พื้นฐานของทฤษฎีตลาดเศษส่วน

หลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 หลายคนได้ท้าทายทฤษฎีและมุมมองทางเศรษฐศาสตร์ที่โดดเด่นเกี่ยวกับตลาด NS สมมติฐานทางการตลาดที่มีประสิทธิภาพ (EMH) โดยเฉพาะอย่างยิ่งได้ล้มเหลวในการอธิบายวิกฤต จากข้อมูลของ EMH เมื่อพิจารณาจากความคาดหวังที่สมเหตุสมผลจากนักลงทุนและประสิทธิภาพของตลาด นักลงทุนไม่สามารถเอาชนะตลาดและรับผลตอบแทนที่สม่ำเสมอได้ นอกจากนี้ นักลงทุนไม่สามารถซื้อหุ้นที่ตีราคาต่ำเกินไปหรือขายหุ้นที่ตีราคาต่ำเกินไป เพื่อให้ได้ผลตอบแทนมากกว่าผลตอบแทนจากตลาดโดยเฉลี่ย นักลงทุนต้องแบกรับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ที่ผันผวน

ในทางกลับกัน นักเศรษฐศาสตร์ชื่อดัง Robert Shiller ยืนยัน ราคาสินทรัพย์มีความผันผวนโดยเนื้อแท้ ดังนั้นจึงไม่สามารถคาดเดาประสิทธิภาพของตลาดและความคาดหวังที่มีเหตุผลได้ในขณะที่ EMH ยังคงอยู่ในระดับแนวหน้าของทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ ทฤษฎีทางเลือกที่ให้การแสดงตลาดที่แม่นยำยิ่งขึ้นได้เกิดขึ้น ตัวอย่างเช่น สมมติฐานตลาดเศษส่วนมุ่งเน้นไปที่ขอบเขตการลงทุนและสภาพคล่องของตลาดและนักลงทุน – ปัจจัยที่จำกัดในกรอบของ EMH กรอบทฤษฎีของตลาดเศษส่วนสามารถอธิบายพฤติกรรมของนักลงทุนได้อย่างชัดเจนในช่วงวิกฤตและความมั่นคง

ภาพรวม

Edgar Peters จัดตั้ง FMH อย่างเป็นทางการในปี 1991 ภายใต้กรอบของ ทฤษฎีความโกลาหล เพื่ออธิบายความแตกต่างของนักลงทุนที่เกี่ยวกับ ขอบเขตการลงทุน.แนวคิดของเศษส่วนมาจากคณิตศาสตร์และหมายถึงรูปทรงเรขาคณิตที่กระจัดกระจายซึ่งสามารถแบ่งออกเป็นส่วนเล็ก ๆ ที่ทำซ้ำทั้งหมดหรือเกือบทั้งหมด

ตามสัญชาตญาณ การวิเคราะห์ทางเทคนิคอยู่ภายใต้บริบทของเศษส่วน: พื้นฐานของการวิเคราะห์ทางเทคนิคมุ่งเน้นไปที่การเคลื่อนไหวของราคาของสินทรัพย์ภายใต้ความเชื่อที่ว่าประวัติศาสตร์ซ้ำรอย. ตามกรอบนี้ FMH วิเคราะห์ขอบเขตของนักลงทุน บทบาทของ สภาพคล่องและผลกระทบของข้อมูลผ่านวงจรธุรกิจเต็มรูปแบบ (ดูข้อมูลเพิ่มเติมได้ที่: พื้นฐานของการวิเคราะห์ทางเทคนิค.)

ขอบเขตการลงทุน

ขอบฟ้าการลงทุนถูกกำหนดให้เป็นระยะเวลาที่นักลงทุนคาดว่าจะถือสินทรัพย์หรือหลักทรัพย์ ขอบเขตการลงทุนสามารถแสดงถึงความต้องการของนักลงทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ เช่น ระดับความเสี่ยงและผลตอบแทนจากการลงทุนที่ต้องการ ภายในบริบทของ FMH ขอบเขตการลงทุนในช่วงเวลาที่มีเสถียรภาพมีแนวโน้มที่จะสร้างสมดุลระหว่างระยะสั้นและระยะยาว

นักลงทุนระยะสั้นจะให้ความสำคัญกับค่าสูงสุดและต่ำสุดในแต่ละวันของสินทรัพย์มากกว่าเมื่อเทียบกับนักลงทุนระยะยาว อย่างไรก็ตาม เมื่อเกิดวิกฤตหรือกำลังจะเกิดขึ้น FMH ระบุว่าขอบเขตการลงทุนด้านใดด้านหนึ่งจะครอบงำอีกด้านหนึ่ง ก่อนและระหว่างเกิดวิกฤต กิจกรรมการซื้อขายระยะสั้นมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นมากกว่าระยะยาว โดยทั่วไปแล้ว นักลงทุนระยะยาวจะลดระยะเวลาในการลงทุนลง เนื่องจากราคายังคงลดลงอย่างต่อเนื่องตามที่พบในวิกฤตการณ์ทางการเงิน เมื่อนักลงทุนเปลี่ยนขอบเขตการลงทุน จะทำให้ตลาดมีสภาพคล่องน้อยลงและไม่เสถียร

