ธุรกรรมที่เปรียบเทียบคืออะไร?

ธุรกรรมที่เปรียบเทียบคืออะไร?

ต้นทุนของธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้เป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญในการประมาณมูลค่าของบริษัทที่กำลังถูกพิจารณาว่าเป็นเป้าหมายการควบรวมกิจการ (M&A) การให้เหตุผลนั้นเหมือนกับของผู้ซื้อบ้านในอนาคตที่ตรวจสอบยอดขายล่าสุดในละแวกบ้าน

โดยทั่วไปจะเรียกว่าธุรกรรมคอมพ์

การทำความเข้าใจธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้

บริษัทต่างๆ พยายามหาบริษัทอื่นเพื่อขยายธุรกิจของตน เข้าถึงทรัพยากรที่มีค่า ขยายการเข้าถึง กำจัดคู่แข่ง หรือเหตุผลทั้งหมดเหล่านี้ร่วมกัน

ไม่ว่าในกรณีใด การจ่ายเงินมากเกินไปสำหรับการซื้อกิจการนั้นอาจเป็นหายนะ ดังนั้น บริษัทและวาณิชธนกิจจึงมองหาธุรกรรมที่เปรียบเทียบกันได้ ยิ่งล่าสุดยิ่งดี พวกเขาดูบริษัทที่มีความคล้ายคลึงกัน โมเดลธุรกิจ ให้กับบริษัทที่เป็นเป้าหมาย ยิ่งมีข้อมูลธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้สำหรับการวิเคราะห์มากเท่าใด ก็ยิ่งได้รับการประเมินมูลค่าที่ยุติธรรมได้ง่ายขึ้นเท่านั้น

ในทางกลับกัน บริษัทที่กลายเป็นเป้าหมายการเข้าซื้อกิจการจะทำการวิเคราะห์แบบเดียวกันเพื่อพิจารณาว่าข้อเสนอที่อยู่บนโต๊ะนั้นดีสำหรับผู้ถือหุ้นของตัวเองหรือไม่

ไม่ว่าในกรณีใดวิธีการทำธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้ของ การประเมินมูลค่า สามารถช่วยบริษัทให้ได้ราคาสำหรับการได้มาซึ่งผู้ถือหุ้นเต็มใจที่จะยอมรับ

การวัดมูลค่า

ตัวชี้วัดการประเมินค่าเฉพาะในการใช้งานอย่างแพร่หลายสำหรับการวิเคราะห์ธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้คือ EV-to-EBITDA ทวีคูณ. EV คือมูลค่าองค์กร และ EBITDA คือกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย ในสูตรนี้ จะใช้ระยะเวลา 12 เดือนสำหรับ EBITDA

โดยทั่วไป การประเมินมูลค่าธุรกรรมที่เปรียบเทียบกันได้นั้นมักใช้ร่วมกับข้อมูลอื่นๆ รวมถึง กระแสเงินสดคิดลดของบริษัท อัตราส่วนราคาต่อกำไร อัตราส่วนราคาต่อการขาย และราคาต่อเงินสดกระแสเงินสด อัตราส่วน ปัจจัยอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมเฉพาะ

ตัวเลขทั้งหมดข้างต้นพร้อมสำหรับบริษัทมหาชน หากเป้าหมายการได้มาไม่ใช่บริษัทมหาชน ข้อมูลที่มีอยู่อาจถูกจำกัด

ตัวอย่างในโลกแห่งความเป็นจริงของธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้

Becton, Dickinson and Company (BDX) ยื่นฟ้อง a แบบฟอร์ม S-4 กับสำนักงาน ก.ล.ต. ในกลางปี ​​2560 สำหรับการซื้อกิจการของ CR Bard, Inc. ทั้งสองบริษัทเป็นผู้พัฒนาและผู้ผลิตเครื่องมือแพทย์

ความคิดเห็นที่เป็นธรรม

การยื่นเปิดเผยว่า Bard ยังคง Goldman Sachs เป็นที่ปรึกษาทางการเงินเพื่อให้ ความคิดเห็นที่เป็นธรรม สำหรับราคาที่เสนอโดย BD เนื่องจากอุตสาหกรรมการจัดหาผลิตภัณฑ์ดูแลสุขภาพได้รับการควบรวมกิจการอย่างมีนัยสำคัญในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา Goldman Sachs จึงมีข้อมูลธุรกรรมที่เปรียบเทียบกันได้มากมาย

ธุรกรรมที่เปรียบเทียบกันได้เก้ารายการระหว่างปี 2554 ถึงปี 2559 มีการระบุไว้ในการยื่น ซึ่งช่วยให้มีการวิเคราะห์ที่แข็งแกร่งสำหรับผู้ถือหุ้นของ Bard และคณะกรรมการบริษัทในการพิจารณาข้อเสนอซื้อกิจการของ BD

ที่ปรึกษาทางการเงินของ Bard ได้คำนวณช่วงของ EV-to-LTM EBITDA ทวีคูณของธุรกรรมในอดีตและค่ามัธยฐาน การวิเคราะห์ธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้เป็นหนึ่งในเทคนิคการประเมินมูลค่าหลายๆ อย่างที่วิเคราะห์สำหรับดีลนี้ ส่วนอื่นๆ รวมถึง ราคา-กำไร และ ราคา-กำไร-เติบโต ทวีคูณ แต่ก็เป็นผู้นำเช่นเดียวกับแนวทางปฏิบัติมาตรฐานสำหรับการควบรวมและซื้อกิจการ

คำเตือนตามปกติ

แม้ว่าจะเป็นแนวทางปฏิบัติมาตรฐาน แต่ก็ไม่ถือเป็นคำสุดท้ายในการประเมินมูลค่าบริษัทเป้าหมาย ในตัวอย่างนี้ Goldman Sachs ได้ออกข้อจำกัดความรับผิดชอบว่าการวิเคราะห์ธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้ ร่วมกับการวัดมูลค่าอื่นๆ วิเคราะห์ ไม่อ้างว่าเป็นการประเมินและไม่จำเป็นต้องสะท้อนราคาที่ธุรกิจหรือหลักทรัพย์สามารถขายได้

ในที่สุดข้อตกลงนี้ได้รับการอนุมัติในราคา 24 พันล้านดอลลาร์