คำเตือนการถดถอยของ Yield Curve กำลังดังขึ้น
ตัวบ่งชี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เชื่อถือได้ในอดีตได้กระพริบเตือนตั้งแต่ฤดูร้อนปีที่แล้ว และมันยิ่งดังขึ้นเรื่อยๆ
ประเด็นที่สำคัญ
- เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้านตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นสัญญาณของภาวะถดถอยที่กำลังจะเกิดขึ้น
- ในอดีต เมื่อเส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้าน ภาวะเศรษฐกิจถดถอยมักจะตามมาเสมอ
- นักเศรษฐศาสตร์บางคนคิดว่าการผกผันนี้อาจแตกต่างออกไปเพราะมันเกิดจากโรคระบาด
นับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม Treasurys อายุ 2 ปีได้เสนอผลตอบแทนที่สูงกว่าอายุ 10 ปี เมื่อเดือนที่แล้ว ค่าสเปรดระหว่างกันเปิดสู่ระยะขอบที่กว้างที่สุดนับตั้งแต่ปี 2524 และค่าสเปรดก็อยู่ใกล้จุดนั้นตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ในอดีต เมื่อหลักทรัพย์ระยะสั้นให้ผลตอบแทนสูงกว่า ภาวะเศรษฐกิจถดถอยก็ใกล้เข้ามาแล้ว ดังแผนภูมิด้านล่าง
หนึ่ง เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้าน เป็นสถานการณ์ที่ผิดปกติซึ่งโดยปกติแล้วบ่งชี้ว่ามีบางอย่างผิดปกติในระบบเศรษฐกิจ ในเวลาปกติ พันธบัตรที่มีอายุครบกำหนดนานกว่าจะให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรที่มีอายุสั้น เนื่องจากนักลงทุนต้องการได้รับการชดเชยสำหรับความไม่แน่นอนของการลงทุนระยะยาว เมื่อสิ่งที่ตรงกันข้ามเป็นจริง แสดงว่านักลงทุนกำลังเดิมพันกับขาลงในอนาคตอันใกล้
“เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนระยะสั้น ในอดีตที่ผ่านมาเป็นแนวทางที่ค่อนข้างดีสำหรับความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยในอนาคต ที่ดีกว่านั้น มักจะ โดดเด่นกว่าประวัติของอาชีพเศรษฐศาสตร์ของฉันเอง” Avery Shenfeld หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ CIBC Capital Markets เขียนไว้ในคำอธิบายล่าสุด สัปดาห์. “ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพียงอย่างเดียวที่ไม่สามารถส่งสัญญาณได้อย่างชัดเจนคือภาวะช็อกจากโควิดในปี 2020 ซึ่งเกิดขึ้นอย่างกะทันหันและมาจากแหล่งที่ไม่เกี่ยวกับเศรษฐกิจ”
จริงอยู่ที่ความสัมพันธ์นั้นเป็นจริงจนกว่าจะไม่เป็นเช่นนั้น นักเศรษฐศาสตร์ที่ Goldman Sachs กล่าวถึงกรณีนี้ในบันทึกการวิจัยเมื่อวันพุธว่าครั้งนี้อาจแตกต่างออกไป สถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่ไม่ปกติซึ่งเกิดจากโรคระบาดอาจทำให้การคาดการณ์ของเส้นอัตราผลตอบแทนไร้ผล พลัง
อย่างไรก็ตาม การผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนอย่างต่อเนื่องเป็นตัวบ่งชี้หนึ่งในหลาย ๆ อย่างที่บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจกำลังชะลอตัวลงเนื่องจาก การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อต้านเงินเฟ้อของธนาคารกลางสหรัฐและอาจเข้าสู่ภาวะถดถอยในไม่ช้า นักเศรษฐศาสตร์ที่ Goldman Sachs ระบุว่าโอกาสที่เศรษฐกิจถดถอยจะอยู่ที่ 25% ในปีหน้า ขณะที่ผลสำรวจของนักเศรษฐศาสตร์จาก Bloomberg ระบุโอกาสที่ 65%