การใช้ประโยชน์จากการดำเนินงานสามารถส่งผลกระทบต่อธุรกิจได้อย่างไร

ผลตอบแทนจากทุน, การเงินสภาพคล่อง (FCF) และ ราคาต่อกำไร อัตราส่วนเป็นวิธีการทั่วไปบางส่วนที่ใช้ในการวัดความเป็นอยู่ที่ดีและระดับความเสี่ยงของบริษัทสำหรับนักลงทุน มาตรการหนึ่งที่ไม่ได้รับความสนใจเพียงพอคือ เลเวอเรจในการดำเนินงานซึ่งรวบรวมความสัมพันธ์ระหว่างบริษัท แก้ไขแล้ว และ ต้นทุนผันแปร.

ในช่วงเวลาที่ดี เลเวอเรจในการดำเนินงานสามารถชาร์จได้มาก กำไร การเจริญเติบโต. ในช่วงเวลาเลวร้ายก็สามารถทำลายผลกำไรได้ แม้แต่แนวคิดคร่าวๆ เกี่ยวกับเลเวอเรจในการดำเนินงานของบริษัทก็สามารถบอกคุณได้มากมายเกี่ยวกับโอกาสของบริษัท ในบทความนี้ เราจะให้คำแนะนำโดยละเอียดเพื่อทำความเข้าใจเลเวอเรจในการดำเนินงาน

เลเวอเรจในการดำเนินงานคืออะไร?

โดยพื้นฐานแล้ว เลเวอเรจในการดำเนินงานจะนำไปสู่การวิเคราะห์ต้นทุนคงที่และต้นทุนผันแปร เลเวอเรจจากการดำเนินงานสูงที่สุดในบริษัทที่มีสัดส่วนคงที่สูง ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน เกี่ยวกับต้นทุนการดำเนินงานผันแปร บริษัทประเภทนี้ใช้มากกว่า สินทรัพย์ถาวร ในการดำเนินงาน ในทางกลับกัน เลเวอเรจในการดำเนินงานจะต่ำที่สุดในบริษัทที่มีสัดส่วนต้นทุนการดำเนินงานคงที่ต่ำเมื่อเทียบกับต้นทุนการดำเนินงานผันแปร

instagram viewer

ประโยชน์ของเลเวอเรจในการดำเนินงานที่สูงนั้นมีมากมาย บริษัทที่มีเลเวอเรจในการดำเนินงานสูงสามารถทำเงินได้มากขึ้นจากการขายเพิ่มเติมในแต่ละครั้ง หากพวกเขาไม่ต้องเพิ่มต้นทุนเพื่อผลิตยอดขายเพิ่มขึ้น ธุรกิจนาทีที่หยิบขึ้นมา สินทรัพย์ถาวรเช่น ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ (PP&E) เช่นเดียวกับพนักงานที่มีอยู่ สามารถทำได้มากขึ้นโดยไม่ต้องเพิ่มค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม อัตรากำไร ขยายและรายได้เพิ่มสูงขึ้นเร็วขึ้น

ตัวอย่างในชีวิตจริงของเลเวอเรจในการดำเนินงาน

วิธีที่ดีที่สุดในการอธิบายเลเวอเรจในการดำเนินงานคือการยกตัวอย่าง ยกตัวอย่างเช่น ผู้ผลิตซอฟต์แวร์อย่าง Microsoft โครงสร้างต้นทุนของบริษัทนี้ส่วนใหญ่ได้รับการแก้ไขและจำกัดเฉพาะการพัฒนาล่วงหน้าและต้นทุนทางการตลาด ไม่ว่าจะขายหนึ่งสำเนาหรือ 10 ล้านชุดของซอฟต์แวร์ Windows ล่าสุด ค่าใช้จ่ายของ Microsoft ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงโดยพื้นฐาน ดังนั้น เมื่อบริษัทขายสำเนาได้เพียงพอสำหรับต้นทุนคงที่แล้ว ทุกๆ ดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นของ รายได้จากการขาย หยดลงใน บรรทัดล่าง. กล่าวอีกนัยหนึ่ง Microsoft มีเลเวอเรจในการดำเนินงานที่สูงอย่างน่าทึ่ง

