Algo Trading อาจทำให้เกิดความผิดพลาดที่ใหญ่กว่าปี 1987 ได้หรือไม่?
ในขณะที่นักลงทุนประสบกับความอิ่มเอิบจากตลาดแห่งหนึ่ง ความจริงที่น่าเป็นห่วงก็คือหุ้นอาจประสบปัญหาการล่มสลายได้เร็วกว่าและรุนแรงกว่าในช่วง พ.ศ. 2530. การแพร่กระจายของคอมพิวเตอร์ขับเคลื่อน การซื้อขายอัลกอริทึมรายงานของ Barron หรือที่รู้จักในชื่อ algo trading ได้เพิ่มความเสี่ยงดังกล่าว จำนวนเงินที่เพิ่มขึ้นกำลังได้รับความไว้วางใจให้กับระบบตามกฎที่เรียกว่าอัลกอริธึมในการเลือกหุ้น ทำการซื้อขาย ลดความเสี่ยง เดิมพันความผันผวน และอื่นๆ อีกมากมาย ในขณะเดียวกันนักลงทุนที่มีความทรงจำอันยาวนานจะจำได้ว่าขับเคลื่อนด้วยคอมพิวเตอร์ โปรแกรมซื้อขาย เป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญของการล่มสลายในปี 2530 และกลยุทธ์อัตโนมัติดังกล่าวเป็นปัจจัยที่เล็กกว่ามากในตอนนั้น (ดูเพิ่มเติมได้ที่: ข้อดีและข้อเสียของระบบการซื้อขายอัตโนมัติ.)
ใหญ่และเปราะบาง
ขับเคลื่อนด้วยคอมพิวเตอร์ กลยุทธ์การซื้อขายเชิงปริมาณ บริหารเงินได้ 933 พันล้านดอลลาร์ กองทุนป้องกันความเสี่ยง สินทรัพย์ ณ ไตรมาสที่สองตามข้อมูลจาก Hedge Fund Research Inc. (HFR) อ้างโดย Barron's เพิ่มขึ้น 87% จาก 499 พันล้านดอลลาร์ในปี 2550 นอกจากนี้ ตามกฎ ขับเคลื่อนด้วยคอมพิวเตอร์ ดัชนี ETFs บัญชีสำหรับการลงทุนอีกประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์ บันทึกของ Barron
ในขณะเดียวกัน มีหลายเหตุการณ์ในความทรงจำเมื่อเร็วๆ นี้ซึ่งเกี่ยวข้องกับการลดลงอย่างรวดเร็วของราคาหลักทรัพย์โดยไม่คาดคิด การเทขายครั้งใหญ่ครั้งต่อไปอาจรุนแรงขึ้นด้วยคอมพิวเตอร์ที่ทำงานเร็วซึ่งมีบทบาทสำคัญในตลาดมากขึ้น Barron's เตือน Michael Shaoul, Ph. D., ประธานและซีอีโอของ Marketfield Asset Management LLC ในนิวยอร์กกล่าวว่า "ระบบมีความเปราะบางมากกว่าที่ผู้คนต้องสงสัย"
ผลตอบรับที่เป็นพิษ
บน แบล็กมันเดย์, ต.ค. 19, 1987, ที่ ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ (DJIA) ลดลง 508 จุด หรือ 22.6% ระหว่าง a แฟลชพัง เมื่อวันที่ 6 พฤษภาคม 2010 ดาวโจนส์ร่วงลงประมาณ 9% และ S&P 500 ร่วงลงประมาณ 7% ในเวลาเพียงไม่กี่นาทีของการซื้อขายในช่วงบ่ายก่อนจะดีดตัวขึ้น เหตุการณ์ที่คล้ายกันเกิดขึ้นในเดือนสิงหาคม 24, 2015 เมื่อ S&P 500 ลดลง 5% ในเวลาเพียงไม่กี่นาทีหลังจากการเปิด ดาวโจนส์ลดลง 1,100 จุดในช่วง 5 นาทีแรกของการซื้อขายในวันนั้น ต่อ CNBCหรือประมาณ 6.7% (ดูเพิ่มเติมได้ที่: ความผิดพลาดครั้งใหญ่ที่สุดของ Flash 2 ครั้งในปี 2015.)
ในปีพ.ศ. 2530 การซื้อขายโปรแกรมได้ก่อให้เกิด "วงผลตอบรับที่เป็นพิษ" ตามที่ Barron กล่าว โดยคำสั่งขายที่ขับเคลื่อนด้วยคอมพิวเตอร์ได้ลดราคาลง ซึ่งทำให้โปรแกรมเหล่านี้ขายได้มากขึ้น การเทขายออกในกองทุนเชิงปริมาณในเดือนสิงหาคม 2550 ซึ่งทำให้ S&P 500 ลดลง 3.3% หรือที่เรียกว่า "Quant Quake" และเดือนสิงหาคม ความผิดพลาดของแฟลชรุ่นปี 2015 ดูเหมือนว่าทั้งคู่เกิดจากลูปการตอบรับที่คล้ายกันในการซื้อขายด้วยคอมพิวเตอร์ Barron's สังเกต
ฉลาดแกมโกง
คนที่ฉลาดมากสามารถออกแบบอัลกอริธึมการซื้อขายที่มีข้อบกพร่องอย่างร้ายแรง หรือกองทุนเชิงปริมาณที่อิงตามกฎ LP การจัดการเงินทุนระยะยาว (LTCM) เป็น กองทุนป้องกันความเสี่ยง สร้างขึ้นจากกลยุทธ์เชิงปริมาณและมีผู้ได้รับรางวัลโนเบลสองคนจากพันธมิตร การล่มสลายของกลยุทธ์การซื้อขายที่มีความเสี่ยงสูงและมีการใช้ประโยชน์สูงในปี 2541 เกือบจะทำให้ตลาดในวงกว้างตกต่ำลง จนกระทั่งธนาคารกลางสหรัฐได้ออกแบบระบบช่วยเหลือตามบันทึกของ Barron
ฆ่าความเร็ว
ในขณะที่ความผิดพลาดในปี 1987 มีโปรแกรมเทรดเป็นสาเหตุสำคัญ การเทรดส่วนใหญ่ในตอนนั้นถูกดำเนินการผ่าน a กระบวนการที่ช้า เย็นเยียบตามมาตรฐานปัจจุบัน ซึ่งมักต้องใช้โทรศัพท์หลายสายและการโต้ตอบระหว่างกัน มนุษย์. ทุกวันนี้ด้วยการใช้คอมพิวเตอร์ที่เพิ่มขึ้นของตลาดรวมถึงการถือกำเนิดของ การซื้อขายความถี่สูง (HFT)การซื้อขายมักจะได้รับการประมวลผลภายในมิลลิวินาที ด้วยลูปป้อนกลับที่รวดเร็วอย่างไม่น่าเชื่อระหว่างอัลกอริธึม แรงกดดันในการขายสามารถสร้างกระแสน้ำขึ้นน้ำลงได้ภายในชั่วขณะ และล้างโชคชะตาในกระบวนการ คาดเข็มขัดนิรภัยของคุณ