Gordon Growth Model (GGM) คำจำกัดความและสูตร

Gordon Growth Model (GGM) คืออะไร?

Gordon Growth Model (GGM) ใช้เพื่อกำหนดมูลค่าที่แท้จริงของหุ้นตามชุดเงินปันผลในอนาคตที่เติบโตในอัตราคงที่ เป็นรูปแบบที่นิยมและตรงไปตรงมาของ รูปแบบส่วนลดเงินปันผล (DDM). GGM ถือว่าเงินปันผลเติบโตในอัตราคงที่ตลอดไปและแก้หามูลค่าปัจจุบันของชุดที่ไม่มีที่สิ้นสุดของเงินปันผลในอนาคต เนื่องจากตัวแบบใช้อัตราการเติบโตคงที่ โดยทั่วไปจะใช้เฉพาะกับบริษัทที่มีอัตราการเติบโตที่มั่นคงในเงินปันผลต่อหุ้นเท่านั้น

ทำความเข้าใจกับรูปแบบการเติบโตของกอร์ดอน (GGM)

Gordon Growth Model ประเมินมูลค่าหุ้นของบริษัทโดยใช้สมมติฐานของการเติบโตอย่างต่อเนื่องในการชำระเงินที่บริษัทจ่ายให้กับหุ้นสามัญ

ผู้ถือหุ้น. อินพุตหลักสามตัวในโมเดลคือ เงินปันผลต่อหุ้น (DPS), อัตราการเติบโตของเงินปันผลต่อหุ้น และความจำเป็น อัตราผลตอบแทน (RoR).

GGM พยายามคำนวณ มูลค่ายุติธรรม ของหุ้นโดยไม่คำนึงถึงสภาวะตลาดในปัจจุบันและคำนึงถึงปัจจัยการจ่ายเงินปันผลและผลตอบแทนที่ตลาดคาดหวัง หากมูลค่าที่ได้จากแบบจำลองสูงกว่าราคาซื้อขายหุ้นในปัจจุบัน แสดงว่าหุ้นนั้นถูกประเมินราคาต่ำเกินไปและมีคุณสมบัติในการซื้อ และในทางกลับกัน

เงินปันผลต่อหุ้นแสดงถึงการจ่ายรายปีที่บริษัทจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นสามัญ ในขณะที่ อัตราการเติบโตของเงินปันผลต่อหุ้น คือ อัตราเงินปันผลต่อหุ้นที่เพิ่มขึ้นจากหนึ่งปีเป็นเท่าใด อื่น. อัตราผลตอบแทนที่ต้องการคืออัตราผลตอบแทนขั้นต่ำที่นักลงทุนยินดียอมรับเมื่อซื้อหุ้นของบริษัท และมีหลายรุ่นที่นักลงทุนใช้ในการประมาณอัตรานี้

GGM ถือว่าบริษัทมีอยู่ตลอดไปและจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นที่เพิ่มขึ้นในอัตราคงที่ ในการประมาณมูลค่าของหุ้น ตัวแบบจะใช้ชุดเงินปันผลต่อหุ้นที่ไม่มีที่สิ้นสุดและลดราคากลับคืนสู่ปัจจุบันโดยใช้อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ สูตรนี้ยึดตามคุณสมบัติทางคณิตศาสตร์ของอนุกรมจำนวนอนันต์ที่เพิ่มขึ้นในอัตราคงที่

​NS=NS−NSNS1​​ที่ไหน:NS=ราคาหุ้นปัจจุบันNS=คาดว่าอัตราการเติบโตอย่างต่อเนื่องสำหรับปันผลตลอดไปNS=ต้นทุนคงที่ของทุนสำหรับบริษัท (หรืออัตราผลตอบแทน)NS1​=มูลค่าเงินปันผลปีหน้า​

ที่มา: Stern School of Business, New York University

ข้อจำกัดหลักของรูปแบบการเติบโตของกอร์ดอนอยู่ที่สมมติฐานของการเติบโตอย่างต่อเนื่องของเงินปันผลต่อหุ้น เป็นเรื่องยากมากที่บริษัทจะแสดงการเติบโตของเงินปันผลอย่างต่อเนื่องเนื่องจาก วัฏจักรธุรกิจ และปัญหาทางการเงินที่ไม่คาดคิดหรือความสำเร็จ โมเดลนี้จึงจำกัดเฉพาะบริษัทที่มีอัตราการเติบโตที่มั่นคง