ในทางตรงกันข้าม ผู้ค้าปลีกอย่าง Walmart แสดงให้เห็นถึงการยกระดับการดำเนินงานที่ค่อนข้างต่ำ บริษัทมีต้นทุนคงที่ค่อนข้างต่ำ ในขณะที่ต้นทุนผันแปรมีขนาดใหญ่ สินค้าคงคลังเป็นต้นทุนที่ใหญ่ที่สุดของ Walmart สำหรับการขายผลิตภัณฑ์แต่ละรายการที่ Walmart เข้ามา บริษัทจะต้องจ่ายเงินสำหรับการจัดหาผลิตภัณฑ์นั้น ส่งผลให้ Walmart's ต้นทุนขายสินค้า (COGS) ยังคงเพิ่มขึ้นตามยอดขาย รายได้ ลุกขึ้น.

เลเวอเรจและผลกำไรจากการดำเนินงาน

โดยการพิจารณาว่ารายได้จากการดำเนินงานของบริษัทมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของกระแสรายได้อย่างไร ระดับของเลเวอเรจการดำเนินงาน สะท้อนถึงโครงสร้างต้นทุนของบริษัทโดยตรง และโครงสร้างต้นทุนเป็นตัวแปรสำคัญในการพิจารณาความสามารถในการทำกำไร หากต้นทุนคงที่สูง บริษัทจะพบว่าการจัดการความผันผวนของรายได้ในระยะสั้นเป็นเรื่องยาก เนื่องจากค่าใช้จ่ายจะเกิดขึ้นโดยไม่คำนึงถึงระดับการขาย สิ่งนี้จะเพิ่มความเสี่ยงและโดยทั่วไปจะสร้างการขาดความยืดหยุ่นที่ส่งผลเสียต่อผลกำไร บริษัทที่มีความเสี่ยงสูงและระดับเลเวอเรจในการดำเนินงานสูงพบว่าการได้มาซึ่งราคาถูกยากขึ้น การจัดหาเงินทุน

ในทางตรงกันข้าม บริษัทที่มีระดับเลเวอเรจในการดำเนินงานค่อนข้างต่ำจะมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยเมื่อรายได้จากการขายผันผวน บริษัทที่มีระดับเลเวอเรจในการดำเนินงานสูงประสบกับการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญมากขึ้นในผลกำไรเมื่อรายได้เปลี่ยนแปลง

ต้นทุนคงที่ที่สูงขึ้นนำไปสู่ระดับเลเวอเรจในการดำเนินงานที่สูงขึ้น ระดับของเลเวอเรจในการดำเนินงานที่สูงขึ้นจะเพิ่มความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของรายได้ เลเวอเรจจากการดำเนินงานที่มีความอ่อนไหวมากขึ้นนั้นถือว่ามีความเสี่ยงมากกว่า เนื่องจากมันบอกเป็นนัยว่าอัตรากำไรในปัจจุบันมีความปลอดภัยน้อยกว่าที่จะก้าวไปสู่อนาคต

แม้ว่าสิ่งนี้จะเสี่ยงกว่า แต่ก็หมายความว่าทุกการขายที่ทำขึ้นหลังจาก จุดคุ้มทุน จะสร้างผลกำไรที่สูงขึ้น มีค่าใช้จ่ายผันแปรน้อยกว่าในโครงสร้างต้นทุนที่มีระดับเลเวอเรจในการดำเนินงานสูง และต้นทุนผันแปรจะถูกตัดเป็นค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมเสมอ ผลผลิต—แม้ว่าจะลดการสูญเสียจากการขาดการขายก็ตาม

ธุรกิจเสี่ยงภัย

เลเวอเรจในการดำเนินงานสามารถบอกนักลงทุนได้มากเกี่ยวกับบริษัท โปรไฟล์ความเสี่ยง. แม้ว่าเลเวอเรจในการดำเนินงานที่สูงมักจะเป็นประโยชน์ต่อบริษัทต่างๆ แต่บริษัทที่มีเลเวอเรจจากการดำเนินงานสูงก็มีความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจที่เฉียบแหลมและ วงจรธุรกิจ ชิงช้า

ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น ในช่วงเวลาที่ดี เลเวอเรจในการดำเนินงานที่สูงจะช่วยเพิ่มผลกำไรได้ แต่บริษัทที่มีต้นทุนสูงผูกติดอยู่กับเครื่องจักร โรงงาน อสังหาริมทรัพย์ และ เครือข่ายการกระจายสินค้า ไม่สามารถตัดรายจ่ายเพื่อปรับให้เข้ากับ a. ได้ง่ายๆ ความต้องการเปลี่ยนแปลง. ดังนั้น หากเศรษฐกิจถดถอย รายได้ไม่เพียงแต่ลดลง แต่ยังดิ่งลงได้

พิจารณา Inktomi ผู้พัฒนาซอฟต์แวร์ ในช่วงปี 1990 นักลงทุนรู้สึกทึ่งกับธรรมชาติของธุรกิจซอฟต์แวร์ของตน บริษัทใช้เงินหลายสิบล้านดอลลาร์เพื่อพัฒนาโปรแกรมซอฟต์แวร์จัดเก็บและจัดส่งดิจิทัลแต่ละโปรแกรม แต่ต้องขอบคุณอินเทอร์เน็ต ซอฟต์แวร์ของ Inktomi สามารถแจกจ่ายให้กับลูกค้าได้โดยแทบไม่ต้องเสียค่าใช้จ่าย กล่าวอีกนัยหนึ่ง บริษัท มีต้นทุนขายเกือบเป็นศูนย์ หลังจากกู้คืนต้นทุนการพัฒนาคงที่แล้ว การขายเพิ่มเติมแต่ละครั้งก็เกือบจะเป็นกำไรที่บริสุทธิ์

หลังจากการล่มสลายของ ดอทคอม ความต้องการของตลาดเทคโนโลยีในปี 2000 Inktomi ประสบด้านมืดของการยกระดับการดำเนินงาน เมื่อยอดขายตกต่ำ ผลกำไรก็พลิกผันอย่างมากจนขาดทุนถึง 58 ล้านดอลลาร์ใน Q1 ปี 2544 ลดลงจากกำไร 1 ล้านดอลลาร์ของบริษัทในไตรมาสที่ 1 ของปี 2543

เลเวอเรจที่สูงที่เกี่ยวข้องกับการนับยอดขายเพื่อชำระต้นทุนคงที่อาจทำให้บริษัทและบริษัทของพวกเขา ผู้ถือหุ้น มีความเสี่ยง. เลเวอเรจจากการดำเนินงานที่สูงในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำอาจเป็นจุดอ่อนของ Achilles ซึ่งสร้างแรงกดดันต่ออัตรากำไรและทำให้รายได้หดตัวอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ อันที่จริง บริษัทต่างๆ เช่น Inktomi ซึ่งมีเลเวอเรจในการดำเนินงานสูง มักจะมีความผันผวนมากกว่าใน กำไรจากการดำเนินงาน และ ราคาหุ้น. ส่งผลให้นักลงทุนต้องปฏิบัติต่อบริษัทเหล่านี้ด้วยความระมัดระวัง

การวัดเลเวอเรจในการทำงาน

เลเวอเรจในการดำเนินงานเกิดขึ้นเมื่อบริษัทมีต้นทุนคงที่ซึ่งจะต้องเป็นไปตามโดยไม่คำนึงถึงปริมาณการขาย เมื่อบริษัทมีต้นทุนคงที่ เปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลง ในผลกำไรเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของปริมาณการขายมากกว่าเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงในการขาย ด้วยต้นทุนการดำเนินงานคงที่ที่เป็นบวก (เช่น มากกว่าศูนย์) การเปลี่ยนแปลงยอดขาย 1% ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงมากกว่า 1% ใน กำไรจากการดำเนิน.

