5 načinov, kako oceniti svojega upravitelja portfelja
Celotna uspešnost vašega portfelja je končno merilo uspeha za vas portfolio manager. Vendar pa skupni donos ni mogoče uporabiti izključno pri ugotavljanju, ali vaš upravitelj denarja učinkovito opravlja svoje delo.
Na primer, 2 -odstotni letni skupni donos portfelja se lahko sprva zdi majhen. Če pa se je trg v istem časovnem intervalu povečal le za 1%, se je portfelj dobro odrezal v primerjavi z vesoljem razpoložljivih vrednostnih papirjev. Po drugi strani pa, če bi bil ta portfelj izključno osredotočen na izjemno tvegano mikro pokrovček delnic, 1% dodaten donos na trgu vlagatelju ne kompenzira izpostavljenosti tveganju. Za natančno merjenje učinkovitosti se za določitev vrednosti uporabljajo različna razmerja tveganju prilagojen donos naložbenega portfelja. V tem članku bomo pogledali pet pogostih.
Sharpe razmerje
Standardni odklon portfelja(Pričakovana donosnost−Obrestna mera brez tveganja)
The Sharpe razmerje, znano tudi kot razmerje med nagrado in variabilnostjo, je morda najpogostejša metrika upravljanja portfelja. Presežek donosa portfelja nad stopnjo brez tveganja je standardiziran s standardnim odstopanjem presežka donosa portfelja. Hipotetično bi morali vlagatelji vedno imeti možnost vlagati v državne obveznice in doseči stopnjo donosa brez tveganja. Sharpejevo razmerje določa pričakovani realizirani donos nad tem minimumom. V okviru okvira tveganja in koristi portfeljske teorije bi morale naložbe z večjim tveganjem prinesti visoke donose. Posledično visoko Sharpejevo razmerje kaže na vrhunsko zmogljivost, prilagojeno tveganju. (Več o tem: Razumevanje Sharpejevega razmerja)
Številna naslednja razmerja so podobna Sharpeju, saj je mera donosa nad referenčno vrednostjo standardizirana za inherentno tveganje portfelja, vendar ima vsak nekoliko drugačen okus, ki se mu lahko zdi koristen, odvisno od njihovega položaj.
Royjevo razmerje med varnostjo in prvo
Standardni odklon portfelja(Pričakovana donosnost−Ciljna vrnitev)
Royjevo razmerje med varnostjo in varnostjo je podobno kot pri Sharpu, vendar uvaja eno subtilno spremembo. Namesto da bi primerjali donose portfelja z obrestno mero brez tveganja, se uspešnost portfelja primerja s ciljnim donosom.
Vlagatelj bo pogosto določil ciljni donos na podlagi finančnih zahtev za ohranitev določenega življenjskega standarda ali pa je lahko ciljni donos drugo merilo. V prvem primeru lahko vlagatelj za porabo potrebuje 50.000 USD na leto; ciljna donosnost portfelja v višini 1 milijona dolarjev bi bila potem 5%. V zadnjem scenariju je lahko ciljni donos od S&P 500 do letnih rezultatov zlata - vlagatelj bi moral ta cilj opredeliti v izjava o naložbeni politiki.
Royjevo razmerje med varnostjo in varnostjo temelji na pravilo na prvem mestu varnost, ki navaja, da je potreben minimalni donos portfelja in da mora upravitelj portfelja narediti vse, da zagotovi, da je ta zahteva izpolnjena.
Razmerje Sortino
Standardno odstopanje navzdol(Pričakovana donosnost−Ciljna vrnitev)
The Sortino razmerje izgleda podobno kot Royjevo razmerje med varnostjo in varnostjo-razlika je v tem in ne v standardizaciji presežek donosa pri standardnem odstopanju se za izračun uporabi le spodnja nestanovitnost. Prejšnja dva razmerja kaznujejo nihanje navzgor in navzdol; portfelj, ki je prinesel letne donose v višini +15%, +80%in +10%, bi se dojemal kot precej tvegan, zato bi se Sharpejevo in Royevo razmerje med varnostjo na prvem mestu prilagodilo navzdol.
