Дефиниција теореме о ирелевантним одредбама
Шта је теорема о ирелевантној пропозицији?
Теорема о ирелевантности је теорија о структури корпоративног капитала која поставља финансијску полугу не утиче на вредност предузећа, ако порез на приход и трошкови невоље нису присутни у пословању Животна средина. Теорему о ирелевантности пропозиција развио је Мертон Миллер и Франко Модиглиани, и била је премиса за њихов рад добитник Нобелове награде, „Трошкови капитала, финансије корпорације и теорија улагања“.
Није неуобичајено видети израз прилагођен „принципу ирелевантности структуре капитала“ или „теорији ирелевантности структуре капитала“, у популарној штампи.
Кључне Такеаваис
- Теорема о ирелевантној пропозицији каже да финансијска полуга не утиче на вредност предузећа, ако оно не мора да наиђе на порез на приход и трошкове у невољи.
- Теорема се често критикује јер не узима у обзир факторе присутне у стварности, попут пореза на доходак и трошкова у невољи. Такође се не узимају у обзир друге варијабле, попут профита и имовине, које утичу на вредновање фирме.
Разумевање теореме о ирелевантним пропозицијама
Развијајући своју теорију, Миллер и Модиглиани су прво претпоставили да фирме имају два примарна начина добијања средстава: капитал и дуг. Иако свака врста финансирања има своје предности и недостатке, крајњи исход је фирма која своје новчане токове дели на инвеститоре, без обзира на изабрани извор финансирања. Ако сви инвеститори имају приступ истим финансијским тржиштима, онда инвеститори могу у било ком тренутку купити или продати новчане токове предузећа.
То значи да у одсуству пореза, трошкова банкрота, агенцијских трошкова и асиметричних информација, а на ефикасном тржишту, на вредност предузећа не утиче начин на који се то предузеће финансира.
Критика теореме о ирелевантним пропозицијама
Критике теореме о ирелевантној пропозицији усредсређене су на недостатак реализма у уклањању ефеката пореза на доходак и трошкова у невољи из структуре капитала предузећа. Будући да многи фактори утичу на вредност компаније, укључујући профит, имовину и тржишне могућности, тестирање теореме постаје тешко. За економисте, теорија уместо тога више наглашава важност финансијских одлука него даје опис начина на који финансијске операције функционишу.
Миллер и Модиглиани су користили теорему о ирелевантности пропозиција као полазну тачку у својој теорији компромиса, која описује идеју да компанија бира колико ће финансирања из дуга и колико из сопственог капитала користити уравнотежујући трошкове (стечај) и користи (раст).
Пример теореме о ирелевантним пропозицијама
Претпоставимо да је компанија АБЦ вредна 200.000 долара. Целокупно вредновање изведено је из имовине у еквивалентном износу који поседује. Према теореми о ирелевантности, вредновање компаније ће остати исто без обзира на његову структуру капитала, тј. нето износ готовине или дуга или капитала који држи у свом капиталу књиге рачуна. Улога каматних стопа и пореза, спољних фактора који би могли значајно утицати на његове оперативне трошкове и вредновање, у њеној књизи је потпуно елиминисана.
Као пример, узмите у обзир да компанија има 100.000 долара дуга и 100.000 долара у готовини. Каматне стопе повезане са сервисирањем дуга или држањем готовине сматрају се нулом, према теореми о ирелевантности. Претпоставимо сада да компанија нуди акције у износу од 120.000 долара у акцијама, а да је преостала имовина, вредна 80.000 долара, задужена. Након неког времена, АБЦ одлучује да понуди више акција, вредних 30.000 долара у капиталу, и смањи своје дугове на 50.000 долара.
Овај потез мења његову структуру капитала и, у стварном свету, постао би повод за преиспитивање његове процене. Али теорема о ирелевантној пропозицији каже да ће свеукупно вредновање АБЦ -а и даље остати исто зато што смо елиминисали могућност спољних фактора који утичу на њен капитал структура.