ถึงเวลากังวลเกี่ยวกับ Yield Curve Inversions?

การเคลื่อนไหวที่สำคัญ

กับข่าวทั้งหมดเกี่ยวกับ Brexit และการค้า เส้นอัตราผลตอบแทน ได้หลุดออกจากจอเรดาร์ของนักลงทุนจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม ละครขายและการเมืองเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมาได้บดบังการพัฒนาที่สำคัญสำหรับเส้นอัตราผลตอบแทนที่อาจเปลี่ยนแนวโน้มในช่วงปลายปี 2019 และ 2020

สำหรับผู้ที่ไม่คุ้นเคยกับเส้นอัตราผลตอบแทน ลองนึกภาพกราฟที่มีแกน y แทนอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลังประเภทต่างๆ และแกน x แทน ถึงเวลาเติบโต สำหรับพันธบัตรเหล่านั้น โดยปกติ อัตราดอกเบี้ยหรือ "ผลตอบแทน" จะเพิ่มขึ้นด้วยพันธบัตรระยะยาว นั่นคือลักษณะของ "เส้นอัตราผลตอบแทน" ตามปกติ

พันธบัตรระยะยาวมีความเสี่ยงมากกว่าพันธบัตรระยะสั้นเนื่องจากมีเวลามากขึ้นที่อัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้นและกินตามหลักการของคุณ อย่างไรก็ตาม ในบางครั้ง อัตราผลตอบแทนเริ่มดูคล้ายกันมาก บางครั้งอัตราดอกเบี้ยระยะยาวอาจต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นมาก

เมื่ออัตราระยะยาวต่ำกว่าอัตราระยะสั้น เส้นอัตราผลตอบแทนคือ "คว่ำ," ซึ่งเป็นสัญญาณที่เกิดขึ้นก่อนภาวะถดถอยในอดีตด้วยความแม่นยำอย่างน่าทึ่ง เมื่อวันพฤหัสบดีที่แล้ว นักลงทุนขยับเส้นอัตราผลตอบแทนไปสู่แดนผกผันมากกว่าที่เราเคยเห็นตั้งแต่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งล่าสุด ฉันคิดว่าความกังวลเกี่ยวกับสงครามการค้าส่วนใหญ่ต้องโทษ

ในแผนภูมิต่อไปนี้ ฉันได้ลบอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่สุด (ข้ามคืน กองทุนเฟด อัตราเป้าหมาย) จากอัตราดอกเบี้ย 10 ปี อย่างที่คุณเห็น การเปรียบเทียบนั้นเกิดขึ้นกับพื้นที่เชิงลบเป็นเวลาสองสามเดือน แต่ลดลงต่ำกว่า 0.00% อย่างรวดเร็วในวันพฤหัสบดี

ความคาดหวังระยะสั้น

เหตุใดเส้นอัตราผลตอบแทนจึงยากที่จะอธิบาย แต่เหตุผลหนึ่งอาจเป็นเพราะนักลงทุนไม่กังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อเพราะพวกเขาคิดว่าการเติบโตในอนาคตจะต่ำ นี่เป็นหนึ่งในคำอธิบายที่พบบ่อยที่สุดที่คุณจะได้ยินจากนักวิเคราะห์ที่พูดถึงเส้นอัตราผลตอบแทนในข่าว

อีกปัจจัยหนึ่งที่สามารถผลักดันเส้นอัตราผลตอบแทนให้อยู่ในแดนลบคือหากเฟดคาดว่าจะลดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นลง นักลงทุนตราสารหนี้จะซื้อพันธบัตรระยะยาวเพื่อรักษาผลตอบแทนเฉลี่ยภายในพอร์ตของตนให้สูง ซึ่งจะทำให้ราคาพันธบัตรสูงขึ้นอย่างน่าขัน และลดอัตราผลตอบแทนไว้ก่อน

แผนภูมิต่อไปนี้รวบรวมโดยกลุ่ม CME และได้มาจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ซึ่งช่วยให้ผู้ค้าหาปริมาณประมาณการปัจจุบันสำหรับเฟดที่ลดอัตราเป้าหมายระยะสั้น เป้าหมายปัจจุบันอยู่ที่ 2.25% ถึง 2.50% แต่มีเพียง 42% ของนักลงทุนที่คิดว่าจะยังคงอยู่ที่ระดับนั้นภายในการประชุมเฟดเดือนต.ค. นักลงทุนส่วนใหญ่คาดว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวเป็น 2.00% เป็น 2.25% หรือต่ำกว่านี้ในช่วงฤดูใบไม้ร่วง

