คลื่นเทขายอาจทำลายการขยายตัวทางเศรษฐกิจได้อย่างไร

การปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งของราคาหุ้นในวันศุกร์ทำให้นักลงทุนขาขึ้นมีความหวังที่จะได้รับผลตอบแทนในอนาคต แต่ ความก้าวหน้ารายวันที่สำคัญอื่น ๆ ที่บันทึกไว้ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมามักตามมาด้วยการลดลงถึงใหม่ ต่ำ ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์ของ Bank of America Merrill Lynch เตือนว่าราคาหุ้นที่ดิ่งลงพุ่งขึ้นใน ความผันผวนและระเหย สภาพคล่อง ในตลาดหลักทรัพย์อาจทำให้เศรษฐกิจหดตัวโดยทั่วไป “เราคิดว่า [ความผันผวน] นี้ไม่สามารถละเลยได้อีกต่อไปเนื่องจากเป็นเสียงรบกวนจากการขาดสภาพคล่องหรือการซื้อขายเครื่องจักรเพียงอย่างเดียว” BofAML เขียนในรายงานล่าสุดที่ยกมาโดย Barron's.

ดิ ดัชนี S&P 500 (SPX) โพสต์ล่วงหน้า 3.4% สำหรับวันนี้ในวันที่ม.ค. 4 แต่มันยังคงอยู่ใน a การแก้ไขซึ่งตอนนี้ต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ถึง 13.9% ในเดือนกันยายน 2018 หาก BofAML ถูกต้อง วงจรอุบาทว์ก็อาจส่งผลให้ ภาวะถดถอย มีแนวโน้มที่จะเรียก ตลาดหมีหรือทำให้สิ่งที่กำลังดำเนินอยู่แย่ลงไปอีก ตารางด้านล่างแสดงการถดถอยที่ยาวที่สุดในสหรัฐอเมริกานับตั้งแต่ปี 1929 ตั้งแต่จุดสูงสุดทางเศรษฐกิจจนถึงระดับต่ำสุด

ภาวะถดถอยของสหรัฐยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 1929

• 43 เดือน ตั้งแต่ ส.ค. พ.ศ. 2472 ถึง มีนาคม พ.ศ. 2476
• 18 เดือน ตั้งแต่ ธ.ค. 2550 ถึง มิถุนายน 2552
• 16 เดือน ตั้งแต่ พ.ย. 2516 ถึง มีนาคม 2518
• 16 เดือน ตั้งแต่ กรกฎาคม 1981 ถึง พฤศจิกายน 1982

แหล่งที่มา: สำนักวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ (NBER)

ความสำคัญสำหรับนักลงทุน

ภาวะถดถอยครั้งแรกที่ระบุไว้ข้างต้นเป็นจุดเริ่มต้นของ ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ของทศวรรษที่ 1930 และ ความล้มเหลวของตลาดหุ้นในปี 1929 เกิดขึ้นในระยะแรก ภาวะถดถอยครั้งล่าสุดข้างต้นถูกคั่นด้วย วิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551และมาพร้อมกับตลาดหมีล่าสุดสำหรับ S&P 500

“เรากำลังจะเข้าสู่ภาวะถดถอย ฉันคิดว่ามันจะเป็นปีหน้า" เป็นความเห็นของ David Rosenberg หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์และนักยุทธศาสตร์ของ Gluskin Sheff + Associates ในโตรอนโต CNBC. “เรามีโอกาสมากกว่า 80% ที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยโดยพิจารณาจากข้อเท็จจริงที่ว่าเฟดกำลังปรับนโยบายที่เข้มงวด” เขากล่าวเสริม “ภาวะทางการเงินที่ตึงตัวขึ้นที่เราเคยเห็นในตลาดจะจบลงด้วยการเรียงซ้อนต่อเศรษฐกิจในช่วงสองสามไตรมาสแรกหากปีนี้” เขากล่าวสรุป

ผลตอบแทนสูง พันธบัตร จัดอันดับ CCCBarron's note ซึ่งเป็นกลุ่มที่มีความเสี่ยงเป็นพิเศษของตลาดนั้นซื้อขายกันในราคาที่ตกต่ำซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนกลัว ค่าเริ่มต้น. ในขณะเดียวกัน BofAML คาดการณ์ว่าอัตราการผิดนัดชำระหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงจะเป็น 5.5% ในปี 2562 เพิ่มขึ้นจาก 3.25% ในปี 2561 Barron กล่าวเสริม แม้ว่าพวกเขาจะยังไม่เห็น "วัฏจักร [เริ่มต้น] ที่สมบูรณ์" ปรากฏขึ้น แต่นักวิเคราะห์ของ BofAML Oleg Melentyev และ Eric Yu มองว่านี่เป็นหนึ่งในตัวชี้วัดหลายตัวที่ วงจรเครดิต กำลังพีคและตั้งค่าให้หดตัว อื่นๆ ได้แก่ ดาวน์เกรด ของหนี้อันดับ BBB อ่อนแอ สัญญาเงินกู้,กระชับโดย ธนาคารกลางสหรัฐฯความตึงเครียดทางการเมืองในสหรัฐอเมริกาและยุโรป และสงครามการค้า

รายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล หรือที่มักเรียกกันว่า การใช้จ่ายของผู้บริโภค, เป็น 68% ของสหรัฐอเมริกา GDP ณ ไตรมาสที่สามของปี 2561 ต่อ ธนาคารกลางแห่งเซนต์หลุยส์. ในขณะที่ รายได้ส่วนบุคคลที่ใช้แล้วทิ้ง เป็นตัวขับเคลื่อนหลักการใช้จ่ายของผู้บริโภค ความมั่งคั่งส่วนตัว เป็นปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่ง ตลาดหุ้นที่ร่วงลงอาจส่งผลกระทบในทางลบต่อเศรษฐกิจในวงกว้างโดยทำให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคตกต่ำลง เช่นเดียวกับการจำกัดความสามารถของบรรษัทในการระดมทุนใหม่

มองไปข้างหน้า

ตามแบบจำลองที่พัฒนาโดย Jonathan Wright ศาสตราจารย์ด้านเศรษฐศาสตร์ที่ Johns Hopkins University ซึ่งทำหน้าที่ ในฐานะที่ปรึกษาพิเศษของ Federal Reserve Board โอกาสของภาวะถดถอยที่เริ่มต้นในสหรัฐอเมริกาในปี 2019 นั้นอยู่ที่ 2.4% เท่านั้น ต่อ ตามหาอัลฟ่า. อย่างไรก็ตาม โพลล่าสุดของ หัวหน้าเจ้าหน้าที่การเงิน (CFO) ของบริษัทในสหรัฐฯ เปิดเผยว่ามากกว่า 80% ของผู้ตอบแบบสอบถามคาดว่าเศรษฐกิจถดถอยจะเริ่มในปี 2020 เงิน นิตยสาร.

ผู้สังเกตการณ์ที่น่าสังเกตอื่น ๆ ที่เชื่อว่าภาวะถดถอยมีแนวโน้มที่จะเริ่มในช่วงก่อนเริ่มปี 2564 รวมถึงเรื่องเดียวกันในนิตยสาร Money: มหาเศรษฐี กองทุนป้องกันความเสี่ยง Ray Dalio ผู้จัดการ อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐ Ben Bernanke Mark Zandi หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Moody's Analytics ทีมกลยุทธ์และเศรษฐศาสตร์ที่ JPMorgan และ BlackRock รวมถึงนักเศรษฐศาสตร์ Nouriel Roubini ผู้ทำนายการเงินปี 2008 วิกฤติ.

โอกาสที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ จะเริ่มในปี 2020 อยู่ที่ 50% ตามความเห็นของ Lawrence Summers อดีตรัฐมนตรีกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา CNBC. ความน่าจะเป็นคือ 40% ตามนักเศรษฐศาสตร์มากกว่า 100 คนที่สำรวจโดย รอยเตอร์. โพลของรอยเตอร์อีกกว่า 500 ผู้จัดการกองทุน นักเศรษฐศาสตร์ นักวิเคราะห์สกุลเงิน และนักยุทธศาสตร์หุ้น แสดงถึงความเชื่ออย่างกว้างขวางว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ที่หรือใกล้จุดสูงสุด และการชะลอตัวกำลังใกล้เข้ามา

สุดท้ายนี้ โปรดทราบว่า ความล้มเหลวของตลาดหุ้นปี 2530 เป็นตัวอย่างล่าสุดของตลาดหมีที่ไม่ได้มาพร้อมกับภาวะถดถอย ดิ ดอทคอมพัง พ.ศ. 2543-2545 เริ่มต้นในขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐยังอยู่ในช่วงขยายตัว และเกิดภาวะถดถอยตามมาในภายหลัง ในขณะเดียวกัน ภาวะถดถอยระหว่างปี 2550-2552 และตลาดหมีที่ตามมานั้น ได้ถูกกำหนดไว้บางส่วนโดย วิกฤตสินเชื่อซับไพรม์ปี 2550และจากนั้นก็เลวร้ายลงด้วยวิกฤตการณ์ทางการเงินที่แพร่หลายมากขึ้นในปี 2551