คำจำกัดความของข้อกำหนดการให้บริการโทรทั้งหมด
การโทรแบบเบ็ดเสร็จคืออะไร?
การให้บริการโทรทั้งหมดเป็นประเภทของ ค่าโทร ในพันธบัตรที่อนุญาตให้ผู้ออกสามารถชำระหนี้ที่เหลืออยู่ก่อนกำหนด โดยทั่วไปแล้วผู้ออกจะต้องชำระเงินก้อนให้กับนักลงทุน การชำระเงินได้มาจากสูตรตามมูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) ของที่กำหนดไว้ก่อนหน้านี้ คูปอง การชำระเงินและ อาจารย์ใหญ่ ที่ผู้ลงทุนจะได้รับ
ประเด็นที่สำคัญ
- บทบัญญัติการโทรแบบโทรทั้งหมดเป็นข้อกำหนดการโทรประเภทหนึ่งสำหรับพันธบัตรที่ช่วยให้ผู้ออกตราสารหนี้สามารถชำระหนี้ที่เหลือได้ก่อนกำหนด
- การชำระเงินมาจากสูตรที่อิงตามมูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) ของการจ่ายคูปองตามกำหนดการก่อนหน้านี้และเงินต้นที่ผู้ลงทุนจะได้รับ
- โดยทั่วไปแล้ว ผู้ออกบัตรไม่คาดหวังว่าจะต้องใช้การจัดเตรียมการโทรประเภทนี้ และการโทรออกทั้งหมดมักไม่ค่อยใช้
- การโทรออกทั้งหมดนั้นดีกว่าสำหรับนักลงทุนมากกว่าข้อกำหนดการโทรมาตรฐาน
1:19
โทรได้ตลอด
ทำความเข้าใจการโทรออกทั้งหมด
บทบัญญัติการโทรทั้งหมดถูกกำหนดไว้ใน ตราสารหนี้ ของพันธบัตร บทบัญญัติเหล่านี้เริ่มรวมอยู่ในสัญญาตราสารหนี้ในช่วงทศวรรษ 1990 โดยทั่วไปแล้ว ผู้ออกบัตรไม่คาดหวังว่าจะต้องใช้การจัดเตรียมการโทรประเภทนี้ และการโทรออกทั้งหมดมักไม่ค่อยใช้ อย่างไรก็ตาม ผู้ออกหุ้นกู้อาจตัดสินใจใช้ข้อกำหนดการโทรทั้งหมดในพันธบัตร จากนั้นนักลงทุนจะได้รับการชดเชยหรือชำระทั้งหมดสำหรับการชำระเงินส่วนที่เหลือและเงินต้นจากพันธบัตรตามที่ระบุไว้ในตราสารหนี้ของพันธบัตร
ในการเรียกทั้งหมด นักลงทุนจะได้รับการชำระเงินครั้งเดียวสำหรับ NPV ของกระแสเงินสดในอนาคตทั้งหมดของพันธบัตร ซึ่งโดยทั่วไปจะรวมถึงการชำระเงินคูปองที่เหลือที่เกี่ยวข้องกับพันธบัตรภายใต้ข้อกำหนดการโทรทั้งหมด รวมถึง มูลค่าที่ตราไว้ การชำระเงินต้นของพันธบัตร การชำระเงินก้อนที่จ่ายให้กับนักลงทุนในข้อกำหนดการโทรทั้งหมดจะเท่ากับ NPV ของการชำระเงินในอนาคตทั้งหมดเหล่านี้ การชำระเงินตกลงกันในบทบัญญัติการโทรทั้งหมดภายในสัญญาผูกมัด NPV คำนวณตามอัตราคิดลดของตลาด
โดยทั่วไปแล้วการโทรออกทั้งหมดจะใช้เมื่อ อัตราดอกเบี้ย ได้ลดลง ดังนั้น อัตราคิดลดสำหรับการคำนวณ NPV จึงน่าจะต่ำกว่าอัตราเริ่มต้นเมื่อมีการเสนอพันธบัตร ที่ทำงานเพื่อประโยชน์ของนักลงทุน อัตราคิดลดของ NPV ที่ต่ำกว่าสามารถทำให้การชำระเงินค่าโทรทั้งหมดมีราคาแพงกว่าเล็กน้อยสำหรับผู้ออกบัตร ค่าใช้จ่ายในการโทรทั้งหมดมักจะสูง ดังนั้นบทบัญญัติดังกล่าวจึงแทบไม่มีการเรียกใช้