อ่านเพิ่มเติม:

การซื้อคืนหุ้น: การพังทลาย

การหาผู้สมัครระยะสั้นด้วยการวิเคราะห์ทางเทคนิค

การวิเคราะห์รูปแบบแผนภูมิ

คาดหวังอะไร

นักวิเคราะห์บางคนโต้แย้งว่าการผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนนั้น "แตกต่างในเวลานี้" เนื่องจากเฟดมีบทบาทอย่างมากในตลาดตั้งแต่วิกฤตการเงินในปี 2551 อย่างไรก็ตาม ดัชนีพันธบัตรระหว่างประเทศกำลังติดตามค่อนข้างใกล้เคียงกับสิ่งที่ฉันเห็นกับสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังซึ่งดูเหมือนจะทำให้ทฤษฎีนั้นเป็นโมฆะ

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าคุณจะยังคงคาดหวังว่าเส้นอัตราผลตอบแทนจะเป็นสัญญาณที่แม่นยำของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ แต่ก็มีข้อแม้ที่สำคัญเกี่ยวกับสัญญาณเส้นอัตราผลตอบแทน ซึ่งมักจะเร็วมาก การผกผันปรากฏขึ้น 10 ถึง 18 เดือนก่อนเกิดภาวะถดถอยโดยเฉลี่ย และครั้งสุดท้ายคือเกือบสองปีก่อนวิกฤตการเงินในปี 2551 หมายความว่าแม้ว่าสัญญาณจะดูแย่ลง แต่นักลงทุนน่าจะมีรันเวย์เหลืออยู่ค่อนข้างมากก่อนที่ตลาดจะไม่สมบูรณ์เกินไป

S&P 500 ขยับสูงขึ้นอีก 17% จากการผกผันครั้งล่าสุดในปี 2549 ก่อนที่จะถึงจุดสูงสุดในปี 2550 ฉันกำลังพูดถึงประเด็นนี้เพราะมันเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องนึกถึงตลาดว่าเป็นการไล่ระดับระหว่างสุดขั้วของตลาดกระทิงหรือตลาดหมีโดยสิ้นเชิง

จากการศึกษาพบว่าเหตุผลที่นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ทำผลงานได้ไม่ดีในตลาดก็เพราะพวกเขาได้รับ ออกเร็วเกินไปที่สัญญาณแรกของปัญหาแล้วรอนานเกินไปที่จะกลับเข้าไปใหม่เมื่อทุกอย่างดูคล้ายคลึงกัน สมบูรณ์แบบ. อย่างไรก็ตาม ตามคำนิยาม จุดสูงสุดในตลาดเกิดขึ้นที่จุดมองในแง่ดีสูงสุด ไม่ใช่จุดที่นักลงทุนมองโลกในแง่ร้ายที่สุด ตรงกันข้ามกับก้นตลาด

อ่านเพิ่มเติม:

ค้นหาโบรกเกอร์ที่ดีที่สุด

กองทุนดัชนี S&P 500 ที่ดีที่สุด 4 อันดับ

คู่มือการซื้อขายออปชั่นที่จำเป็น

บรรทัดล่าง – คิดเกี่ยวกับความเสี่ยงเป็นการไล่ระดับสี

วันหยุดของตลาดเป็นช่วงเวลาที่ดีในการคิดถึงประเด็นต่างๆ เช่น เส้นอัตราผลตอบแทน ในขณะที่ไม่มีแรงกดดันให้ดำเนินการ คำแนะนำของฉันคือให้นักลงทุนเริ่มเลือกลงทุนโดยให้ความสำคัญกับแนวโน้มการเติบโตขั้นพื้นฐานอย่างใกล้ชิดและ ความแข็งแรงสัมพัทธ์ แต่ไม่หนีจากการเสี่ยงภัย เมื่อใกล้ถึงฤดูกาลผลประกอบการไตรมาสสองแล้ว แนวโน้มของภาคส่วนต่างๆ และ กลุ่มมีแนวโน้มจะแซงหน้าหากตลาดเข้าใกล้จุดสูงสุดในปี 2020 ก็จะดูมากขึ้น แจ่มใส.

อ่านเพิ่มเติม:

เหตุใด Netflix จึงอาจกลายเป็นที่หลบภัยเมื่อ Techs ตกอยู่ในสงครามการค้า

เศรษฐศาสตร์เบื้องต้น

เรียนรู้พื้นฐานของการลงทุน

สนุกกับบทความนี้? รับเพิ่มเติมโดย ลงทะเบียน สำหรับจดหมายข่าว Chart Advisor