คำจำกัดความของสิทธิ์ในการกระจายสิ่งจูงใจ (IDR)
สิทธิในการกระจายสิ่งจูงใจคืออะไร?
สิทธิ์ในการกระจายสิ่งจูงใจ (IDR) ให้หุ้นส่วนทั่วไปมีส่วนแบ่งเพิ่มขึ้นของa ห้างหุ้นส่วนจำกัดกระแสเงินสดที่แจกจ่ายได้ส่วนเพิ่ม ใช้ใน ห้างหุ้นส่วนจำกัดมาสเตอร์ (MLP), IDRs ร่างการแจกจ่ายต่อหน่วยเพิ่มขึ้นไปยังหุ้นส่วนจำกัด
ประเด็นที่สำคัญ
- สิทธิ์ในการแจกจ่ายสิ่งจูงใจให้หุ้นส่วนทั่วไปได้รับส่วนแบ่งผลกำไรจากการเป็นหุ้นส่วนมากขึ้นเมื่อรายได้เพิ่มขึ้น
- มีขึ้นเพื่อส่งเสริมให้หุ้นส่วนทั่วไปขับเคลื่อนการเติบโตให้กับหุ้นส่วนจำกัด
- สามารถใช้ระบบในทางที่ผิด หุ้นส่วนจำกัดต้องพิจารณาข้อตกลงอย่างละเอียดถี่ถ้วน
ส่วนแบ่งของกระแสเงินสดที่แจกจ่ายได้ที่เพิ่มขึ้นของหุ้นส่วนทั่วไปมักจะเริ่มต้นที่ 2% แต่อาจสูงถึง 20% หรือแม้แต่ 50%
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา MLP จำนวนมากกำลังกำจัด IDR โดยสังเกตว่าโครงสร้างการชำระเงินดังกล่าวไม่ยั่งยืนในระยะยาว
อธิบายสิทธิ์ในการกระจายสิ่งจูงใจ
ตาราง IDR ของห้างหุ้นส่วนจำกัดหลักมีแนวโน้มที่จะมีโครงสร้างเพื่อสนับสนุน หุ้นส่วนทั่วไป เพื่อขับเคลื่อนการเติบโตของการกระจายสินค้าสำหรับ ห้างหุ้นส่วนจำกัด. หากการจ่ายเงินสำหรับหุ้นส่วนจำกัดถึงระดับที่กำหนดไว้ หุ้นส่วนทั่วไปจะได้รับการชำระเงินที่สูงขึ้นเรื่อยๆ ตามกระแสเงินสดที่เพิ่มขึ้นของห้างหุ้นส่วนจำกัด โดยทั่วไปแล้วสิทธิ์ในการแจกจ่ายสิ่งจูงใจจะพิจารณาจากตัวเลขการแจกจ่ายรายไตรมาส
วิเคราะห์โครงสร้าง
IDR ค่อนข้างแปลกและอาจซับซ้อน นักลงทุน MLP มักเข้าใจผิด นอกจากนี้ พันธมิตรทั่วไปบางรายอาจใช้กลไก IDR ในทางที่ผิดเพื่อสร้างการชำระเงินเกินขนาดให้กับตนเอง
IDR แต่ละรายการภายใน MLP มีโครงสร้างแตกต่างกัน และคู่ค้าที่คาดหวังจากบริษัทจำกัด MLP จำเป็นต้องวิเคราะห์โครงสร้างนั้นอย่างรอบคอบในการลงทุนใดๆ ที่อาจเกิดขึ้น โครงสร้างบางอย่างอาจมีผลในการส่งเสริมหรือยับยั้งการเติบโตของการกระจายสำหรับหุ้นส่วนจำกัด
สิทธิ์ในการกระจายสิ่งจูงใจบางอย่างมีโครงสร้างในลักษณะที่เป็นประโยชน์ต่อหุ้นส่วนทั่วไป (GP) อย่างไม่เป็นธรรม
กระแสเงินสดที่เชื่อถือได้
แรงจูงใจจากพันธมิตรทั่วไปสามารถมีได้มาก ซึ่งโดยทั่วไปหมายความว่าหุ้นส่วนจำกัดก็ทำได้ดีเช่นกันในระยะเวลาอันยาวนาน และหากประสิทธิภาพของ MLP สะดุด หุ้นส่วนจำกัดควรเห็นกระแสเงินสดของพวกเขาได้รับผลกระทบน้อยกว่าคู่ค้าทั่วไปอย่างมาก เนื่องจากโครงสร้างของ IDR
หุ้นส่วนจำกัดบางรายละทิ้งผลกำไรจำนวนมากเพื่อสนับสนุนกระแสเงินสดที่มั่นคง
การต่อรองราคาสำหรับหุ้นส่วนจำกัดคือพวกเขาแลกเปลี่ยนบางส่วน (หรือมาก) ของ upside เพื่อให้ได้กระแสเงินสดที่มั่นคงและเชื่อถือได้มากขึ้น แต่กระแสเงินสดและความเสี่ยงของ IDR มักนำไปสู่ความสัมพันธ์ที่ขัดแย้งกันระหว่างหุ้นส่วนจำกัดและหุ้นส่วนทั่วไป GP บางรายใช้กลไก IDR ในทางที่ผิด โดยสร้างเงื่อนไขที่เอื้อประโยชน์ต่อพวกเขาอย่างมากเหนือหุ้นส่วนจำกัด
