คำนิยามความเสี่ยงของเส้นโค้งผลตอบแทน

ความเสี่ยงของ Yield Curve คืออะไร?

ความเสี่ยงจากเส้นอัตราผลตอบแทนคือความเสี่ยงที่จะประสบกับการเปลี่ยนแปลงที่ไม่พึงประสงค์ในอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนใน รายได้คงที่ อุปกรณ์. เมื่อผลตอบแทนของตลาดเปลี่ยนแปลง จะส่งผลต่อราคาของตราสารหนี้ เมื่ออัตราดอกเบี้ยในตลาดหรือผลตอบแทนเพิ่มขึ้น ราคาของพันธบัตรจะลดลง และในทางกลับกัน

การทำความเข้าใจความเสี่ยงของเส้นโค้งผลตอบแทน

นักลงทุนให้ความสนใจกับ เส้นอัตราผลตอบแทน เนื่องจากเป็นเครื่องบ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและการเติบโตทางเศรษฐกิจกำลังมุ่งหน้าไปที่ใดในอนาคต เส้นอัตราผลตอบแทนเป็นภาพกราฟิกของความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ยและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรของระยะเวลาครบกำหนดต่างๆ ตั้งแต่ 3 เดือน

ตั๋วเงินคลัง ถึง 30 ปี พันธบัตรรัฐบาล. กราฟจะแสดงด้วยแกน y ที่แสดงอัตราดอกเบี้ย และแกน x แสดงระยะเวลาที่เพิ่มขึ้น

เนื่องจากพันธบัตรระยะสั้นมักให้ผลตอบแทนต่ำกว่าพันธบัตรระยะยาว เส้นโค้งจึงลาดขึ้นจากด้านล่างซ้ายไปขวา นี่คือเส้นอัตราผลตอบแทนปกติหรือบวก อัตราดอกเบี้ยและราคาพันธบัตรมีความสัมพันธ์แบบผกผันซึ่งราคาจะลดลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น และในทางกลับกัน ดังนั้น เมื่ออัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลง เส้นอัตราผลตอบแทนจะเปลี่ยน ซึ่งแสดงถึงความเสี่ยงที่เรียกว่าความเสี่ยงของเส้นอัตราผลตอบแทน ไปยังผู้ลงทุนตราสารหนี้

ความเสี่ยงของเส้นอัตราผลตอบแทนสัมพันธ์กับการแบนหรือสูงชันของเส้นอัตราผลตอบแทน ซึ่งเป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรที่เปรียบเทียบได้ซึ่งมีระยะเวลาครบกำหนดต่างกัน เมื่อเส้นอัตราผลตอบแทนเปลี่ยนแปลง ราคาของพันธบัตรซึ่งตั้งราคาไว้เบื้องต้นตามเส้นอัตราผลตอบแทนเริ่มต้นจะเปลี่ยนแปลงในราคา

ข้อพิจารณาพิเศษ

นักลงทุนที่ถือหลักทรัพย์ที่มีอัตราดอกเบี้ยมีความเสี่ยงต่ออัตราผลตอบแทน เพื่อป้องกันความเสี่ยงนี้ นักลงทุนสามารถสร้างพอร์ตโดยคาดหวังว่าหากอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลง พอร์ตการลงทุนของพวกเขาจะตอบสนองในทางใดทางหนึ่ง เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของเส้นอัตราผลตอบแทนจะขึ้นอยู่กับพันธบัตร เบี้ยประกันความเสี่ยง และความคาดหวังของอัตราดอกเบี้ยในอนาคต นักลงทุนที่สามารถคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงของเส้นอัตราผลตอบแทนจะได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงของราคาพันธบัตรที่สอดคล้องกัน

นอกจากนี้ นักลงทุนระยะสั้นสามารถใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงเส้นอัตราผลตอบแทนโดยการซื้ออย่างใดอย่างหนึ่ง สินค้าซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETP)—iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) และ iPath US Treasury Steepener ETN (STPP)

