การห้ามขายชอร์ตของเกาหลีใต้ส่งผลต่อนักลงทุนสหรัฐอย่างไร?

ความเคลื่อนไหวของเกาหลีใต้เพื่อบังคับใช้คำสั่งห้าม ขายชอร์ต สต็อกสินค้าจนถึงเดือนมิถุนายนปีหน้าทำให้ตลาดหุ้นท้องถิ่นปรับตัวดีขึ้นทันทีในวันจันทร์ และยังช่วยผลักดันด้วย ใบเสร็จรับเงินของผู้รับฝากอเมริกัน (ADR) ของบริษัทเกาหลีใต้ที่ซื้อขายในสหรัฐฯ สูงขึ้น

ในขณะที่หุ้นเกาหลีใต้ปรับตัวลงเมื่อวันอังคาร ความเคลื่อนไหวของหน่วยงานกำกับดูแลของเกาหลีใต้ ซึ่งระบุว่าพวกเขาพบว่า "ผิดกฎหมาย" การขายชอร์ตเปล่าๆ ซึ่งเกิดขึ้นเป็นประจำมากขึ้น" ทำให้เกิดคำถามที่น่าสนใจว่าการตัดสินใจเชิงนโยบายในประเทศบ้านเกิดมีผลกระทบต่อกลยุทธ์การซื้อขายหุ้นที่อยู่ในรายการอื่นอย่างไร

การห้ามขายชอร์ตไม่ขยายไปถึง ADR

ADR มีการซื้อขายเหมือนกับหุ้นในสหรัฐอเมริกา ดังนั้นการห้ามขายชอร์ตจึงไม่ขยายไปถึง ADR ของบริษัทเกาหลีใต้ที่ซื้อขายที่นี่

ในการศึกษาในปี 2010 นักวิจัยพบว่ากิจกรรมการขายชอร์ตเพิ่มขึ้น 40% สำหรับ ADR ของบริษัทที่เผชิญกับข้อจำกัดเรื่องชอร์ตในประเทศบ้านเกิดของตน

"ADR ที่ซื้อขายในสหรัฐฯ สามารถจัดเตรียมกลไกที่สามารถหลีกเลี่ยงข้อจำกัดในการขายชอร์ตเฉพาะประเทศได้ โดยการอนุญาตให้นักลงทุนขาย ADR ให้สั้นลง แทนที่จะขายหุ้นที่มีข้อจำกัดในการขายชอร์ต" นักวิจัยจากมหาวิทยาลัยแห่งรัฐยูทาห์ มหาวิทยาลัยมิสซิสซิปปี้ และมหาวิทยาลัยแห่งรัฐนอร์ทแคโรไลนา พูดว่า.

การศึกษายังพบว่าไม่เพียงแต่ผู้ขายชอร์ต ADR จะสามารถคาดการณ์ผลตอบแทนติดลบในบริษัทต่างประเทศได้ไม่ว่าจะอย่างไรก็ตาม ห้าม แต่ความสามารถในการคาดการณ์ผลตอบแทนจากหุ้นเหล่านี้มีมากกว่าสำหรับบริษัทจากตลาดที่มีการขายชอร์ต แบน

ผลกระทบของการห้ามขายชอร์ตและการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมการชอร์ต ADR ตามทฤษฎีคือผลกระทบต่อราคาหุ้น

“หากหุ้นถูกจำกัดการขายชอร์ตแต่ ADR ไม่ใช่ เราอาจสังเกตพฤติกรรมการซื้อขายที่สอดคล้องกับการขายชอร์ต หุ้นที่ถูกจำกัดการกำหนดราคาผิดในตลาดบ้าน และผู้ค้าระยะสั้นใช้ประโยชน์จากการกำหนดราคาผิดนี้โดยการซื้อขาย ADR" นักวิจัย พูดว่า.

ขายชอร์ต เป็นแนวทางปฏิบัติที่นักลงทุนแสวงหาการหาเงินโดยการเก็งกำไรจากราคาหุ้นที่ลดลง โดยปกติโดยการยืมหุ้นจากนายหน้าก่อนที่จะซื้อในราคาที่คาดว่าจะต่ำกว่า อย่างไรก็ตาม ในก ขายชอร์ตเปล่านักลงทุนขายสถานะ Short โดยไม่ยืนยันความสามารถในการยืมหุ้น ทำให้เสี่ยงจะไม่สามารถซื้อหุ้นตามเงื่อนไขได้ ได้มีการปฏิบัติ ผิดกฎหมายในสหรัฐอเมริกา กำลังติดตาม การล่มสลายทางการเงินและภาวะถดถอยที่เริ่มขึ้นในปี 2550.

คณะกรรมการบริการทางการเงินของเกาหลีใต้กล่าวว่า ได้พบหลายกรณีของการขายชอร์ตเปลือยเปล่าที่ผิดกฎหมายโดยชาวต่างชาติ และนักลงทุนสถาบันซึ่งกล่าวว่าทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับ "ฟังก์ชันการกำหนดราคาที่ยุติธรรมของตลาดหุ้นในประเทศ" ใน กลางเดือนตุลาคม บลูมเบิร์ก รายงานหน่วยงานกำกับดูแลวางแผนที่จะปรับ BNP Paribas และ HSBC Holdings จากข้อหาขายชอร์ตเปล่าๆ

สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือนี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่หน่วยงานกำกับดูแลของเกาหลีใต้จำกัดการขายชอร์ต ข้อจำกัดที่คล้ายกันนี้ถูกนำมาใช้ในเดือนมีนาคม 2020 เพื่อเป็นมาตรการป้องกันตลาดตราสารทุนจากผลกระทบของโควิด-19

อีกเหตุผลหนึ่งที่ทำให้การเคลื่อนไหวครั้งนี้น่าสังเกตสำหรับนักลงทุนทั่วโลกก็คือ มันส่งผลเสียต่อการเสนอราคาของเกาหลีใต้ที่จะรวมไว้ในตลาดการเงินที่พัฒนาแล้วในโลก เกาหลีใต้กำลังพยายามจัดประเภทเป็นตลาดที่พัฒนาแล้วโดยผู้ให้บริการดัชนี MSCI ซึ่งได้เรียกร้องให้ประเทศยกเลิกการห้ามขายชอร์ตก่อนหน้านี้ซึ่งกีดกันการลงทุนจากต่างประเทศ

การเปิดเผยดังกล่าวอ้างถึงประธานคณะกรรมการบริการทางการเงิน Kim Joo-hyun ว่า “รัฐบาลจะทำทุกอย่างที่สามารถทำได้เพื่อนำมา การปรับปรุงระบบการขายชอร์ตของประเทศให้พัฒนาไปสู่ระบบที่นักลงทุนทุกรายสามารถมีได้ ความมั่นใจ."

หลังจากการกระโดดในวันจันทร์ การซื้อขาย ADR ของเกาหลีใต้ในนิวยอร์กลดลงในการซื้อขายช่วงบ่ายของวันอังคาร ผู้ผลิตเหล็ก Posco Holdings (พีเคเอ็กซ์) ลดลงเกือบ 9% ในปริมาณการซื้อขายที่สูงกว่าค่าเฉลี่ย ผู้ผลิตทีวี LG Display (แอลพีแอล) ลดลง 0.9% และ SK Telecom (เอสเคเอ็ม) ลดลง 2%