Модиглиани-Миллерова теорема (М&М) Дефиниција

Шта је Модиглиани-Миллерова теорема (М&М)?

Модиглиани-Миллерова теорема (М&М) каже да се тржишна вредност компаније правилно израчунава као садашња вредност њене будуће зараде и њене основна средства, и независна је од своје структуре капитала.

На свом најосновнијем нивоу, теорема тврди да је, уз одређене претпоставке, ирелевантна да ли компанија финансира свој раст задуживањем, издавањем акција или поновним инвестирањем профит.

Развијена 1950 -их, теорија је имала значајан утицај на корпоративне финансије.

Разумевање Модиглиани-Миллерове теореме

Предузећа имају само три начина да прикупе новац за финансирање свог пословања и подстакну њихов раст и ширење. Могу позајмљивати новац издавањем обвезница или добијањем кредита; они могу поново уложити свој профит у своје пословање или могу издати нове акције инвеститорима.

Модиглиани-Миллерова теорема тврди да опција или комбинација опција које компанија одабере нема утицаја на њену стварну тржишну вредност.

Мертон Миллер, један од двојице зачетника теореме, објашњава појам који стоји иза теорије аналогијом у својој књизи, Финансијске иновације и нестабилност тржишта:

"Замислите фирму као огромну каду са пуномасним млеком. Пољопривредник може продати пуномасно млеко какво јесте. Или може одвојити крему и продати је по знатно вишој цени него што би пуномасно млеко донело. (То је аналог фирме која продаје ниске приносе и стога има високе цене дужничке хартије од вредности.) Али, наравно, оно што би фармер оставио било би обрано млеко са ниским садржајем маслаца и то би се продало за много мање од пуномасног млека. То одговара позајмљеном капиталу. Предлог М и М каже да ако нема трошкова раздвајања (и, наравно, не владине програме подршке млечним производима), павлака и обрано млеко донели би исту цену као и цело млеко."

Историја теорије М&М

Мертон Миллер и Францо Модиглиани осмислили су и развили ову теорему и објавили је у чланку „Тхе Цост оф Цапитал, Цорпоратион Финанце анд тхе Тхеори оф Инвестмент ", која се појавила у Америцан Ецономиц Ревиев -у крајем 1950 -их.

У то време, и Модиглиани и Миллер били су професори на Факултету за индустријску администрацију на Универзитету Царнегие Меллон. Обоје су морали да подучавају корпоративне финансије студентима бизниса, али, нажалост, ни једно ни друго нису имали искуства у корпоративним финансијама. Након што су прочитали материјале курса које су требали користити, двојица професора су установили да су информације недосљедне, а концепти погрешни. Дакле, заједно су радили на њиховом исправљању.

Каснији додаци

Резултат је био револуционарни чланак објављен у економском часопису. Информације су на крају прикупљене и организоване да постану М&М теорема.

Два економиста су рано схватили да њихова почетна теорема изоставља бројне релевантне факторе. Изоставила је питања као што су порези и трошкови финансирања, ефикасно аргументујући своју тачку у вакууму "савршено ефикасног тржишта".

Касније верзије њихове теореме бавиле су се овим питањима, укључујући "Порези на приход предузећа и трошкови капитала: Исправка", објављени 1960 -их.