คำจำกัดความตัวเลือกหุ้นของพนักงาน (การคำนวณ ESO)

ตัวเลือกหุ้นของพนักงาน (ESO) คืออะไร?

ตัวเลือกหุ้นของพนักงาน (ESO) เป็นประเภทของค่าตอบแทนที่บริษัทมอบให้กับพนักงานและผู้บริหาร แทนที่จะให้หุ้นของหุ้นโดยตรง บริษัทให้ตัวเลือกอนุพันธ์ในหุ้นแทน ตัวเลือกเหล่านี้มาในรูปแบบของตัวเลือกการโทรปกติ และให้สิทธิ์แก่พนักงานในการซื้อหุ้นของบริษัทในราคาที่กำหนดในระยะเวลาหนึ่ง ข้อกำหนดของ ESO จะถูกสะกดอย่างครบถ้วนสำหรับพนักงานในข้อตกลงตัวเลือกหุ้นของพนักงาน

โดยทั่วไป ประโยชน์สูงสุดของตัวเลือกหุ้นจะเกิดขึ้นหากหุ้นของบริษัทสูงกว่าราคาใช้สิทธิ โดยทั่วไปแล้ว ESO จะออกโดยบริษัทและไม่สามารถขายได้ ซึ่งแตกต่างจากมาตรฐานที่ระบุไว้หรือ ตัวเลือกการซื้อขายแลกเปลี่ยน. เมื่อราคาหุ้นสูงขึ้นเหนือราคาการใช้สิทธิของคอล ออปชั่น จะใช้สิทธิซื้อหุ้นและผู้ถือจะได้รับหุ้นของบริษัทในราคาส่วนลด ผู้ถือสามารถเลือกที่จะขายหุ้นในตลาดเปิดทันทีเพื่อหากำไรหรือถือหุ้นตามช่วงเวลา

ตัวเลือกหุ้นเป็นประโยชน์ที่มักเกี่ยวข้องกับบริษัทที่เริ่มต้น ซึ่งอาจออกเพื่อให้รางวัลแก่พนักงานก่อนกำหนดเมื่อและหากบริษัทออกสู่สาธารณะ พวกเขาได้รับรางวัลจากบริษัทที่เติบโตอย่างรวดเร็วบางแห่งเพื่อเป็นแรงจูงใจให้พนักงานทำงานเพื่อเพิ่มมูลค่าหุ้นของบริษัท ตัวเลือกหุ้นสามารถใช้เป็นแรงจูงใจให้พนักงานอยู่กับบริษัทได้ ตัวเลือกจะถูกยกเลิกหากพนักงานออกจากบริษัทก่อนที่จะได้รับสิทธิ ESO ไม่รวมเงินปันผลหรือสิทธิในการออกเสียงใดๆ

การทำความเข้าใจ ESOs

ผลประโยชน์องค์กรสำหรับพนักงานบางส่วนหรือทั้งหมดอาจรวมถึงแผนค่าตอบแทนส่วนทุน แผนเหล่านี้เป็นที่รู้จักสำหรับการให้ค่าตอบแทนทางการเงินในรูปแบบของหุ้นทุน ESO เป็นเพียงค่าตอบแทนประเภทหนึ่งที่บริษัทอาจเสนอให้ การชดเชยส่วนของผู้ถือหุ้นประเภทอื่นอาจรวมถึง:

1. ทุนหุ้นจำกัด: สิ่งเหล่านี้ทำให้พนักงานมีสิทธิที่จะได้รับหรือรับหุ้นเมื่อบรรลุเกณฑ์บางอย่าง เช่น ทำงานตามจำนวนปีที่กำหนดไว้หรือบรรลุเป้าหมายการปฏิบัติงาน
2. สิทธิในการประเมินราคาหุ้น (SARs): SAR ให้สิทธิ์ในการเพิ่มมูลค่าของจำนวนหุ้นที่กำหนด มูลค่าที่เพิ่มขึ้นดังกล่าวต้องชำระเป็นเงินสดหรือหุ้นของบริษัท
3. หุ้นผี: สิ่งนี้จะจ่ายโบนัสเงินสดในอนาคตเท่ากับมูลค่าของจำนวนหุ้นที่กำหนดไว้ โดยปกติแล้วจะไม่มีการโอนกรรมสิทธิ์การถือหุ้นตามกฎหมาย แม้ว่าหุ้นปลอมอาจแปลงเป็นหุ้นจริงได้หากเหตุการณ์ทริกเกอร์ที่กำหนดไว้เกิดขึ้น
4. แผนการซื้อหุ้นของพนักงาน: แผนเหล่านี้ให้สิทธิ์แก่พนักงานในการซื้อหุ้นของบริษัท โดยปกติจะมีส่วนลด

ในแง่กว้าง ๆ ความคล้ายคลึงกันระหว่างแผนการจ่ายผลตอบแทนส่วนทุนทั้งหมดเหล่านี้คือการให้แรงจูงใจแก่พนักงานและผู้มีส่วนได้ส่วนเสียเพื่อสร้างบริษัทและแบ่งปันในการเติบโตและความสำเร็จ

สำหรับพนักงาน ผลประโยชน์หลักของแผนการจ่ายผลตอบแทนประเภทใด ๆ คือ:

• โอกาสในการแบ่งปันความสำเร็จของบริษัทโดยตรงผ่านการถือหุ้น
• ความภาคภูมิใจในความเป็นเจ้าของ; พนักงานอาจรู้สึกมีแรงจูงใจที่จะทำงานอย่างเต็มที่เพราะว่าตนเองมีส่วนได้ส่วนเสียในบริษัท
• ให้การแสดงที่เป็นรูปธรรมว่าผลงานของพวกเขามีค่าต่อนายจ้างมากแค่ไหน
• ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับแผนงานอาจเสนอโอกาสในการประหยัดภาษีเมื่อขายหรือจำหน่ายหุ้น

ประโยชน์ของแผนการจ่ายผลตอบแทนผู้ถือหุ้นสำหรับนายจ้างคือ:

• เป็นเครื่องมือสำคัญในการสรรหาคนที่เก่งที่สุดและฉลาดที่สุดในระบบเศรษฐกิจโลกที่มีการบูรณาการมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งมีการแข่งขันกันทั่วโลกสำหรับผู้มีความสามารถระดับสูง
• เพิ่มความพึงพอใจในงานของพนักงานและความเป็นอยู่ที่ดีทางการเงินโดยการให้สิ่งจูงใจทางการเงินที่ร่ำรวย
• จูงใจให้พนักงานช่วยให้บริษัทเติบโตและประสบความสำเร็จเพราะสามารถแบ่งปันความสำเร็จได้
• อาจใช้เป็นกลยุทธ์ทางออกที่เป็นไปได้สำหรับเจ้าของ ในบางกรณี

ในแง่ของตัวเลือกหุ้นมีสองประเภทหลัก:

1. ตัวเลือกหุ้นจูงใจ (ISO) หรือที่เรียกว่าตัวเลือกตามกฎหมายหรือตัวเลือกที่มีคุณสมบัติ โดยทั่วไปจะเสนอให้เฉพาะพนักงานหลักและผู้บริหารระดับสูงเท่านั้น พวกเขาได้รับการปฏิบัติทางภาษีพิเศษในหลาย ๆ กรณีเนื่องจาก IRS ปฏิบัติต่อผลกำไรจากตัวเลือกเช่นการเพิ่มทุนระยะยาว
2. สามารถมอบตัวเลือกหุ้นที่ไม่ผ่านการรับรอง (NSO) ให้กับพนักงานทุกระดับของบริษัท ตลอดจนสมาชิกคณะกรรมการและที่ปรึกษา หรือที่เรียกว่าตัวเลือกหุ้นที่ไม่ใช่กฎหมาย กำไรจากสิ่งเหล่านี้ถือเป็นรายได้ปกติและต้องเสียภาษี

แนวคิดที่สำคัญ

ESO มีฝ่ายสำคัญสองฝ่าย ได้แก่ ผู้รับสิทธิ์ (พนักงาน) และผู้ให้สิทธิ์ (นายจ้าง) ผู้รับสิทธิ์—หรือที่เรียกว่าผู้รับตัวเลือก—สามารถเป็นผู้บริหารหรือพนักงาน ในขณะที่ผู้ให้สิทธิ์คือบริษัทที่ว่าจ้างผู้รับสิทธิ์ ผู้รับสิทธิ์จะได้รับการชดเชยส่วนทุนในรูปแบบของ ESO โดยปกติแล้วจะมีข้อจำกัดบางประการ ซึ่งที่สำคัญที่สุดอย่างหนึ่งคือระยะเวลาให้ได้รับสิทธิ

ระยะเวลาการให้สิทธิคือระยะเวลาที่พนักงานต้องรอจึงจะสามารถใช้สิทธิ ESO ของตนได้ ทำไมพนักงานต้องรอ? เพราะเป็นแรงจูงใจให้พนักงานทำงานได้ดีและอยู่กับบริษัท การให้สิทธิ์เป็นไปตามกำหนดการที่กำหนดไว้ล่วงหน้าซึ่งกำหนดโดยบริษัทในขณะที่ให้สิทธิ์ตัวเลือก

เสื้อกั๊ก

ESO จะถือเป็นกรรมสิทธิ์เมื่อพนักงานได้รับอนุญาตให้ใช้สิทธิและซื้อหุ้นของบริษัท โปรดทราบว่าหุ้นอาจไม่ได้รับสิทธิอย่างเต็มที่เมื่อซื้อด้วยตัวเลือกในบางกรณี ถึงแม้ว่าจะใช้สิทธิของตัวเลือกหุ้น เนื่องจากบริษัทอาจไม่ ต้องการเรียกใช้ความเสี่ยงของพนักงานที่จะได้รับผลกำไรอย่างรวดเร็ว (โดยใช้ตัวเลือกและขายหุ้นทันที) และออกจาก บริษัท.

