Kaj morate vedeti o ekonomski dodani vrednosti (EVA)

Cilj večine podjetij je ustvariti vrednost za delničar. Kako pa se meri vrednost? Ali ne bi bilo lepo, če bi obstajala preprosta formula za ugotovitev, ali podjetje ustvarja bogastvo?

Tako kot mnoge ekonomske formule, ekonomsko dodano vrednost (EVA) je zanimivo pameten in noro zavajajoč. Ali EVA poenostavi nalogo iskanja podjetij, ki ustvarjajo vrednost, ali moti vode?

Kaj je EVA?

EVA je meritev uspešnosti, ki izračuna ustvarjanje vrednost za delničarje; vendar se razlikuje od tradicionalnega finančna uspešnost metriki, kot je npr čisti dobiček in Čisti dobiček na delnico (EPS). EVA je izračun dobička, ki ostane po stroški kapitala podjetja"Dolg in lastniški kapital" se odštejejo od Dobiček iz poslovanja. Ideja je preprosta, a stroga: pravi dobiček mora predstavljati stroške kapitala.

Če želite razumeti razliko med EVA in njenim zloglasnim sestričnim, čisti prihodki, uporabimo primer, ki temelji na izmišljenem podjetju Ray's House of Crockery. Ray je zaslužil 100.000 dolarjev za a

kapitalska osnova 1 milijon dolarjev zahvaljujoč prodaji lončkov. Tradicionalne računovodske meritve kažejo, da Ray dobro dela. Njegovo podjetje ponuja 10 -odstotno donosnost kapitala. Vendar pa Ray's deluje le eno leto, trg za enolončnice pa še vedno nosi veliko negotovost in tveganje. Dolžniške obveznosti plus zahtevana vrnitev da povpraševanje vlagateljev sešteje naložbene stroške kapitala v višini 13%. To pomeni, da čeprav Ray's uživa v računovodskem dobičku, družba ni mogla dodeliti 3% svojim delničarjem.

Nasprotno, če je Rayjev kapital 100 milijonov dolarjev - vključno z dolgom in lastniški kapital—In stroški uporabe tega kapitala (obresti na dolg in stroški zavarovanje lastniški kapital) znaša 13 milijonov dolarjev na leto, bo dodal Ray ekonomsko vrednost za njegove delničarje le, če je dobiček večji od 13 milijonov dolarjev na leto. Če Ray's zasluži 20 milijonov dolarjev, bo EVA podjetja 7 milijonov dolarjev.

Z drugimi besedami, EVA podjetju zaračunava najemnino za vezavo denarja vlagateljev za podporo poslovanju. Obstaja skrito oportunitetni stroški ki jih vlagatelji nadomestijo, ker so izgubili uporabo lastnega denarja. EVA zajema te skrite stroške kapitala, ki jih konvencionalni ukrepi ne upoštevajo.

EVA, ki jo je razvilo podjetje za svetovalce pri upravljanju Stern Stewart, je v devetdesetih letih postala izjemno priljubljena. Velike korporacije, vključno s Coca-Colo, GE in AT&T, interno uporabljajo EVA za merjenje uspešnosti ustvarjanja bogastva. Vlagatelji in analitiki zdaj pregledujejo EVA podjetij, tako kot so prej opazovali EPS in P/E razmerja. Stern Stewart je šel tako daleč, da je koncept zaščitil.

Izračun EVA

Pri izračunu EVA obstajajo štirje koraki:

1. Izračunajte čisti dobiček iz poslovanja po obdavčitvi (NOPAT)
2. Izračunajte skupni vloženi kapital (TC)
3. Določite tehtane povprečne stroške kapitala (WACC)
4. Izračunajte EVA

​EVA=NO.PAT−WACC∗TCkje:NO.PAT=Čisti dobiček iz poslovanja po obdavčitviWACC=Ponderirani povprečni stroški kapitalaTC=Skupni vloženi kapital​

Koraki se zdijo preprosti in preprosti, vendar je videz lahko zavajajoč. Za začetek NOPAT komaj predstavlja zanesljiv pokazatelj bogastva delničarjev. NOPAT bi lahko pokazal donosnost glede na splošno sprejeta računovodska načela (GAAP), vendar standardni računovodski dobički le redko odražajo znesek denarja, ki ostane delničarjem ob koncu leta. Po besedah ​​Sterna Stewarta je na desetine prilagoditev zaslužka in bilance stanja- na področjih, kot so raziskave in razvoj, zaloge, obračunavanje stroškov, amortizacijo in amortizacijo dobrega imena - je treba opraviti pred izračunom standarda računovodski dobiček lahko uporabite za izračun EVA.

Odkrivanje tehtani povprečni stroški kapitala (WACC) je še težje. WACC je kompleksna funkcija kapitalska struktura (delež dolga in lastniškega kapitala v bilanci stanja), nestanovitnost delnice merjena z njeno beta, in premijo tržnega tveganja. Majhne spremembe teh vložkov lahko povzročijo velike spremembe v končnem izračunu WACC.

Če pa se dosledno izvaja, bi nam morala EVA pomagati pri prepoznavanju najboljših naložb - podjetij, ki ustvarjajo več bogastva kot njihovi tekmeci. Če so enake pogoje, bi morala podjetja z visoko vrednostjo EVA sčasoma prekašati drugi z nižjimi ali negativnimi vrednostmi EVA.

Toda dejanska raven EVA je manj pomembna kot sprememba ravni. Po raziskavah, ki jih je izvedel Stern Stewart, je EVA ključni dejavnik uspešnosti delnic podjetja.Če je EVA pozitivna, vendar se pričakuje, da bo postala manj pozitivna, to ne daje zelo dobrega signala. Nasprotno, če podjetje trpi zaradi negativnega EVA, vendar se pričakuje, da se bo povzpelo na pozitivno ozemlje, se poda signal za nakup.

Seveda je Stern Stewart pri ocenjevanju EVA komaj nepristranski. Nekatere raziskave izpodbijajo tesno povezavo med naraščajočo vrednostjo EVA in uspešnostjo tečajev delnic. Kljub temu vse večja priljubljenost koncepta odraža pomen osnovnega načela EVA: stroškov kapitala ne smemo zanemariti, ampak jih postaviti v ospredje vlagateljev. Najboljše od vsega je, da EVA daje analitikom in vsem drugim možnost skeptičnega pogleda na poročila in napovedi EPS.