ระดับของเลเวอเรจทางการเงิน – คำจำกัดความของ DFL

ระดับของเลเวอเรจทางการเงิน - DFL คืออะไร?

ระดับของเลเวอเรจทางการเงิน (DFL) คือ a อัตราการใช้ประโยชน์ ที่วัดความอ่อนไหวของกำไรต่อหุ้นของบริษัท (EPS) ต่อความผันผวนของรายได้จากการดำเนินงานอันเป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุน ระดับของเลเวอเรจทางการเงิน (DFL) วัดเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงใน EPS สำหรับการเปลี่ยนแปลงหน่วยใน รายได้จากการดำเนินงานหรือที่เรียกว่ารายได้ก่อนดอกเบี้ยและภาษี (EBIT)

อัตราส่วนนี้บ่งชี้ว่ายิ่งระดับของเลเวอเรจทางการเงินสูงขึ้น รายได้ก็จะยิ่งผันผวนมากขึ้น เนื่องจากดอกเบี้ยมักจะเป็นค่าใช้จ่ายคงที่ เลเวอเรจจึงขยายผลตอบแทนและกำไรต่อหุ้น นี่เป็นสิ่งที่ดีเมื่อรายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น แต่อาจเป็นปัญหาได้เมื่อรายได้จากการดำเนินงานอยู่ภายใต้แรงกดดัน

สูตรสำหรับ DFL Is

$\text{ดีเอฟแอล}=\frac{\%\text{การเปลี่ยนแปลง EPS}}{\%\text{การเปลี่ยนแปลง EBIT}}$DFL=%การเปลี่ยนแปลงใน EBIT%การเปลี่ยนแปลงใน EPS​

DFL สามารถแสดงได้ด้วยสมการด้านล่าง:

$\text{ดีเอฟแอล}=\frac{\text{อีบิต}}{\text{อีบิต}-\text{ความสนใจ.}}$DFL=EBIT − ความสนใจEBIT​

ระดับของเลเวอเรจทางการเงินบอกอะไรคุณได้บ้าง?

ยิ่ง DFL สูงเท่าไร ความผันผวนก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น กำไรต่อหุ้น (EPS) จะเป็น เนื่องจากดอกเบี้ยเป็นค่าใช้จ่ายคงที่ เลเวอเรจจึงขยายผลตอบแทนและ EPS ซึ่งดีเมื่อ รายได้จากการดำเนินงาน กำลังเพิ่มขึ้น แต่อาจเป็นปัญหาในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจตกต่ำเมื่อรายได้จากการดำเนินงานอยู่ภายใต้แรงกดดัน

DFL มีค่ามากในการช่วยให้บริษัทประเมินจำนวนหนี้หรือเลเวอเรจทางการเงินที่ควรเลือกใช้ใน โครงสร้างเงินทุน. หากรายได้จากการดำเนินงานค่อนข้างคงที่ กำไรและกำไรต่อหุ้นก็จะทรงตัวเช่นกัน และบริษัทก็สามารถที่จะรับภาระหนี้จำนวนมากได้ อย่างไรก็ตาม หากบริษัทประกอบกิจการในส่วนที่รายได้จากการดำเนินงานค่อนข้างผันผวน ให้จำกัดความรอบคอบ หนี้ ระดับที่จัดการได้ง่าย

การใช้เลเวอเรจทางการเงินแตกต่างกันไปตามอุตสาหกรรมและภาคธุรกิจ มีหลายภาคอุตสาหกรรมที่บริษัทดำเนินการด้วยภาระทางการเงินในระดับสูง ร้านค้าปลีก สายการบิน ร้านขายของชำ บริษัทสาธารณูปโภคและสถาบันการธนาคารเป็นตัวอย่างที่คลาสสิก น่าเสียดายที่การใช้เลเวอเรจทางการเงินมากเกินไปโดยบริษัทจำนวนมากในภาคส่วนเหล่านี้มีบทบาทสำคัญยิ่งในการบังคับให้บริษัทจำนวนมากต้องยื่นขอ บทที่ 11 การล้มละลาย.

