6 พลังที่อาจผลักดันตลาดหุ้นให้ต่ำลง

ในขณะที่นักลงทุนขาขึ้นถอนหายใจด้วยความโล่งอกในวันอังคารเนื่องจากหุ้นดีดตัวขึ้นจากการลดลงอย่างมากในวันจันทร์ แต่หมียังคงมีจำนวนมากสำหรับโรงสีของพวกเขา โดยเฉพาะอย่างยิ่ง แรงเชิงลบที่สำคัญ 6 ประการยังคงครอบงำตลาดต่อไป ตามรายงานของ Bloomberg. กองกำลังเหล่านี้รวมถึง: อย่างมาก ซื้อเกิน เงื่อนไข; บันทึกการประเมินมูลค่าหุ้นที่สูง เพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตร; กำลังปรากฏขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย; แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และแรงกดดันด้านต้นทุนต่อผลกำไรของบริษัท สำหรับการวัดผลที่ดี เราสามารถโยนแรงที่เจ็ด ซึ่งเรียกว่าแรงกดดันในการซื้อขายระยะสั้น (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดูที่: 5 เหตุผลที่ตลาดกระทิงจะเติบโตในปี 2018.)

เมื่อวันที่ 6 กุมภาพันธ์ ดัชนี S&P 500 (SPX) เพิ่มขึ้น 1.74% ในวันนี้ ขณะที่ ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ (DJIA) ได้รับ 2.33% อย่างไรก็ตาม กองกำลังที่กล่าวถึงข้างต้นและรายละเอียดด้านล่างมีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อหุ้นตลอดปี 2561

แรงกดดันระยะสั้น

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) ได้อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดตลอดกาลเป็นเวลานาน ตามคำอธิบายของ Barron's

ในปี 2017 เทรดเดอร์จำนวนมากพบว่าสิ่งที่พวกเขาคิดว่าเป็นวิธีการทำเงินที่แน่นอนและไม่สามารถเข้าใจได้ กลยุทธ์ที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินการ ขายสั้น ของ สัญญาซื้อขายล่วงหน้า บน VIX ที่บ่งบอกถึงระดับความผันผวนของตลาดในอนาคตที่สูงกว่าที่วัดโดย VIX ในปัจจุบัน มูลค่าของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเหล่านี้จะเกินค่าปัจจุบัน ราคาสปอต ของ VIX สถานการณ์ที่เรียกว่า contango ในศัพท์แสงของตลาดซื้อขายล่วงหน้า ตราบใดที่ VIX ยังคงต่ำ มูลค่าของสัญญาเหล่านี้จะลดลงเพื่อให้ตรงกับราคาสปอตและ นักเก็งกำไร สามารถที่จะ ครอบคลุมการเดิมพันสั้น ๆ ของพวกเขา ที่กำไร

สำหรับปี 2560 ส่วนใหญ่และในเดือนมกราคม 2561 กลยุทธ์ความผันผวนระยะสั้นหรือระยะสั้นนี้เป็นเดิมพันที่ชนะเนื่องจาก VIX ยังคงต่ำและค่อนข้างคงที่ เมื่อ VIX พุ่งสูงขึ้นในการซื้อขายเมื่อเร็ว ๆ นี้ ซึ่งเกินมูลค่าในอนาคตที่มีการขายชอร์ตเหล่านั้น นักเก็งกำไรที่เล่นเกมนี้ประสบความสูญเสียครั้งใหญ่ การเพิ่มเงินสดเพื่อปิดสถานะที่ขาดทุนมีส่วนทำให้เกิดการขายหุ้นโดยมีค่าสูง เลเวอเรจ ลักษณะของตำแหน่งเหล่านี้จะขยายผล

จากข้อมูลของ Bloomberg การคลี่คลายของกลยุทธ์ short-vol ดูเหมือนจะได้แตะต้องคลื่นการขายจากคอมพิวเตอร์ อัลกอริทึมการซื้อขาย. Barron เห็นเสียงสะท้อนของ แบล็กมันเดย์ และ 2530 ตลาดหุ้นพังซึ่งในคอมพิวเตอร์ โปรแกรมซื้อขาย และสิ่งที่เรียกว่า ประกันผลงาน ทำให้เกิดกระแสการขายที่เปลี่ยนสิ่งที่อาจเป็นการเทขายออกเล็กน้อยให้ลดลง 22% Barron ยังตั้งข้อสังเกตว่า the วิกฤตซับไพรม์ปี 2550, NS วิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551 และตลาดหมีผู้ดูแลก็มีรากฐานมาจาก อนุพันธ์ หายวับไป

