njihove bonitetne ocene. Medtem ko se obveznice AAA odzivajo pozitivno, se korporativne obveznice z višjo donosnostjo in nižjo oceno slabo odrežejo. Na stabilnih trgih so odločilni faktorji likvidnosti ponavadi idiosinkratični glede na vedenje vsakega posameznega izdajatelja.
Posebna (idiosinkratična) likvidnost obveznice
Heck et al. ugotovila pomembno razmerje med razponi donosa in nelikvidnost obveznic. Njihova študija je posebej pokazala, da je idiosinkratično vedenje, ki ga kaže likvidnost nekaterih korporativnih obveznic, lahko preprosto posledica zaprte narave trg, kjer vlagatelji verjetno ne bodo vlagali v obveznice, bodisi zato, ker se ne zavedajo svojega obstoja, bodisi ker jim je prepovedan dostop njim.
V mnogih primerih posamezniki/maloprodajni vlagatelji primanjkuje sredstev, potrebnih za vlaganje v visoko obveznice apoeni 100.000 USD ali več. Te visoke številke ponavadi ovirajo njihovo sposobnost vključevanja takšnih korporativnih obveznic v svoje široko razpršene portfelje.
Ko je primerjal različne vrste korporativnih obveznic, je Heck tudi ugotovil, da so tako kratkoročne kot tudi višje donosne obveznice bolj dovzetne za takšno idiosinkratično nelikvidnost.
Raziskave kažejo, da ima nelikvidnost največji vpliv na razpone donosov obveznice z visokim donosom, ki so znani tudi kot junk obveznice.
Spodnja črta
Številne študije so pokazale, da je cena nelikvidnosti odvisna od donosov obveznic podjetij. Zato, likvidnost pomembno vpliva na trg obveznic podjetij in bi jih morali pozorno spremljati tako zasebni kot institucionalni vlagatelji. Likvidnostno tveganje je zelo zapletena tema, ki zahteva poglobljeno strokovno analizo.