หากคุณได้รับสิทธิ์แบบออปชั่น คุณต้องดำเนินการตามแผนตัวเลือกหุ้นของบริษัทของคุณอย่างรอบคอบ เช่นเดียวกับข้อตกลงทางเลือก เพื่อกำหนดสิทธิ์ที่มีอยู่และข้อจำกัดที่ใช้กับ พนักงาน. แผนตัวเลือกหุ้นร่างโดยคณะกรรมการบริษัทและมีรายละเอียดเกี่ยวกับสิทธิ์ของผู้รับทุน ข้อตกลงออปชั่นจะให้รายละเอียดที่สำคัญของการให้สิทธิ์ออปชั่นของคุณ เช่น ตารางการให้สิทธิ์ วิธีที่ ESO จะได้รับ หุ้นที่แสดงโดยการให้สิทธิ์ และราคาใช้สิทธิ์ หากคุณเป็นพนักงานคนสำคัญหรือผู้บริหาร อาจเป็นไปได้ที่จะเจรจาบางแง่มุมของข้อตกลงออปชั่น เช่น ตารางการได้รับสิทธิซึ่งหุ้นจะได้รับเร็วขึ้น หรือราคาการใช้สิทธิที่ต่ำกว่า มันอาจจะคุ้มค่าที่จะหารือเกี่ยวกับข้อตกลงออปชั่นกับนักวางแผนทางการเงินหรือผู้จัดการความมั่งคั่งของคุณ ก่อนที่คุณจะลงนามบนเส้นประ

โดยทั่วไปแล้ว ESO จะตกเป็นชิ้นๆ ตามช่วงเวลา ณ วันที่ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ตามที่กำหนดไว้ในกำหนดการให้สิทธิ์ ตัวอย่างเช่น คุณอาจได้รับสิทธิ์ในการซื้อหุ้น 1,000 หุ้น โดยให้สิทธิซื้อหุ้น 25% ต่อปีในระยะเวลาสี่ปีโดยมีระยะเวลา 10 ปี ดังนั้น 25% ของ ESO ที่ให้สิทธิ์ในการซื้อหุ้น 250 หุ้น จะได้รับสิทธิในหนึ่งปีนับจากวันที่ให้สิทธิ อีก 25% จะได้รับสิทธิ์สองปีนับจากวันที่ให้สิทธิ์ เป็นต้น

หากคุณไม่ได้ใช้ ESO ที่ได้รับ 25% หลังจากปีแรก คุณจะมีตัวเลือกที่ออกกำลังกายได้เพิ่มขึ้นสะสม ดังนั้น หลังจากปีที่สอง ตอนนี้คุณจะมี ESO ที่ได้รับ 50% หากคุณไม่ได้ใช้ตัวเลือก ESO ใด ๆ ในครั้งแรก สี่ปี คุณจะมี ESO ครบ 100% หลังจากช่วงเวลานั้น ซึ่งคุณสามารถออกกำลังกายได้เต็มจำนวนหรือใน ส่วนหนึ่ง. ดังที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ เราสันนิษฐานว่า ESO มีระยะเวลา 10 ปี ซึ่งหมายความว่าหลังจาก 10 ปี คุณจะไม่มีสิทธิ์ซื้อหุ้นอีกต่อไป ดังนั้นต้องใช้ ESO ก่อนระยะเวลา 10 ปี (นับจากวันที่ให้สิทธิ) สิ้นสุดลง

การรับสินค้า

ต่อจากตัวอย่างข้างต้น สมมติว่าคุณใช้ ESO 25% เมื่อพวกเขาได้รับสิทธิหลังจากหนึ่งปี ซึ่งหมายความว่าคุณจะได้รับ 250 หุ้นของหุ้นของบริษัทในราคาใช้สิทธิ ควรเน้นว่าราคาบันทึกของหุ้นคือราคาใช้สิทธิหรือราคานัดหยุดงานที่ระบุไว้ในข้อตกลงออปชั่น โดยไม่คำนึงถึงราคาตลาดที่แท้จริงของหุ้น

โหลดตัวเลือก

ในข้อตกลง ESO บางข้อ บริษัทอาจเสนอตัวเลือกการโหลดซ้ำ ตัวเลือกการโหลดซ้ำเป็นข้อกำหนดที่ดีในการใช้ประโยชน์ ด้วยตัวเลือกการโหลดซ้ำ พนักงานสามารถได้รับ ESO เพิ่มเติมเมื่อพวกเขาใช้ ESO ที่มีอยู่ในปัจจุบัน

ESO และการเก็บภาษี

ตอนนี้เรามาถึงการแพร่กระจายของ ESO แล้ว ดังจะเห็นในภายหลัง เหตุการณ์นี้ก่อให้เกิดเหตุการณ์ทางภาษีซึ่งภาษีเงินได้สามัญถูกนำไปใช้กับสเปรด

ประเด็นต่อไปนี้ต้องคำนึงถึงเกี่ยวกับการเก็บภาษีของ ESO:

• ตัวเลือกให้ตัวเองไม่ใช่ a เหตุการณ์ที่ต้องเสียภาษี. ผู้รับสิทธิ์หรือผู้รับตัวเลือกไม่ต้องรับผิดทางภาษีทันทีเมื่อได้รับสิทธิ์จากบริษัท โปรดทราบว่าโดยปกติ (แต่ไม่เสมอไป) ราคาใช้สิทธิของ ESO จะกำหนดไว้ที่ราคาตลาดของหุ้นของบริษัทในวันที่ให้สิทธิ์
• การเก็บภาษีเริ่มต้นในเวลาที่ออกกำลังกาย ส่วนต่าง (ระหว่างราคาใช้สิทธิกับราคาตลาด) เรียกอีกอย่างว่าองค์ประกอบการต่อรองในภาษี ภาษิตและเก็บภาษีตามอัตราภาษีเงินได้ปกติเพราะกรมสรรพากรถือว่าเป็นส่วนหนึ่งของลูกจ้าง ค่าตอบแทน.
• การขายหุ้นที่ได้มาทำให้เกิดเหตุการณ์ที่ต้องเสียภาษีอีกเหตุการณ์หนึ่ง หากพนักงานขายหุ้นที่ได้มาภายในเวลาน้อยกว่าหรือไม่เกินหนึ่งปีหลังจากใช้สิทธิ ธุรกรรมดังกล่าวจะถือเป็นกำไรจากการขายระยะสั้นและจะต้องเสียภาษีในอัตราภาษีเงินได้ตามปกติ หากหุ้นที่ได้มานั้นถูกขายออกไปหลังจากการใช้สิทธิเกินหนึ่งปี ก็จะมีสิทธิ์ได้รับอัตราภาษีกำไรจากการขายที่ต่ำกว่า

มาสาธิตสิ่งนี้ด้วยตัวอย่าง สมมติว่าคุณมี ESO ที่ราคาใช้สิทธิ 25 ดอลลาร์ และด้วยราคาตลาดของหุ้นที่ 55 ดอลลาร์ คุณต้องการใช้สิทธิ 25% ของ 1,000 หุ้นที่มอบให้แก่คุณตาม ESO ของคุณ

ราคาบันทึกจะอยู่ที่ 6,250 ดอลลาร์สำหรับหุ้น (25 ดอลลาร์ x 250 หุ้น) เนื่องจากมูลค่าตลาดของหุ้นอยู่ที่ 13,750 ดอลลาร์ หากคุณขายหุ้นที่ได้มาโดยทันที คุณจะมีรายได้สุทธิก่อนหักภาษี 7,500 ดอลลาร์ สเปรดนี้ถูกเก็บภาษีเป็นรายได้ปกติในมือของคุณในปีที่ออกกำลังกาย แม้ว่าคุณจะไม่ได้ขายหุ้นก็ตาม แง่มุมนี้อาจก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อภาระภาษีมหาศาล หากคุณยังคงถือหุ้นอยู่และมูลค่าลดลง