Sortinovo razmerje pa vključuje le odstopanje navzdol. To pomeni, da se upošteva le nestanovitnost, ki povzroči nihanje donosa pod določeno referenčno vrednostjo. V bistvu je le leva stran a normalna krivulja porazdelitve se šteje za kazalnik tveganja, zato nestanovitnost presežnih pozitivnih donosov ni kaznovana. To pomeni, da rezultat upravitelja portfelja ne škodi, če vrnete več, kot je bilo pričakovano.
Treynorjevo razmerje
Portfolio Beta(Pričakovana donosnost−Obrestna mera brez tveganja)
The Treynorjevo razmerje izračuna tudi dodaten donos portfelja nad obrestno mero brez tveganja. Vendar pa beta se uporablja kot merilo tveganja za standardizacijo učinkovitosti namesto standardnega odstopanja. Tako Treynorjevo razmerje daje rezultat, ki odraža število presežnih donosov, doseženih s strategijo na enoto sistematičnega tveganja. Po Jacku L. Treynor je sprva predstavil to metriko portfelja, ki je zaradi zdaj bolj priljubljenega Sharpejevega razmerja hitro izgubila nekaj sijaja. Vendar pa Treynor zagotovo ne bo pozabljen. Študiral je pri italijanskem ekonomistu Francu Modiglianiju in bil eden prvih raziskovalcev, katerih delo je utrlo pot model oblikovanja cen osnovnih sredstev.
Ker Treynorjev količnik temelji na portfeljskem donosu na tržnem tveganju in ne na tveganju, povezanem s portfeljem, ga običajno kombiniramo z drugimi količniki, da dobimo popolnejše merilo uspešnosti.
Informacijsko razmerje
Napaka pri sledenju(Donos portfelja−Primerjalna vrnitev)
The razmerje informacij je nekoliko bolj zapletena od zgoraj omenjenih meritev, vendar zagotavlja boljše razumevanje sposobnosti zbiranja zalog portfelja. Za razliko od pasivno upravljanje naložb, aktivno upravljanje zahteva redno trgovanje, da bi preseglo merilo uspešnosti. Čeprav lahko upravitelj vlaga samo v podjetja S&P 500, lahko poskuša izkoristiti začasne priložnosti za napačno določanje cen. Donos nad referenčno vrednostjo se imenuje aktivni donos, ki služi kot števec v zgornji formuli.
V nasprotju s Sharpejevim, Sortinovim in Royjevim razmerjem med varnostjo na prvem mestu razmerje informacij uporablja standardni odklon aktivnih donosov kot merilo tveganja namesto standardnega odstopanja portfelja. Ko upravljavec portfelja poskuša preseči merilo uspešnosti, bodo včasih presegli to uspešnost, včasih pa ne bodo uspeli. Odstopanje portfelja od merilo uspešnosti je merilo tveganja, ki se uporablja za standardizacijo aktivnega donosa.
Spodnja črta
Zgornja razmerja v bistvu opravljajo isto nalogo: vlagateljem pomagajo izračunati presežek donosa na enoto tveganja. Razlike nastanejo, ko se formule prilagodijo za upoštevanje različnih vrst tveganja in donosa. Beta se na primer bistveno razlikuje od napaka pri sledenju tveganje. Vedno je pomembno standardizirati donose na podlagi tveganja, tako da vlagatelji razumejo, da upravljavci portfelja, ki sledijo a tvegane strategije v nobenem temeljnem smislu niso bolj nadarjene kot menedžerji z nizkim tveganjem-le sledijo drugačni strategiji.
Drugi pomemben premislek v zvezi s temi meritvami je, da jih je mogoče neposredno primerjati samo med seboj. Z drugimi besedami, razmerje Sortino enega upravitelja portfelja je mogoče primerjati le s kazalnikom Sortino drugega upravitelja. Sortinskega razmerja enega upravitelja ni mogoče primerjati z razmerjem informacij drugega. Na srečo je teh pet meritev mogoče razlagati na enak način: višje kot je razmerje, večja je uspešnost, prilagojena tveganju.