ความเสี่ยงในการลงทุนในหุ้น Costco (COST)

Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) ขัดแย้งกับธัญพืช ในโลกปัจจุบันของการช็อปปิ้งผ่านสมาร์ทโฟนและการจัดส่งในวันถัดไป Costco ยังคงเป็นผู้ค้าปลีกคลังสินค้ารายใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา ความลับนั้นง่ายมาก: แทนที่จะพยายามแข่งขันกันที่ขอบเพียงอย่างเดียว บริษัทจะขายบัตรสมาชิก และขายได้มากมาย

Costco นับสมาชิกได้ประมาณ 98.5 ล้านครัวเรือนในแปดประเทศในปี 2562 ที่นำค่าสมาชิกมาประมาณ 3.35 พันล้านดอลลาร์ต่อปีเพียงอย่างเดียว บริษัทมีอัตราการต่ออายุสมาชิกมากกว่า 91% ดังนั้นแม้ว่ายอดขายจะตกต่ำ แต่ก็มีรายได้ที่เหมาะสมและคาดการณ์ได้

นั่นเป็นสิ่งที่ดีสำหรับ นักลงทุน ที่ซื้อไปแล้ว แต่หมายความว่าหุ้นของ Costco ไม่เคยมีราคาต่ำจริงๆ

เดินทางในราคาที่เหมาะสม

นักลงทุนยินดีจ่ายต่อหุ้นมากขึ้นเมื่อเทียบกับรายได้ของบริษัท เพราะพวกเขาเชื่อว่าบริษัทจะสามารถเติบโตต่อไปได้ในอนาคต

ณ ปลายเดือนมกราคม 2020 หุ้นของ Costco ทำได้ดีมาก ราคาหุ้นสิ้นสุดสัปดาห์ที่ม.ค. 24 ที่ 310.03 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 5.8% ในหนึ่งเดือน เทียบกับที่เพิ่มขึ้น 2.75% สำหรับภาคการขายส่งขายปลีกโดยรวม

ราคาพรีเมี่ยม

Costco มี อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ล่วงหน้า 36.82 ซึ่งถือว่าค่อนข้างสูงสำหรับอุตสาหกรรม ในการเปรียบเทียบ SPDR S&P Retail ETF มีอัตราส่วน P/E 5.29 และของ Walmart คือ 22.85

Costco มี เงินปันผล อัตราผลตอบแทน 0.84% ​​ซึ่งสามารถช่วยชดเชยราคาบางส่วนได้ แต่บริษัทอื่นมีราคาที่ต่ำกว่าและจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้น ตัวอย่างเช่น เงินปันผลของ Wal-Mart คือ 1.85%

สต็อก Costco มีความสม่ำเสมอมาก มันยังคงปีนขึ้นไป แต่ถ้าคุณไม่ซื้อในราคาที่เหมาะสม อาจใช้เวลานานกว่าที่คุณจะเห็นผลตอบแทนจากการลงทุนของคุณ

ปัญหาอีคอมเมิร์ซ

แม้ว่าการได้ราคาที่เหมาะสมเป็นคำแนะนำที่ดีสำหรับการลงทุนใดๆ ก็ตาม ความเสี่ยงนั้นเด่นชัดเป็นพิเศษในหุ้นของ Costco ยังคงมีคำถามว่าบริษัทจะสามารถติดตามพฤติกรรมที่เปลี่ยนแปลงไปของลูกค้าได้หรือไม่

สมาชิก Costco มีความภักดีในขณะนี้ แต่ผู้ซื้อกำลังเปลี่ยนไปใช้ร้านค้าออนไลน์ผ่านสมาร์ทโฟนหรือแล็ปท็อปอย่างต่อเนื่อง

นั่นคือตอนนั้น

ย้อนกลับไปในช่วงปลายปี 2014 Costco ใน a 10-K การยื่นเอกสารยอมรับว่าประสบการณ์หลายช่องทางมีความสำคัญต่อความสามารถในการแข่งขันในระบบเศรษฐกิจสมัยใหม่ บริษัทระบุถึงความจำเป็นในการติดตามความคาดหวังของสมาชิกตลอดจนการพัฒนาใหม่ๆ ในพื้นที่ค้าปลีก Costco กล่าวว่ากำลังลงทุนด้านเทคโนโลยีในเว็บไซต์และแอพมือถือ แต่เตือนว่า "หากเราไม่สามารถทำ ปรับปรุง หรือ พัฒนาเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับสมาชิกที่เกี่ยวข้องในเวลาที่เหมาะสม ความสามารถของเราในการแข่งขันและผลการปฏิบัติงานของเราอาจส่งผลเสีย ได้รับผลกระทบ"

ในขั้นต้น ดูเหมือนว่าโมเดลธุรกิจของ Costco จะปรับตัวเข้ากับความเป็นจริงที่เชื่อมโยงกันมากเกินไปไม่ได้ "เราจะไม่เป็นบริษัทที่ส่งซีเรียลสองชนิดที่แตกต่างกันถึงหน้าประตูบ้านคุณเวลา 7.00 น. ตราบเท่าที่คุณ สั่งภายใน 22.00 น. คืนก่อนหน้านั้น” Richard Galanti ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) กล่าวในการประชุมทางโทรศัพท์ใน 2015.