มาสรุปประเด็นสำคัญกันว่าทำไมคุณจึงถูกหักภาษี ณ เวลาที่ฝึก ESO ความสามารถในการซื้อหุ้นในราคาที่ลดลงอย่างมากจากราคาตลาดปัจจุบัน (ราคาต่อรองหรืออีกนัยหนึ่ง) ถูกมองโดย IRS เป็นส่วนหนึ่งของแพ็คเกจค่าตอบแทนทั้งหมดที่นายจ้างมอบให้คุณ และดังนั้นจึงต้องเสียภาษีเงินได้ของคุณ ประเมิน. ดังนั้น แม้ว่าคุณจะไม่ได้ขายหุ้นที่ได้มาตามการใช้สิทธิ ESO ของคุณ คุณก็จะต้องเสียภาษีในขณะที่ใช้สิทธิ

มูลค่าที่แท้จริงเทียบกับมูลค่าที่แท้จริง ค่าเวลาสำหรับ ESOs

ค่าของตัวเลือกประกอบด้วยมูลค่าที่แท้จริงและมูลค่าเวลา ค่าเวลาขึ้นอยู่กับระยะเวลาที่เหลือจนกว่าจะหมดอายุ (วันที่ที่ ESO หมดอายุ) และตัวแปรอื่นๆ อีกหลายตัว เนื่องจาก ESO ส่วนใหญ่มีวันหมดอายุที่ระบุไว้นานถึง 10 ปีนับจากวันที่ให้สิทธิ์ มูลค่าเวลาของ ESO อาจมีความสำคัญมากทีเดียว แม้ว่ามูลค่าเวลาจะคำนวณได้ง่ายสำหรับออปชั่นซื้อขายแลกเปลี่ยน แต่การคำนวณมูลค่าเวลาสำหรับออปชั่นที่ไม่ได้ซื้อขาย เช่น ESO นั้นยากกว่า เนื่องจากไม่มีราคาตลาดสำหรับพวกมัน

ในการคำนวณมูลค่าเวลาสำหรับ ESO ของคุณ คุณจะต้องใช้แบบจำลองการกำหนดราคาตามทฤษฎี เช่น รูปแบบการกำหนดราคาตัวเลือก Black-Scholes ที่รู้จักกันดีในการคำนวณมูลค่ายุติธรรมของ ESO ของคุณ คุณ จะต้องเสียบข้อมูลเข้า เช่น ราคาใช้สิทธิ เวลาที่เหลือ ราคาหุ้น อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยง และความผันผวน เข้าใน Model เพื่อให้ได้ประมาณการมูลค่ายุติธรรมของ เอสโอ จากตรงนั้น เป็นแบบฝึกหัดง่ายๆ ในการคำนวณค่าเวลา ดังที่แสดงด้านล่าง โปรดจำไว้ว่ามูลค่าที่แท้จริง—ซึ่งไม่สามารถเป็นค่าลบได้—จะเป็นศูนย์เมื่อตัวเลือกคือ “ที่เงิน” (ATM) หรือ “เงินหมด” (OTM); สำหรับตัวเลือกเหล่านี้ ค่าทั้งหมดจะประกอบด้วยค่าเวลาเท่านั้น

การฝึก ESO จะจับมูลค่าที่แท้จริง แต่มักจะสูญเสียมูลค่าของเวลา (สมมติว่ายังมีเหลืออยู่) ส่งผลให้เกิดค่าเสียโอกาสที่ซ่อนอยู่จำนวนมาก สมมติว่ามูลค่ายุติธรรมที่คำนวณได้ของ ESO ของคุณคือ $40 ดังที่แสดงด้านล่าง การลบมูลค่าที่แท้จริงของ $30 จะทำให้ ESO ของคุณมีค่าเวลาเท่ากับ $10 หากคุณใช้ ESO ของคุณในสถานการณ์นี้ คุณจะต้องสละมูลค่าเวลา 10 ดอลลาร์ต่อหุ้น หรือทั้งหมด 2,500 ดอลลาร์จาก 250 หุ้น

มูลค่าของ ESO ของคุณไม่คงที่ แต่จะผันผวนเมื่อเวลาผ่านไปตามความเคลื่อนไหวของปัจจัยการผลิตหลัก เช่น ราคาของหุ้นอ้างอิง เวลาที่จะหมดอายุ และเหนือสิ่งอื่นใดคือความผันผวน พิจารณาสถานการณ์ที่ ESO ของคุณไม่มีเงิน (เช่น ราคาตลาดของหุ้นอยู่ต่ำกว่าราคาใช้สิทธิของ ESO)

การฝึก ESO ในสถานการณ์สมมตินี้ไม่สมเหตุผลด้วยเหตุผลสองประการ ประการแรก การซื้อหุ้นในตลาดเปิดที่ราคา 20 ดอลลาร์นั้นถูกกว่า เมื่อเทียบกับราคาใช้สิทธิที่ 25 ดอลลาร์ ประการที่สอง โดยการใช้ ESO ของคุณ คุณจะต้องสละมูลค่าเวลา 15 ดอลลาร์ต่อหุ้น หากคุณคิดว่าหุ้นได้ผ่านจุดต่ำสุดและต้องการซื้อมัน จะดีกว่ามากที่จะซื้อมันที่ราคา 25 เหรียญ และรักษา ESO ของคุณไว้ ทำให้คุณมีโอกาสกลับตัวมากขึ้น (พร้อมความเสี่ยงเพิ่มเติม เนื่องจากตอนนี้คุณเป็นเจ้าของหุ้นในฐานะ ดี).

เปรียบเทียบกับตัวเลือกในรายการ

ความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดและชัดเจนที่สุดระหว่าง ESO และออปชั่นที่อยู่ในรายการคือ ESO ไม่ได้ทำการแลกเปลี่ยนในการแลกเปลี่ยน และด้วยเหตุนี้จึงไม่มีประโยชน์มากมายของตัวเลือกการซื้อขายแลกเปลี่ยน

คุณค่าของ ESO ของคุณนั้นไม่ง่ายที่จะตรวจสอบ

ตัวเลือกการซื้อขายแลกเปลี่ยน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในหุ้นที่ใหญ่ที่สุด มีสภาพคล่องสูงและมีการซื้อขายบ่อยครั้ง ดังนั้นจึงง่ายต่อการประเมินมูลค่าของพอร์ตออปชั่น ไม่เช่นนั้นสำหรับ ESO ของคุณ ซึ่งมูลค่านั้นไม่ง่ายที่จะตรวจสอบ เนื่องจากไม่มีจุดอ้างอิงราคาในตลาด ESO จำนวนมากมีกำหนดระยะเวลา 10 ปี แต่แทบไม่มีทางเลือกใดที่สามารถแลกเปลี่ยนได้ในระยะเวลาดังกล่าว LEAPs (หลักทรัพย์คาดการณ์หุ้นระยะยาว) เป็นหนึ่งในตัวเลือกที่มีระยะเวลายาวนานที่สุด แต่ถึงแม้จะหมดอายุเพียงสองปี ซึ่งจะช่วยได้ก็ต่อเมื่อ ESO ของคุณมีเวลาสองปีหรือน้อยกว่าที่จะหมดอายุ โมเดลการกำหนดราคาแบบออปชั่นจึงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับคุณในการทราบมูลค่าของ ESO ของคุณ นายจ้างของคุณคือ จำเป็น—ในวันที่ให้สิทธิ์—เพื่อระบุราคาตามทฤษฎีของ ESO ของคุณในตัวเลือก ข้อตกลง. อย่าลืมขอข้อมูลนี้จากบริษัทของคุณ และค้นหาด้วยว่าค่า ESO ของคุณถูกกำหนดอย่างไร

ราคาออปชั่นอาจแตกต่างกันอย่างมาก ขึ้นอยู่กับสมมติฐานที่ทำในตัวแปรอินพุต ตัวอย่างเช่น นายจ้างของคุณอาจตั้งสมมติฐานบางอย่างเกี่ยวกับระยะเวลาในการจ้างงานที่คาดหวังและระยะเวลาการถือครองโดยประมาณก่อนการฝึก ซึ่งอาจย่นระยะเวลาที่จะหมดอายุ ในทางกลับกัน ด้วยตัวเลือกที่ระบุไว้ เวลาที่จะหมดอายุจะถูกระบุและไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ตามอำเภอใจ สมมติฐานเกี่ยวกับความผันผวนอาจมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคาออปชั่น หากบริษัทของคุณถือว่าระดับความผันผวนต่ำกว่าปกติ ESO ของคุณก็จะมีราคาต่ำกว่า อาจเป็นความคิดที่ดีที่จะรับค่าประมาณหลายค่าจากแบบจำลองอื่นๆ เพื่อเปรียบเทียบกับการประเมินค่า ESO ของบริษัทของคุณ

