ก.ล.ต. พิจารณาห้ามการชำระเงินสำหรับขั้นตอนการสั่งซื้อ

NS สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (ก.ล.ต.) กำลังพิจารณาแบน การชำระเงินสำหรับการไหลของคำสั่งซื้อ (PFOF). เหตุผลก็คือการปฏิบัตินี้สร้าง "ความขัดแย้งทางผลประโยชน์โดยธรรมชาติ" Gary Gensler ประธาน ก.ล.ต. กล่าวในการให้สัมภาษณ์ล่าสุดกับ Barron's

การชำระเงินสำหรับขั้นตอนการสั่งซื้อ (PFOF) ได้กลายเป็นประเด็นร้อนในปี 2564 ที่เกี่ยวข้องกับ Robinhood Markets, Inc. (ฮูด) ซึ่งประสบผลสำเร็จอย่างอุตุนิยมวิทยา นำมาซึ่งการคาดหมายอย่างสูง การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก (ไอพีโอ). Robinhood สามารถดึงดูดลูกค้าที่เป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์จำนวนมากและเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ผ่านการฝึกฝนโดยไม่คิดค่าคอมมิชชั่นจากการซื้อขาย ในทางกลับกัน Robinhood หารายได้ผ่าน PFOF เป็นหลัก ซึ่งหลักๆ แล้วคือเงินคืนจาก คนทำตลาด ที่ดำเนินการซื้อขายให้กับลูกค้า

ความกังวลของ Gensler

"พวกเขาได้ข้อมูล ได้รับรูปลักษณ์ก่อน พวกเขาสามารถจับคู่ผู้ซื้อและผู้ขายจากขั้นตอนการสั่งซื้อนั้น" Gensler กล่าวเกี่ยวกับผู้ดูแลสภาพคล่องที่จ่ายสำหรับขั้นตอนการสั่งซื้อ "นั่นอาจไม่ใช่ตลาดที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดสำหรับปี 2020" เขากล่าวเสริม

Gensler ไม่ได้ระบุว่าสำนักงาน ก.ล.ต. พบตัวอย่าง PFOF ที่ก่อให้เกิดอันตรายต่อนักลงทุนหรือไม่ อย่างไรก็ตาม เขาเคยกล่าวไว้ในอดีตว่าสหราชอาณาจักร แคนาดา และออสเตรเลียเป็นหนึ่งในประเทศที่ห้ามใช้ PFOF

"นอกจากนี้ บนโต๊ะคือวิธีที่เราจะย้ายตลาดนี้ไปสู่ความโปร่งใสมากขึ้น" Gensler กล่าว เขากล่าวต่อว่า "ความโปร่งใสเป็นประโยชน์ต่อการแข่งขันและประสิทธิภาพของตลาด ความโปร่งใสเป็นประโยชน์ต่อนักลงทุน"

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Gensler กังวลว่าขณะนี้ประมาณครึ่งหนึ่งของการซื้อขายทั้งหมดทำไปจาก การแลกเปลี่ยนและแม้แต่การซื้อขายแลกเปลี่ยนบางส่วนก็ไม่ชัดเจน ด้วยระบบการคืนเงินที่มีลักษณะ คล้ายกับ PFOF เขาเห็นว่าความโปร่งใสที่ลดลงนี้เป็นผลจากการต่อต้านเป้าหมายในการรักษา "ตลาดที่ยุติธรรม เป็นระเบียบเรียบร้อย และมีประสิทธิภาพ"

การพิจารณารัฐสภาของ Robinhood และ PFOF

คณะกรรมการด้านบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎรแห่งสหรัฐอเมริกาได้จัดให้มีการพิจารณาคดีเสมือนจริงเมื่อวันที่ 2 ก.พ. เมื่อวันที่ 18 ตุลาคม พ.ศ. 2564 ซึ่ง PFOF ซึ่งได้รับการฝึกฝนโดย Robinhood เป็นหัวข้อสำคัญของการอภิปราย โดยทั่วไป สมาชิกคณะกรรมการประชาธิปัตย์ตั้งคำถามว่าการปฏิบัติเช่นนี้ส่งผลให้ด้อยกว่าหรือไม่ ราคาดำเนินการ สำหรับลูกค้าที่เป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์รายบุคคล ในขณะที่แสดงความกังวลว่าแบบจำลองที่ไม่มีค่าคอมมิชชันของ Robinhood สนับสนุนการซื้อขายมากเกินไปซึ่งอาจเป็นอันตรายต่อลูกค้าในระยะยาว

Vlad Tenev ซีอีโอของ Robinhood และ Citadel LLC Kenneth Griffin หักล้างข้อกล่าวหาเหล่านี้ในคำให้การของพวกเขา Citadel เป็นบริษัททำตลาดหลักที่ Robinhood ใช้ และ Griffin ยืนยันว่าบริษัทของเขาเสนอราคาการดำเนินการที่เหนือกว่าให้กับลูกค้าเหล่านี้ ดีกว่าการแลกเปลี่ยน Tenev กล่าวว่า "Citadel นำเสนอคุณภาพการดำเนินการที่เหนือกว่า" และ Robinhood จะกำหนดเส้นทางการค้าออกจาก Citadel โดยอัตโนมัติ หากผู้ดูแลสภาพคล่องรายอื่นเสนอการดำเนินการที่ดีกว่า นอกจากนี้ เขายังเสนอสถิติที่ระบุว่าลูกค้าของ Robinhood ส่วนใหญ่เป็นนักลงทุนระยะยาวมากกว่าเทรดเดอร์ที่กระตือรือร้น

อย่างไรก็ตาม ก.ล.ต. บรรลุข้อตกลงกับ Robinhood ในปี 2020 เกี่ยวกับ PFOF หน่วยงานได้เรียกเก็บเงินจาก Robinhood ด้วยการเปิดเผยข้อมูลไม่เพียงพอกับลูกค้าและได้รับส่วนแบ่งที่สูงกว่ามากจากผู้ดูแลสภาพคล่อง แพร่กระจาย ในข้อตกลง PFOF ตั้งแต่ปี 2558 ถึง 2561 มากกว่าบริษัทนายหน้าอื่น ๆ

Warren Buffett และ Charlie Munger ชั่งน้ำหนักใน

ระหว่างบริษัท Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A, BRK.B) ประชุมประจำปี วันที่ 1 พฤษภาคม 2564 CEO วอร์เรน บัฟเฟตต์ และรองประธานกรรมการบริหาร ชาร์ลี มังเกอร์ ทั้งคู่เสนอความคิดเห็นเชิงลบเกี่ยวกับแอพซื้อขายเช่น Robinhood เพื่อตอบคำถาม บัฟเฟตต์มองว่าพวกเขากำลังเพิ่มปัญหาการพนันในตลาดและแสดงความสงสัยเกี่ยวกับรูปแบบรายได้ของพวกเขา Munger ประณามแอพเหล่านี้ว่า "Godawful... ผิดอย่างแรง... เราไม่อยากขายของไม่ดีให้คน... [โดยการวิ่งลอตเตอรี] รัฐก็แย่พอๆ กับ Robinhood... พวกเขาผลักพวกมาเฟียออกไป”