การเสนอราคาของ Broadcom สำหรับ Qualcomm จะล้มเหลวผู้ค้าระบุ

(หมายเหตุ: ผู้เขียนบทวิเคราะห์พื้นฐานนี้เป็นนักเขียนด้านการเงินและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ เขาและลูกค้าของเขาถือหุ้นใน NXPI)

ผู้ค้าออปชั่นกำลังเดิมพันว่า Broadcom Ltd. (AVGO) และ CEO Hock Tan จะไม่ประสบความสำเร็จในบริษัท เสนอ ความพยายาม 120 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อ Qualcomm Inc. (คิวคอม). Broadcom ไล่ตาม Qualcomm ในเดือนพฤศจิกายน 2017 เมื่อเสนอการเข้าซื้อกิจการของ Qualcomm โดยให้มูลค่าบริษัทอยู่ที่ 70 ดอลลาร์ต่อหุ้น แต่เมื่อ Qualcomm ปฏิเสธข้อเสนอ Broadcom กลับมาอย่างจริงจังในเดือนกุมภาพันธ์ 2018 โดยเสนอข้อเสนอที่ดีที่สุดและสุดท้ายสำหรับ Qualcomm ที่ 82 ดอลลาร์

หุ้นของ Qualcomm ปิดที่ 54.84 ดอลลาร์ในวันที่ 2 พฤศจิกายน วันก่อนมีข่าวลือเกี่ยวกับข้อเสนอแรกจาก Broadcom ข้อเสนอใหม่มูลค่า 82 เหรียญสหรัฐฯ ที่แก้ไขแล้วแสดงถึงระดับพรีเมียม 50% จากราคาปิดของ Qualcomm ในวันที่ 2 พฤศจิกายน

แต่ผู้ค้าออปชั่นไม่เห็นข้อตกลงระหว่างชิปยักษ์ทั้งสองจะเสร็จสมบูรณ์ตามตัวเลือกที่กำหนดให้หมดอายุในเดือนมิถุนายน บางคนถึงกับเดิมพันว่าหุ้นของ Qualcomm จะลดลง 10 เปอร์เซ็นต์เป็นเกือบ 60 ดอลลาร์โดยอิงจากราคาปิดที่ 65.66 ดอลลาร์ในวันที่ 12 กุมภาพันธ์

คิวคอม ข้อมูลโดย YCharts

เดิมพันหยาบคาย

กลยุทธ์ตัวเลือกคร่อมยาวที่จะหมดอายุในวันที่ 15 มิถุนายนคือราคาที่เพิ่มขึ้นหรือลดลงใน Qualcomm's ราคาหุ้นเกือบ 15 เปอร์เซ็นต์จากราคาใช้สิทธิ 65 ดอลลาร์ ทำให้หุ้นอยู่ในช่วงซื้อขายที่ 55 ดอลลาร์ถึง $75. ค่าใช้จ่ายในการซื้อแบบพุทและการโทรหนึ่งครั้งคือ 9.65 ดอลลาร์ แต่ที่น่าสนใจกว่านั้นคือดอกเบี้ยแบบเปิด ซึ่งสนับสนุนการเรียกผ่านอัตราส่วนเกือบ 2 ต่อ 1 อย่างมาก

การวางเงิน $65 มีสัญญาเปิดดอกเบี้ยเกือบ 28,000 สัญญา ซึ่งคิดเป็นมูลค่าประมาณ 13.2 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการเดิมพันที่สำคัญ เนื่องจากราคา 65 ดอลลาร์ทำให้ราคาประมาณ 4.85 ดอลลาร์ ผู้ซื้อจึงจำเป็นต้องเห็นราคาหุ้นของ Qualcomm ลดลงเหลือประมาณ 60 ดอลลาร์สำหรับตัวเลือกที่จะคุ้มทุน

โดยการเปรียบเทียบการโทรมีสัญญาที่น่าสนใจแบบเปิดประมาณ 15,400 สัญญาและมีมูลค่าเพียง 7.3 ล้านเหรียญเท่านั้น นี่แสดงให้เห็นว่าผู้ค้าจำนวนมากขึ้นกำลังมองหาราคาหุ้นของ Qualcomm ที่จะลดลงภายในเดือนมิถุนายน ไม่ใช่เพิ่มขึ้น

