ความหมาย สูตร และการคำนวณมูลค่าพันธบัตร

การประเมินมูลค่าตราสารหนี้คืออะไร?

การประเมินมูลค่าพันธบัตรเป็นเทคนิคในการกำหนดมูลค่ายุติธรรมตามทฤษฎีของหุ้นกู้รายหนึ่ง การประเมินมูลค่าพันธบัตรรวมถึง การคำนวณมูลค่าปัจจุบันของการจ่ายดอกเบี้ยในอนาคตของพันธบัตรหรือที่เรียกว่ากระแสเงินสดและมูลค่าของพันธบัตรเมื่อครบกำหนดหรือที่เรียกว่ามูลค่าที่ตราไว้หรือมูลค่าที่ตราไว้

เพราะความผูกพัน มูลค่าที่ตราไว้ และการจ่ายดอกเบี้ยคงที่ นักลงทุนใช้การประเมินมูลค่าพันธบัตรเพื่อกำหนดว่า อัตราผลตอบแทน เป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการลงทุนในตราสารหนี้ให้คุ้มค่า

ทำความเข้าใจเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าพันธบัตร

พันธบัตรเป็นตราสารหนี้ที่ให้กระแสรายได้ที่มั่นคงแก่นักลงทุนในรูปแบบของ

การจ่ายคูปอง. ณ วันที่ครบกำหนด มูลค่าเต็มของพันธบัตรจะชำระคืนให้แก่ผู้ถือพันธบัตร ลักษณะของพันธบัตรปกติ ได้แก่:

• อัตราคูปอง:พันธบัตรบางประเภทมีอัตราดอกเบี้ยหรือที่เรียกว่าอัตราคูปองซึ่งจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นกู้ ครึ่งปี. อัตราคูปองคือผลตอบแทนคงที่ที่นักลงทุนได้รับเป็นระยะจนกว่าจะครบกำหนด
• วันที่ครบกำหนด: พันธบัตรทั้งหมดมี วันครบกำหนดระยะสั้นบ้างระยะยาวบ้าง เมื่อความผูกพันเติบโต ผู้ออกตราสารหนี้ ชำระคืนผู้ลงทุนเต็มจำนวน มูลค่าที่ตราไว้ ของพันธบัตร สำหรับพันธบัตรองค์กร มูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรมักจะอยู่ที่ 1,000 ดอลลาร์ และสำหรับพันธบัตรรัฐบาล มูลค่าที่ตราไว้คือ 10,000 ดอลลาร์ มูลค่าที่ตราไว้ไม่จำเป็นต้องเป็นเงินต้นหรือราคาซื้อของพันธบัตร
• ราคาปัจจุบัน: ขึ้นอยู่กับระดับของอัตราดอกเบี้ยในสภาพแวดล้อม นักลงทุนอาจซื้อพันธบัตรที่พาร์ ต่ำกว่าพาร์ หรือสูงกว่าพาร์ ตัวอย่างเช่น หากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น มูลค่าของพันธบัตรจะลดลงเนื่องจากอัตราคูปองจะต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยในระบบเศรษฐกิจ เมื่อสิ่งนี้เกิดขึ้น พันธบัตรจะซื้อขาย ลดราคานั่นคือต่ำกว่าพาร์ อย่างไรก็ตาม ผู้ถือพันธบัตรจะได้รับการชำระเงินเต็มมูลค่าของพันธบัตรเมื่อครบกำหนดแม้ว่าเขาจะซื้อในราคาต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้

การประเมินมูลค่าพันธบัตรในทางปฏิบัติ

เนื่องจากพันธบัตรเป็นส่วนสำคัญของตลาดทุน นักลงทุนและนักวิเคราะห์จึงพยายามทำความเข้าใจว่าคุณลักษณะต่างๆ ของพันธบัตรมีปฏิสัมพันธ์กันอย่างไรเพื่อกำหนดมูลค่าที่แท้จริง เช่นเดียวกับหุ้น มูลค่าของพันธบัตรเป็นตัวกำหนดว่าเป็นการลงทุนที่เหมาะสมสำหรับพอร์ตโฟลิโอหรือไม่ และด้วยเหตุนี้จึงเป็นขั้นตอนสำคัญในการลงทุนในพันธบัตร