แนวโน้มเชิงบวก

แน่นอน เหล่าวัวกระทิงยังคงปฏิเสธเหตุผลทั้งหมดของการมองโลกในแง่ร้าย พวกเขาเห็นปัจจัยบวกเช่น: กำไรของบริษัทที่เพิ่มขึ้น; แข็งแกร่งประสานงาน GDP การเติบโตทั่วโลก มูลค่าตลาดที่ทรงตัว และอัตราดอกเบี้ยที่ยังคงต่ำมากตามมาตรฐานในอดีต แม้ว่าจะมีการเพิ่มขึ้นล่าสุดและคาดว่าจะเพิ่มขึ้นก็ตาม (ดูเพิ่มเติมได้ที่: ทำไมหุ้นไม่พังเหมือนปี 1987: Goldman Sachs.)

พลังลบยังคงอยู่

ในขณะที่แรงกดดันระยะสั้นในตลาดตราสารทุนอาจเกิดขึ้นเพียงชั่วขณะ แต่กองกำลังเชิงลบอีก 6 แห่งยังคงมีอยู่ รายสัปดาห์ ดัชนีความแข็งแรงสัมพัทธ์ (RSI) กำลังส่งสัญญาณถึงสภาวะซื้อมากเกินไปสำหรับ ดัชนี S&P 500 (SPX) เมื่อวันที่ 25 มกราคม ตาม Bloomberg ซึ่งอ้างถึงการวิเคราะห์โดย Citigroup ระบุว่าตลาดที่ลดลง 20% จะต้องทำให้ RSI กลับเป็นเทรนด์ไลน์ล่าสุด ในขณะที่การลดลง 10% เป็นคำจำกัดความที่ยอมรับของ การแก้ไข, การดึงกลับ 20% มักจะหมายถึง a ตลาดหมี. หากซิตี้กรุ๊ปถูกต้อง ราคาหุ้นในปัจจุบันที่ตกต่ำลงไม่ถึงครึ่งทาง

การประเมินมูลค่าหุ้นในดัชนี S&P 500 นั้นอยู่ในระดับที่เทียบได้กับภาวะฟองสบู่ในตลาดใหญ่ 2 แห่ง ซึ่งก็คือความเฟื่องฟูของตลาดหุ้นในช่วงปี 1920 ที่นำหน้า พ.ศ. 2472 ความผิดพลาดของตลาดหุ้นและใน Dotcom Bubble ของปลายทศวรรษ 1990 การใช้อัตราส่วนราคา/กำไรที่ปรับตามวัฏจักร หรือที่เรียกว่า อัตราส่วน CAPE หรือตามอัตราส่วน Shiller P/E บลูมเบิร์กตั้งข้อสังเกตว่าเมตริกการประเมินมูลค่านี้ขณะนี้มากกว่าสอง ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน สูงกว่าค่าเฉลี่ยของศตวรรษที่ผ่านมา ระดับที่สูงส่งถึงเพียงสองครั้งก่อนหน้านี้ ในสองกรณีนี้เพิ่งกล่าวถึง

ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรก็เพิ่มขึ้น และการเก็งกำไรก็เพิ่มมากขึ้นว่าธนาคารกลางสหรัฐอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยสี่ครั้งในปีนี้ แนวโน้มเศรษฐกิจแข็งแกร่ง อัตราการว่างงานต่ำ อัตราการสร้างงานสูง และค่าแรงที่เพิ่มขึ้น แรงกดดัน ซึ่งทั้งหมดทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อ ซึ่งเฟดมุ่งมั่นที่จะยับยั้ง การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในขณะเดียวกันจะกดดันราคาหุ้น

สุดท้ายนี้ ในขณะที่การลดภาษีเมื่อเร็วๆ นี้กำลังเพิ่มผลกำไรของบริษัท พวกเขาอาจมีบ้าง ข้อเสนอแนะเชิงลบลูปเนื่องจากมีส่วนทำให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ในทางกลับกัน สิ่งเหล่านี้จะเพิ่มค่าแรงและปัจจัยการผลิตอื่นๆ สำหรับธุรกิจ รวมถึงค่า ต้นทุนของเงินทุน, จึงกินเป็นกำไรและรายงาน กำไรต่อหุ้น (EPS).