การวัดผลเลเวอเรจนี้เรียกว่า ระดับของเลเวอเรจการดำเนินงาน (DOL) ซึ่งแสดงขอบเขตที่ผลกำไรจากการดำเนินงานเปลี่ยนแปลงไปตามปริมาณการขายที่เปลี่ยนไป สิ่งนี้บ่งชี้ถึงการตอบสนองที่คาดหวังในผลกำไร หากปริมาณการขายเปลี่ยนแปลง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง DOL คือเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของรายได้ (มักใช้เป็น กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีหรือ EBIT) หารด้วยเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงในระดับของยอดขาย

$\begin{matrix} ดอล = \frac{NS. (NS. - วี)}{NS. (NS. - วี) - NS.} \\ ที่ไหน: \\ NS. = ปริมาณที่ผลิตหรือขาย \\ วี = ต้นทุนผันแปรต่อหน่วย \\ NS. = ลดราคา. \\ NS. = ต้นทุนการดำเนินงานคงที่ \end{matrix}$ ตุ๊กตา=NS(NS−วี)−NSNS(NS−วี)ที่ไหน:NS=ปริมาณที่ผลิตหรือขายวี=ต้นทุนผันแปรต่อหน่วยNS=ลดราคาNS=ต้นทุนการดำเนินงานคงที่

สำหรับภาพประกอบ สมมติว่าบริษัทซอฟต์แวร์ลงทุน 10 ล้านดอลลาร์ในการพัฒนาและการตลาดสำหรับโปรแกรมแอปพลิเคชันล่าสุด ซึ่งขายได้ในราคา 45 ดอลลาร์ต่อสำเนา แต่ละสำเนามีค่าใช้จ่าย 5 เหรียญสหรัฐในการขาย ปริมาณการขายถึงหนึ่งล้านเล่ม

$\begin{matrix} NS. = 1., 0. 0. 0., 0. 0. 0. สำเนา \\ วี = $ 5. . 0. 0. \\ NS. = $ 4. 5. . 0. 0. \\ NS. = $ 1. 0., 0. 0. 0., 0. 0. 0. \end{matrix}$ NS=1,000,000 สำเนาวี=$5.00NS=$45.00NS=$10,000,000

$\begin{matrix} ดอล & = \frac{1., 0. 0. 0., 0. 0. 0. \times ($ 4. 5. - $ 5.)}{1., 0. 0. 0., 0. 0. 0. \times ($ 4. 5. - $ 5.) - $ 1. 0., 0. 0. 0., 0. 0. 0.} \\ = \frac{$ 4. 0., 0. 0. 0., 0. 0. 0.}{$ 3. 0., 0. 0. 0., 0. 0. 0.} \end{matrix}$ ตุ๊กตา=1,000,000×($45−$5)−$10,000,0001,000,000×($45−$5)=$30,000,000$40,000,000

ดังนั้น บริษัทซอฟต์แวร์จึงมี DOL เท่ากับ 1.33 กล่าวอีกนัยหนึ่งการเปลี่ยนแปลงปริมาณการขาย 25% จะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลง 1.33 x 25% = 33% ในกำไรจากการดำเนินงาน

ขออภัย เว้นแต่คุณจะเป็นบริษัท วงในการรับข้อมูลทั้งหมดที่จำเป็นในการวัด DOL ของบริษัทอาจเป็นเรื่องยากมาก พิจารณา ตัวอย่างเช่น ต้นทุนคงที่และผันแปร ซึ่งเป็นปัจจัยนำเข้าที่สำคัญสำหรับการทำความเข้าใจเลเวอเรจในการดำเนินงาน คงจะน่าแปลกใจหากบริษัทต่างๆ ไม่มีข้อมูลประเภทนี้เกี่ยวกับโครงสร้างต้นทุน แต่บริษัทไม่จำเป็นต้องเปิดเผยข้อมูลดังกล่าวในบัญชีที่เผยแพร่

นักลงทุนสามารถประมาณการคร่าวๆ ของ DOL ได้โดยหารการเปลี่ยนแปลงในกำไรจากการดำเนินงานของบริษัทด้วยการเปลี่ยนแปลงในรายได้จากการขาย

$\begin{matrix} ดอล ≅ \frac{Δ. อีบิต}{Δ. รายได้จากการขาย} \end{matrix}$ ตุ๊กตา≅Δรายได้จากการขายΔEBIT