การประเมินมูลค่าพันธบัตรกำลังคำนวณ มูลค่าปัจจุบัน ของการจ่ายคูปองในอนาคตที่คาดหวังของพันธบัตร มูลค่ายุติธรรมตามทฤษฎีของพันธบัตรคำนวณโดยการคิดลดมูลค่าในอนาคตของการจ่ายคูปองตามความเหมาะสม อัตราส่วนลด. อัตราคิดลดที่ใช้คืออัตราผลตอบแทนจนครบกำหนด ซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนที่ผู้ลงทุนจะ ได้หากพวกเขานำกลับมาลงทุนใหม่ทุกครั้งที่จ่ายคูปองจากพันธบัตรในอัตราดอกเบี้ยคงที่จนถึงพันธบัตร ครบกำหนด โดยคำนึงถึงราคาของพันธบัตร มูลค่าที่ตราไว้ อัตราคูปอง และเวลาที่จะครบกำหนด

การประเมินมูลค่าพันธบัตรคูปอง

การคำนวณมูลค่าของปัจจัยพันธบัตรคูปองในการชำระคูปองรายปีหรือรายครึ่งปีและมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตร

มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดที่คาดหวังจะถูกบวกเข้ากับมูลค่าปัจจุบันของมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรตามที่เห็นในสูตรต่อไปนี้

​วีคูปอง​=∑(1+NS)NSค​วีมูลค่าที่ตราไว้​=(1+NS)NSNS​ที่ไหน:ค=กระแสเงินสดในอนาคต กล่าวคือ การจ่ายคูปองNS=อัตราคิดลด กล่าวคือ ผลผลิตจนครบกำหนดNS=มูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรNS=จำนวนงวดNS=ถึงเวลาเติบโต​

ตัวอย่างเช่น ลองหามูลค่าของหุ้นกู้ที่มีอัตราดอกเบี้ย 5% ต่อปี ทำให้ จ่ายดอกเบี้ยครึ่งปีเป็นเวลา 2 ปี หลังจากนั้นพันธบัตรจะครบกำหนดและเงินต้นจะต้องเป็น ชำระคืน สมมติว่า YTM 3%:

• F = $1,000 สำหรับพันธบัตรองค์กร
• อัตราคูปอง_{ประจำปี} = 5% ดังนั้น อัตราคูปอง_{ครึ่งปี} = 5% / 2 = 2.5%
• C = 2.5% x 1,000 ดอลลาร์ = 25 ดอลลาร์ต่องวด
• t = 2 ปี x 2 = 4 งวดสำหรับการจ่ายคูปองรายครึ่งปี
• T = 4 งวด

1. มูลค่าปัจจุบันของการจ่ายรายครึ่งปี = 25 / (1.03)¹ + 25 / (1.03)² + 25 / (1.03)³ + 25 / (1.03)⁴ = 24.27 + 23.56 + 22.88 + 22.21 = 92.93
2. มูลค่าปัจจุบันของมูลค่าหน้าบัตร = 1,000 / (1.03)⁴ = 888.49

ดังนั้น มูลค่าของพันธบัตร = 92.93 ดอลลาร์ + 888.49 ดอลลาร์สหรัฐฯ = 981.42 ดอลลาร์

การประเมินมูลค่าพันธบัตรเป็นศูนย์

พันธบัตรที่ไม่มีคูปองทำให้ไม่มีการชำระคูปองรายปีหรือรายครึ่งปีตลอดระยะเวลาของพันธบัตร แต่จะขายที่ a. แทน ลดกระหน่ำ ให้ตราไว้หุ้นละเมื่อออก ความแตกต่างระหว่างราคาซื้อและมูลค่าที่ตราไว้คือดอกเบี้ยของนักลงทุนที่ได้รับจากพันธบัตร ในการคำนวณมูลค่าของพันธบัตรที่ไม่มีคูปอง เราเพียงแค่ต้องค้นหามูลค่าปัจจุบันของมูลค่าที่ตราไว้

ตามตัวอย่างของเราข้างต้น หากพันธบัตรไม่ได้จ่ายคูปองให้กับนักลงทุน มูลค่าของพันธบัตรจะเป็นดังนี้:

$1000 / (1.03)⁴ = $888.49.

ภายใต้การคำนวณทั้งสอง พันธบัตรที่จ่ายคูปองมีค่ามากกว่าพันธบัตรที่ไม่มีคูปอง

คำถามที่พบบ่อย

พันธบัตรมีมูลค่าเท่ากับหุ้นหรือไม่?

