ความผันผวนต่ำอาจกระตุ้นการล่มสลายของตลาดหุ้น: Filia

แทนที่จะเป็นสาเหตุของความอิ่มเอมใจ บันทึกต่ำ ความผันผวน Francesco Filia ซีอีโอของ Fasanara Capital ที่จดทะเบียนในตลาดหุ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาน่าจะทำให้เกิดความกังวลอย่างมาก ในอีเมลถึง CNBC. "ผมเชื่อว่าความผันผวนต่ำเป็นผลมาจากการอัดฉีดสภาพคล่องครั้งใหญ่ของเมเจอร์มาหลายปี ธนาคารกลาง และผลสะท้อนกลับต่อพฤติกรรมของนักลงทุนและ ซื้อจุ่ม ทางความคิดโดยคาดหวังว่าธนาคารกลางจะยับยั้งพวกเขา” เขากล่าวกับ CNBC “ความผันผวนต่ำนำไปสู่จุดจบของมันเอง เนื่องจากมันนำไปสู่ความพึงพอใจ การรับความเสี่ยงที่มากเกินไป การก่อหนี้ที่มากเกินไป และ ความสัมพันธ์อย่างกว้างขวางในหมวดการลงทุน: ในคำพูดของ Hyman Minsky ความมั่นคงนั้นไม่เสถียร" Filia เพิ่ม (ดูเพิ่มเติมได้ที่: ความผันผวนต่ำ: ความสงบก่อนเกิดพายุ.)

VIX Uptick

หากความผันผวนที่คาดหวังต่ำเป็นสิ่งที่ไม่ดีจริงๆ ตาม Filia บางทีนักลงทุนควรยินดีกับการขึ้นล่าสุดใน ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX). จากระดับต่ำสุดล่าสุดที่ 9.15 เมื่อวันที่ 3 มกราคม ราคาปิดเพิ่มขึ้นเป็น 17.31 ในวันที่ 2 กุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นค่าสูงสุดนับตั้งแต่แตะ 16.04 ในวันที่ 10 สิงหาคม ต่อข้อมูลจาก MarketWatch ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการลดลง 3.9% ในดัชนี S&P 500 (SPX) จากการปิดสถิติเมื่อวันที่ 26 มกราคม จนถึงการปิดในวันที่ 2 กุมภาพันธ์

ดาวโจนส์ดิ่ง

ในขณะเดียวกัน ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ (DJIA) ลดลง 665.75 จุดในวันที่ 2 กุมภาพันธ์ ลดลงเพียงอันดับเก้า 600 จุดหรือมากกว่าในประวัติศาสตร์ ตามรายงาน CNBC อื่น. อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้แสดงถึงการดึงกลับเพียง 2.5% การลดลงครั้งแรกของขนาดสัมบูรณ์ที่คล้ายกันคือ 617.77 จุดเมื่อวันที่ 14 เมษายน พ.ศ. 2543 ส่งผลกระทบถึงดาวโจนส์ 5.66% ตาม CNBC ความแตกต่างคือมูลค่าของ Dow วันนี้เกือบ 2.5 เท่าของเมื่อก่อน

กำไรมหาศาล มูลค่าสูง

อย่างไรก็ตาม ทั้ง Dow และ S&P 500 ยังคงได้รับกำไรอย่างมากจากระดับต่ำสุดของตลาดหมีในการซื้อขายช่วงเที่ยงของวันที่ 6 มีนาคม 2552 ตามลำดับ 294% และ 314% ตามลำดับ ความกังวลที่ยังคงอยู่คือราคาหุ้นที่พุ่งสูงขึ้นส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการประเมินมูลค่าที่สูงตามมาตรฐานในอดีต NS อัตราส่วน P/E ไปข้างหน้า ใน S&P 500 ได้เพิ่มขึ้นจากประมาณ 10 ในปี 2011 เป็น 18.6 ณ วันที่ 25 มกราคม ตาม Yardeni Research Inc.

ข่าวดี ข่าวร้าย

ความกลัวเงินเฟ้อซึ่งกำลังผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยปรับสูงขึ้น ก็อาจเป็นปัจจัยในการเทขายออกในวันที่ 2 กุมภาพันธ์เช่นกัน Barron's แนะนำ. โดยเฉพาะอย่างยิ่ง, ต่อ MarketWatchเศรษฐกิจสหรัฐฯ เพิ่มงานใหม่ 200,000 ตำแหน่งในเดือนม.ค. เกินการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ถึง 10,000 ตำแหน่ง อัตราการว่างงานอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 17 ปี 4.1% และค่าจ้างรายชั่วโมงเพิ่มขึ้น 2.9% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่ ภาวะถดถอยครั้งใหญ่ สิ้นสุดในเดือนมิถุนายน 2552 MarketWatch กล่าวเสริม ดังนั้น ในขณะที่ตัวเลขเหล่านี้บ่งชี้ถึงเศรษฐกิจที่ยังคงแข็งแกร่ง และผู้บริโภคที่มีกำลังซื้อเพิ่มขึ้น ผลกระทบจากเงินเฟ้ออาจเป็นข้อกังวลที่เกินกำลังของนักลงทุน อย่างน้อยก็ในตอนนี้

