ซื้อหรือไม่ซื้อ: JPMorgan และ UBS Diverge ในหุ้น
หุ้นอยู่ในรูปแบบกระดานหกเล็กน้อยหลังจากร่วงลงเมื่อต้นเดือนสิงหาคมท่ามกลางเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวและความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนที่ทวีความรุนแรงขึ้น เดิมพันสั้นกับตลาดสหรัฐ เพิ่มขึ้น 2.68 พันล้านดอลลาร์ ในช่วง 3 สัปดาห์แรก เนื่องจากนักลงทุนเห็นความจำเป็นในการเพิ่มเติม การป้องกันความเสี่ยงเดลต้า. ในขณะที่นักลงทุนที่กระวนกระวายกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจก็ชั่งน้ำหนักการตัดสินใจ to ซื้อน้ำจิ้ม หรือวิ่งหาที่กำบัง คำแนะนำจาก Wall Street ในสัปดาห์นี้ไม่ได้ทำให้ตัวเลือกนั้นง่ายขึ้น นักยุทธศาสตร์ที่ J.P. Morgan Chase & Co. รู้สึกมั่นใจเกี่ยวกับการกลับมาอีกครั้ง ในขณะที่ผู้บริหาร UBS Global Wealth Management กลัวว่าจะมีความเจ็บปวดรออยู่ข้างหน้า
“ในขณะที่เราได้เรียกร้องให้มีการควบรวมกิจการในช่วงเดือนสิงหาคม เรายังคงคาดหวังว่าการถอนตัวจะไม่ขยายออกไปนานกว่า หนึ่งอาจทำและยังเชื่อว่าตลาดจะก้าวไปสู่สิ้นปี” นักยุทธศาสตร์ของ JPMorgan เขียนเมื่อวันอังคารในบันทึกที่รายงานโดย บลูมเบิร์ก. ในขณะเดียวกัน หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนระดับโลก MarkHafele แห่ง UBS กล่าว หนึ่งวันก่อนหน้านั้น “เราไม่เห็นว่านี่เป็นสภาพแวดล้อมที่ดีที่สุดในการเสี่ยงกับหุ้น” ตามรายงานของ Business Insider
ความหมายสำหรับนักลงทุน
JPMorgan บอกว่าซื้อ Dip แต่รอจนถึงเดือนกันยายน ตัวเร่งปฏิกิริยาหลักจำนวนหนึ่งในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้ามีแนวโน้มที่จะกระตุ้นหุ้นให้สูงขึ้น ธนาคารกลางยุโรป (ECB) กำลังถูกตั้งค่าให้เริ่มโครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณอีกครั้ง ในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คาดว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งซึ่งน่าจะมากกว่าที่ประกาศไว้เมื่อปลายเดือนกรกฎาคม การส่งมอบกำไรที่เป็นบวกก็เป็นสิ่งสำคัญเช่นกัน และเมื่อถึงจุดนี้ JPMorgan กลับขัดกับเมล็ดพืชเล็กน้อย โดยให้แนวโน้มรายได้ที่เป็นบวกมากกว่าที่คาดการณ์โดยฉันทามติ
แม้แต่สัญญาณการถดถอยที่เป็นลางไม่ดีของ ผลตอบแทน-เส้นโค้งผกผัน ระหว่างตั๋วเงินคลังอายุ 2 ปีและ 10 ปี ซึ่งไม่เกิดขึ้นตั้งแต่ภาวะถดถอยครั้งใหญ่ในปี 2550-2552 ยังไม่เพียงพอที่จะยับยั้งการมองโลกในแง่ดีของ JPMorgan นักยุทธศาสตร์ไม่เพิกเฉยต่อความสำคัญของการผกผัน โดยกล่าวว่าเป็นสิ่งที่ต้องติดตาม แต่พวกเขาโต้แย้งว่ายังมีเวลาสำหรับหุ้นที่จะปรับตัวขึ้นก่อนเกิดภาวะถดถอย แท้จริงแล้ว เมื่อการผกผันในอดีตได้เกิดขึ้น S&P 500 มีค่าเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 12% ในปีหน้า