ข้อมูลจำเพาะไม่ได้มาตรฐาน

ออปชั่นที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์มีเงื่อนไขสัญญาที่เป็นมาตรฐานสำหรับจำนวนหุ้นที่อยู่ภายใต้สัญญาออปชั่น วันหมดอายุ ฯลฯ ความสม่ำเสมอนี้ทำให้ง่ายต่อการซื้อขายตัวเลือกในหุ้นที่เลือกได้ ไม่ว่าจะเป็น Apple หรือ Google หรือ Qualcomm ตัวอย่างเช่น หากคุณซื้อขายสัญญาคอลออปชั่น คุณมีสิทธิ์ซื้อหุ้นอ้างอิงจำนวน 199 หุ้นที่ราคาใช้สิทธิที่กำหนดจนกว่าจะหมดอายุ ในทำนองเดียวกัน สัญญาพุทออปชั่นให้สิทธิ์คุณในการขายหุ้นอ้างอิง 100 หุ้นจนกว่าจะหมดอายุ แม้ว่า ESO จะมีสิทธิ์คล้ายกันในตัวเลือกที่ระบุไว้ แต่สิทธิ์ในการซื้อหุ้นไม่ได้มาตรฐานและระบุไว้ในข้อตกลงออปชั่น

ไม่มีการออกกำลังกายอัตโนมัติ

สำหรับออปชั่นที่ระบุไว้ทั้งหมดในสหรัฐอเมริกา วันสุดท้ายของการซื้อขายคือวันศุกร์ที่สามของเดือนตามปฏิทินของสัญญาออปชั่น หากวันศุกร์ที่สามตรงกับวันหยุดนักขัตฤกษ์ วันหมดอายุจะเลื่อนขึ้นเป็นวันเดียวกับวันพฤหัสบดี เมื่อปิดการซื้อขายในวันศุกร์ที่สาม ออปชั่นที่เกี่ยวข้องกับสัญญาของเดือนนั้นจะหยุดซื้อขายและจะถูกใช้โดยอัตโนมัติหากมีเงินมากกว่า $0.01 (1 เซ็นต์) ขึ้นไป ดังนั้น หากคุณเป็นเจ้าของสัญญาคอลออปชั่นหนึ่งสัญญาและเมื่อหมดอายุ ราคาตลาดของหุ้นอ้างอิงจะเป็น สูงกว่าราคาใช้สิทธิตั้งแต่หนึ่งเซ็นต์ขึ้นไป คุณจะเป็นเจ้าของ 100 หุ้นผ่านการใช้สิทธิอัตโนมัติ ลักษณะเฉพาะ. ในทำนองเดียวกัน หากคุณเป็นเจ้าของพุตออปชั่นและเมื่อหมดอายุ ราคาตลาดของหุ้นอ้างอิงก็จะต่ำกว่า กว่าราคาใช้สิทธิตั้งแต่หนึ่งเซ็นต์ขึ้นไป คุณจะชอร์ต 100 หุ้นผ่านการใช้สิทธิอัตโนมัติ ลักษณะเฉพาะ. โปรดทราบว่าแม้จะมีคำว่า "การออกกำลังกายโดยอัตโนมัติ" คุณยังคงสามารถควบคุมผลลัพธ์สุดท้ายได้โดยการให้ทางเลือก คำแนะนำแก่นายหน้าของคุณที่มีความสำคัญเหนือกระบวนการฝึกหัดอัตโนมัติใดๆ หรือโดยการปิดโพซิชั่นก่อน หมดอายุ สำหรับ ESO รายละเอียดที่แน่นอนเกี่ยวกับเวลาที่หมดอายุอาจแตกต่างกันไปในแต่ละบริษัท นอกจากนี้ เนื่องจากไม่มีคุณสมบัติการออกกำลังกายอัตโนมัติกับ ESO คุณต้องแจ้งนายจ้างของคุณหากคุณต้องการใช้ตัวเลือกของคุณ

ราคานัดหยุดงาน

ออปชั่นในรายการมีราคานัดหยุดงานที่เป็นมาตรฐาน โดยซื้อขายเพิ่มขึ้นทีละ 1 ดอลลาร์, 2.50 ดอลลาร์, 5 ดอลลาร์ หรือ 10 ดอลลาร์ ขึ้นอยู่กับราคาของหลักทรัพย์พื้นฐาน สำหรับ ESO เนื่องจากราคาใช้สิทธิโดยทั่วไปคือราคาปิดของหุ้นในวันหนึ่งๆ จึงไม่มีราคาใช้สิทธิที่เป็นมาตรฐาน ในช่วงกลางทศวรรษ 2000 เรื่องอื้อฉาวเกี่ยวกับทางเลือกย้อนหลังในสหรัฐฯ ส่งผลให้ผู้บริหารระดับสูงในบริษัทชั้นนำต้องลาออก การปฏิบัตินี้เกี่ยวข้องกับการให้ทางเลือกในวันก่อนหน้าแทนที่จะเป็นวันที่ปัจจุบัน ดังนั้นการตั้งค่า ราคานัดหยุดงานในราคาที่ต่ำกว่าราคาตลาดในวันที่ให้สิทธิ์และให้กำไรทันทีกับตัวเลือก ที่ยึด. การสำรองข้อมูลตัวเลือกกลายเป็นเรื่องยากมากขึ้นนับตั้งแต่เปิดตัว Sarbanes-Oxley เนื่องจากตอนนี้บริษัทต่างๆ จำเป็นต้องรายงานการให้สิทธิ์ทางเลือกแก่สำนักงาน ก.ล.ต. ภายในสองวันทำการ

การได้รับสิทธิและการจำกัดสต็อกที่ได้มา

การให้สิทธิก่อให้เกิดปัญหาการควบคุมที่ไม่ปรากฏในตัวเลือกที่ระบุไว้ ESO อาจต้องการให้พนักงานบรรลุระดับอาวุโสหรือบรรลุเป้าหมายการปฏิบัติงานบางอย่างก่อนที่จะได้รับ หากเกณฑ์การให้สิทธิ์ไม่ชัดเจน อาจสร้างสถานการณ์ทางกฎหมายที่คลุมเครือ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากความสัมพันธ์ระหว่างลูกจ้างกับนายจ้างไม่ราบรื่น ด้วยตัวเลือกที่ระบุไว้ เมื่อคุณใช้สิทธิ์การโทรและรับหุ้นแล้ว คุณสามารถกำจัดทิ้งได้ทันทีที่คุณต้องการโดยไม่มีข้อจำกัดใดๆ อย่างไรก็ตาม การได้มาซึ่งหุ้นผ่านการใช้สิทธิของ ESO อาจมีข้อจำกัดที่ทำให้คุณไม่สามารถขายหุ้นได้ แม้ว่า ESO ของคุณได้รับสิทธิและคุณสามารถใช้สิทธิได้ แต่หุ้นที่ได้มานั้นก็ไม่สามารถให้ตกได้ สิ่งนี้อาจทำให้เกิดภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก เนื่องจากคุณอาจได้ชำระภาษีใน ESO Spread แล้ว (ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้) และตอนนี้ถือหุ้นในหุ้นที่คุณไม่สามารถขายได้ (หรือกำลังลดลง)

ความเสี่ยงจากคู่สัญญา

เนื่องจากจำนวนพนักงานที่ค้นพบภายหลังดอทคอมในปี 1990 ล่มสลายเมื่อบริษัทเทคโนโลยีหลายแห่งล้มละลาย ความเสี่ยงจากคู่สัญญาจึงเป็นปัญหาที่แทบจะไม่เคยเกิดขึ้นเลย พิจารณาโดยผู้ที่ได้รับ ESO ด้วยตัวเลือกที่ระบุไว้ในสหรัฐอเมริกา Options Clearing Corporation ทำหน้าที่เป็นสำนักหักบัญชีสำหรับสัญญาออปชั่นและรับประกัน ผลงาน.ดังนั้นจึงไม่มีความเสี่ยงที่คู่สัญญาในการซื้อขายออปชั่นของคุณจะไม่สามารถปฏิบัติตามภาระผูกพันที่กำหนดโดยสัญญาออปชั่นได้ แต่เนื่องจากคู่สัญญาของ ESO ของคุณคือบริษัทของคุณ โดยไม่มีตัวกลางระหว่างนั้น จึงควรระมัดระวังในการตรวจสอบ สถานการณ์ทางการเงินเพื่อให้แน่ใจว่าคุณจะไม่เหลือตัวเลือกที่ไม่ได้ใช้งานที่ไร้ค่าหรือแย่กว่านั้นคือได้มาซึ่งไร้ค่า หุ้น.

