กลยุทธ์ 4 อันดับแรกสำหรับการจัดการพอร์ตพันธบัตร
สำหรับผู้สังเกตการณ์ทั่วไป การลงทุนในพันธบัตรดูเหมือนจะง่ายพอๆ กับการซื้อพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงสุด แม้ว่าจะใช้งานได้ดีเมื่อซื้อบัตรเงินฝาก (CD) ที่ธนาคารในประเทศ แต่ในโลกแห่งความเป็นจริงนั้นไม่ใช่เรื่องง่าย มีหลายทางเลือกในการจัดโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอพันธบัตร และแต่ละกลยุทธ์มาพร้อมกับความเสี่ยงและผลตอบแทนจากการแลกเปลี่ยน สี่กลยุทธ์หลักที่ใช้ในการจัดการพอร์ตพันธบัตรคือ:
- Passive หรือ "ซื้อและถือ"
- การจับคู่ดัชนีหรือ "กึ่งพาสซีฟ"
- การฉีดวัคซีนหรือ "กึ่งใช้งานอยู่"
- ทุ่มเทและกระตือรือร้น
การลงทุนแบบพาสซีฟมีไว้สำหรับนักลงทุนที่ต้องการรายได้ที่คาดการณ์ได้ ในขณะที่การลงทุนเชิงรุกสำหรับนักลงทุนที่ต้องการเดิมพันในอนาคต การจัดทำดัชนีและการสร้างภูมิคุ้มกันให้อยู่ในระดับปานกลาง ให้ความสามารถในการคาดการณ์ แต่ไม่มากเท่ากับกลยุทธ์การซื้อและถือหรือแบบพาสซีฟ
กลยุทธ์การจัดการตราสารหนี้แบบพาสซีฟ
นักลงทุนซื้อและถือแบบพาสซีฟมักจะต้องการเพิ่มคุณสมบัติการสร้างรายได้ของพันธบัตรให้ได้มากที่สุด สมมติฐานของกลยุทธ์นี้คือ พันธบัตรจะถือว่าเป็นแหล่งรายได้ที่ปลอดภัยและคาดการณ์ได้ การซื้อและการถือครองเกี่ยวข้องกับการซื้อหุ้นกู้รายบุคคลและถือไว้จนครบกำหนด กระแสเงินสดจากพันธบัตรสามารถใช้เป็นเงินทุนสำหรับความต้องการรายได้ภายนอก หรือสามารถนำกลับมาลงทุนในพอร์ตการลงทุนในพันธบัตรอื่นหรือสินทรัพย์ประเภทอื่นได้
ในกลยุทธ์แบบพาสซีฟ ไม่มีการตั้งสมมติฐานเกี่ยวกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ยในอนาคต และการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในมูลค่าปัจจุบันของพันธบัตรอันเนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนนั้นไม่สำคัญ พันธบัตรสามารถซื้อได้ในราคาพรีเมี่ยมหรือส่วนลดในขณะที่สมมติว่าจะได้รับพาร์เต็มจำนวนเมื่อครบกำหนด รูปแบบเดียวของผลตอบแทนรวมจากผลตอบแทนคูปองที่แท้จริงคือการลงทุนซ้ำของคูปองที่เกิดขึ้น
บนพื้นผิวนี้อาจดูเหมือนเป็นรูปแบบการลงทุนที่เกียจคร้าน แต่ในความเป็นจริง พอร์ตการลงทุนตราสารหนี้แบบพาสซีฟให้จุดยึดที่มั่นคงในพายุการเงินที่เลวร้าย พวกเขาย่อหรือกำจัด ต้นทุนการทำธุรกรรมและหากนำมาใช้ในช่วงอัตราดอกเบี้ยที่ค่อนข้างสูง พวกเขามีโอกาสที่ดีที่จะเหนือกว่ากลยุทธ์ที่ใช้งานอยู่
เหตุผลหลักประการหนึ่งที่ทำให้เสถียรภาพของพวกเขาคือความจริงที่ว่ากลยุทธ์แบบพาสซีฟทำงานได้ดีที่สุดกับพันธบัตรคุณภาพสูงที่ไม่สามารถเรียกได้เช่นพันธบัตรรัฐบาลหรือระดับการลงทุนขององค์กรหรือเทศบาล พันธบัตรประเภทนี้เหมาะอย่างยิ่งสำหรับกลยุทธ์การซื้อและถือ เนื่องจากจะช่วยลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงใน กระแสรายได้เนื่องจากตัวเลือกที่ฝังตัวซึ่งเขียนไว้ในพันธสัญญาของพันธบัตรที่ออกและอยู่กับพันธบัตรสำหรับ ชีวิต. เช่นเดียวกับคูปองที่ระบุไว้ คุณสมบัติการโทรและวางที่ฝังอยู่ในพันธบัตรช่วยให้ปัญหาสามารถดำเนินการกับตัวเลือกเหล่านั้นภายใต้สภาวะตลาดที่ระบุ
