คำจำกัดความที่แพร่กระจายไปยังที่แย่ที่สุด
Spread-To-Worst คืออะไร?
Spread-to-Worst (STW) วัดค่า การกระจายตัว ของผลตอบแทนระหว่างความปลอดภัยที่ดีที่สุดและแย่ที่สุดในตลาดที่กำหนด โดยปกติแล้ว ตลาดตราสารหนี้หรือระหว่างผลตอบแทนจากตลาดต่างๆ
ประเด็นที่สำคัญ
- Spread-to-Worst (STW) วัดการกระจายของผลตอบแทนระหว่างการรักษาความปลอดภัยที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดและแย่ที่สุดในตลาดที่กำหนด ซึ่งมักจะเป็นตลาดตราสารหนี้ หรือระหว่างผลตอบแทนจากตลาดต่างๆ
- STW ในตลาดตราสารหนี้คือความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนต่อผลตอบแทนที่แย่ที่สุด (YTW) ของพันธบัตรกับผลตอบแทนจนครบกำหนด (YTW) ของหลักทรัพย์กระทรวงการคลังสหรัฐที่มีระยะเวลาใกล้เคียงกัน
- การใช้สเปรด-ทู-แย่ที่สุดในตลาดต่างๆ สามารถแนะนำนักลงทุนในการตัดสินใจที่สามารถเพิ่มมูลค่าของพอร์ตการลงทุนได้
การทำความเข้าใจการแพร่กระจายไปสู่จุดต่ำสุด (STW)
STW ในตลาดตราสารหนี้คือความแตกต่างระหว่าง อัตราผลตอบแทนที่แย่ที่สุด (YTW) ของพันธบัตรและผลตอบแทนที่แย่ที่สุดของสหรัฐอเมริกา ความมั่นคงของกระทรวงการคลัง ที่มีระยะเวลาใกล้เคียงกัน STW เป็นอย่างใดอย่างหนึ่ง อัตราผลตอบแทนต่อการโทร (YTC) หรือ ผลผลิตจนครบกำหนด (YTM)แล้วแต่จำนวนใดจะต่ำกว่าและแสดงเป็น "คะแนนพื้นฐาน (bps)."
STW ใช้ YTW ซึ่งเป็นผลตอบแทนที่ต่ำที่สุดที่สามารถรับได้ในพันธบัตรโดยที่ผู้ออกตราสารไม่ได้ผิดนัด หากความผูกพันคือ เรียกได้นักลงทุนมีความเสี่ยงที่จะได้รับผลตอบแทนที่ต่ำกว่าจากพันธบัตร เนื่องจากในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยลดลง ผู้ลงทุนตราสารหนี้จะต้องลงทุนใหม่ในตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนต่ำ หุ้นกู้และ พันธบัตรเทศบาล มักจะมีข้อกำหนดการโทร
YTW ของพันธบัตรจะคำนวณในวันที่มีการโทรที่เป็นไปได้ทั้งหมดก่อนครบกำหนด สันนิษฐานว่าการชำระเงินล่วงหน้าจะเกิดขึ้นหากพันธบัตรมีตัวเลือกการโทรและผู้ออกบัตรสามารถออกใหม่ได้ในอัตราคูปองที่ต่ำกว่า YTW อยู่ต่ำกว่า YTC หรือ YRM YTC คืออัตราผลตอบแทนรายปีโดยสมมติว่าผู้ออกพันธบัตรไถ่ถอนในวันที่โทรครั้งต่อไป YTW ของพันธบัตรพรีเมียมนั้นเทียบเท่ากับ YTC เนื่องจากผู้ออกพันธบัตรมีแนวโน้มที่จะเรียกมันว่า การซื้อขายพันธบัตรในระดับพรีเมียมหมายถึงอัตราคูปองสูงกว่าอัตราผลตอบแทนของตลาด
การใช้ STW กับตลาดต่างๆ สามารถแนะนำนักลงทุนในการตัดสินใจที่สามารถเพิ่มมูลค่าของพอร์ตการลงทุนได้ ตัวอย่างเช่น หาก STW ระหว่างหุ้นและคลังของสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูง สมมติว่ามากกว่า 40% นักลงทุนอาจพิจารณาปรับน้ำหนักของพอร์ตการลงทุนไปสู่ตราสารทุน เช่นเดียวกับกรณีที่มีมาตรการตอบโต้ของตลาดส่วนใหญ่ STW จะขึ้นอยู่กับตัวแปรอย่างมาก เช่น อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นหรือระยะยาว ความเชื่อมั่นของนักลงทุน และตัวชี้วัดอื่นๆ ที่คล้ายคลึงกัน
ข้อพิจารณาพิเศษ
การหาค่าที่ต่ำกว่าสามารถทำได้อย่างรวดเร็วโดยทำความเข้าใจเคล็ดลับบางอย่าง ประการแรก ถ้าพันธบัตรสามารถเรียกได้ ก็จะมี YTC หากไม่เป็นเช่นนั้น YTM จะเป็นผลตอบแทนต่ำสุดโดยพฤตินัย และจะใช้สำหรับ STW อย่างไรก็ตาม หากพันธบัตรสามารถเรียกได้และซื้อขายที่ระดับพรีเมียมถึงมูลค่าที่ตราไว้ YTC จะต่ำกว่า YTM
พันธบัตรที่เรียกได้มักจะถูกเรียกเมื่ออัตราดอกเบี้ยต่ำ ผลตอบแทนจากพันธบัตรที่เรียกได้โดยทั่วไปจะสูงขึ้นเนื่องจากความเสี่ยงที่นักลงทุนจะต้องนำเงินที่ได้ไปลงทุนใหม่ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าหรือที่เรียกว่า ความเสี่ยงจากการลงทุนซ้ำ.
ตัวอย่าง Spread-to-Worst (STW)
สมมติว่าโทรได้ พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง ออกโดยมีอายุครบกำหนด 10 ปีและข้อกำหนดคุ้มครองการไม่เรียก 5 ปี (กล่าวคือ ผู้ออกไม่สามารถไถ่ถอนพันธบัตรได้ภายในห้าปี) หลังจากสามปี อัตราดอกเบี้ยจะลดลง ซึ่งหมายความว่าผู้ออกหุ้นกู้มีโอกาสที่จะเรียกพันธบัตรเพื่อรีไฟแนนซ์ในอัตราคูปองที่ต่ำกว่า
พันธบัตรที่นักลงทุนเป็นเจ้าของกำลังซื้อขายกันในระดับพรีเมียม YTC ถูกนำไปเปรียบเทียบกับผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสองปี—การคุ้มครองการไม่เรียกรับสายห้าปีลบด้วยสามปีที่ล่วงเลยไป ความแตกต่างคือ STW ซึ่งแสดงเป็นจุดพื้นฐาน