ความเสี่ยงจากความเข้มข้น

คุณสามารถประกอบพอร์ตออปชั่นที่หลากหลายได้โดยใช้ออปชั่นในรายการ แต่สำหรับ ESO คุณมีความเสี่ยงในการกระจุกตัว เนื่องจากออปชั่นทั้งหมดของคุณมีสต็อคอ้างอิงเดียวกัน นอกจาก ESO ของคุณแล้ว หากคุณมีหุ้นของบริษัทจำนวนมากในแผนการเป็นเจ้าของหุ้นของพนักงานด้วย (ESOP) คุณอาจสัมผัสกับบริษัทของคุณมากเกินไปโดยไม่รู้ตัว ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวที่ได้รับการเน้นย้ำโดย ฟินร่า

ปัญหาการประเมินราคาและการกำหนดราคา

ตัวกำหนดหลักของมูลค่าของออปชั่นคือ: ความผันผวน, เวลาที่หมดอายุ, อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยง, ราคาใช้สิทธิ และราคาหุ้นอ้างอิง การทำความเข้าใจการทำงานร่วมกันของตัวแปรเหล่านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งความผันผวนและเวลาที่หมดอายุ เป็นสิ่งสำคัญสำหรับการตัดสินใจอย่างชาญฉลาดเกี่ยวกับคุณค่าของ ESO ของคุณ

ในตัวอย่างต่อไปนี้ เราถือว่า ESO ให้สิทธิ์ (เมื่อได้รับสิทธิ์) ในการซื้อหุ้นของบริษัท 1,000 หุ้นในการนัดหยุดงาน ราคา $50 ซึ่งเป็นราคาปิดของหุ้นในวันที่ให้ option (ทำให้เป็นตัวเลือกที่เงินเมื่อ ยินยอม). ตารางแรกด้านล่างใช้แบบจำลองการกำหนดราคาตัวเลือก Black-Scholes เพื่อแยกผลกระทบของ เสื่อมเวลา ในขณะที่รักษาความผันผวนให้คงที่ ในขณะที่ส่วนที่สองแสดงให้เห็นถึงผลกระทบของความผันผวนที่สูงขึ้นต่อราคาออปชั่น (คุณสามารถสร้างราคาตัวเลือกด้วยตัวคุณเองโดยใช้เครื่องคำนวณตัวเลือกที่ดีนี้ที่เว็บไซต์ CBOE)

อย่างที่เห็น ยิ่งเวลาหมดอายุมากเท่าไหร่ ตัวเลือกก็จะยิ่งคุ้มค่ามากขึ้นเท่านั้น เนื่องจากเราถือว่าตัวเลือกนี้เป็นตัวเลือกที่ใช้เงิน มูลค่าทั้งหมดจะประกอบด้วยค่าของเวลา ตารางแรกแสดงหลักการกำหนดราคาตัวเลือกพื้นฐานสองประการ:

1. มูลค่าเวลาเป็นองค์ประกอบที่สำคัญมากของการกำหนดราคาตัวเลือก หากคุณได้รับรางวัล ESO แบบใช้เงินที่มีระยะเวลา 10 ปี มูลค่าที่แท้จริงจะเป็นศูนย์ แต่มีค่ามหาศาล มูลค่าเวลา $23.08 ต่อตัวเลือกในกรณีนี้ หรือมากกว่า $23,000 สำหรับ ESO ที่ให้สิทธิ์คุณในการซื้อ 1,000 หุ้น
2. การสลายตัวของเวลาทางเลือกไม่ได้เป็นเชิงเส้นในธรรมชาติ มูลค่าของออปชั่นจะลดลงเมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่เรียกว่าการสลายตัวของเวลา แต่การเสื่อมสลายครั้งนี้ไม่มีลักษณะเชิงเส้นและเร่งให้ใกล้หมดอายุของออปชัน ออปชั่นที่ไม่คุ้มกับเงินมากจะเสื่อมเร็วกว่าออปชั่นที่ต้องใช้เงิน เพราะความเป็นไปได้ที่ออปชั่นตัวก่อนจะทำกำไรได้น้อยกว่าออปชั่นหลังมาก

ด้านล่างแสดงราคาออปชั่นตามสมมติฐานเดียวกัน ยกเว้นความผันผวนจะอยู่ที่ 60% มากกว่า 30% ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นนี้ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคาออปชั่น ตัวอย่างเช่น เมื่อเหลือเวลาอีก 10 ปีจะหมดอายุ ราคาของ ESO จะเพิ่มขึ้น 53% เป็น 35.34 ดอลลาร์ ในขณะที่เมื่อเหลืออีก 2 ปี ราคาจะเพิ่มขึ้น 80% เป็น 17.45 ดอลลาร์ เพิ่มเติมเกี่ยวกับการแสดงราคาตัวเลือกในรูปแบบกราฟิกในช่วงเวลาเดียวกันที่เหลือจนถึงวันหมดอายุที่ระดับความผันผวน 30% และ 60%

ผลลัพธ์ที่คล้ายกันได้มาจากการเปลี่ยนตัวแปรเป็นระดับที่มีอยู่ในปัจจุบัน ด้วยความผันผวนที่ 10% และอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงที่ 2% ESO จะมีราคาอยู่ที่ 11.36 ดอลลาร์ 7.04 ดอลลาร์ 5.01 ดอลลาร์สหรัฐฯ และ 3.86 ดอลลาร์ โดยมีเวลาหมดอายุที่ 10 ห้า สามและสองปีตามลำดับ

ประเด็นสำคัญจากส่วนนี้คือ เพียงเพราะว่า ESO ของคุณไม่มีคุณค่าที่แท้จริง อย่าตั้งสมมติฐานที่ไร้เดียงสาว่าสิ่งเหล่านี้ไร้ค่า เนื่องจากเวลาหมดอายุที่ยาวนานเมื่อเทียบกับตัวเลือกที่ระบุไว้ ESO จึงมีค่าเวลาเป็นจำนวนมากซึ่งไม่ควรถูกทิ้งให้ขาดจากการออกกำลังกายในช่วงต้น

ความเสี่ยงและผลตอบแทนที่เกี่ยวข้องกับการเป็นเจ้าของ ESO

ตามที่กล่าวไว้ในหัวข้อก่อนหน้านี้ ESO ของคุณสามารถมีค่าเวลาที่สำคัญได้ แม้ว่าจะมีค่าที่แท้จริงเป็นศูนย์หรือเพียงเล็กน้อยก็ตาม ในส่วนนี้ เราใช้ระยะเวลาการให้สิทธิ์ร่วม 10 ปีเพื่อหมดอายุ แสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงและผลตอบแทน เกี่ยวข้องกับการเป็นเจ้าของ ESO

เมื่อคุณได้รับ ESO ในขณะที่ให้สิทธิ์ โดยทั่วไปแล้วคุณจะไม่มีมูลค่าที่แท้จริง เนื่องจากราคาการประท้วงของ ESO หรือราคาการใช้สิทธิเท่ากับราคาปิดของหุ้นในวันนั้น เนื่องจากราคาใช้สิทธิและราคาหุ้นเท่ากัน นี่เป็นตัวเลือกที่ต้องใช้เงิน เมื่อราคาหุ้นเริ่มสูงขึ้น ออปชั่นก็มีมูลค่าที่แท้จริง ซึ่งเข้าใจได้ง่ายและคำนวณได้ง่าย แต่ข้อผิดพลาดทั่วไปไม่ได้ตระหนักถึงความสำคัญของคุณค่าของเวลา แม้แต่ในวันที่ให้สิทธิ์ และค่าเสียโอกาสของการออกกำลังกายก่อนกำหนดหรือก่อนกำหนด

อันที่จริง ESO ของคุณมีมูลค่าเวลาสูงสุดที่อนุญาต (สมมติว่าความผันผวนไม่เพิ่มขึ้นทันทีหลังจากที่คุณได้รับตัวเลือก) ด้วยองค์ประกอบมูลค่าเวลาที่มีขนาดใหญ่ดังที่แสดงไว้ข้างต้น คุณจึงมีคุณค่าที่มีความเสี่ยง

สมมติว่าคุณถือ ESO เพื่อซื้อ 1,000 หุ้นที่ราคาใช้สิทธิ 50 ดอลลาร์ (โดยมีความผันผวน 60% และ 10 ปีจะหมดอายุ) การสูญเสียมูลค่าเวลาที่อาจเกิดขึ้นนั้นค่อนข้างสูง หากหุ้นไม่เปลี่ยนแปลงที่ 50 ดอลลาร์ในเวลา 10 ปี คุณจะสูญเสียมูลค่าเวลา 35,000 ดอลลาร์ และจะไม่เหลืออะไรให้แสดงสำหรับ ESO ของคุณ

มูลค่าการสูญเสียเวลานี้ควรนำมาพิจารณาเมื่อคำนวณผลตอบแทนในท้ายที่สุด สมมติว่าหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น $110 เมื่อหมดอายุใน 10 ปี ทำให้คุณมีสเปรด ESO ซึ่งคล้ายกับมูลค่าที่แท้จริงที่ 60 ดอลลาร์ต่อหุ้น หรือทั้งหมด 60,000 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ควรถูกชดเชยด้วยมูลค่าเวลาที่สูญเสียไป 35,000 ดอลลาร์ โดยถือ ESO ไว้จนหมดอายุ โดยเหลือ "กำไร" ก่อนหักภาษีสุทธิเพียง 25,000 ดอลลาร์ น่าเสียดายที่มูลค่าเวลาสูญเสียนี้ไม่สามารถหักลดหย่อนภาษีได้ ซึ่งหมายความว่าอัตราภาษีเงินได้ปกติ (สันนิษฐานที่ 40%) จะถูกนำไปใช้กับ 60,000 ดอลลาร์ (และไม่ใช่ 25,000 ดอลลาร์) การหักภาษีชดเชย 24,000 ดอลลาร์ที่จ่ายเมื่อออกกำลังกายให้กับนายจ้างจะทำให้คุณมีเงิน 36,000 ดอลลาร์ใน รายได้หลังหักภาษี แต่ถ้าคุณหักมูลค่า 35,000 ดอลลาร์ที่สูญเสียไปตามเวลา คุณจะเหลือเพียง 1,000 ดอลลาร์ มือ.