พันธบัตรมีโอกาสน้อยที่จะถูกเรียกในสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยที่มั่นคง บทบัญญัติการโทรเป็นปัญหามากขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยโดยทั่วไปลดลงระหว่างปีพ. ศ. 2523 ถึง พ.ศ. 2551
เงื่อนไขการโทรแบบโทรออกทั้งหมดอาจมีราคาแพงในการออกกำลังกาย เนื่องจากต้องชำระเงินก้อนเต็มจำนวน ดังนั้น บริษัทที่ใช้ข้อกำหนดการโทรแบบโทรทั้งหมดมักจะทำเช่นนั้นเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยลดลง เมื่ออัตราลดลงหรือมีแนวโน้มลดลง บริษัทมีแรงจูงใจเพิ่มเติมในการใช้ข้อกำหนดการโทรทั้งหมด หากอัตราดอกเบี้ยลดลง ผู้ออกหุ้นกู้สามารถ ปัญหา พันธบัตรใหม่ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า พันธบัตรใหม่เหล่านี้ต้องการการจ่ายคูปองที่ต่ำกว่าให้กับนักลงทุน
ข้อดีของการโทรออกทั้งหมด
การโทรออกทั้งหมดนั้นดีกว่าสำหรับนักลงทุนมากกว่าข้อกำหนดการโทรมาตรฐาน ด้วยการโทรมาตรฐาน นักลงทุนจะได้รับเฉพาะเงินต้นในกรณีที่มีการโทร ด้วยการโทรทั้งหมด นักลงทุนจะได้รับ NPV ของการชำระเงินในอนาคต
มีกรณีที่การเรียกให้โทรทั้งหมดไม่มีประโยชน์ พิจารณานักลงทุนที่ซื้อพันธบัตรมูลค่าที่ตราไว้เมื่อมีการออกหุ้นกู้ครั้งแรก หากมีการเรียกพันธบัตรทันที ผู้ลงทุนจะได้รับเงินต้นคืนและสามารถนำไปลงทุนซ้ำได้เหมือนเดิม อัตราการเปิดตลาด. นักลงทุนไม่จำเป็นต้องชำระเงินเพิ่มเติมเพื่อชำระทั้งหมด
ข้อดีของการโทรออกทั้งหมดนั้นชัดเจนที่สุดหลังจากอัตราดอกเบี้ยลดลง อีกครั้ง เราสามารถเริ่มต้นด้วยนักลงทุนที่ซื้อพันธบัตรมูลค่าที่ตราไว้เมื่อมีการออกครั้งแรก คราวนี้ สมมติว่าอัตราดอกเบี้ยลดลงจาก 10% เป็น 5% หลังจากที่นักลงทุนถือพันธบัตรอายุ 20 ปีเป็นเวลาสิบปี หากผู้ลงทุนรายนี้ได้รับเฉพาะเงินต้นคืน ผู้ลงทุนจะต้องลงทุนใหม่ในอัตรา 5% ที่ต่ำกว่า ในกรณีนี้ NPV ของการชำระเงินในอนาคตจากข้อกำหนดการโทรทั้งหมดจะชดเชยผู้ลงทุนที่ต้องลงทุนใหม่ในอัตราที่ต่ำกว่า
นักลงทุนใน ตลาดรอง ยังตระหนักถึงคุณค่าของข้อกำหนดการโทรทั้งหมด สิ่งอื่น ๆ ที่เท่าเทียมกัน พันธบัตรที่มีข้อกำหนดการโทรทั้งหมดมักจะซื้อขาย ที่พรีเมี่ยม กับผู้ที่มีข้อกำหนดการโทรมาตรฐาน ผู้ลงทุนจ่ายเงินน้อยลงสำหรับพันธบัตรที่มีข้อกำหนดการโทรมาตรฐานเพราะมีมากกว่า เรียกความเสี่ยง.