เหตุใดตลาดกระทิง 2.0 จึงอาจอุดมสมบูรณ์น้อยกว่ามาก

ดิ ตลาดกระทิง ยังไม่จบ แต่จุดสูงสุดปี 2018 อยู่ข้างหลังเรา ตามกระแสที่ติดตามกันอย่างกว้างขวาง นักยุทธศาสตร์การลงทุน Jim Paulsen จากกลุ่ม Leuthold, ตามรายงานของ Barron's. Paulsen ทำนายว่า ดัชนี S&P 500 (SPX) จะปิดในปีที่ 2,550 ลดลง 2.7% จากราคาปิด 9 กุมภาพันธ์ และ 11.2% ต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในวันที่ 26 มกราคม เหตุผลของเขา: การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นหมายถึงอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้ระดับราคาหุ้นในปัจจุบันไม่ยั่งยืน

การวิเคราะห์โดยนัยของ Paulsen ก็คือ ผลกระทบด้านลบจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะมีค่ามากกว่าผลกระทบเชิงบวกจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สูงขึ้นและผลกำไรของบริษัท S&P 500 ได้รับ 1.5% ในวันศุกร์ แต่แพ้ 5.2% ในสัปดาห์และลดลง 8.8% นับตั้งแต่ปิดบันทึกเมื่อวันที่ 26 มกราคม ดัชนีลดลง 10.2% ระหว่างมูลค่าปิดในวันที่ 26 มกราคมถึง 8 กุมภาพันธ์ แสดงถึงอันดับที่ 5 การแก้ไข ในช่วงตลาดกระทิงในปัจจุบัน ตาม Yardeni Research Inc.

Investopedia's ดัชนีความวิตกกังวล (IAI) แสดงให้เห็นว่านักลงทุนมีความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับสุขภาพของตลาดหุ้น แม้ว่าความกังวลของพวกเขาเกี่ยวกับเศรษฐกิจและระดับหนี้จะยังคงต่ำอยู่ก็ตาม ดัชนีนี้เป็นมาตรวัดความเชื่อมั่นของนักลงทุนโดยพิจารณาจากพฤติกรรมของผู้อ่าน Investopedia 27 ล้านคนทั่วโลก

อ่านเพิ่มเติม: โดนัลด์ ทรัมป์ | Investopediahttps://www.investopedia.com/trump/#ixzz56uImkidM
ตามเรามา: ลงทุนบน Facebook

โลกใหม่สำหรับหุ้น

ดังที่ Paulsen บอกกับ Barron's: "เรามีเศรษฐกิจที่เติบโตที่ 3% จริง และ 5% เล็กน้อย และตอนนี้เรามีการฟื้นตัวของโลกแบบซิงโครไนซ์ที่เกิดขึ้นกับอัตราการว่างงานประมาณ 4% ซึ่งเป็นการจ้างงานเต็มรูปแบบ" ยิ่งกว่านั้นเขากล่าวว่า "โลกใหม่นี้ไม่เข้ากัน อัตราส่วนราคาต่อรายได้ บน S&P 500 จาก 23 ครั้ง ต่อท้าย หรือ 19 ครั้ง รายได้ล่วงหน้า, หรือ คลัง 10 ปี ผลตอบแทนที่ 2.5% หรือต่ำกว่า" Paulsen คาดการณ์ว่าหากผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังสหรัฐอายุ 10 ปีขยับไปที่ 3% หรือสูงกว่า "นั่นจะสร้างความหายนะเพิ่มเติม" ในตลาดหุ้น อัตราผลตอบแทนนั้นอยู่ที่ 2.857% ณ จุดปิดเมื่อวันศุกร์ ต่อ CNBC. (ดูเพิ่มเติมได้ที่: 6 พลังที่อาจผลักดันตลาดหุ้นให้ต่ำลง.)

Fed มั่นคง

ดิ ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสามครั้งในปีนี้ ตามความคิดเห็นของ Robert Kaplan ประธานของ ธนาคารกลางสหรัฐแห่งดัลลาส, ตามที่รายงานโดย CNBC. แรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะมาจากแผนการลดงบดุลจำนวนมหาศาลของเฟดตามแผนและการคลี่คลายของ ผ่อนคลายเชิงปริมาณ โดยการขายพันธบัตรหรือปล่อยให้ครบกำหนดโดยไม่ต้องนำเงินที่ได้ไปลงทุนใหม่ นอกจากนี้ Kaplan ระบุว่า อัตราการว่างงาน ในสหรัฐอเมริกาอาจลดลงต่ำกว่า 4% ซึ่งเป็นระดับที่ปกติถือว่ามีการจ้างงานเต็มจำนวน สิ่งนี้ควรกระตุ้นอัตราเงินเฟ้อของค่าจ้างที่เพิ่มขึ้น “ปี 2018 จะเป็นปีที่แข็งแกร่งในสหรัฐอเมริกา” CNBC อ้างคำพูดของ Kaplan และเสริมว่าเขาคาดว่าการชะลอตัวลงปานกลางในปี 2019 และ 2020