ปัญหาที่สองเกิดขึ้นกับความสัมพันธ์ระหว่างปัจจัยส่วนลดและอัตราการเติบโตที่ใช้ในแบบจำลอง หากอัตราผลตอบแทนที่ต้องการน้อยกว่าอัตราการเติบโตของเงินปันผลต่อหุ้น ผลลัพธ์จะเป็นค่าติดลบ ทำให้โมเดลไร้ค่า นอกจากนี้ หากอัตราผลตอบแทนที่ต้องการเท่ากับอัตราการเติบโต มูลค่าต่อหุ้นจะเข้าใกล้อนันต์

Gordon Growth Model (GGM) ตัวอย่าง

ตัวอย่างเช่น ลองพิจารณาบริษัทที่มีหุ้นซื้อขายกันที่ $110 ต่อหุ้น บริษัทนี้ต้องการอัตราผลตอบแทนขั้นต่ำ 8% (r) และจะจ่ายเงินปันผล 3 ดอลลาร์ต่อหุ้นในปีหน้า (D₁) ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 5% ต่อปี (g)

มูลค่าที่แท้จริง (P) ของหุ้นคำนวณได้ดังนี้:

​NS=.08−.05$3​=$100​

จากข้อมูลของ Gordon Growth Model ปัจจุบันหุ้นมีมูลค่าเกิน 10 ดอลลาร์ในตลาด

คำถามที่พบบ่อย

Gordon Growth Model (GGM) บอกอะไรคุณบ้าง?

Gordon Growth Model (GGM) พยายามคำนวณมูลค่ายุติธรรมของหุ้นโดยไม่คำนึงถึงมูลค่าปัจจุบัน สภาพตลาดและคำนึงถึงปัจจัยการจ่ายเงินปันผลและการคาดการณ์ของตลาด ผลตอบแทน หากมูลค่า GGM สูงกว่าราคาตลาดปัจจุบันของหุ้น จะถือว่าหุ้นนั้นถูกตีราคาต่ำเกินไปและควรซื้อ ในทางกลับกัน หากมูลค่าต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบันของหุ้น ถือว่าหุ้นมีมูลค่าสูงเกินไปและควรขาย

อะไรคือปัจจัยการผลิตสำหรับ Gordon Growth Model (GGM)?

ข้อมูลสำคัญสามประการใน GGM คือเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) อัตราการเติบโตของเงินปันผลต่อหุ้น และอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ (RoR) DPS คือการชำระเงินรายปีที่บริษัทจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นสามัญ ในขณะที่อัตราการเติบโตของ DPS คืออัตราเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นทุกปี อัตราผลตอบแทนที่ต้องการคืออัตราผลตอบแทนขั้นต่ำที่นักลงทุนยินดียอมรับเมื่อซื้อหุ้นของบริษัท

ข้อเสียของ Gordon Growth Model (GGM) คืออะไร?

ข้อจำกัดหลักของ GGM อยู่ที่สมมติฐานของการเติบโตอย่างต่อเนื่องของเงินปันผลต่อหุ้น เป็นเรื่องยากมากที่บริษัทจะแสดงการเติบโตของเงินปันผลอย่างต่อเนื่องเนื่องจากวัฏจักรธุรกิจและปัญหาทางการเงินที่ไม่คาดคิดหรือความสำเร็จ แบบจำลองนี้จึงจำกัดเฉพาะบริษัทที่มีอัตราการเติบโตที่มั่นคงในเงินปันผลต่อหุ้น ปัญหาอีกประการหนึ่งเกิดขึ้นกับความสัมพันธ์ระหว่างปัจจัยส่วนลดและอัตราการเติบโตที่ใช้ในแบบจำลอง หากอัตราผลตอบแทนที่ต้องการน้อยกว่าอัตราการเติบโตของเงินปันผลต่อหุ้น ผลลัพธ์จะเป็นค่าติดลบ ทำให้โมเดลไร้ค่า นอกจากนี้ หากอัตราผลตอบแทนที่ต้องการเท่ากับอัตราการเติบโต มูลค่าต่อหุ้นจะเข้าใกล้อนันต์