บทบาทของสภาพคล่อง

สภาพคล่องเรียกว่าสภาพคล่องของตลาดใน FMH สภาพคล่องในตลาดคือความสะดวกที่นักลงทุนสามารถซื้อและขายหลักทรัพย์ได้โดยไม่กระทบต่อราคาตลาด สภาพคล่องเกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนซื้อขายกัน ดังนั้นนักลงทุนสองคนจึงต้องมีมุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับมูลค่าสินทรัพย์และหลักทรัพย์ ในช่วงเวลาวิกฤต สมมติฐานระบุว่าขอบเขตอันไกลโพ้นในระยะยาวลดลง ดังนั้นสภาพคล่องจึงลดลงเมื่อนักลงทุนเป็นเนื้อเดียวกันและไม่มีใครเต็มใจที่จะรับอีกด้านหนึ่งของการค้าขาย ภายใต้โครงสร้างเศษส่วน การตีความข้อมูลที่แตกต่างกันส่งผลให้เกิดขอบเขตเวลาที่แตกต่างกันเพื่อให้มั่นใจถึงสภาพคล่องของตลาดและการเคลื่อนไหวของราคาอย่างเป็นระเบียบ (ดูข้อมูลเพิ่มเติมได้ที่: ทำความเข้าใจสภาพคล่องทางการเงิน.)

ผลกระทบของข้อมูล

บทบาทของข้อมูลเป็นสิ่งสำคัญในการตัดสินใจอย่างถูกต้องด้วยกลยุทธ์การลงทุนทุกประเภท ภายในกรอบของ FMH ผลกระทบของความพร้อมใช้งานของข้อมูลสามารถนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงในขอบเขตเวลาและสภาพคล่อง ในช่วงที่มีเสถียรภาพ FMH ระบุว่านักลงทุนทุกคนแบ่งปันข้อมูลเดียวกัน การรับรู้ข้อมูลส่งผลให้เกิดการตัดสินใจลงทุนส่วนบุคคลอย่างไร: ผู้ค้ารายวันอาจรับรู้ ความผันผวนของราคาและตัดสินใจขายในขณะที่ผู้จัดการกองทุนบำเหน็จบำนาญจะให้ความสำคัญกับราคาน้อยลง การเคลื่อนไหว

อย่างไรก็ตาม หากนักลงทุนเห็นการลดลงอย่างมากของราคาจากช่วงก่อนหน้า นักลงทุนระยะยาวอาจมีแนวโน้มที่จะลดระยะเวลาอันไกลโพ้นและเริ่มขาย ส่งผลให้ราคาลดลงจากช่วงเวลาก่อนหน้าอาจทำให้ราคาลดลงอีกในช่วงเวลาปัจจุบัน ตามที่ระบุไว้ใน FMH ข้อมูลที่ทำให้ขอบเขตการลงทุนเปลี่ยนแปลงไปจะส่งผลให้เกิดความไม่แน่นอนของตลาดและการขาดสภาพคล่อง

บรรทัดล่าง

ในการวิเคราะห์ทฤษฎีทางการเงิน สมมุติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพได้ครอบงำและยังคงครอบงำวรรณกรรมทางเศรษฐกิจต่อไป EMH ยืนยันประสิทธิภาพของตลาดโดยนักลงทุนดำเนินการอย่างมีเหตุผล อย่างไรก็ตาม ภายใต้กรอบนี้ ไม่สามารถอธิบายปรากฏการณ์ต่างๆ เช่น วิกฤตการณ์ได้ ผู้เสนอ EMH ชี้ให้เห็นถึงความไม่สมเหตุสมผลในหมู่นักลงทุนว่าเป็นปัจจัยหนึ่งในการอธิบายวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 และฟองสบู่ของที่อยู่อาศัย อย่างไรก็ตาม ตามคำนิยาม ตลาดการเงินจะกระจายข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดอย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งสะท้อนให้เห็นในราคาตลาดและนักลงทุนที่กระทำการอย่างมีเหตุผล

การไม่ยอมรับความไร้ประสิทธิภาพของตลาดทำให้เกิดความเชื่อมั่นต่อทฤษฎีทางเลือกของตลาด ซึ่งรวมถึงสมมติฐานของตลาดที่มีเสียงดัง สมมติฐานตลาดแบบปรับตัวและสมมติฐานตลาดเศษส่วน FMH แตกต่างจาก EMH ตรงที่ FMH วิเคราะห์พฤติกรรมของขอบเขตการลงทุน บทบาทของสภาพคล่อง และผลกระทบของข้อมูลในช่วงวิกฤตและตลาดที่มีเสถียรภาพ ภายใต้กรอบของ FMH ตลาดที่มีเสถียรภาพส่งผลให้สินทรัพย์มีสภาพคล่องสูง เรียกว่าสภาพคล่องในตลาด สภาพคล่องถูกสร้างขึ้นเมื่อนักลงทุนสามารถซื้อขายกันได้อันเป็นผลมาจากนักลงทุนที่มีขอบเขตการลงทุนที่แตกต่างกัน

ความมั่นคงภายใต้ FMH ต้องการขอบเขตการลงทุนและสินทรัพย์สภาพคล่องที่หลากหลาย เมื่อข้อมูลกำหนดการซื้อและขาย ความไม่แน่นอนก็เกิดขึ้น ในช่วงวิกฤต ขอบเขตการลงทุนจะสั้นลง ส่งผลให้มีนักลงทุนขายสินทรัพย์ที่ไม่มีสภาพคล่องจำนวนมากขึ้น แม้ว่าโดยพื้นฐานแล้วจะแตกต่างจาก EMH ก็ตาม ทฤษฎีตลาดทั้งสองนั้นส่วนใหญ่อาศัยผลกระทบของข้อมูลเพื่อทำความเข้าใจพฤติกรรมของนักลงทุน