Zakaj hedge skladi ljubijo problematičen dolg

Hedge skladi lahko v relativno kratkem času ustvarijo velike donose in prav tako hitro izgubijo veliko denarja. Kakšne naložbe lahko prinesejo tako raznolike donose? Ena takšnih naložb je v stiski dolga. To vrsto dolga je mogoče ohlapno opredeliti kot obveznosti podjetij, ki so vložila zahtevek za stečaj ali pa bodo v bližnji prihodnosti zelo verjetno vložena v stečaj.

Morda se sprašujete, zakaj bi hedge sklad - ali kateri koli vlagatelj - v to želel vlagati obveznice s tako visokim tveganjem neplačila. Odgovor je preprost: večja je stopnja tveganja, ki jo prevzamete, večji je potencialni donos. V tem članku bomo preučili povezavo med hedge skladi in dolgom v težavah, kako lahko navadni vlagatelji vlagajo v take vrednostne papirje in ali lahko potencialni donos utemelji tveganje.

Potencial za dobiček

Hedge skladi, ki vlagajo v dolg v stiski, iščejo podjetja, ki bi jih lahko uspešno prestrukturirali ali na kakšen način pomladili, da bi spet postali zdravi podvigi. Hedge skladi lahko odkupijo dolg v težavah (običajno v obliki obveznic) po zelo nizkem odstotku nominalna vrednost. Če nekoč v stiski družba iz stečaja izide kot sposobna za preživetje, lahko hedge sklad proda obveznice družbe po precej višji ceni. Ta potencial za visoke - čeprav tvegane - donose je še posebej privlačen za nekatere hedge sklade.

Kako hedge skladi vlagajo v težavni dolg

Dostop do problematičnega dolga je možen prek več poti za hedge sklade in drugih velikih institucionalni vlagatelji. Na splošno vlagatelji dostopajo do problematičnega dolga prek trga obveznic, vzajemnih skladov ali podjetja v stiski.

Trgi obveznic

Hedge sklad najlažje pridobi stečajni dolg prek trgov obveznic. Takšen dolg je mogoče zlahka odkupiti zaradi predpisov o deležih v vzajemnih skladih. Večini vzajemnih skladov ni dovoljeno imeti v lasti vrednostnih papirjev, ki so bili neplačani. Zato je kmalu po neplačilih podjetja na voljo velika zaloga dolga.

Vzajemni skladi

Hedge skladi lahko kupujejo tudi neposredno iz vzajemnih skladov. Ta metoda koristi obema vpletenima stranema. V eni transakciji lahko hedge skladi pridobijo večje količine - vzajemni skladi pa lahko prodajo večje količine - ne da bi morali skrbeti, kako bodo tako velike transakcije vplivale tržne cene. Obe strani se prav tako izogibata plačevanju provizij, ustvarjenih na borzi.

Podjetja v stiski

Tretja možnost je morda najbolj zanimiva. To vključuje neposredno sodelovanje s podjetjem pri kreditiranju v imenu sklada. Ta kredit je lahko v obliki obveznic ali celo a revolving kreditna linija. Podjetje v stiski običajno potrebuje veliko denarja, da stvari obrne. Če več kot en hedge sklad daje kredit, potem nobeno od sredstev ni preveč izpostavljeno tveganje neplačila vezana na eno naložbo. To je razlog, zakaj si več hedge skladov in investicijskih bank običajno prizadeva skupaj.

Varovalni skladi včasih prevzamejo aktivno vlogo pri podjetju v stiski. Nekatera sredstva, ki imajo v lasti dolg, lahko svetujejo poslovodstvu, ki morda nima izkušenj s stečajnimi situacijami. Z večjim nadzorom nad naložbami lahko vloženi hedge skladi povečajo njihove možnosti za uspeh. Hedge skladi lahko spremenijo tudi pogoje odplačilo da bi dolg podjetju zagotovil večjo prilagodljivost in ga osvobodil za odpravo drugih težav.