ตัวอย่าง: คุณสมบัติการโทร
บริษัท A ออกพันธบัตรมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ในอัตราคูปอง 5% สู่ตลาดสาธารณะ พันธบัตรขายหมดในประเด็น มีคุณสมบัติการโทรในพันธสัญญาของพันธบัตรที่ช่วยให้ผู้ให้กู้สามารถเรียก (เรียกคืน) พันธบัตรได้หากอัตราลดลงพอที่จะออกพันธบัตรใหม่ได้ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า สามปีต่อมาอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 3% และเนื่องจากการจัดอันดับเครดิตที่ดีของบริษัท สามารถซื้อคืนพันธบัตรในราคาที่กำหนดไว้และออกพันธบัตรใหม่ได้ในราคาคูปอง 3% ประเมิน. สิ่งนี้ดีสำหรับผู้ให้กู้ แต่ไม่ดีสำหรับผู้กู้
บันไดพันธบัตรในการลงทุนแบบพาสซีฟ
บันไดเป็นรูปแบบหนึ่งของการลงทุนในพันธบัตรแบบพาสซีฟที่พบบ่อยที่สุด นี่คือที่ที่พอร์ตการลงทุนแบ่งออกเป็นส่วนเท่า ๆ กันและลงทุนในรูปแบบขั้นบันไดเหนือนักลงทุน ขอบฟ้าเวลา. รูปที่ 1 เป็นตัวอย่างของพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรอายุ 10 ปีแบบพื้นฐาน 10 ปีที่มีคูปองระบุไว้ที่ 5%
| ปี | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
| อาจารย์ใหญ่ | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 |
| รายได้คูปอง | $5,000 | $5,000 | $5,000 | $5,000 | $5,000 | $5,000 | $5,000 | $5,000 | $5,000 | $5,000 |
รูปที่ 1.
การแบ่งเงินต้นออกเป็นส่วนเท่า ๆ กันทำให้เกิดกระแสเงินสดที่เท่ากันทุกปี
การลงทุนในพันธบัตรนั้นไม่ง่ายหรือคาดเดาได้เหมือนที่ผู้สังเกตการณ์ทั่วไปอาจดูเหมือน มีหลายวิธีในการสร้างพอร์ตพันธบัตร โดยแต่ละวิธีมีความเสี่ยงและผลตอบแทน
กลยุทธ์ดัชนีพันธบัตร
การจัดทำดัชนีถือเป็นแบบกึ่งพาสซีฟโดยการออกแบบ วัตถุประสงค์หลักของการจัดทำดัชนีพอร์ตพันธบัตรคือการจัดเตรียมผลตอบแทนและความเสี่ยงที่สัมพันธ์กับดัชนีเป้าหมายอย่างใกล้ชิด แม้ว่ากลยุทธ์นี้จะมีลักษณะบางอย่างที่เหมือนกันของการซื้อและถือแบบพาสซีฟ แต่ก็มีความยืดหยุ่นบ้าง เช่นเดียวกับการติดตามดัชนีตลาดหุ้นที่เฉพาะเจาะจง พอร์ตโฟลิโอพันธบัตรสามารถจัดโครงสร้างเพื่อเลียนแบบดัชนีพันธบัตรที่เผยแพร่ หนึ่งดัชนีทั่วไปที่เลียนแบบโดยผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอคือดัชนี Barclays U.S. Aggregate Bond Index
เนื่องจากขนาดของดัชนีนี้ กลยุทธ์จะทำงานได้ดีกับพอร์ตโฟลิโอขนาดใหญ่เนื่องจากจำนวนพันธบัตรที่จำเป็นในการทำซ้ำดัชนี เราต้องพิจารณาต้นทุนการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนเดิมไม่เพียงเท่านั้น แต่ยังต้องพิจารณาเป็นระยะอีกด้วย ปรับสมดุล ของพอร์ตการลงทุนเพื่อสะท้อนการเปลี่ยนแปลงในดัชนี