ตัวอย่าง ได้แก่ R.H. Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) และ Midwest Generation (2012) นอกจากนี้ การใช้เลเวอเรจทางการเงินที่มากเกินไปยังเป็นสาเหตุหลักที่นำไปสู่สหรัฐอเมริกา วิกฤติทางการเงิน ระหว่างปี 2550 ถึง 2552 NS การตายของเลห์แมนบราเธอร์ส (2008) และสถาบันทางการเงินที่มีอำนาจสูงอื่น ๆ เป็นตัวอย่างที่สำคัญของการแตกสาขาในเชิงลบที่เกี่ยวข้องกับการใช้โครงสร้างเงินทุนที่มีการโยกย้ายสูง

ตัวอย่างวิธีการใช้ DFL

พิจารณาตัวอย่างต่อไปนี้เพื่อแสดงแนวคิด สมมติว่าบริษัทสมมุติ BigBox Inc. มีรายได้จากการดำเนินงานหรือ กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) 100 ล้านดอลลาร์ในปีที่ 1 โดย ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย มูลค่า 10 ล้านดอลลาร์ และมีหุ้นคงเหลือ 100 ล้านหุ้น (เพื่อความชัดเจน เรามาเพิกเฉยต่อผลกระทบของภาษีในขณะนี้)

EPS สำหรับ BigBox ในปีที่ 1 จะเป็นดังนี้:

$\frac{\text{รายได้จากการดำเนินงาน 100 ล้านเหรียญ}-\text{ดอกเบี้ยจ่าย 10 ล้านดอลลาร์}}{\text{หุ้นเด่น 100 ล้านหุ้น}}=\$0..9.0.$100 ล้านหุ้นที่โดดเด่นรายได้จากการดำเนินงาน 100 ล้านเหรียญ − ดอกเบี้ยจ่าย 10 ล้านดอลลาร์​=$0.90

ระดับของเลเวอเรจทางการเงิน (DFL) คือ:

$\frac{\text{100 ล้านเหรียญ}}{\text{100 ล้านเหรียญ}-\text{10 ล้านเหรียญสหรัฐ}}=1..1.1.$100 ล้านเหรียญ − 10 ล้านเหรียญสหรัฐ100 ล้านเหรียญ​=1.11

ซึ่งหมายความว่าสำหรับการเปลี่ยนแปลง EBIT หรือรายได้จากการดำเนินงานทุกๆ 1% EPS จะเปลี่ยนแปลง 1.11%

ตอนนี้สมมติว่า BigBox มีรายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 20% ในปีที่ 2 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ดอกเบี้ยจ่ายยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 10 ล้านดอลลาร์ในปีที่ 2 เช่นกัน EPS สำหรับ BigBox ในปีที่ 2 จะเป็นดังนี้:

$\frac{\text{รายได้จากการดำเนินงาน 120 ล้านดอลลาร์}-\text{ดอกเบี้ยจ่าย 10 ล้านดอลลาร์}}{\text{หุ้นเด่น 100 ล้านหุ้น}}=\$1..1.0.$100 ล้านหุ้นที่โดดเด่นรายได้จากการดำเนินงาน 120 ล้านเหรียญสหรัฐ − ดอกเบี้ยจ่าย 10 ล้านดอลลาร์​=$1.10

ในตัวอย่างนี้ EPS ได้เพิ่มขึ้นจาก 90 เซนต์ในปีที่ 1 เป็น $1.10 ในปีที่ 2 ซึ่งแสดงถึงการเปลี่ยนแปลง 22.2%

นอกจากนี้ยังสามารถรับได้จากหมายเลข DFL = 1.11 x 20% (การเปลี่ยนแปลง EBIT) = 22.2%

หาก EBIT ลดลงเหลือ 70 ล้านดอลลาร์ในปีที่ 2 จะส่งผลต่อ EPS อย่างไร EPS จะลดลง 33.3% (เช่น DFL ที่ 1.11 x -30% การเปลี่ยนแปลง EBIT) สามารถตรวจสอบได้ง่ายเนื่องจาก EPS ในกรณีนี้จะเท่ากับ 60 เซ็นต์ ซึ่งคิดเป็นการลดลง 33.3%