ไม่เห็นข้อตกลง

75 ดอลลาร์เรียกการค้าที่ประมาณ 1.00 ดอลลาร์และมีดอกเบี้ยแบบเปิด 25,100 สัญญา นั่นคือมูลค่า 2.5 ล้านดอลลาร์ เป็นเดิมพันเพียงเล็กน้อย

นี่แสดงให้เห็นว่าผู้ค้าออปชั่นส่วนใหญ่ไม่คาดหวังว่าข้อตกลงกับ Broadcom จะเสร็จสมบูรณ์ นี่เป็นเพราะถ้า Qualcomm ยอมรับข้อเสนอ $82 ต่อหุ้นของ Broadcom ตัวเลือกเหล่านั้นจะมีมูลค่าที่แท้จริงอยู่ที่ $ 7 นั่นเป็นเพียงความแตกต่างระหว่างราคาข้อเสนอกับราคาใช้สิทธิ์ เพื่อทำกำไร $6 ต่อสัญญา แต่จำนวนการโทรที่เปิดที่ราคาใช้สิทธิมีน้อย บ่งชี้ว่ามีเพียงไม่กี่คนที่เห็นว่าราคาหุ้นพุ่งขึ้นเหนือ $76

(โบรกเกอร์แบบโต้ตอบ)

การต่อสู้ของ Qualcomm เพื่อดำเนินการต่อ

แนวโน้มของ Qualcomm ดูเหมือนเยือกเย็น โดยนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ารายรับในปี 2561 จะลดลงเกือบ 4.5% ในขณะที่รายรับคาดว่าจะลดลงเกือบ 20%

ในปี 2560 Qualcomm มีรายได้ 23.24 พันล้านดอลลาร์ และนักวิเคราะห์กำลังมองหารายรับที่ 22.18 พันล้านดอลลาร์ในปี 2561 และ 22.81 พันล้านดอลลาร์ในปี 2562 รายรับของ Qualcomm สูงสุดในปี 2014 เมื่อถึง 26.49 พันล้านดอลลาร์ การควบรวมกิจการระหว่าง Qualcomm และ Broadcom จะยุติการต่อสู้ของ Qualcomm และน่าจะยุติการต่อสู้ทางกฎหมายกับ Apple (ดูสิ่งนี้ด้วย: ความบาดหมางของ Qualcomm กับ Apple ตอนนี้เชือกใน Intel.)

รายได้ QCOM (TTM) ข้อมูลโดย YCharts

การที่ทั้งสองบริษัทจะจบลงด้วยการควบรวมกิจการหรือไม่นั้นเป็นคำถามใหญ่ การลงคะแนนเสียงของผู้ถือหุ้นถูกกำหนดไว้สำหรับวันที่ 6 มีนาคม และ Broadcom คือ การเสนอชื่อ สมาชิก 6 คนเข้าสู่คณะกรรมการของ Qualcomm แต่สำหรับตอนนี้ ตลาดออปชั่นกำลังบอกว่าข้อตกลงไม่น่าจะเกิดขึ้น

Michael Kramer เป็นผู้ก่อตั้ง Mott Capital Management LLCที่ปรึกษาการลงทุนที่จดทะเบียน และผู้จัดการของ Thematic Growth Portfolio ที่มีการจัดการอย่างแข็งขันและมีอายุยาวนาน Kramer มักจะซื้อและถือหุ้นเป็นระยะเวลาสามถึงห้าปี คลิกที่นี่เพื่อดูประวัติของ Kramer และการถือครองผลงานของเขา. ข้อมูลที่นำเสนอมีขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาที่จะเสนอหรือชักชวนเพื่อขายหรือซื้อหลักทรัพย์ การลงทุน หรือกลยุทธ์การลงทุนเฉพาะใดๆ การลงทุนมีความเสี่ยงและไม่รับประกันเว้นแต่จะระบุไว้เป็นอย่างอื่น โปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินที่ผ่านการรับรองและ/หรือผู้เชี่ยวชาญด้านภาษีก่อนดำเนินการตามกลยุทธ์ที่กล่าวถึงในที่นี้ เมื่อได้รับการร้องขอ ที่ปรึกษาจะจัดทำรายการคำแนะนำทั้งหมดในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมา ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้บ่งบอกถึงผลการดำเนินงานในอนาคต