การคำนวณใหม่เชิงกลยุทธ์

กาแลนติอาจแก้ไขความคิดของเขาตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ในขณะที่ผู้นำด้านอีคอมเมิร์ซยังคงเดินหน้าต่อไป

ภายในปี 2019 Costco มีบริการจัดส่งของชำในวันเดียวกันภายในระยะทางขับรถสั้นๆ 99% ของที่ตั้งในสหรัฐฯ และ การส่งมอบสองวันในทุกที่ในสหรัฐอเมริกา ยอดขายอีคอมเมิร์ซเพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบเป็นรายปีในไตรมาสที่สองของ 2019. ยอดขายที่เพิ่มขึ้นไม่ใช่แค่ในร้านขายของชำแต่ในอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค ฮาร์ดแวร์ สุขภาพและความงาม และเครื่องแต่งกาย

นอกจากนี้ยังได้ขยายตัวเลือกการรับสินค้าในร้านค้า ซึ่งเป็นหนึ่งในกรณีหายากที่การขายปลีกอิฐและปูนมีความได้เปรียบใน Amazon (สำหรับตอนนี้)

เมื่อ Galanti แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการจัดส่งของชำในชั่วข้ามคืน อีคอมเมิร์ซเป็นเพียง 3% ของธุรกิจของ Costco ภายในต้นปี 2562 อยู่ที่ 5% ถึง 6%นั่นเป็นการเติบโตที่ดี แม้ว่าอาจจะไม่มีอะไรที่จะทำให้ Jeff Bezos ของ Amazon ตื่นในตอนกลางคืน

โมเดลธุรกิจ

อิฐและปูนของ Costco โมเดลธุรกิจ ยังคงเป็นหัวใจของการดำเนินงาน ทุกอย่างอยู่ในการตั้งค่าคลังสินค้า และการเลือกมีจำกัด

การกำหนดราคาจะไม่ซ้ำกันสำหรับแต่ละร้านค้าหรือพื้นที่ และขึ้นอยู่กับพฤติกรรมการซื้อของของสมาชิกในท้องถิ่นมากพอๆ กับที่ Costco สามารถเจรจาต่อรองได้

คุณค่าของการเป็นสมาชิกมาจากการซื้อลวดเย็บกระดาษจำนวนมาก และอาจเติมน้ำมันในถังระหว่างเดินทางเก็บตู้กับข้าว

อัตรากำไรจากรายการเหล่านั้นต่ำ แต่ Costco ทำให้มันทำงานผ่านการขายในปริมาณมากและระบบสมาชิก

ความภักดีของลูกค้าเป็นสิ่งสำคัญ

นักลงทุนควรเข้าใจรูปแบบธุรกิจของ Costco ก่อนลงทุนในหุ้นของบริษัท เนื่องจากเป็นความเสี่ยงที่แท้จริงเมื่อพิจารณาจากแนวโน้มในปัจจุบัน

หากสมาชิกของ Costco ตัดสินใจว่าการเป็นสมาชิกนั้นไม่คุ้มค่า – ตัวอย่างเช่น หากพวกเขาพบว่าพวกเขาสามารถหาข้อเสนอที่คล้ายกันได้ที่ Amazon หรือ Wal-Mart โดยไม่ต้องออกจากบ้านหรือหากพวกเขาตัดสินใจว่าสามารถซื้อสินค้าที่มีคุณภาพดีกว่าในราคาใกล้เคียงกัน บริษัท ก็ขาดทุน ออก.

มีปัญหาเรื่องค่าสมาชิกซึ่งจำเป็นต่อรูปแบบธุรกิจของบริษัท

อีกปัจจัยที่น่าจับตามองคือ Kirkland Signature ซึ่งเป็นฉลากส่วนตัวของ Costco เนื่องจาก Costco เป็นเจ้าของแบรนด์ จึงได้รับส่วนต่างที่สูงขึ้นสำหรับผลิตภัณฑ์ของตน หากมีปัญหาด้านคุณภาพ และบริษัทไม่สามารถควบคุมความภักดีต่อแบรนด์ Kirkland Signature ได้อีกต่อไป ผลกำไรของ Costco จะได้รับผลกระทบ

ถนนทุกสายมุ่งสู่แคลิฟอร์เนีย

แล้วมีปัญหาเรื่องภูมิศาสตร์ ในขณะที่ Costco มีคลังสินค้าประมาณ 782 แห่งทั่วโลกภายในต้นปี 2563 รายได้ส่วนใหญ่ยังคงมาจากสหรัฐอเมริกาการขายจึงมีความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจในประเทศซึ่งไม่ใช่ความเสี่ยงที่ผิดปกติ

อย่างไรก็ตาม ประมาณหนึ่งในสามของยอดขายในประเทศของ Costco มาจากรัฐแคลิฟอร์เนียเพียงรัฐเดียวเศรษฐกิจของรัฐแข็งแกร่งในขณะนี้ แต่ถ้าสิ่งนั้นเปลี่ยนแปลง ยอดขายของ Costco อาจได้รับผลกระทบ