ปรับปรุงผลงานของคุณด้วยอัลฟ่าและเบต้า
การแยกพอร์ตโฟลิโอเดียวออกเป็นสองพอร์ต -- an อัลฟ่า พอร์ตโฟลิโอ และ a เบต้า พอร์ตโฟลิโอ -- กำบังให้นักลงทุนสามารถควบคุมความเสี่ยงทั้งหมดรวมกันได้ดียิ่งขึ้น คุณสามารถเพิ่มผลตอบแทนด้วยการรักษาระดับความเสี่ยงที่ต้องการอย่างสม่ำเสมอภายในพอร์ตโฟลิโอรวมของคุณโดยการเลือกความเสี่ยงต่ออัลฟ่าและเบต้าทีละราย อ่านต่อไปเพื่อเรียนรู้ว่าสิ่งนี้สามารถทำงานให้คุณได้อย่างไร (ดูสิ่งนี้ด้วย: "เพิ่มอัลฟ่าโดยไม่เพิ่มความเสี่ยง.")
ABCs
ก่อนที่เราจะเริ่มต้น คุณจะต้องเข้าใจคำศัพท์และแนวคิดหลักสองสามข้อ ได้แก่ อัลฟ่า เบต้า ความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ, และ ความเสี่ยงที่แปลกประหลาด.
- เบต้า คือผลตอบแทนที่เกิดจากพอร์ตการลงทุนที่สามารถนำมาประกอบกับผลตอบแทนของตลาดโดยรวม การสัมผัสกับเบต้านั้นเทียบเท่ากับการสัมผัสกับความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ
- อัลฟ่า คือส่วนของผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุนที่ไม่สามารถนำมาประกอบกับผลตอบแทนของตลาดและเป็นอิสระจากผลตอบแทนดังกล่าว การสัมผัสกับอัลฟ่านั้นเทียบเท่ากับการสัมผัสกับความเสี่ยงที่แปลกประหลาด
- ความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ คือความเสี่ยงที่มาจากการลงทุนในหลักทรัพย์ใดๆ ในตลาด ระดับความเสี่ยงอย่างเป็นระบบที่ความปลอดภัยส่วนบุคคลมีอยู่นั้นขึ้นอยู่กับว่าสัมพันธ์กับตลาดโดยรวมอย่างไร นี่คือการแสดงเชิงปริมาณโดยการเปิดรับเบต้า
- ความเสี่ยงที่แปลกประหลาด คือความเสี่ยงที่มาจากการลงทุนในหลักทรัพย์ตัวเดียว (หรือ Investment Class) ระดับของความเสี่ยงที่มีลักษณะเฉพาะที่การรักษาความปลอดภัยแต่ละบุคคลครอบครองนั้นขึ้นอยู่กับลักษณะเฉพาะของตนเองอย่างมาก นี่คือการแสดงเชิงปริมาณโดยการสัมผัสอัลฟา (หมายเหตุ: ตำแหน่งอัลฟ่าเดียวมีความเสี่ยงเฉพาะของตัวเอง เมื่อพอร์ตโฟลิโอมีสถานะอัลฟ่ามากกว่าหนึ่งตำแหน่ง พอร์ตโฟลิโอจะสะท้อนความเสี่ยงเฉพาะของแต่ละสถานะอัลฟ่า)
เฟรมเวิร์กอัลฟ่า-เบต้า
การวัดนี้ของ ผลตอบแทนการลงทุน เรียกว่าเฟรมเวิร์กอัลฟ่าเบต้า สมการได้มาจากเชิงเส้น การถดถอย วิเคราะห์โดยใช้ผลตอบแทนของพอร์ตเปรียบเทียบกับผลตอบแทนของตลาดในช่วงเวลาเดียวกัน สมการที่คำนวณจากการวิเคราะห์การถดถอยจะเป็นสมการเส้นง่าย ๆ ที่ "เหมาะสมที่สุด" กับข้อมูล ความชันของเส้นที่เกิดจากสมการนี้คือเบต้าของพอร์ตโฟลิโอ และจุดตัดแกน y (ส่วนที่ไม่สามารถอธิบายได้ด้วยผลตอบแทนของตลาด) คืออัลฟ่าที่สร้างขึ้น (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดูที่ "เบต้า: การวัดความผันผวนของราคา.")
