ทำไมหุ้นธนาคารใหญ่กำลังจะพัง

(หมายเหตุ: ผู้เขียนบทวิเคราะห์พื้นฐานนี้คือนักเขียนด้านการเงินและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ)

หุ้นธนาคารวิ่งได้อย่างยอดเยี่ยมด้วยดัชนี NASDAQ KBW Bank (BKX) เพิ่มขึ้นเกือบ 55% ตั้งแต่วันที่ 8 พฤศจิกายน 2016 เพิ่มขึ้นจากประมาณ 75.50 เป็น 116.50 ในวันที่ 30 มกราคม 2018 ความฝันเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น การยกเลิกกฎระเบียบ และการลดภาษีได้เพิ่มผลกำไรให้กับธนาคาร S&P 500 ก็เพิ่มขึ้นในช่วงเวลาเดียวกันเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้นเกือบ 32% แต่ตั้งแต่วันที่ 30 มกราคม ดัชนีธนาคารลดลงจากประมาณ 116.50 เป็น 106.40 ลดลงประมาณ 9% เทียบกับ ลดลงเพียง 5% สำหรับ S&P 500 (ดูเพิ่มเติมได้ที่: หุ้นธนาคารชั้นนำ.)

สัญญาณปรากฏขึ้นว่าหุ้นธนาคารอาจร่วงลงต่อไป เนื่องจากการประมาณการรายได้ชี้ให้เห็นถึงการเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ การวิเคราะห์ทางเทคนิคของดัชนี NASDAQ KBW Bank ชี้ให้เห็นว่าการลดลงเกือบ 8.5% จากราคาที่ประมาณ 106.40 เมื่อวันที่ 13 เมษายน

รายละเอียดทางเทคนิค

ดัชนีธนาคารเพิ่งลดลงต่ำกว่าแนวโน้มขาขึ้นที่เริ่มขึ้นในฤดูร้อนปี 2559 หลังการเลือกตั้งประธานาธิบดีทรัมป์ หุ้นธนาคารยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตามแนวโน้มขาขึ้น แต่ขณะนี้ลดลงต่ำกว่าระดับดังกล่าว ณ สิ้นเดือนมีนาคม แม้จะมีความพยายามหลายครั้ง แต่ดัชนีก็ไม่สามารถกลับมาเหนือเส้นแนวโน้มวิกฤติได้ ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) ก็มีแนวโน้มลดลงเช่นกัน และจะต้องต่ำกว่า 30 เพื่อให้ถึงสภาวะขายมากเกินไป จากระดับปัจจุบันที่ประมาณ 45 ภูมิภาคถัดไปในแผนภูมิการสนับสนุนทางเทคนิคอยู่ที่ประมาณ 97.5 ลดลง 8.5%

เติบโตช้า

รายได้ของธนาคารคาดว่าจะชะลอตัวลงอย่างมากในปี 2562 และ 2563 จากการเติบโตอย่างรวดเร็วในปี 2561 เจพี มอร์แกน เชส แอนด์ โค (JPM) คาดว่าจะเห็นรายได้เติบโตมากกว่า 30% ในปี 2561 แต่การเติบโตนั้นคาดว่าจะลดลงเหลือเพียง 8.6% ในปี 2562 และ 8.2% ในปี 2563 ในขณะเดียวกัน Citigroup, Inc. (ค) คาดว่าจะเห็นการเติบโตของรายได้ลดลงจาก 26% ในปี 2018 เหลือเพียง 15.7% ในปี 2019 และ 16% ในปี 2020 แต่สิ่งที่อาจเป็นปัญหายิ่งกว่านั้นก็คือการเติบโตของรายได้ของซิตี้กรุ๊ปนั้นคาดว่าจะมีอัตราการเติบโตของรายได้ที่ช้าลง ในความเป็นจริง Citigroup คาดการณ์ว่ารายรับจะเพิ่มขึ้น 4% ทั้งในปี 2019 และ 2020

C ประมาณการรายได้ประจำปี ข้อมูลโดย YCharts

สเปรดอัตราดอกเบี้ยตามสัญญา

ธนาคารอาจประสบปัญหาหากส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและระยะยาวยังคงหดตัว ธนาคารมีรายได้ส่วนหนึ่งจากรายได้ดอกเบี้ย และหากส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและระยะยาวยังคงหดตัว อาจทำให้ความคาดหวังของรายได้ลดลง ส่งผลกระทบต่อผลกำไร สเปรดระหว่างกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปีและกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 2 ปีขณะนี้น้อยกว่า 50 bps

อัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลัง 10-2 ปี ข้อมูลโดย YCharts

มีหลายธนาคารเหลือให้รายงานผลประกอบการในฤดูกาลนี้กับ Bank of America Corp. (BAC) คาดว่าจะรายงานผลในวันจันทร์ที่ 16 เมษายน ซึ่งอาจช่วยเปลี่ยนความเชื่อมั่นของกลุ่มให้เป็นบวกมากขึ้น แต่สำหรับตอนนี้ การเติบโตที่ชะลอตัวและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่หดตัวอาจเป็นอุปสรรคสำคัญต่อธนาคาร (ดูเพิ่มเติมได้ที่: เหตุใด Bank of America มองว่าหุ้นปี 2018 จะกลับมาใกล้ถึง 20%.)

Michael Kramer เป็นผู้ก่อตั้ง Mott Capital Management LLCที่ปรึกษาการลงทุนที่จดทะเบียน และผู้ก่อตั้ง Thematic Growth Portfolio ที่มีการจัดการอย่างแข็งขันและมีระยะเวลายาวนาน Kramer มักจะซื้อและถือหุ้นเป็นระยะเวลาสองถึงสามปี คลิกที่นี่เพื่อดูประวัติของ Kramer และการถือครองพอร์ตของเขา. ข้อมูลที่นำเสนอมีขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาที่จะเสนอหรือชักชวนให้ขายหรือซื้อหลักทรัพย์ การลงทุน หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ การลงทุนมีความเสี่ยงและไม่รับประกันเว้นแต่จะระบุไว้เป็นอย่างอื่น โปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินที่ผ่านการรับรองและ/หรือผู้เชี่ยวชาญด้านภาษีก่อนดำเนินการตามกลยุทธ์ที่กล่าวถึงในที่นี้ เมื่อได้รับการร้องขอ ที่ปรึกษาจะจัดทำรายการคำแนะนำทั้งหมดในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมา ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้บ่งบอกถึงผลการดำเนินงานในอนาคต