มองย้อนกลับไปที่บริษัท งบกำไรขาดทุนนักลงทุนสามารถคำนวณการเปลี่ยนแปลงของกำไรจากการดำเนินงานและยอดขายได้ นักลงทุนสามารถใช้การเปลี่ยนแปลง EBIT หารด้วยการเปลี่ยนแปลงของรายได้จากการขายเพื่อประเมินว่ามูลค่าของ DOL อาจเป็นเท่าใดสำหรับการขายในระดับต่างๆ ช่วยให้นักลงทุนสามารถประมาณการได้ การทำกำไร ภายใต้สถานการณ์ต่างๆ

ซอฟต์แวร์สามารถทำคณิตศาสตร์ให้คุณได้

ระวังให้มากโดยใช้วิธีใดวิธีหนึ่งเหล่านี้ สิ่งเหล่านี้อาจทำให้เข้าใจผิดได้หากนำไปใช้โดยไม่เลือกปฏิบัติ พวกเขาไม่ได้พิจารณาถึงความสามารถของบริษัทในการเพิ่มยอดขาย นักลงทุนไม่กี่คนที่รู้จริงๆ ว่าบริษัทสามารถขยายปริมาณการขายเกินระดับหนึ่งได้หรือไม่โดยไม่ต้องพูดว่า รับเหมาช่วง ถึง บุคคลที่สาม หรือทำต่อไป เงินทุน การลงทุน ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนคงที่และเปลี่ยนแปลงเลเวอเรจในการดำเนินงาน ในขณะเดียวกัน ราคาของบริษัท ส่วนผสมของผลิตภัณฑ์และต้นทุนของ รายการสิ่งของ และ วัตถุดิบ ทั้งหมดอาจมีการเปลี่ยนแปลง หากปราศจากความเข้าใจที่ดีเกี่ยวกับการทำงานภายในของบริษัท ก็จะเป็นการยากที่จะวัดค่า DOL ที่แม่นยำอย่างแท้จริง

บรรทัดล่าง

ในด้านการเงิน บริษัทต่างๆ จะประเมิน ความเสี่ยงทางธุรกิจ โดยรวบรวมปัจจัยต่างๆ ที่อาจส่งผลให้กำไรหรือขาดทุนต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ปัจจัยที่สำคัญที่สุดประการหนึ่งที่ส่งผลต่อความเสี่ยงทางธุรกิจของบริษัทคือความสามารถในการดำเนินงาน เกิดขึ้นเมื่อบริษัทต้องเสียค่าใช้จ่ายคงที่ระหว่างการผลิตสินค้าและบริการ สัดส่วนของต้นทุนคงที่ที่สูงขึ้นในกระบวนการผลิตหมายความว่าเลเวอเรจในการดำเนินงานสูงขึ้นและบริษัทมีความเสี่ยงทางธุรกิจมากขึ้น

เมื่อบริษัทมีต้นทุนคงที่ในกระบวนการผลิต เปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของกำไรเมื่อปริมาณการขายเพิ่มขึ้นจะมากกว่าเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงในการขาย เมื่อปริมาณการขายลดลง เปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของกำไรที่เปลี่ยนแปลงไปจะมากกว่าการลดลงของยอดขาย เลเวอเรจจากการดำเนินงานจะเก็บเกี่ยวผลประโยชน์มหาศาลในช่วงเวลาที่ดีเมื่อยอดขายเติบโต แต่จะเพิ่มการขาดทุนอย่างมากในช่วงเวลาที่เลวร้าย ส่งผลให้เกิดความเสี่ยงทางธุรกิจขนาดใหญ่สำหรับ บริษัท.

แม้ว่าคุณจะต้องระมัดระวังในการดูเลเวอเรจในการดำเนินงาน แต่ก็สามารถบอกคุณได้มากเกี่ยวกับบริษัทและความสามารถในการทำกำไรในอนาคต และระดับความเสี่ยงที่บริษัทเสนอให้กับนักลงทุน แม้ว่าการยกระดับการดำเนินงานไม่ได้บอกเรื่องราวทั้งหมด แต่ก็สามารถช่วยได้อย่างแน่นอน