ก่อนที่เราจะพิจารณาประเด็นบางประการที่เกี่ยวกับการฝึกปฏิบัติก่อนกำหนด—ไม่ถือ ESO จนกว่าจะหมดอายุ— มาประเมินผลลัพธ์ของการถือ ESO ไว้จนกว่าจะหมดอายุโดยพิจารณาจากมูลค่าเวลาและค่าภาษี ด้านล่างแสดงหลังหักภาษี สุทธิของกำไรและขาดทุนของมูลค่าตามเวลาที่หมดอายุ ในราคา 120 ดอลลาร์เมื่อหมดอายุ กำไรจริง (หลังจากลบมูลค่าเวลา) เป็นเพียง 7,000 ดอลลาร์ ซึ่งคำนวณจากสเปรด 70 ดอลลาร์ต่อหุ้น หรือทั้งหมด 70,000 ดอลลาร์ หักภาษีชดเชย 28,000 ดอลลาร์ ปล่อยให้คุณมีเงิน 42,000 ดอลลาร์จากที่คุณหัก 35,000 ดอลลาร์สำหรับมูลค่าเวลาที่สูญเสียไปเพื่อรับกำไรสุทธิ 7,000 ดอลลาร์

โปรดทราบว่าเมื่อคุณใช้สิทธิ ESO คุณจะต้องจ่ายราคาใช้สิทธิบวกภาษี แม้ว่าคุณจะไม่ได้ขายหุ้นนั้น (จำได้ว่าการใช้สิทธิ ESO เป็นเหตุการณ์ทางภาษี) ซึ่งในกรณีนี้จะเท่ากับ 50,000 ดอลลาร์ บวก 28,000 ดอลลาร์ รวมเป็นเงิน 78,000 ดอลลาร์ หากคุณขายหุ้นทันทีที่ราคา 120 ดอลลาร์ คุณจะได้รับเงิน 120,000 ดอลลาร์ จากนั้นคุณจะต้องลบ 78,000 ดอลลาร์ "กำไร" ที่ 42,000 ดอลลาร์ควรชดเชยด้วยมูลค่าเวลาที่ลดลง 35,000 ดอลลาร์ ทำให้คุณเหลือ 7,000 ดอลลาร์

การออกกำลังกายก่อนวัยอันควรหรือก่อนวัยอันควร

เพื่อลดความเสี่ยงและล็อกกำไร การออกกำลังกาย ESO ก่อนกำหนดหรือก่อนกำหนดจะต้องระมัดระวัง พิจารณา เนื่องจากมีโอกาสโดนภาษีมาก และค่าเสียโอกาสสูงในรูปของริบ ค่าเวลา ในส่วนนี้ เราจะหารือเกี่ยวกับกระบวนการฝึกหัดก่อนกำหนดและอธิบายวัตถุประสงค์และความเสี่ยงทางการเงิน

เมื่อได้รับ ESO มีค่าสมมุติฐานว่า—เนื่องจากเป็นตัวเลือกที่ใช้เงิน—คือมูลค่าเวลาที่บริสุทธิ์ ค่าเวลานี้ลดลงในอัตราที่เรียกว่าทีต้า ซึ่งเป็นฟังก์ชันรากที่สองของเวลาที่เหลืออยู่

สมมติว่าคุณถือ ESO ที่มีมูลค่า 35,000 ดอลลาร์เมื่อได้รับทุน ตามที่กล่าวไว้ในหัวข้อก่อนหน้านี้ คุณเชื่อในโอกาสระยะยาวของบริษัทของคุณและวางแผนที่จะถือ ESO ของคุณไว้จนกว่าจะหมดอายุ ด้านล่างแสดงองค์ประกอบค่า—มูลค่าที่แท้จริงบวกค่าเวลา—สำหรับตัวเลือก ITM, ATM และ OTM

องค์ประกอบที่คุ้มค่าสำหรับการเข้า ออก และที่เงิน ตัวเลือก ESO พร้อมการประท้วงที่ 50 ดอลลาร์ (ราคาเป็นพัน)

แม้ว่าคุณจะเริ่มได้รับมูลค่าที่แท้จริงเมื่อราคาของหุ้นอ้างอิงเพิ่มขึ้น คุณจะสูญเสียมูลค่าของเวลาไปพร้อมกัน (แม้ว่าจะไม่ใช่ตามสัดส่วนก็ตาม) ตัวอย่างเช่น สำหรับ ESO แบบใช้เงินที่มีมูลค่าการใช้สิทธิ 50 ดอลลาร์และราคาหุ้น 75 ดอลลาร์ จะมีมูลค่าเวลาน้อยลงและมีมูลค่าที่แท้จริงมากขึ้น เพื่อมูลค่าโดยรวมที่มากขึ้น

ตัวเลือกที่ใช้เงินหมด (แท่งแท่งล่างสุด) แสดงเฉพาะมูลค่าเวลาที่แท้จริงที่ 17,500 ดอลลาร์ ในขณะที่ตัวเลือกที่ต้องใช้เงินนั้นมีมูลค่าเวลา 35,000 ดอลลาร์ ยิ่งใช้เงินมากเท่าไร ออปชั่นก็ยิ่งน้อยลงเท่านั้น เพราะโอกาสที่มันจะทำกำไรได้น้อยลงเรื่อยๆ เมื่อออปชั่นได้รับเงินมากขึ้นและได้รับมูลค่าที่แท้จริงมากขึ้น สิ่งนี้จะสร้างสัดส่วนที่มากขึ้นของมูลค่าออปชั่นทั้งหมด ในความเป็นจริงสำหรับตัวเลือกที่ให้เงินอย่างลึกซึ้ง มูลค่าเวลาเป็นองค์ประกอบที่ไม่มีนัยสำคัญของมูลค่าของมัน เมื่อเทียบกับมูลค่าที่แท้จริง เมื่อมูลค่าที่แท้จริงกลายเป็นมูลค่าที่มีความเสี่ยง ผู้ถือออปชั่นหลายรายมองว่าจะล็อกกำไรทั้งหมดหรือบางส่วน แต่ในการทำเช่นนั้น พวกเขาไม่เพียงแต่สละมูลค่าเวลาเท่านั้น แต่ยังต้องเสียค่าภาษีที่หนักหน่วงอีกด้วย

ภาระภาษีสำหรับ ESOs

เราไม่สามารถเน้นประเด็นนี้ได้เพียงพอ ข้อเสียที่ใหญ่ที่สุดของการออกกำลังกายก่อนกำหนดคือเหตุการณ์ทางภาษีครั้งใหญ่ที่จะเกิดขึ้น และการสูญเสียมูลค่าเวลา คุณถูกหักภาษีตามอัตราภาษีเงินได้ปกติสำหรับส่วนต่างของ ESO หรือการเพิ่มมูลค่าที่แท้จริงในอัตราสูงถึง 40% ยิ่งไปกว่านั้น ทั้งหมดจะครบกำหนดในปีภาษีเดียวกันและจ่ายเมื่อมีการใช้สิทธิ โดยอาจมีการเสียภาษีอีกประการหนึ่งจากการขายหรือจำหน่ายหุ้นที่ได้มา แม้ว่าคุณจะมีการสูญเสียเงินทุนในส่วนอื่น ๆ ในพอร์ตโฟลิโอของคุณ แต่คุณสามารถใช้การสูญเสียเหล่านี้ได้เพียง 3,000 เหรียญต่อปีกับกำไรชดเชยของคุณเพื่อชดเชยภาระภาษี

หลังจากที่คุณได้หุ้นมาซึ่งน่าจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้น คุณกำลังเผชิญกับทางเลือกในการชำระบัญชีหรือถือไว้ หากคุณขายทันทีเมื่อออกกำลังกาย แสดงว่าคุณได้ล็อก "กำไร" ของค่าตอบแทนแล้ว (ส่วนต่างระหว่างราคาใช้สิทธิและราคาหุ้นในตลาดหลักทรัพย์)

แต่ถ้าคุณถือหุ้นไว้ แล้วขายต่อหลังจากที่ราคาขึ้นแล้ว คุณอาจจะต้องเสียภาษีเพิ่ม โปรดจำไว้ว่าราคาหุ้นในวันที่คุณใช้ ESO ของคุณเป็น "ราคาพื้นฐาน" ของคุณแล้ว หากคุณขายหุ้นหลังการใช้สิทธิน้อยกว่าหนึ่งปี คุณจะต้องเสียภาษีกำไรจากการขายระยะสั้น เพื่อให้ได้อัตราการเพิ่มทุนระยะยาวที่ต่ำลง คุณจะต้องถือหุ้นไว้มากกว่าหนึ่งปี ดังนั้นคุณจะต้องจ่ายภาษีสองอย่าง—ค่าตอบแทนและกำไรจากการขายหลักทรัพย์