องค์ประกอบการเปิดรับเบต้า
พอร์ตโฟลิโอที่สร้างจากหุ้นหลายตัวโดยเนื้อแท้จะมีการเปิดรับเบต้าบางส่วน การเปิดเผยเบต้าในการรักษาความปลอดภัยส่วนบุคคลไม่ใช่ค่าคงที่ในช่วงเวลาที่กำหนด นี่แปลเป็นความเสี่ยงอย่างเป็นระบบที่ไม่สามารถรักษาไว้ที่มูลค่าคงที่ได้ การแยกองค์ประกอบเบต้าออก นักลงทุนสามารถควบคุมปริมาณเบต้าที่ควบคุมได้ตามที่กำหนดไว้ การยอมรับความเสี่ยง. ช่วยเพิ่มผลตอบแทนพอร์ตโดยการสร้างผลตอบแทนพอร์ตที่สอดคล้องกันมากขึ้น
อัลฟ่าและเบต้าทำให้พอร์ตโฟลิโอมีความเสี่ยงที่แปลกประหลาดและมีความเสี่ยงอย่างเป็นระบบตามลำดับ อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่สิ่งที่เป็นลบเสมอไป ระดับความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องเผชิญมีความสัมพันธ์กับระดับของผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นที่คาดหวังได้
ก่อนที่คุณจะสามารถเลือกระดับของการเปิดรับเบต้า คุณต้องเลือก a. ก่อน ดัชนี ที่คุณรู้สึกว่าเป็นตัวแทนของตลาดโดยรวม โดยรวม ตลาดหุ้น มักจะแสดงโดย S&P 500 ดัชนี. นี่เป็นหนึ่งในดัชนีที่ใช้กันอย่างแพร่หลายมากที่สุดในการวัดความเคลื่อนไหวของตลาด เนื่องจากมีตัวเลือกการลงทุนที่หลากหลาย
หากคุณรู้สึกว่า S&P 500 ไม่ได้แสดงถึงตลาดโดยรวมอย่างถูกต้อง มีดัชนีอื่นๆ มากมายที่อาจเหมาะกับคุณมากกว่า อย่างไรก็ตาม มีข้อจำกัด เนื่องจากดัชนีอื่นๆ จำนวนมากไม่มีตัวเลือกการลงทุนที่หลากหลายเหมือนที่ S&P 500 มี ซึ่งมักจะจำกัดให้บุคคลต่างๆ ใช้ดัชนี S&P 500 เพื่อรับการเปิดรับเบต้า
หลังจากเลือกดัชนีแล้ว คุณต้องเลือกระดับการเปิดรับเบต้าที่ต้องการสำหรับพอร์ตโฟลิโอของคุณ หากคุณลงทุน 50% ของทุนในกองทุนดัชนี S&P 500 และเก็บส่วนที่เหลือเป็นเงินสด พอร์ตโฟลิโอของคุณมีเบต้า 0.5 หากคุณลงทุน 70% ของเงินทุนของคุณใน S&P กองทุนดัชนี 500 และเก็บส่วนที่เหลือเป็นเงินสด ผลงานเบต้าของคุณคือ 0.7 เนื่องจากดัชนี S&P 500 เป็นตัวแทนของตลาดโดยรวม ซึ่งหมายความว่าจะมีเบต้า จาก 1
การเลือกการเปิดรับเบต้านั้นมีความเฉพาะตัวสูง และจะขึ้นกับหลายปัจจัย ถ้าผู้จัดการเป็น เกณฑ์มาตรฐาน ถึงบางประเภท ดัชนีตลาดผู้จัดการคนนั้นอาจเลือกที่จะเปิดรับเบต้าในระดับสูง ถ้าผู้จัดการตั้งใจที่จะ ผลตอบแทนแน่นอนพวกเขาอาจจะเลือกที่จะเปิดรับเบต้าค่อนข้างต่ำ
วิธีรับการเปิดรับเบต้า
มีสามวิธีพื้นฐานในการรับเบต้า: ซื้อและ กองทุนดัชนี, ซื้อ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าหรือซื้อทั้งกองทุนดัชนีและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าร่วมกัน
มีข้อดีและข้อเสียในแต่ละตัวเลือก เมื่อใช้กองทุนดัชนีเพื่อรับเบต้า ผู้จัดการต้องใช้เงินสดจำนวนมากเพื่อสร้างตำแหน่ง แต่ข้อดีคือไม่มีข้อจำกัด ขอบฟ้าเวลา ในการซื้อกองทุนดัชนีเอง เมื่อซื้อดัชนีฟิวเจอร์สเพื่อรับช่วงเบต้า นักลงทุนต้องการเพียงส่วนหนึ่งของเงินสดเพื่อควบคุมตำแหน่งที่มีขนาดเท่ากันกับการซื้อดัชนีเอง ข้อเสียคือต้องเลือก วันที่ชำระเงิน สำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและมูลค่าการซื้อขายนี้สามารถสร้างได้สูงขึ้น ต้นทุนการทำธุรกรรม.