ค่าพยากรณ์

VIX ให้การคาดการณ์ความผันผวนใน S&P 500 ในช่วง 30 วันข้างหน้า ซึ่งได้มาจากการวิเคราะห์ที่ซับซ้อนของการซื้อขายออปชั่นและการกำหนดราคา แม้ว่า VIX ไม่ได้ออกแบบมาเพื่อทำนายราคาหุ้น แต่การเคลื่อนไหวใน S&P 500 และ VIX มีแนวโน้มที่จะมีความสัมพันธ์เชิงลบ นั่นคือ จากการศึกษาส่วนใหญ่ เมื่อ VIX ขึ้น หุ้นมีแนวโน้มลดลง และในทางกลับกัน นั่นเป็นสาเหตุที่ VIX มักถูกเรียกว่า "ดัชนีความกลัว"

ในทางกลับกัน, วิเคราะห์โดย BMO Global Asset Managementแผนกหนึ่งของ Bank of Montreal พบว่าระดับสูงสุดของ VIX (ค่า 25 ขึ้นไป) ตรงกับระดับสูงสุด ผลตอบแทนรายปีใน S&P 500 ซึ่งมากกว่าผลตอบแทนเกือบสามเท่าเมื่อ VIX อยู่ที่ระดับต่ำสุด (ค่า 15 หรือ น้อย). พวกเขาพบว่าผลตอบแทนต่ำสุดของหุ้นคือเมื่อ VIX อยู่ในช่วงกลางที่ 15 ถึง 25 การวิเคราะห์ BMO ขึ้นอยู่กับข้อมูลตั้งแต่ปี 1990 ถึง 2016 ข้อสรุปของพวกเขาซึ่งระบุหัวข้อของรายงานนี้ว่า " VIX ทำนายอะไร? อาจจะไม่มาก"

กระแสแห่งเหตุ

คำถามที่ถูกต้องเกี่ยวกับการไหลของสาเหตุ ความผันผวนที่คาดหวังที่เพิ่มขึ้นซึ่งวัดโดย VIX ทำให้เกิดการขายในวันนี้อย่างเร่งรีบ หรือเป็นในทางกลับกันหรือไม่? รายงาน BMO ระบุว่า "VIX เป็นเพียงภาพสะท้อนของความผันผวนที่สังเกตได้เมื่อเร็ว ๆ นี้ในตลาด" พวกเขาเสริมว่า "นักลงทุนสันนิษฐานว่าความผันผวนของตลาดหุ้นในวันพรุ่งนี้จะมีลักษณะคล้ายกับความผันผวนของตลาดหุ้น วันนี้."

Daniel Lacalle หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์และเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Tressis Gestion SGIIC SA ซึ่งเป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์ในสเปนเสนอมุมมองที่ตรงกันข้าม “แม้แต่การเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยในความผันผวนอย่างที่เห็นในสัปดาห์นี้ ก็สามารถทำให้เกิดการเคลื่อนไหวอย่างกะทันหันในตลาด” เขากล่าวกับ CNBC ตามที่ยกมาในเรื่องแรกที่อ้างถึงข้างต้น บางทีคำตอบก็คือการเคลื่อนไหวใน VIX และในตลาดปัจจุบันสามารถสร้างแนวโน้มที่เสริมตัวเองได้

ในความร่วมมือกับ Filia BMO ยอมรับว่าช่วงเวลาที่ผันผวนต่ำเป็นเวลานานอาจนำไปสู่ ​​"การจัดการความเสี่ยงที่หละหลวม และเกินกำลังในตลาด" พวกเขาเสริมว่า "ช่วงเวลาที่เงียบสงบ" สำหรับ VIX ตั้งแต่ปี 2547 ถึงกลางปี ​​2550 พวกเขาเสริมว่า NS ฟองสบู่ที่อยู่อาศัย และธนาคาร ครัวเรือน และบริษัทที่มีเลเวอเรจมากเกินไป ซึ่งนำไปสู่ วิกฤติทางการเงิน, NS ตลาดหมี และหลายปีที่มีความผันผวนสูง

ความกังวลมากขึ้น

NS ดัชนีความวิตกกังวลของนักลงทุน กำลังลงทะเบียนความวิตกกังวลสูงในหมู่ผู้อ่านของเรา ระดับความวิตกกังวลอย่างมากเกี่ยวกับตลาดมีมากกว่าความวิตกกังวลที่ต่ำเกี่ยวกับเรื่องเศรษฐกิจและการเงินอื่นๆ หากนั่นยังไม่เพียงพอ ความแพร่หลายและความโดดเด่นที่เพิ่มขึ้นของกลยุทธ์การซื้อขายด้วยคอมพิวเตอร์ที่เลียนแบบและดึงซึ่งกันและกันก็ทำให้เกิดความกังวลอีกประการหนึ่ง เช่นเดียวกับในปี 2530 หรือระหว่างปี 2553 แฟลชแครชที่เรียกว่า การซื้อขายอัลกอริทึม หรือ โปรแกรมซื้อขาย อาจทำให้ตลาดหุ้นอ่อนตัวลงสู่ก้อนหิมะอย่างรวดเร็วจนเกิดภาวะการขายถล่มทลายและการพังทลายอย่างแท้จริง (ดูเพิ่มเติมได้ที่: Algo Trading อาจทำให้เกิดความผิดพลาดที่ใหญ่กว่าปี 1987 ได้หรือไม่?)