คู่มือฉบับย่อเกี่ยวกับอัตราคิดลดที่ปรับความเสี่ยง

เมื่อวิเคราะห์การลงทุนหรือโครงการเพื่อผลกำไร กระแสเงินสด ลดราคาเป็นมูลค่าปัจจุบันเพื่อให้แน่ใจว่าได้จับมูลค่าที่แท้จริงของกิจการ โดยปกติ อัตราส่วนลด ที่ใช้ในแอปพลิเคชันเหล่านี้เป็นอัตราตลาด

อย่างไรก็ตาม ตามสถานการณ์ที่เกี่ยวข้องกับโครงการหรือการลงทุน อาจจำเป็นต้องใช้อัตราคิดลดที่ปรับความเสี่ยง

ทฤษฎีเบื้องหลังความเสี่ยงและผลตอบแทน

แนวคิดของอัตราคิดลดที่ปรับความเสี่ยงสะท้อนถึงความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน ตามทฤษฎีแล้ว นักลงทุนที่เต็มใจรับความเสี่ยงมากขึ้นจะได้รับผลตอบแทนที่อาจสูงกว่า เนื่องจากการสูญเสียที่มากขึ้นก็เป็นไปได้เช่นกัน ซึ่งแสดงอยู่ในอัตราคิดลดที่ปรับความเสี่ยงแล้ว เนื่องจากการปรับปรุงจะเปลี่ยนแปลงอัตราคิดลดตามความเสี่ยงที่เผชิญ NS

ผลตอบแทนที่คาด ในการลงทุนเพิ่มขึ้นเนื่องจากมีความเสี่ยงในโครงการเพิ่มขึ้น

การลดราคาเกี่ยวข้องกับการรับรู้ ค่าเวลา ของเงิน (TVM) หรือแนวคิดที่ว่าเงินที่คุณมีตอนนี้มีค่ามากกว่าผลรวมที่เท่ากันในอนาคตอันเนื่องมาจากศักยภาพของมัน ความสามารถในการหารายได้. หลักการสำคัญของการเงินนี้ถือได้ว่าการให้เงินสามารถรับดอกเบี้ยได้ ใด ๆ จำนวนเงินจะยิ่งได้รับเร็วยิ่งขึ้น

เหตุผลในการใช้อัตราคิดลดที่ปรับความเสี่ยง

การปรับปรุงทั่วไปส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับความไม่แน่นอนของเวลา จำนวนเงินดอลลาร์ หรือระยะเวลาของกระแสเงินสด สำหรับโครงการระยะยาว ยังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสภาวะตลาดในอนาคต ความสามารถในการทำกำไรของการลงทุน และระดับเงินเฟ้อ อัตราคิดลดจะปรับตามความเสี่ยงตามสภาพคล่องที่คาดการณ์ไว้ของบริษัท รวมทั้งความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้จากบุคคลอื่น

สำหรับโครงการในต่างประเทศ ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน และความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์เป็นสิ่งที่ต้องพิจารณา บริษัทอาจปรับอัตราคิดลดเพื่อสะท้อนถึงการลงทุนที่อาจสร้างความเสียหายต่อชื่อเสียงของบริษัท นำไปสู่การฟ้องร้อง หรือส่งผลให้เกิดปัญหาด้านกฎระเบียบ สุดท้าย อัตราคิดลดที่ปรับความเสี่ยงจะเปลี่ยนแปลงตามการแข่งขันที่คาดการณ์ไว้และความยากลำบากในการรักษาความได้เปรียบในการแข่งขัน

ตัวอย่างส่วนลดที่มีการปรับอัตรา

โครงการที่ต้องใช้a เงินทุนไหลออก 80,000 ดอลลาร์จะคืนกระแสเงินสดไหลเข้า 100,000 ดอลลาร์ในสามปี บริษัทสามารถเลือกที่จะให้ทุนในโครงการอื่นที่จะได้รับ 5% ดังนั้นอัตรานี้เป็นอัตราคิดลด ตัวประกอบมูลค่าปัจจุบันในสถานการณ์นี้คือ ((1 + 5%)³) หรือ 1.1577 ดังนั้น มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตคือ (100,000 เหรียญ/1.1577) หรือ 86,383.76 เหรียญ

เนื่องจากมูลค่าปัจจุบันของเงินสดในอนาคตมากกว่ากระแสเงินสดไหลออกในปัจจุบัน โครงการจะส่งผลให้มีกระแสเงินสดเข้าสุทธิ และโครงการควรได้รับการยอมรับ