“เมื่อรวมกันแล้ว การกลับตัวของเส้นโค้งอาจเป็นตัวบ่งชี้ถึงความกังวลใจของตลาดอย่างมากในปัจจุบัน การเพิ่มศูนย์กลาง การดำเนินการของธนาคาร ความเป็นเจ้าของหุ้นกู้แบบเบ้ และการค้นหาผลตอบแทนทั่วโลก แทนที่จะเป็นสัญญาณที่แน่ชัดว่าสหรัฐฯ กำลังจะเข้าสู่ ภาวะถดถอย” เขียนนักยุทธศาสตร์ของ JPMorganนำโดยมิสลาฟ มาเตจก้า เขากล่าวเสริมว่า “ยังเร็วเกินไปที่จะคาดการณ์ว่าสหรัฐจะถดถอยในครั้งต่อไป และเราควรสร้างสรรค์ในตราสารทุน”
ในทางกลับกัน UBS คิดว่าการซื้อขาลงน่าจะเป็นปัญหาที่ขาดทุน บริษัท ซึ่งจัดการความมั่งคั่งส่วนตัวที่ใหญ่ที่สุดในโลก ตอนนี้กลายเป็นหุ้นที่มีน้ำหนักน้อยเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ วิกฤตยูโรโซนในปี 2555. UBS คาดว่าจะมีความผันผวนสูงขึ้นท่ามกลางสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีนที่ทวีความรุนแรงขึ้น UBS ให้เหตุผลหลักสามประการแก่นักลงทุนว่าทำไมตลาดหุ้นถึงไม่อยู่ในที่ที่ควรจะเป็นในตอนนี้
เหตุผลแรกคือ PMI ข้อมูลซึ่งเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดชั้นนำของเศรษฐกิจ ในเดือนกรกฎาคม PMI ลดลงเหลือ 51.2 ซึ่งยังคงสูงกว่าเกณฑ์ 50 ซึ่งแสดงถึงความแตกต่างระหว่างการขยายตัวและการหดตัว แต่ตอนนี้ได้ชะลอตัวลงเป็นเวลาหนึ่งปีแล้ว เมื่อเปรียบเทียบวัฏจักรที่ผ่านมาตั้งแต่ปี 1974 UBS พบว่าการซื้อขาลงจะได้ผลดีที่สุดเมื่อตัวชี้วัดชั้นนำ เช่น PMI กำลังเร่งตัวขึ้นโดยไม่ชะลอตัวลง เมื่อตัวชี้วัดเหล่านั้นถึงจุดสูงสุด ประสิทธิภาพของหุ้นจะปะปนกัน และหาก PMI ตกลงต่ำกว่า 50 การซื้อขาลงเป็นการพนันที่ไม่ค่อยได้ผลตอบแทน
อีกสองเหตุผลเกี่ยวข้องกับอัตราดอกเบี้ยและแนวโน้มรายได้ อัตราดอกเบี้ยที่เอื้ออำนวย (เช่นค่อนข้างต่ำกว่า) เป็นผลบวกสำหรับหุ้น แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนที่แล้ว a การตอบสนองล่าช้า จะต้องมีการแยกตัวประกอบและ UBS ใช้ความล่าช้า 18 เดือน เนื่องจากเฟดอยู่ในช่วงที่ตึงตัวเมื่อ 18 เดือนที่แล้ว ภาวะการเงินในปัจจุบันค่อนข้างตึงตัว สำหรับแนวโน้มรายได้ ถือว่าแย่พอที่เมื่อรวมกับ PMI ที่ชะลอตัวและสภาวะทางการเงินที่ตึงตัว การลดลงในปัจจุบันอาจกลายเป็นหิมะถล่มได้อย่างง่ายดาย
มองไปข้างหน้า
เมื่อดึงมุมมองที่แตกต่างกันทั้งสองเข้าด้วยกัน อาจยังมีเวลาเหลือสำหรับหุ้นที่จะปรับตัวขึ้น แต่ดูเหมือนว่าจะใกล้หมดลงแล้ว ซื้อจุ่ม JPMorgan กล่าว แต่พร้อมที่จะออกไปอย่างรวดเร็ว หรือมุ่งหน้าหาที่กำบังด้วยกลยุทธ์การค้าขายในตลาดเครดิตและแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ UBS กล่าวด้วย แนะนำทอง. “ทองคำได้แสดงให้เห็นถึงคุณสมบัติที่ปลอดภัยและเรายังคงรักษาโลหะไว้ได้ยาวนาน”