ส่วนประกอบอัลฟ่า
เพื่อให้การลงทุนได้รับการพิจารณาว่าเป็นอัลฟ่าบริสุทธิ์ ผลตอบแทนจะต้องไม่ขึ้นกับผลตอบแทนที่เกิดจากเบต้าโดยสิ้นเชิง กลยุทธ์บางอย่างที่ยกตัวอย่างคำจำกัดความของอัลฟ่าล้วนคือ การเก็งกำไรทางสถิติ, ความเป็นกลาง กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงและการขาย เบี้ยประกันสภาพคล่อง ในตลาดตราสารหนี้
ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอบางคนใช้พอร์ตอัลฟ่าเพื่อซื้อหุ้นรายบุคคล วิธีนี้ไม่ใช่อัลฟ่าล้วนๆ แต่เป็นทักษะของผู้จัดการในการเลือกหุ้น สิ่งนี้สร้างผลตอบแทนอัลฟ่าในเชิงบวก แต่เป็นสิ่งที่เรียกว่า "อัลฟ่าที่ปนเปื้อนเสียไปเนื่องจากการเปิดรับเบต้าที่เป็นผลสืบเนื่องไปพร้อมกับการซื้ออิควิตี้ส่วนบุคคล ซึ่งทำให้ผลตอบแทนนี้ไม่เป็นอัลฟ่าที่บริสุทธิ์
นักลงทุนรายย่อยที่พยายามจำลองกลยุทธ์นี้จะพบว่าสถานการณ์หลังของการผลิตอัลฟ่าที่เสียไปนั้นเป็นวิธีการที่ต้องการในการดำเนินการ เนื่องจากไม่สามารถลงทุนในการประกอบอาชีพได้ ของเอกชน กองทุน (เรียกง่ายๆว่า กองทุนป้องกันความเสี่ยง) ที่เชี่ยวชาญในกลยุทธ์อัลฟาล้วนๆ
มีการถกเถียงกันว่าผลงานอัลฟ่านี้ควรเป็นอย่างไร จัดสรร. วิธีการหนึ่งระบุว่า a ผู้จัดการพอร์ต ควรทำอัลฟ่า "เดิมพัน" ครั้งใหญ่ด้วยเงินทุนของพอร์ตอัลฟาที่จัดสรรไว้สำหรับรุ่นอัลฟ่า ซึ่งจะส่งผลให้มีการซื้อเงินลงทุนรายบุคคลเพียงรายเดียว และจะใช้จำนวนเงินทุนทั้งหมดที่ตั้งไว้ในพอร์ตอัลฟ่า
มีความขัดแย้งในหมู่นักลงทุนเนื่องจากบางคนกล่าวว่าการลงทุนอัลฟ่าครั้งเดียวมีความเสี่ยงเกินไป และผู้จัดการควรถือตำแหน่งอัลฟ่าจำนวนมากสำหรับความเสี่ยง ความหลากหลาย วัตถุประสงค์ (อ่านต่อเกี่ยวกับอัลฟ่าใน "ทำความเข้าใจการวัดความผันผวน.")
บรรทัดล่าง
บางคนอาจตั้งคำถามว่าทำไมคุณถึงต้องการเปิดรับเบต้าภายในพอร์ตโฟลิโอ อย่างไรก็ตาม หากคุณสามารถลงทุนในแหล่งอัลฟ่าบริสุทธิ์ได้อย่างเต็มที่และเปิดเผยตัวเองเพียงลำพังกับผลตอบแทนที่ไม่สัมพันธ์กันผ่านการสัมผัสกับความเสี่ยงที่แปลกประหลาดอย่างแท้จริง คุณจะไม่ทำอย่างนั้นหรือ เหตุผลอยู่ในประโยชน์ของการรับผลกำไรในระยะยาวที่เคยเกิดขึ้นจากการเปิดรับเบต้า
เพื่อให้สามารถควบคุมความเสี่ยงทั้งหมดที่นักลงทุนได้รับโดยรวมมากขึ้น พอร์ตโฟลิโอ พวกเขาจะต้องแยกพอร์ตโฟลิโอนี้ออกเป็นสองพอร์ต: อัลฟ่าพอร์ตโฟลิโอและเบต้า พอร์ตโฟลิโอ จากนี้ไป นักลงทุนจะต้องตัดสินใจว่าระดับของการเปิดรับเบต้าระดับใดจะเป็นประโยชน์มากที่สุด จากนั้น เงินทุนส่วนเกินจากการตัดสินใจนี้จะนำไปใช้ในพอร์ตโฟลิโออัลฟาที่แยกต่างหากเพื่อสร้างเฟรมเวิร์กอัลฟา-เบต้าที่ดีที่สุด