ไม่แน่ โดยทั่วไปแล้วทั้งหุ้นและพันธบัตรจะได้รับการประเมินมูลค่าโดยใช้การวิเคราะห์กระแสเงินสดคิดลด ซึ่งใช้มูลค่าปัจจุบันสุทธิของกระแสเงินสดในอนาคตที่เป็นหนี้หลักทรัพย์ พันธบัตรประกอบด้วยส่วนประกอบดอกเบี้ย (คูปอง) และส่วนประกอบหลักที่ส่งคืนเมื่อครบกำหนดพันธบัตร ซึ่งแตกต่างจากหุ้น การประเมินมูลค่าพันธบัตรนำมูลค่าปัจจุบันของแต่ละองค์ประกอบมาบวกเข้าด้วยกัน

เหตุใดราคาของพันธบัตรของฉันจึงแตกต่างจากมูลค่าที่ตราไว้

ใบหน้าของพันธบัตรหรือมูลค่าที่ตราไว้มักจะแตกต่างจากมูลค่าตลาด สิ่งนี้เกี่ยวข้องกับปัจจัยหลายประการรวมถึงการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย อันดับเครดิตของบริษัท เวลาที่จะ ครบกำหนดไม่ว่าจะมีข้อกำหนดการโทรหรือตัวเลือกอื่น ๆ ที่ฝังอยู่หรือไม่และหากพันธบัตรมีหลักประกันหรือ ไม่มีหลักประกัน พันธบัตรจะครบกำหนดตามมูลค่าที่ตราไว้เสมอเมื่อมีการคืนเงินต้นที่ยืมมาในตอนแรก

ทำไมราคาพันธบัตรถึงผกผันกับอัตราดอกเบี้ย?

พันธบัตรที่จ่ายคูปองคงที่จะเห็นราคาแปรผกผันกับอัตราดอกเบี้ย นี่เป็นเพราะว่าการได้รับอัตราดอกเบี้ยคงที่ กล่าวได้ว่า 5% นั้นไม่น่าดึงดูดนักหากอัตราดอกเบี้ยที่มีอยู่คือ 6% และกลายเป็นที่ต้องการน้อยลงไปอีกหากอัตราดอกเบี้ยสามารถสร้างรายได้ 7% ได้ เพื่อให้พันธบัตรนั้นจ่าย 5% เพื่อเทียบเท่ากับพันธบัตรใหม่ที่จ่าย 7% จะต้องซื้อขายในราคาลด ในทำนองเดียวกัน หากอัตราดอกเบี้ยลดลงเหลือ 4% หรือ 3% คูปอง 5% นั้นจะน่าสนใจทีเดียว ดังนั้นพันธบัตรนั้นจะซื้อขายที่ระดับพรีเมียมสำหรับพันธบัตรที่ออกใหม่ซึ่งมีคูปองที่ต่ำกว่า

ระยะเวลาคืออะไรและส่งผลต่อการประเมินมูลค่าพันธบัตรอย่างไร?

การประเมินมูลค่าพันธบัตรจะพิจารณาจากกระแสเงินสดคิดลดที่มูลค่าปัจจุบันสุทธิหากถือจนครบกำหนด Duration แทนการวัดความไวของราคาของพันธบัตรต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย 1% พันธบัตรระยะยาวมีระยะเวลาสูงกว่า อย่างอื่นเท่ากัน พันธบัตรระยะยาวจะมีกระแสเงินสดในอนาคตที่จะลดจำนวนมากขึ้น ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงอัตราคิดลดจะมีผลกระทบมากขึ้นต่อ NPV ของพันธบัตรที่มีอายุยืนยาวเช่นกัน

พันธบัตรแปลงสภาพมีมูลค่าอย่างไร?

พันธบัตรแปลงสภาพเป็นตราสารหนี้ที่มีตัวเลือกในตัวที่ช่วยให้นักลงทุนแปลงพันธบัตรเป็นหุ้นของหุ้นสามัญของบริษัท การประเมินมูลค่าหุ้นกู้แปลงสภาพได้พิจารณาปัจจัยหลายประการ รวมถึงความแปรปรวนของหุ้นอ้างอิง ราคา อัตราการแปลง และอัตราดอกเบี้ยที่อาจส่งผลต่อหุ้นที่พันธบัตรดังกล่าวอาจจะในที่สุด กลายเป็น. โดยพื้นฐานที่สุด ราคาแปลงสภาพจะคิดราคาเป็นผลรวมของพันธบัตรตรงและมูลค่าของตัวเลือกแบบฝังที่จะแปลง