Opredelitev in primer zamenljive žive meje

Kaj je zamenljiva živa meja?

Zamenljiva varovanje pred tveganjem je strategija trgovanja, ki zajema dolgotrajno pozicijo v podjetju zamenljiva obveznica (ali zadolžnico) in istočasno kratko pozicijo v višini konverzijskega razmerja v osnovnih navadnih delnicah. Strategija zamenljive varovanja pred tveganjem je zasnovana tržno nevtralen obenem pa ustvarja večji donos, kot bi ga dosegli zgolj z zamenljivo obveznico ali zadolžnico.

Ključna zahteva te strategije je, da mora biti število prodanih delnic na kratko enako številu delnic, ki bi bile pridobljene s pretvorbo obveznice ali zadolžnice (znane kot pretvorbeno razmerje).

Razumevanje zamenljive žive meje

Zamenljive žive meje pogosto uporabljajo sklad tveganega kapitala menedžerji in strokovnjaki za naložbe. Utemeljitev strategije konvertibilnega varovanja pred tveganjem je naslednja: če se delnice trgujejo enako ali če se je malo spremenilo, vlagatelj od obresti prejme obresti. Če delnica pade, se kratka pozicija poveča, medtem ko bo obveznica verjetno padla, vendar vlagatelj še vedno prejema obresti od obveznice. Če delnica naraste, obveznica pridobi, kratka pozicija delnice izgubi, vendar vlagatelj še vedno prejme obresti za obveznice.

Strategija izpostavlja učinke gibanja tečajev delnic. Prav tako zmanjšuje stroškovno osnovo trgovine. Ko vlagatelj naredi kratka prodajase prihodki od te prodaje nakažejo na račun vlagatelja. To začasno povečanje denarja (dokler se delnice ne odkupijo) izravna veliko stroškov obveznice in poveča donos.

Primer

Na primer, če vlagatelj kupi obveznice v vrednosti 100.000 USD in kratke delnice v vrednosti 80.000 USD, bo račun pokazal le 20.000 USD zmanjšanja kapitala. Zato se obresti, zaslužene na obveznici, izračunajo v primerjavi z 20.000 USD namesto 100.000 USD obveznice. Donos se poveča za petkrat.

Stvari, na katere morate biti pozorni v zamenljivi meji

Teoretično bi moral vlagatelj prejeti obresti za denar, prejet od kratke prodaje, ki je zdaj na njegovem računu. V resničnem svetu se to za male vlagatelje ne zgodi. Posredniki običajno ne plačujejo obresti za denar, prejet od kratke prodaje, kar bi dodatno okrepilo donose. Pravzaprav za malega vlagatelja običajno nastanejo stroški kratkega stika marža se uporablja. Če se uporablja marža (in za skrajševanje je potreben račun za maržo), bo vlagatelj plačal obresti na sredstva, izposojena za začetek kratke pozicije. To lahko zmanjša donose iz obresti za obveznice.

Čeprav se sliši vabljivo, da znatno povečate donos, je pomembno vedeti, da prihodki od kratke prodaje niso vlagatelji. Denar je na računu zaradi kratke prodaje, vendar je odprta pozicija, ki jo je treba na neki točki zapreti. Strategija je običajno zaprta, ko se obveznica pretvori. Preoblikovana obveznica zagotavlja enako količino delnic, ki so bile prej kmalu, celotna pozicija pa je zaprta in dokončana.

Velike družbe, hedge skladi in druge finančne institucije, ki ne trgujejo na drobno, lahko verjetno zaslužijo obresti od prihodkov od kratke prodaje ali pa se pogajajo o popust pri kratki prodaji. To lahko poveča donosnost celotne strategije, saj potem vlagatelj dobi obresti za obveznico plus obresti na povečano stanje denarja pri kratki prodaji delnic (zmanjšane za vse pristojbine in plačila obresti na marži) bilance).

Vlagatelj mora biti prepričan, da bo varovanje delovalo po načrtih. To pomeni dvakrat preveriti klicne funkcije na zamenljivi obveznici, pri čemer se prepričajte, da ni dividenda in poskrbi, da ima podjetje izdajatelj zanesljivo zgodovino odplačevanja obresti za svoj dolg. Delnice, ki izplačujejo dividende, lahko škodijo tej strategiji, ker Kratek prodajalec je odgovoren za izplačilo dividend ki bodo pojele donos, ustvarjen s to strategijo.

Primer zamenljive žive meje na delnici

Joan išče dohodek. Odkupila je zamenljivo obveznico, ki jo je izdala družba XYZ Corp. za 1000 $. Plača 6,5% in se pretvori v 100 delnic. Obveznica plačuje 65 USD obresti na leto.

Da bi povečala donosnost svoje naložbe, Joan posname 100 delnic XYZ (ker je to znesek konverzije obveznice), ki se trguje po 6 USD na delnico. Kratka prodaja ji prinaša 600 USD, kar pomeni, da Joanini skupni stroški naložbe znašajo 400 USD (1000 - 600 USD), njen donos pa je še vedno 65 USD obresti. Z uporabo novih stroškov naložbe je donos zdaj 16,25%.

Joan ščiti to stopnjo donosa. Če se delnice trgujejo nižje, bo kratka pozicija delnic dobičkonosna, kar bo nadomestilo vsako znižanje cene zamenljive obveznice ali zadolžnice. Nasprotno, če bi se vrednost delnice povečala, bi izgubo na kratki poziciji izravnali z dobičkom zamenljivega vrednostnega papirja. Upoštevati je treba še druge dejavnike, na primer potencialne zahteve po marži in stroške izposojanja in/ali provizije za kratkoročno kreditiranje, ki jih zaračuna posrednik.