Tveganja za varovanje skladov

Kakšno je torej tveganje za hedge sklade? Lastništvo dolga podjetja v stiski je bolj ugodno kot njegovo lastništvo pravičnost v primeru stečaja. To je zato, ker ima dolg pri zahtevku za sredstva prednost pred lastniškim kapitalom, če se družba razpusti (to pravilo se imenuje absolutna prioriteta ali prednost pri likvidaciji). To pa ne jamči finančnega povračila.

Hedge skladi omejujejo izgube tako, da zavzamejo majhne pozicije glede na njihovo celotno velikost. Ker lahko dolgovi v težavah ponujajo tako potencialno visoke donose, lahko celo relativno majhne naložbe dodajo na stotine bazičnih točk do skupne donosnosti sklada.

Preprost primer tega je, da vzamete 1% kapitala hedge sklada in ga naložite v dolg v stiski določenega podjetja. Če bo podjetje v stiski izšlo iz stečaja in bo dolg od 20 centov za dolar do 80 centov za dolar, bo hedge sklad ustvaril 300% donosnost naložbe in 3% donosnost celotnega kapitala.

Perspektiva posameznega vlagatelja

Iste lastnosti, ki privabljajo hedge sklade, privabljajo tudi posamezne vlagatelje v dolg v stiski. Medtem ko posamezni vlagatelj verjetno ne bo aktivno sodeloval pri svetovanju podjetju na enak način da bi hedge sklad lahko imel, kljub temu obstaja obilo načinov, da redni vlagatelj vlaga v stisko dolga.

Prva ovira je iskanje in prepoznavanje dolga v težavah. Če je podjetje v stečaju, bo to dejstvo v novicah, objavah podjetij in drugih medijih. Če podjetje še ni razglasilo stečaja, lahko z uporabo sklepate, kako blizu bi bilo bonitetne ocene kot so Standard & Poor's ali Moody's.

Po ugotovitvi dolga v stiski bo moral posameznik biti sposoben odkupiti dolg. Ena od možnosti je uporaba trga obveznic, kot to počnejo nekateri hedge skladi. Druga možnost je dolg, s katerim se trguje na borzi, ki ima manjše nominalne vrednosti, na primer 25 USD in 50 USD, namesto nominalnih vrednosti 1000 USD, pri katerih so obveznice običajno določene.

Te manjše naložbe po nominalni vrednosti omogočajo zavzemanje manjših pozicij, zaradi česar so naložbe v dolg v težavah bolj dostopne posameznim vlagateljem.

Tveganja za posameznega vlagatelja

Tveganja za posameznike so bistveno večja kot pri hedge skladih. Več naložb v dolg v težavah predstavlja verjetno veliko večji odstotek posameznega portfelja kot portfelja hedge skladov. To je mogoče izravnati z več diskrecije pri izbiri vrednostnih papirjev, kot je prevzem dolga v težavah z višjo oceno, ki lahko predstavlja manjše tveganje neplačila, vendar še vedno prinaša potencialno velike donose.

Opomba o hipotekarnem dolgu subprime

Mnogi bi to predvidevali zavarovan dolg ne bi bila v stiski zaradi zavarovanja s premoženjem, vendar je ta predpostavka napačna. Če se vrednost zavarovanja s premoženjem zmanjša in dolžnik tudi ne plača, se bo cena obveznice občutno znižala. Instrumenti s fiksnim dohodkom, kot so hipotekarni vrednostni papirji v ZDA subprime hipoteka kriza, bi bil odličen primer tega.

Spodnja črta

Svet stisnjenega dolga ima svoje vzpone in padce, toda hedge skladi in prefinjeni posamezni vlagatelji imajo veliko koristi s prevzemom potenciala tveganja. Z obvladovanjem teh tveganj lahko obe vrsti vlagateljev zaslužita, če uspešno prebrodita težke čase podjetja.