อย่างไรก็ตาม ผลลัพธ์อาจเปลี่ยนแปลงจากการปรับอัตราคิดลดเพื่อสะท้อนความเสี่ยง สมมุติว่าโครงการนี้อยู่ต่างประเทศที่ค่าเงินไม่คงที่และมีความเสี่ยงสูง การเวนคืน. ด้วยเหตุนี้ อัตราคิดลดจึงถูกปรับเป็น 8% ซึ่งหมายความว่าบริษัทเชื่อว่าโครงการที่มีความเสี่ยงใกล้เคียงกันจะให้ผลตอบแทน 8% NS ปัจจัยดอกเบี้ยมูลค่าปัจจุบัน คือตอนนี้ ((1 + 8%)³) หรือ 1.2597 ดังนั้น มูลค่าปัจจุบันใหม่ของกระแสเงินสดรับคือ (100,000 เหรียญ/1.2597) หรือ 79,383.22 เหรียญสหรัฐฯ

เมื่อปรับอัตราคิดลดเพื่อสะท้อนความเสี่ยงพิเศษของโครงการแล้ว พบว่าไม่ควรนำโครงการไปใช้ เนื่องจากมูลค่าของกระแสเงินสดรับไม่เกินกระแสเงินสดไหลออก

ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราคิดลดกับมูลค่าปัจจุบัน

เมื่อมีการปรับอัตราคิดลดเพื่อสะท้อนความเสี่ยง อัตราจะเพิ่มขึ้น อัตราคิดลดที่สูงขึ้นส่งผลให้มูลค่าปัจจุบันลดลง เนื่องจากอัตราคิดลดที่สูงกว่าบ่งชี้ว่าเงินจะเติบโตอย่างรวดเร็วเมื่อเวลาผ่านไปเนื่องจากอัตราการสร้างรายได้สูงสุด สมมติว่าสองโครงการที่แตกต่างกันจะส่งผลให้มีกระแสเงินสดไหลเข้า 10,000 ดอลลาร์ในหนึ่งปี แต่โครงการหนึ่งมีความเสี่ยงมากกว่าอีกโครงการหนึ่ง

โครงการที่เสี่ยงกว่ามีอัตราคิดลดที่สูงกว่าซึ่งเพิ่มตัวส่วนในมูลค่าปัจจุบัน การคำนวณส่งผลให้มีการคำนวณมูลค่าปัจจุบันที่ต่ำกว่าเนื่องจากโครงการที่มีความเสี่ยงควรส่งผลให้สูงขึ้น อัตรากำไร มูลค่าปัจจุบันที่ต่ำกว่าสำหรับโครงการที่มีความเสี่ยงสูงหมายความว่าต้องใช้เงินน้อยลงล่วงหน้าเพื่อให้ได้จำนวนเงินเท่ากับความพยายามที่มีความเสี่ยงน้อยกว่า

การใช้แบบจำลองการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน

เครื่องมือทั่วไปที่ใช้ในการคำนวณอัตราคิดลดที่ปรับความเสี่ยงคือ รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM). ภายใต้แบบจำลองนี้ อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงจะถูกปรับโดยเบี้ยประกันความเสี่ยงตามรุ่นเบต้าของโครงการ ค่าความเสี่ยงคำนวณจากส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนในตลาดและ อัตราผลตอบแทนที่ไร้ความเสี่ยงคูณด้วยเบต้า

ตัวอย่างเช่น โครงการที่มีเบต้า 1.5 กำลังมีการวางแผนในช่วงเวลาที่อัตราปลอดความเสี่ยงอยู่ที่ 3% และอัตราผลตอบแทนในตลาดคือ 7% แม้ว่าอัตราผลตอบแทนของตลาดจะอยู่ที่ 7% แต่โครงการนี้มีความเสี่ยงมากกว่าตลาดเนื่องจากเบต้ามีค่ามากกว่าหนึ่ง ในสถานการณ์นี้ เบี้ยประกันความเสี่ยงคือ ((7% - 3%) x1.5) หรือ 6%

ใช้เบต้า

ในการใช้รูปแบบการกำหนดราคาทรัพย์สินทุน เบต้า ของโครงการหรือการลงทุนจะต้องคำนวณ เบต้าคำนวณโดยการหารความแปรปรวนร่วมระหว่างผลตอบแทนของสินทรัพย์และผลตอบแทนในตลาดด้วยค่าความแปรปรวนของผลตอบแทนในตลาด สูตรนี้คำนวณความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนจากการลงทุนกับผลตอบแทนของตลาด การลงทุนที่มีความสัมพันธ์ที่คล้ายคลึงกันกับตลาดจะรายงานเบต้าของหนึ่ง ในขณะที่การลงทุนที่เสี่ยงกว่าตลาดจะให้มูลค่ามากกว่าหนึ่ง