ผู้ถือ ESO หลายคนอาจพบว่าตัวเองอยู่ในตำแหน่งที่โชคร้ายในการถือครองหุ้นที่ย้อนกลับกำไรขั้นต้นของพวกเขาหลังการออกกำลังกาย ดังตัวอย่างต่อไปนี้แสดงให้เห็น สมมติว่าคุณมี ESO ที่ให้สิทธิ์คุณซื้อ 1,000 หุ้นที่ราคา 50 ดอลลาร์ และหุ้นซื้อขายที่ 75 ดอลลาร์และอีก 5 ปีจะหมดอายุ ในขณะที่คุณกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มตลาดหรือโอกาสของบริษัท คุณใช้ ESO ของคุณเพื่อล็อกค่าสเปรดที่ 25 ดอลลาร์

ตอนนี้คุณตัดสินใจขายครึ่งหนึ่งของการถือครองของคุณ (จาก 1,000 หุ้น) และเก็บอีกครึ่งหนึ่งไว้เพื่อผลประโยชน์ในอนาคต นี่คือวิธีที่คณิตศาสตร์ซ้อนกัน:

• ใช้สิทธิ 75 ดอลลาร์และจ่ายภาษีชดเชยสำหรับสเปรดเต็มจำนวน 25 ดอลลาร์ x 1,000 หุ้น @ 40% = 10,000 ดอลลาร์
• ขาย 500 หุ้นที่ 75 ดอลลาร์เพื่อรับกำไร 12,500 ดอลลาร์
• กำไรหลังหักภาษีของคุณ ณ จุดนี้: $12,500 – $10,000 = $2,500
• ตอนนี้คุณถือหุ้น 500 หุ้นในราคาพื้นฐาน 75 ดอลลาร์ โดยได้รับกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นเป็นเงิน 12,500 ดอลลาร์ (แต่จ่ายภาษีไปแล้ว)
• สมมติว่าตอนนี้หุ้นลดลงเหลือ $50 ก่อนสิ้นปี
• การถือครองหุ้น 500 หุ้นของคุณขาดทุน 25 ดอลลาร์ต่อหุ้นหรือ 12,500 ดอลลาร์ เนื่องจากคุณได้รับหุ้นผ่านการใช้สิทธิ (และชำระภาษีไปแล้ว 75 ดอลลาร์)
• หากตอนนี้คุณขายหุ้น 500 หุ้นที่ 50 ดอลลาร์ คุณจะขาดทุนได้ 3,000 ดอลลาร์ในปีภาษีเดียวกัน ส่วนที่เหลือจะใช้ในปีต่อๆ ไปโดยมีวงเงินเท่ากัน

เพื่อสรุป:

• คุณจ่ายภาษีชดเชย $10,000 เมื่อออกกำลังกาย
• ล็อคกำไรหลังหักภาษีมูลค่า 2,500 ดอลลาร์จากหุ้น 500 หุ้น
• ทำลายแม้กระทั่ง 500 หุ้น แต่ขาดทุน 12,500 ดอลลาร์ซึ่งคุณสามารถตัดจำหน่ายต่อปีได้ 3,000 ดอลลาร์

โปรดทราบว่าการดำเนินการนี้ไม่นับมูลค่าเวลาที่สูญเสียไปจากการออกกำลังกายก่อนกำหนด ซึ่งอาจค่อนข้างมีนัยสำคัญเมื่อเหลือเวลาอีกห้าปีในการหมดอายุ เมื่อขายการถือครองของคุณแล้ว คุณจะไม่มีศักยภาพที่จะได้กำไรจากการขยับขึ้นของหุ้นอีกต่อไป ที่กล่าวว่า แม้ว่าจะไม่ค่อยสมเหตุสมผลนักที่จะใช้ตัวเลือกที่ระบุไว้ตั้งแต่เนิ่นๆ แต่ลักษณะที่ไม่สามารถซื้อขายได้และข้อจำกัดอื่นๆ ของ ESO อาจทำให้การฝึกในช่วงแรกมีความจำเป็นในสถานการณ์ต่อไปนี้:

• ความต้องการกระแสเงินสด: บ่อยครั้งความต้องการกระแสเงินสดในทันทีอาจชดเชยค่าเสียโอกาสของมูลค่าเวลาที่สูญเสียไปและปรับผลกระทบทางภาษี
• การกระจายการลงทุน: ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ตำแหน่งที่กระจุกตัวมากเกินไปในหุ้นของบริษัทจะต้องใช้สิทธิก่อนกำหนดและการชำระบัญชีเพื่อให้เกิดการกระจายพอร์ตการลงทุน
• แนวโน้มหุ้นหรือตลาด: แทนที่จะเห็นกำไรทั้งหมดกระจายและกลายเป็นขาดทุนเนื่องจากแนวโน้มที่แย่ลงของตลาดหุ้นหรือตลาดทุนโดยทั่วไป อาจเป็นการดีกว่าที่จะล็อกกำไรจากการออกกำลังกายก่อนกำหนด
• การส่งมอบสำหรับกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง: การเขียนสายหารายได้พิเศษอาจต้องมีการส่งมอบสต็อค (จะกล่าวถึงในหัวข้อถัดไป)

กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงขั้นพื้นฐาน

เราจะหารือเกี่ยวกับเทคนิคการป้องกันความเสี่ยงขั้นพื้นฐานของ ESO ในส่วนนี้ โดยมีข้อแม้ว่านี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุนเฉพาะทาง เราขอแนะนำให้คุณหารือเกี่ยวกับกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงกับนักวางแผนทางการเงินหรือผู้จัดการความมั่งคั่งของคุณ

เราใช้ตัวเลือกบน Facebook (FB) เพื่อแสดงแนวคิดการป้องกันความเสี่ยง Facebook ปิดที่ 175.13 ดอลลาร์ในวันที่ วันที่ 29 กันยายน 2017 ในเวลาที่ออปชั่นที่ยาวที่สุดที่มีอยู่ในสต็อกคือการโทรและวางสายในเดือนมกราคม 2020

สมมติว่าคุณได้รับ ESO เพื่อซื้อ 500 หุ้นของ FB ในวันที่พฤศจิกายน 29 ต.ค. 2560 ซึ่งเพิ่มขึ้นทีละ 1/3 ในอีกสามปีข้างหน้า และมีเวลา 10 ปีที่จะหมดอายุ

สำหรับการอ้างอิง ม.ค. 2020 การโทร 175 ดอลลาร์บน FB มีราคา 32.81 ดอลลาร์ (ไม่สนใจสเปรดการขอราคาเสนอเพื่อความเรียบง่าย) ในขณะที่วันที่ ม.ค. 2020 $175 วางอยู่ที่ $24.05

ต่อไปนี้คือกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงขั้นพื้นฐาน 3 ประการ โดยพิจารณาจากการประเมินแนวโน้มหุ้นของคุณ เพื่อให้ง่ายขึ้น เราคิดว่าคุณต้องการป้องกันความเสี่ยงจากสถานะซื้อหุ้น 500 หุ้น ให้เหลือเพียงสามปีที่ผ่านมา (เช่น ม.ค. 2020).

