เฟดสามารถฆ่าตลาดกระทิงได้อย่างไร

ด้วยราคาหุ้นที่ตกต่ำ การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว และผลประกอบการของบริษัทมีโมเมนตัมสูงขึ้นน้อยลง โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นอีกจะทำให้นักลงทุนได้เปรียบ การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ไม่เพียงแต่ขู่ว่าจะขัดขวาง ตลาดกระทิงแต่ยังตั้งปิด a ตลาดหมี ผลัก. "ตลอดทั้งปี เรากังวลมากที่สุดกับการหดตัว สภาพคล่อง เงื่อนไขเช่น เฟด และอื่น ๆ ธนาคารกลาง แน่นขึ้น นโยบายการเงิน"ทีมกลยุทธ์ตราสารทุนของสหรัฐฯ ที่ Morgan Stanley เขียนไว้ในรายงานการวอร์มอัพประจำสัปดาห์ล่าสุดของพวกเขา

มากกว่าการเดินป่าใน อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง, Morgan Stanley กำลังมุ่งเน้นไปที่การพลิกกลับของ ผ่อนคลายเชิงปริมาณ โดยเฟดและธนาคารกลางอื่นๆ ทั่วโลก ซึ่งอาจมีผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยมากขึ้นไปอีก รายงานเตือน: "การเติบโตของงบดุลของธนาคารกลางทั่วโลก...ลดลงและจะติดลบภายในเดือนมกราคมหากเฟด ECB และ BOJ อย่าเปลี่ยนหลักสูตร ตามประวัติศาสตร์ เมื่อใดก็ตามที่สิ่งนี้เกิดขึ้น เราก็ลงเอยด้วย a วิกฤติทางการเงิน, แ ภาวะถดถอย หรือทั้งคู่."

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดคุกคามตลาดกระทิง

อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางเพิ่มขึ้น 8 จาก 4Q 2015 ถึง 3Q 2018

คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีก 4 รายการจนถึงสิ้นปี 2019

ที่มา: ธนาคารกลางสหรัฐ, CNN

ความสำคัญสำหรับนักลงทุน

ตามที่มอร์แกน สแตนลีย์กล่าว "ตลาด...มีการก่อกวนอย่างเงียบ ๆ ตลอดทั้งปี ตอนนี้การจลาจลเหล่านี้ได้มาถึงชายฝั่งของสหรัฐอเมริกาและ ฝาใหญ่ หุ้นเทค คนให้ความสนใจมากขึ้น เราไม่คิดว่าการจลาจลจะหยุดจนกว่าธนาคารกลางจะหยุดหรืออย่างน้อยก็ส่งสัญญาณว่าพวกเขาเป็นห่วง” รายงานกล่าวเสริม "เมื่อดู ตลาดในวงกว้าง ดูเหมือนว่าหมีกลิ้งนี้จะกลายเป็นหมีวัฏจักรอย่างรวดเร็ว...เกือบครึ่งหนึ่งของหุ้นทั้งหมดใน MSCI ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ร่วงลงอย่างน้อย 20% จากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์"

ตลาดหมีกลิ้งตามคำจำกัดความของมอร์แกนสแตนลีย์เป็นตลาดที่ภาคส่วนต่าง ๆ ผลัดกันลดลง สิ่งที่พวกเขาเรียกว่าตลาดหมีวัฏจักรคือการประสานกันของราคาหุ้นที่มีระยะเวลาสั้นกว่า ตลาดหมีฆราวาส.

รายงานระบุว่าโทษส่วนใหญ่อยู่ที่นโยบายการเงิน: "เฟดและธนาคารกลางอื่น ๆ [ได้รับการ] เข้มงวดมากกว่า ตลาด (และอาจเป็นเศรษฐกิจ) สามารถรับมือได้ และการเติบโตของกำไรถูกลิขิตให้ชะลอตัวลงอย่างมากในปีหน้า" ด้วยเหตุนี้ รายงานกล่าว การคาดการณ์รายได้สำหรับปี 2019 นั้นมองโลกในแง่ดีเกินไป และโอกาสสำหรับ "รายได้ที่ถดถอยในปีหน้า...ยังมองหามากกว่านี้ มีแนวโน้ม."

"ตลอดทั้งปี เรากังวลมากที่สุดกับสภาพสภาพคล่องที่หดตัวเช่น Fed และธนาคารกลางอื่นๆ นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น...สภาพคล่องของตลาด [นั้น] แย่เท่าที่เราเคยเห็นในอาชีพการงานของเรา" - มอร์แกน สแตนลีย์.

เกี่ยวกับผลกระทบของสภาพคล่องที่ลดลง Morgan Stanley กล่าวว่า "เราคาดว่าจะมีการชุมนุมที่รุนแรงตลอดทาง แต่กับตลาด สภาพคล่องที่เลวร้ายอย่างที่เราเคยเห็นในอาชีพการงานของเรา การพยายามจับพวกเขาจะยาก" รายงานยังตั้งข้อสังเกต ว่า ดัชนี S&P 500 (SPX) โดยรวม เช่นเดียวกับภาคส่วนส่วนใหญ่ในนั้น กำลังซื้อขายต่ำกว่า 200 วัน ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่, หมีที่สำคัญ ตัวชี้วัดทางเทคนิค. นอกจากนี้ ยังอ้างถึงการล่มสลายล่าสุดใน ความกว้างของตลาด เป็นหลักฐานว่าตลาดขาลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ "มีมากขึ้น โดยพื้นฐานแล้ว ขับเคลื่อนมากกว่าผู้เข้าร่วมตลาดและผู้แสดงความเห็นส่วนใหญ่ยอมรับ"

มองไปข้างหน้า

แม้ว่ารายงานของมอร์แกน สแตนลีย์จะมีแนวโน้มลดลงโดยรวม แต่พวกเขาระบุว่า "เพื่อให้ชัดเจน เราเชื่อว่า S&P 500 อยู่ในตลาดกระทิงแบบฆราวาส ที่เริ่มขึ้นในปี 2011 และปีนี้เป็นตัวแทนของหมีวัฏจักรภายในกระทิงโลก...เราคิดว่าหมีวัฏจักรนี้กำลังอยู่ในช่วงของ การรวมบัญชี ซึ่งจะทำให้ S&P 500 อยู่ในช่วง 2400-3000 ได้นานถึงสองปี" S&P 500 เปิดการซื้อขายเมื่อวันที่ 30 ที่ 2,640.68 หรือ 10.0% เหนือจุดต่ำสุดของช่วงนั้นและ 13.6% ต่ำกว่าช่วงบน ด้วยความมุ่งมั่นของเฟดที่จะยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางต่อไป และเพื่อคลี่คลายงบดุลขนาดใหญ่ ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่า 4.2 ล้านล้านดอลลาร์ต่อ เฟดการบีบบังคับที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะส่งผลต่อเศรษฐกิจ ผลกำไรของบริษัท และทุน การประเมินมูลค่า ไม่น่าจะบรรเทาลง