Operacije na odprtem trgu vs. Kvantitativno olajšanje: v čem je razlika?

Operacije na odprtem trgu vs. Kvantitativno olajšanje: Pregled

Ameriške zvezne rezerve so bile ustanovljene z zakonom o zveznih rezervah leta 1913. Federal Reserve je centralno bančništvo sistema Združene države Amerike. Ima centralni nadzor nad ameriškim denarnim sistemom, da bi ublažil finančne krize. Od svoje ustanovitve je Fed, kot ga pogosto imenujejo, odgovoren za tridelni mandat: povečanje zaposlenosti, stabilizacijo cen in spremljanje obrestnih mer. Od leta 2012 je Fed večinoma ciljal na 2 -odstotno stopnjo inflacije, ki jo uporablja kot vodilo za gibanje cen.

Fed sledi delovni sposobnosti trga dela in analizira brezposelnost skupaj z rastjo plač v povezavi z inflacijo. Fed ima tudi možnost učinkovitega vpliva na obrestne mere za kredite v gospodarstvu, kar lahko neposredno vpliva na poslovno in osebno porabo.

Z odgovornostjo in pooblastilom za ukrepanje na teh treh ključnih področjih lahko Fed uporabi več taktik. Tu bomo razpravljali o dveh od njih: o operacijah na odprtem trgu in o količinskem olajšanju (QE).

Operacije na odprtem trgu

Zvezni odbor za odprti trg ima tri glavna orodja, ki jih uporablja za doseganje svojega tridelnega mandata. Tisti ukrepi vključujejo: operacije na odprtem trgu, določitev obrestne mere zveznih sredstev in določitev obveznih rezerv za banke.

Za strategijo poslovanja na odprtem trgu bo centralna banka ustvarila denar in odkupila kratkoročne zakladne vrednostne papirje od bank, posameznikov in institucij na odprtem trgu. To ustvarja povpraševanje po vrednostnih papirjih, povečuje ceno in zmanjšuje njihov donos. Povpraševanje po vrednostnih papirjih v bančni sistem vbrizga denar, ki ga nato posojajo podjetjem in posameznikom ter pritiska navzdol na obrestne mere. To spodbuja gospodarstvo, saj imajo podjetja in posamezniki več denarja za porabo.

Količinsko olajšanje (QE)

Strategija QE se pogosto uporablja v času krize in ko operacije na odprtem trgu niso uspele. Na primer, obrestna mera je morda že na nič, vendar se posojila in gospodarska aktivnost še vedno upočasnjujejo. V takih primerih lahko centralna banka kupi različne vrednostne papirje, da jih oživi: dolgoročne zakladnice, zasebne vrednostne papirje ali vrednostne papirje na določenem področju trga.

Zamisel je ponovno povečati gospodarsko aktivnost, vnesti denar v sistem, znižati donos in olajšati posebne trge, kot so hipotekarni vrednostni papirji, z zmanjšanjem širjenja tveganja. QE znatno poveča bilanco stanja centralne banke in jo izpostavi večjemu tveganju.

Primeri količinskega popuščanja

Fraza kvantitativnega popuščanja (QE) je bil prvič predstavljen v devetdesetih letih prejšnjega stoletja kot način za opis Japonska banka (BOJ) obsežen odziv denarne politike na razpad države nepremičninski balon in deflacijski pritiski, ki so sledili. Od takrat so številne druge velike centralne banke, vključno z ameriškimi centralnimi bankami, Bank of England (BoE) in Evropska centralna banka (ECB), so uporabili lastne oblike QE. Čeprav obstaja nekaj razlik med ustreznimi programi QE teh centralnih bank, je bilo izvajanje QE, ki ga izvajajo Federal Reserve, učinkovito.

Finančna kriza 2008

QE je bil uporabljen po Finančna kriza 2008 za izboljšanje zdravja gospodarstva po razširjenosti privzete nastavitve subprime povzročila velike izgube, ki so povzročile široko gospodarsko škodo. Na splošno se olajšanje politike nanaša na ukrepe za znižanje obrestnih mer za posojila, da bi spodbudili rast gospodarstva. Ne pozabite, da je količinsko olajšanje nasprotje količinskega zaostrovanja, ki si prizadeva povečati obrestne mere za zadolževanje za upravljanje pregretega gospodarstva.

Od septembra 2007 do decembra 2018 so zvezne rezerve sprejele ukrepe za količinsko olajšanje, s čimer so zmanjšale obrestna mera zveznih sredstev od 5,25% do 0% do 0,25%, kjer je ostal sedem let. Poleg tega, da je Fed znižal obrestno mero zveznih sredstev in jo zadržal pri 0% do 0,25%, je Fed uporabil tudi operacije na odprtem trgu.

V tem primeru količinskega popuščanja je Fed uporabil tako manipulacijo obrestnih mer zveznih skladov kot operacije na odprtem trgu, da bi pomagal znižati obrestne mere zapadlosti. Znižanje obrestne mere zveznih sredstev se je osredotočilo na kratkoročno zadolževanje, vendar je uporaba operacij na odprtem trgu Fedu omogočila tudi znižanje vmesnih in dolgoročnih obrestnih mer. Kot že omenjeno, odkup dolga na odprtem trgu potisne cene navzgor in obrestne mere navzdol.