1. เขียนการโทร: ข้อสมมติในที่นี้คือ คุณเป็นกลางถึงตลาดกระทิงระดับปานกลางใน FB ซึ่งในกรณีนี้ ความเป็นไปได้อย่างหนึ่งที่จะทำให้ค่าเวลาที่ลดลงซึ่งเป็นประโยชน์ต่อคุณก็คือการเขียนการโทร แม้ว่าการเขียนการโทรเปล่าหรือไม่ได้ปกปิดเป็นธุรกิจที่มีความเสี่ยงสูง และเราขอแนะนำไม่แนะนำให้ทำ ในกรณีของคุณ ตำแหน่งการโทรสั้นของคุณจะได้รับการคุ้มครอง โดยจำนวนหุ้น 500 หุ้นที่คุณจะได้รับจากการใช้สิทธิของ ESO คุณจึงเขียนสัญญาห้าฉบับ (แต่ละสัญญาครอบคลุม 100 หุ้น) ด้วยการนัดหยุดงาน ราคา 250 ดอลลาร์ ซึ่งจะทำให้คุณได้รับเบี้ยประกันภัย 10.55 ดอลลาร์ (ต่อหุ้น) รวมเป็นเงิน 5,275 ดอลลาร์ (ไม่รวมค่าใช้จ่าย เช่น ค่าคอมมิชชั่น ดอกเบี้ยมาร์จิ้น เป็นต้น) หากหุ้นเคลื่อนตัวไปด้านข้างหรือซื้อขายต่ำกว่าปกติในช่วงสามปีถัดไป คุณจะต้องซื้อของพรีเมียมและทำซ้ำกลยุทธ์หลังจากสามปี หากหุ้นพุ่งสูงขึ้นและหุ้น FB ของคุณถูก "เรียก" ออกไป คุณจะยังคงได้รับ $250 ต่อหุ้น FB ซึ่งพร้อมกับพรีเมี่ยม $10.55 เท่ากับผลตอบแทนเกือบ 50% (โปรดทราบว่าหุ้นของคุณไม่น่าจะถูกเรียกออกไปก่อนครบกำหนดสามปี เนื่องจากผู้ซื้อออปชั่นไม่ต้องการสูญเสียมูลค่าเวลาด้วยการใช้สิทธิก่อนกำหนด) อีกทางเลือกหนึ่งคือการเขียนสัญญาโทรหนึ่งฉบับหนึ่งปีออกไปอีกสัญญาหนึ่งสองปีและสามสัญญาสามปี
2. ซื้อทำให้: สมมติว่าแม้ว่าคุณจะเป็นพนักงาน FB ที่ภักดี แต่คุณก็มีแนวโน้มลดลงเล็กน้อย กลยุทธ์การซื้อนี้จะให้การป้องกันด้านลบแก่คุณเท่านั้น แต่จะไม่สามารถแก้ไขปัญหาการเสื่อมของเวลาได้ คุณคิดว่าหุ้นสามารถซื้อขายได้ต่ำกว่า 150 ดอลลาร์ในช่วง 3 ปีข้างหน้า ดังนั้นจึงซื้อวันที่ 1 ม.ค. 2020 $150 วางที่มีอยู่ที่ $14.20 ค่าใช้จ่ายของคุณในกรณีนี้คือ 7,100 ดอลลาร์สำหรับห้าสัญญา คุณจะทำลายแม้ว่า FB จะซื้อขายที่ 135.80 ดอลลาร์และจะทำเงินได้หากหุ้นซื้อขายต่ำกว่าระดับนั้น หากหุ้นไม่ลดลงต่ำกว่า 150 ดอลลาร์ภายในเดือนม.ค. ปี 2020 คุณจะเสียเงินทั้งหมด $7,100 และหากหุ้นซื้อขายระหว่าง $135.80 ถึง $150 ภายในเดือนมกราคม 2020 คุณจะชดใช้ส่วนหนึ่งของเบี้ยประกันภัยที่จ่ายไป กลยุทธ์นี้ไม่ต้องการให้คุณใช้ ESO ของคุณและสามารถติดตามเป็นกลยุทธ์แบบสแตนด์อโลนได้เช่นกัน
3. ปลอกคอแบบไม่มีต้นทุน: กลยุทธ์นี้ช่วยให้คุณสร้างปลอกคอที่กำหนดวงการซื้อขายสำหรับการถือครอง FB ของคุณ โดยไม่มีค่าใช้จ่ายล่วงหน้าหรือน้อยที่สุด ประกอบด้วยการโทรแบบครอบคลุม โดยมีเบี้ยประกันภัยบางส่วนหรือทั้งหมดที่ใช้ซื้อพุต ในกรณีนี้ เขียนวันที่ ม.ค. ค่าโทร 215 ดอลลาร์ในปี 2020 จะได้รับค่าพรีเมียม 19.90 ดอลลาร์ ซึ่งสามารถนำไปใช้ซื้อวันที่ 1 ม.ค. 2020 $165 อยู่ที่ $19.52 ในกลยุทธ์นี้ หุ้นของคุณมีความเสี่ยงที่จะถูกเรียกออกไปหากราคาซื้อขายสูงกว่า 215 ดอลลาร์ แต่ความเสี่ยงด้านลบของคุณจำกัดอยู่ที่ 165 ดอลลาร์

จากกลยุทธ์เหล่านี้ การเขียนการโทรเป็นเพียงวิธีเดียวที่คุณสามารถชดเชยการพังทลายของมูลค่าเวลาใน ESO ของคุณโดยทำให้เวลาทำงานน้อยลง การซื้อทำให้ปัญหาเรื่องเวลาเสื่อมถอยมากขึ้น แต่เป็นกลยุทธ์ที่ดีในการป้องกันความเสี่ยงด้านลบ ในขณะที่ปลอกคอที่ไม่มีต้นทุนนั้นมีต้นทุนเพียงเล็กน้อยแต่ไม่สามารถแก้ไขปัญหาการเสื่อมเวลาของ ESO ได้

บรรทัดล่าง

ESO เป็นรูปแบบของค่าตอบแทนที่บริษัทมอบให้กับพนักงานและผู้บริหาร เช่นเดียวกับตัวเลือกการโทรทั่วไป ESO ให้สิทธิ์แก่ผู้ถือในการซื้อสินทรัพย์อ้างอิง—หุ้นของบริษัท—ในราคาที่กำหนดในระยะเวลาที่จำกัด ESO ไม่ใช่รูปแบบเดียวของการชดเชยส่วนของผู้ถือหุ้น แต่เป็นรูปแบบที่พบบ่อยที่สุด

ตัวเลือกหุ้นมีสองประเภทหลัก ตัวเลือกหุ้นจูงใจ โดยทั่วไปจะเสนอให้เฉพาะพนักงานหลักและผู้บริหารระดับสูงเท่านั้น รับ สิทธิพิเศษทางภาษีในหลายกรณี เนื่องจากกรมสรรพากรปฏิบัติต่อผลกำไรจากทางเลือกต่างๆ เช่น ระยะยาว กำไรจากทุน สามารถมอบตัวเลือกหุ้นที่ไม่ผ่านการรับรอง (NSO) ให้กับพนักงานทุกระดับของบริษัท ตลอดจนสมาชิกคณะกรรมการและที่ปรึกษา หรือที่เรียกว่าตัวเลือกหุ้นที่ไม่ใช่กฎหมาย กำไรจากสิ่งเหล่านี้ถือเป็นรายได้ปกติและต้องเสียภาษี

แม้ว่าการให้สิทธิเลือกซื้อไม่ใช่เหตุการณ์ที่ต้องเสียภาษี การเก็บภาษีจะเริ่มขึ้นในขณะที่ใช้สิทธิ และการขายหุ้นที่ได้มาจะทำให้เกิดเหตุการณ์ที่ต้องเสียภาษีอีกเหตุการณ์หนึ่งด้วย ภาษีที่ต้องชำระในขณะที่ใช้สิทธิเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการใช้สิทธิ ESO ก่อนกำหนด

ESO แตกต่างจากการซื้อขายแลกเปลี่ยนหรือ รายการตัวเลือก ในหลาย ๆ ด้าน—เนื่องจากไม่ได้ซื้อขายกัน มูลค่าของพวกมันจึงไม่ง่ายที่จะตรวจสอบ ต่างจากตัวเลือกที่ระบุไว้ ESO ไม่มีข้อกำหนดมาตรฐานหรือแบบฝึกหัดอัตโนมัติ ความเสี่ยงจากคู่สัญญาและความเสี่ยงจากการกระจุกตัวเป็นความเสี่ยงสองประการที่ผู้ถือ ESO ควรตระหนัก

แม้ว่า ESO จะไม่มีคุณค่าที่แท้จริงในการให้ทางเลือก แต่ก็ถือว่าไร้เดียงสาที่จะถือว่าพวกมันไร้ค่า เนื่องจากเวลาหมดอายุที่ยาวนานเมื่อเทียบกับตัวเลือกที่ระบุไว้ ESO จึงมีค่าเวลาเป็นจำนวนมากซึ่งไม่ควรถูกทิ้งให้ขาดจากการออกกำลังกายในช่วงต้น

แม้จะมีภาระภาษีจำนวนมากและการสูญเสียมูลค่าเวลาที่เกิดขึ้นจากการใช้สิทธิก่อนกำหนด แต่ก็อาจได้รับการพิสูจน์ในบางกรณี เช่น เมื่อกระแสเงินสดเป็น จำเป็น ต้องมีการกระจายพอร์ตการลงทุน แนวโน้มหุ้นหรือตลาดกำลังเสื่อมลง หรือต้องมีการส่งมอบหุ้นสำหรับกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงโดยใช้ โทร.

กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงขั้นพื้นฐานของ ESO ได้แก่ การเขียนการโทร การซื้อ และการสร้างปลอกคอที่ไม่มีต้นทุน จากกลยุทธ์เหล่านี้ การเขียนการโทรเป็นเพียงวิธีเดียวที่สามารถชดเชยการพังทลายของเวลาใน ESO ได้โดยการทำให้เวลาทำงานน้อยลง

ผู้ถือ ESO ควรทำความคุ้นเคยกับแผนออปชั่นหุ้นของบริษัทตลอดจนข้อตกลงออปชั่นเพื่อทำความเข้าใจข้อจำกัดและข้อกำหนดในแผนดังกล่าว พวกเขาควรปรึกษานักวางแผนทางการเงินหรือผู้จัดการความมั่งคั่งของตนเพื่อให้ได้รับประโยชน์สูงสุดจากองค์ประกอบการชดเชยที่อาจทำกำไรได้