Tax Cut คลางแคลง

อดีต รมว.คลังสหรัฐ Lawrence Summers ในบทความความคิดเห็น 10 ธันวาคม พิมพ์โดย เดอะวอชิงตันโพสต์โดยอ้างว่าเศรษฐกิจอยู่ใน "ระดับน้ำตาลสูง" และ "ตัวขับเคลื่อนความเข้มแข็งทางเศรษฐกิจของปีนี้ [ปี 2560] มีแนวโน้มว่าจะอยู่ชั่วคราว และรากฐานทางโครงสร้างของเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังอ่อนแอ” เขายังยืนกรานว่า “การลดหย่อนภาษีเป็นสิ่งที่ผิดอย่างมาก ใบสั่งยา”

ซัมเมอร์สกลัวว่าการลดภาษี "จะทำให้การลงทุนภาครัฐในโครงสร้างพื้นฐาน ทุนมนุษย์ และวิทยาศาสตร์ไม่เพียงพอ" และมีแนวโน้มว่า "มีแนวโน้ม หมายถึงการตัดโปรแกรมเครือข่ายความปลอดภัยเพิ่มเติมและทำให้ผู้คนล้าหลังมากขึ้น” ข้อกังวลเพิ่มเติมของเขาเกี่ยวกับการลดหย่อนภาษี: “เพราะมันจะหมายถึง สูงกว่า ขาดดุล และ ต้นทุนทุนมีแนวโน้มว่าจะเบียดเบียนการลงทุนภาคเอกชนมากเท่าที่กระตุ้น”

เขายังยืนยันอีกว่า "เป็นเรื่องยากที่จะจินตนาการว่าด้วยการว่างงาน 4.1% เศรษฐกิจสามารถสร้างงานอะไรก็ได้เช่น 200,000 งานต่อเดือน การเติบโตของกำลังแรงงานตามปกตินั้นอยู่ที่ประมาณ 60,000 คน" ภายหลังคำกล่าวอ้างของเขา สหรัฐฯ ได้เพิ่มงานใหม่ 160,000 ตำแหน่งในเดือนธันวาคม และอีก 200,000 ตำแหน่งใน มกราคม, ต่อ CNBC.

การแก้ไขแบบยาว: ไม่ผิดปกติ

ตลาดกระทิงที่ยาวที่สุดนับตั้งแต่ปี 2471 ใช้เวลา 4,494 วันตามปฏิทินตั้งแต่วันที่ 4 ธันวาคม 2530 ถึง 24 มีนาคม 2543 ในช่วงเวลานั้น S&P 500 ได้รับ 582% ตามข้อมูลจาก Yardeni ตลาดกระทิงในปัจจุบันเป็นตลาดที่ยาวที่สุดเป็นอันดับสองของยุคนี้ ตั้งแต่วันที่ 9 มีนาคม 2552 ถึงวันที่ 9 กุมภาพันธ์ 2561 มีอายุ 3,259 วันตามปฏิทินและเพิ่มขึ้น 287%

การคาดการณ์ของ Paulsen ชี้ให้เห็นถึงการปรับฐานที่ยาวนานในตลาดกระทิงในปัจจุบัน มากกว่าการเริ่มต้นของa ตลาดหมีซึ่งจะต้องมีการลดลง 20% หรือมากกว่าจากระดับสูงสุดของวันที่ 26 มกราคม ตามคำจำกัดความที่ยอมรับกันทั่วไป อันที่จริง การปรับฐานที่ยืดเยื้อท่ามกลางตลาดกระทิงนั้นไม่ใช่เรื่องแปลก ยาเดนีนับเจ็ดวันในยุคหลังปี 1928 ซึ่งกินเวลานาน 194 วันขึ้นไป โดยสองวันยาวนานที่สุดคือ 531 วัน (1976–78) และ 422 วัน (1959–60) มี 339 วันตั้งแต่วันที่ 26 มกราคมถึงสิ้นปี 2018 (ดูเพิ่มเติมได้ที่: ทำไมหุ้นไม่พังเหมือนปี 1987: Goldman Sachs.)