Obsežni nakupi sredstev od leta 2008 do 2013

Fed je obsežne nakupe premoženja izvedel v več krogih od leta 2008 do 2013:

• Od novembra 2008 do marca 2010: odkupljen 175 milijard dolarjev dolga agencij, 1,25 bilijona dolarjev hipotekarnih vrednostnih papirjev agencij in 300 milijard dolarjev dolgoročnih vrednostnih papirjev zakladnice.
• Od novembra 2010 do junija 2011: kupljenih 600 milijard dolarjev dolgoročnih vrednostnih papirjev zakladnice.
• Od septembra 2011 do 2012: Program podaljšanja zapadlosti - kupljenih je bilo 667 milijard dolarjev zakladniških vrednostnih papirjev s preostalo zapadlostjo od šestih let do 30 let; prodali 634 milijard dolarjev zakladniških vrednostnih papirjev s preostalo zapadlostjo treh let ali manj; odkupili 33 milijard dolarjev zakladniških vrednostnih papirjev.
• Od septembra 2012 do 2013: kupljenih 790 milijard USD vrednostnih papirjev zakladnice in 823 milijard USD vrednostnih papirjev, zavarovanih s hipoteko.

Po štirih letih imetja novih sredstev na bilanco stanja, naj bi bili cilji Fed -a glede QE doseženi in so bili izrazito uspešni. Kot tak je Fed začel proces normalizacije leta 2017 z zaključkom glavnih ponovnih naložb. V letih po letu 2017 Fed namerava operacije odprtega trga uporabljati v nekoliko zaostrenem načinu z načrtnimi načrti za prodajo bilančnih sredstev na odprtem trgu.

Operacije na odprtem trgu in količinsko olajšanje kot odziv na pandemijo COVID-19

Fed je sprejel drastične ukrepe v smislu strategije odprtega trga in QE, da bi okrepil ameriško gospodarstvo po izbruhu epidemije COVID-19 leta 2019.

Za strategijo odprtega trga je Fed izdal 2,3 bilijona dolarjev posojil za podporo gospodinjstvom, delodajalcem, finančnim trgom ter državnim in lokalnim oblastem. Fed je marca 2020 znižal ciljno obrestno mero zveznih sredstev na 0% na 0,25%, da bi znižal stroške zadolževanja
hipoteke, posojila za avto, posojila za lastniški kapital in druga posojila. Učinek pa bi zmanjšal tudi obresti, izplačane varčevalcem.

Kot del svoje strategije QE je Fed kupil velike količine vrednostnih papirjev. Marca 2020 je Fed napovedal, da bo kupil najmanj 500 milijard dolarjev zakladniških vrednostnih papirjev in 200 milijard dolarjev
v hipotekarnih vrednostnih papirjih, ki jih jamči država, v "prihodnjih mesecih". Po navedbah Brookings je 23. marca 2020 Fed "nakupe odprl, rekel, da bi kupil vrednostne papirje „v zneskih, ki so potrebni za nemoteno delovanje trga in učinkovit prenos denarne politike na širšo finančno področje pogoji.'"

Tržna funkcija se je nato izboljšala, Fed pa je zmanjšal svoje nakupe do aprila in maja. 10. junija 2020 pa je Fed dejal, da bo kupil 80 milijonov dolarjev na mesec v zakladnicah in 40 milijard dolarjev v stanovanjske in poslovne hipotekarne vrednostne papirje. Od sredine marca do začetka decembra 2020 se je portfelj vrednostnih papirjev Feda povečal s 3,9 bilijona dolarjev na 6,6 bilijona dolarjev.

Fed je uvedel številne druge programe, vključno s kreditno linijo za primarne trgovce (PDCF), ki je dediščina svetovnega finančnega krizo, ki je 24 velikim finančnim institucijam, znanim kot primarne, ponudila posojila z nizkimi obrestnimi merami (trenutno 0,25%) do 90 dni trgovci. Cilj je bil ohraniti kreditne trge.

Fed je sprejel tudi druge ukrepe, na primer podporo vzajemni skladi denarnega trga. Banke je spodbudil k posojanju z znižanjem obrestne mere, ki jo bankam zaračunava posojila v okviru diskontnega okenca za 2 odstotni točki, z 2,25% na 0,25%, kar je nižje kot v obdobju Velika recesija. Fed je podpiral korporacije in podjetja z neposrednimi posojili prek instrumenta za kreditiranje podjetij na primarnem trgu (PMCCF).

Za podporo posojil malim in srednjim podjetjem, kot je npr Program posojanja glavne ulice in Program zaščite plač. Fed je podpiral gospodinjstva in potrošnike s posojilom za posojila z dolgoročnimi vrednostnimi papirji.

Nazadnje je Fed poskušal odvreči ameriške denarne trge od mednarodnih pritiskov, tako da je dal ameriškim dolarjem na voljo druge centralne banke. Fed dobiva tuje valute
v zameno in zaračuna obresti na zamenjave. Po podatkih Brookingsa "pet tujih centralnih bank ima stalne menjalne linije s Fedom, Fed pa je znižal obrestno mero, ki jo zaračunava" o tistih zamenjavah s centralnimi bankami v Kanadi, Angliji, evroobmočju, na Japonskem in v Švici ter podaljšale zapadlost teh zamenjave. Prav tako je razširil začasne zamenjave na centralne banke Avstralije, Brazilije, Danske, Koreje, Singapurja in Švedske. "

Spodnja črta

Če povzamemo, je glavna razlika med operacijami na odprtem trgu in QE velikost in obseg ukrepov Fed. QE običajno zahteva velike naložbe, ki bistveno povečajo bilanco stanja centralne banke. Medtem ko operacije odprtega trga ciljajo na obrestne mere kot del strategije, QE cilja in povečuje količino denarja v obtoku.

.