กลยุทธ์การสร้างภูมิคุ้มกันโรค
กลยุทธ์นี้มีลักษณะของทั้งกลยุทธ์เชิงรุกและเชิงรับ ตามคำจำกัดความ การสร้างภูมิคุ้มกันให้บริสุทธิ์หมายความว่าพอร์ตโฟลิโอได้รับการลงทุนเพื่อผลตอบแทนที่กำหนดไว้ในช่วงระยะเวลาหนึ่งโดยไม่คำนึงถึงอิทธิพลภายนอกใดๆ เช่น การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย
เช่นเดียวกับการจัดทำดัชนี ค่าเสียโอกาสของการใช้กลยุทธ์การสร้างภูมิคุ้มกันอาจทำให้ upside ศักยภาพของกลยุทธ์เชิงรุกเพื่อรับประกันว่าพอร์ตโฟลิโอจะบรรลุผลตามที่ต้องการ กลับ. ในกลยุทธ์การซื้อและถือ ตามการออกแบบ ตราสารที่เหมาะสมที่สุดสำหรับกลยุทธ์นี้คือพันธบัตรคุณภาพสูงที่มีความเป็นไปได้ที่จะผิดนัดจากระยะไกล
อันที่จริง รูปแบบการสร้างภูมิคุ้มกันที่บริสุทธิ์ที่สุดคือการลงทุนในa พันธบัตรศูนย์คูปอง และตรงกับอายุของพันธบัตรกับวันที่คาดว่าจะต้องใช้กระแสเงินสด สิ่งนี้ช่วยขจัดความแปรปรวนของผลตอบแทน บวกหรือลบ ที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนซ้ำของกระแสเงินสด
โดยทั่วไปจะใช้ระยะเวลาหรืออายุขัยเฉลี่ยของพันธบัตรในการสร้างภูมิคุ้มกัน เป็นการวัดความผันผวนของพันธบัตรที่คาดการณ์ได้แม่นยำกว่าการครบกำหนด กลยุทธ์ระยะเวลามักใช้ในสภาพแวดล้อมการลงทุนของสถาบันโดยบริษัทประกันภัย กองทุนบำเหน็จบำนาญและธนาคารเพื่อให้ตรงกับขอบเขตเวลาของหนี้สินในอนาคตด้วยเงินสดที่มีโครงสร้าง ไหล มันเป็นหนึ่งในกลยุทธ์ที่เหมาะสมที่สุดและแต่ละบุคคลสามารถใช้ได้อย่างประสบความสำเร็จ
ตัวอย่างเช่น เช่นเดียวกับกองทุนบำเหน็จบำนาญจะใช้การสร้างภูมิคุ้มกันเพื่อวางแผนกระแสเงินสดเมื่อ การเกษียณอายุของบุคคลนั้น ๆ บุคคลเดียวกันนั้นสามารถสร้างพอร์ตโฟลิโอเฉพาะของตนเองได้ แผนการเกษียณอายุ
กลยุทธ์พันธบัตรที่ใช้งานอยู่
เป้าหมายของ การจัดการเชิงรุก คือการเพิ่มผลตอบแทนรวมสูงสุด พร้อมกับโอกาสที่เพิ่มขึ้นสำหรับผลตอบแทนที่เห็นได้ชัดมาพร้อมกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น ตัวอย่างของรูปแบบที่ใช้งานอยู่ ได้แก่ การคาดคะเนอัตราดอกเบี้ย ระยะเวลา การประเมินค่า และการหาประโยชน์จากการแพร่กระจาย และสถานการณ์อัตราดอกเบี้ยหลายแบบ หลักฐานพื้นฐานของกลยุทธ์ที่ใช้งานอยู่ทั้งหมดคือนักลงทุนเต็มใจที่จะเดิมพันในอนาคตมากกว่าที่จะชำระด้วยผลตอบแทนที่ต่ำกว่าที่กลยุทธ์แบบพาสซีฟสามารถให้ได้
บรรทัดล่าง
มีกลยุทธ์มากมายในการลงทุนในพันธบัตรที่นักลงทุนสามารถใช้ได้ วิธีการซื้อและถือครองดึงดูดนักลงทุนที่กำลังมองหารายได้และไม่เต็มใจที่จะคาดการณ์ กลยุทธ์กลางทาง ได้แก่ การจัดทำดัชนี และการสร้างภูมิคุ้มกันซึ่งทั้งสองอย่างนี้มีความปลอดภัยและคาดการณ์ได้ จากนั้นก็มีโลกที่แอคทีฟซึ่งไม่ใช่สำหรับนักลงทุนทั่วไป แต่ละกลยุทธ์มีที่ของมันและเมื่อนำไปใช้อย่างถูกต้องก็สามารถบรรลุเป้าหมายตามที่ตั้งใจไว้ได้