ประเภทของความเสี่ยงของอัตราผลตอบแทน

เส้นโค้งผลผลิตที่ราบเรียบ

เมื่ออัตราดอกเบี้ยมาบรรจบกัน เส้นอัตราผลตอบแทนจะแบนราบ NS เส้นอัตราผลตอบแทนที่แบนราบ ถูกกำหนดให้แคบลงของ การแพร่กระจายของผลผลิต ระหว่างอัตราดอกเบี้ยระยะยาวและระยะสั้น เมื่อสิ่งนี้เกิดขึ้น ราคาของพันธบัตรจะเปลี่ยนไปตามนั้น หากพันธบัตรเป็นพันธบัตรระยะสั้นที่ครบกำหนดในสามปี และผลตอบแทน 3 ปีลดลง ราคาของพันธบัตรนี้จะเพิ่มขึ้น

มาดูตัวอย่างเครื่องแบนกัน สมมุติว่ากระทรวงการคลังให้ผลตอบแทน 2 ปี บันทึก และพันธบัตรอายุ 30 ปี คือ 1.1% และ 3.6% ตามลำดับ หากผลตอบแทนในธนบัตรลดลงเหลือ 0.9% และผลตอบแทนของพันธบัตรลดลงเป็น 3.2% ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ระยะยาวจะมีค่าลดลงมากกว่าผลตอบแทนจากกระทรวงการคลังระยะสั้น ซึ่งจะทำให้ส่วนต่างของผลตอบแทนแคบลงจาก250 คะแนนพื้นฐาน ถึง 230 คะแนนพื้นฐาน

เส้นอัตราผลตอบแทนที่แบนราบสามารถบ่งบอกถึงความอ่อนแอทางเศรษฐกิจในขณะที่ส่งสัญญาณว่า เงินเฟ้อ และอัตราดอกเบี้ยคาดว่าจะอยู่ในระดับต่ำไปชั่วขณะหนึ่ง ตลาดคาดหวังการเติบโตทางเศรษฐกิจเพียงเล็กน้อย และความเต็มใจของธนาคารในการให้กู้ยืมก็อ่อนแอ

เส้นโค้งผลผลิตสูงชัน

หากเส้นอัตราผลตอบแทนสูงชัน แสดงว่าส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยระยะยาวและระยะสั้นกว้างขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้นเร็วกว่าผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้น หรือผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นลดลงเนื่องจากผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้น ดังนั้นราคาพันธบัตรระยะยาวจะลดลงเมื่อเทียบกับพันธบัตรระยะสั้น

NS โค้งชัน โดยทั่วไปแล้วจะบ่งบอกถึงกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นและการคาดการณ์เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น และด้วยเหตุนี้ อัตราดอกเบี้ยจึงสูงขึ้น เมื่อเส้นอัตราผลตอบแทนสูงชัน ธนาคารสามารถกู้ยืมเงินในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าและให้กู้ยืมในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้ ตัวอย่างของเส้นอัตราผลตอบแทนที่สูงชันสามารถเห็นได้ในบันทึกย่ออายุ 2 ปีโดยให้ผลตอบแทน 1.5% และพันธบัตรอายุ 20 ปีที่มีอัตราผลตอบแทน 3.5% หากหลังจากหนึ่งเดือน อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังทั้งสองเพิ่มขึ้นเป็น 1.55% และ 3.65% ตามลำดับ สเปรดจะเพิ่มขึ้นเป็น 210 จุดพื้นฐาน จาก 200 คะแนนพื้นฐาน

Inverted Yield Curve

ผลตอบแทนจากพันธบัตรระยะสั้นจะสูงกว่าผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวในบางโอกาส เมื่อสิ่งนี้เกิดขึ้น เส้นโค้งจะกลับด้าน หนึ่ง เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้าน บ่งชี้ว่านักลงทุนจะยอมทนกับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำในตอนนี้ หากพวกเขาเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงอีกในภายหลัง ดังนั้น นักลงทุนจึงคาดหวังอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงในอนาคต