Triffin Dilemma ส่งผลต่อสกุลเงินอย่างไร

การทำนายเงินดอลลาร์ของ Robert Triffin

ในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2502 ศาสตราจารย์ของมหาวิทยาลัยเยลนั่งอยู่หน้าคณะกรรมการร่วมด้านเศรษฐกิจของสภาคองเกรส และประกาศอย่างใจเย็นว่าระบบ Bretton Woods นั้นถึงวาระแล้วดอลล่าไม่รอดเหมือนโลก สกุลเงินสำรอง โดยไม่ต้องให้สหรัฐฯ เติบโตขึ้นเรื่อยๆ ขาดดุล. นักวิทยาศาสตร์ที่สิ้นหวังคนนี้คือ Robert Triffin ที่เกิดในเบลเยียม และเขาพูดถูก ระบบ Bretton Woods ล่มสลายในปี 1971 และในปัจจุบันบทบาทของเงินดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองทำให้สหรัฐฯ ขาดดุลบัญชีเดินสะพัดมากที่สุดในโลก

ในช่วงศตวรรษที่ 20 ส่วนใหญ่ ดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินที่เลือก ธนาคารกลางและนักลงทุนต่างก็ซื้อดอลลาร์เพื่อถือเป็น ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศและมีเหตุผลที่ดี สหรัฐอเมริกามีบรรยากาศทางการเมืองที่มั่นคง ไม่เคยประสบกับความหายนะของสงครามโลกครั้งที่หนึ่งเหมือนที่ยุโรปมี และมีเศรษฐกิจที่เติบโตอย่างต่อเนื่องซึ่งมีขนาดใหญ่พอที่จะรับแรงกระแทกได้

ข้อควรพิจารณาเกี่ยวกับสกุลเงินสำรอง

โดยการ "ตกลง" ที่จะให้สกุลเงินของตนใช้เป็นสกุลเงินสำรอง ประเทศจึงปักมือไว้ข้างหลัง เพื่อให้ เศรษฐกิจโลก ควบคู่กันไปก็อาจจะต้องอัดฉีดเงินจำนวนมากเข้าหมุนเวียนดันขึ้น เงินเฟ้อ ที่บ้าน. ยิ่งสกุลเงินสำรองเป็นที่นิยมมากเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น อัตราแลกเปลี่ยนก็จะสูงขึ้นและอุตสาหกรรมส่งออกในประเทศที่มีการแข่งขันน้อยลง สิ่งนี้ทำให้เกิด การขาดดุลการค้า สำหรับประเทศที่ออกสกุลเงิน แต่ทำให้โลกมีความสุข หากประเทศที่เป็นสกุลเงินสำรองตัดสินใจที่จะมุ่งเน้นไปที่นโยบายการเงินภายในประเทศโดยไม่ออกสกุลเงินเพิ่มเติม โลกจะไม่มีความสุข

สำรองสกุลเงิน Paradox

การเป็นสกุลเงินสำรองนำเสนอประเทศที่มีความขัดแย้ง พวกเขาต้องการเงินกู้ "ปลอดดอกเบี้ย" ที่เกิดจากการขายสกุลเงินให้กับรัฐบาลต่างประเทศและจำเป็นต้องสามารถระดมทุนได้ เงินทุน อย่างรวดเร็วเนื่องจากความต้องการพันธบัตรสกุลเงินสำรองสูง ขณะเดียวกันก็ต้องการใช้ทุนและ นโยบายการเงิน เพื่อให้แน่ใจว่าอุตสาหกรรมในประเทศสามารถแข่งขันในตลาดโลกและเพื่อให้แน่ใจว่าเศรษฐกิจในประเทศอยู่ในเกณฑ์ดีและไม่ขาดดุลการค้าจำนวนมาก น่าเสียดายที่แนวคิดทั้งสองนี้—แหล่งเงินทุนราคาถูกและแง่บวก ดุลการค้า—มักจะเกิดขึ้นพร้อมกันไม่ได้

นี่คือภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของ Triffin ซึ่งตั้งชื่อตาม Robert Triffin นักเศรษฐศาสตร์ที่เขียนถึงความหายนะที่กำลังจะเกิดขึ้นของระบบ Bretton Woods ในหนังสือปี 1960 วิกฤตทองคำและดอลลาร์: อนาคตของการแปลงสภาพได้. เขาชี้ให้เห็นว่าหลายปีของการสูบฉีดดอลลาร์เข้าสู่เศรษฐกิจโลกผ่านโครงการหลังสงครามเช่น แผนมาร์แชลทำให้ติดยากขึ้นเรื่อยๆ มาตรฐานทองคำ. ประเทศต้องบรรลุเป้าหมายนี้ด้วยการปลูกฝังความเชื่อมั่นระหว่างประเทศผ่าน a เกินดุลบัญชีเดินสะพัด ในขณะที่ยังมี ขาดดุลบัญชีเดินสะพัด โดยให้การเข้าถึงทองคำทันที 

การออกสกุลเงินสำรองหมายความว่านโยบายการเงินไม่ใช่ปัญหาภายในประเทศเท่านั้นอีกต่อไป แต่เป็นประเด็นระหว่างประเทศ รัฐบาลต้องปรับสมดุลความปรารถนาที่จะรักษาอัตราการว่างงานให้ต่ำและ การเติบโตทางเศรษฐกิจ มั่นคงด้วยความรับผิดชอบในการตัดสินใจทางการเงินที่จะเป็นประโยชน์ต่อประเทศอื่นๆ สถานะสกุลเงินสำรองจึงเป็นภัยคุกคามต่ออธิปไตยของชาติ

สกุลเงินสำรองอื่น

จะเกิดอะไรขึ้นหากสกุลเงินอื่น เช่น หยวนของจีน ถูกเลือกให้เป็นสกุลเงินสำรองของโลก เงินดอลลาร์มีแนวโน้มอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ซึ่งอาจกระตุ้นการส่งออกและลดการขาดดุลการค้า อย่างไรก็ตาม ปัญหาที่ใหญ่กว่าคือการเพิ่มขึ้นของต้นทุนการกู้ยืมเนื่องจากความต้องการเงินดอลลาร์ไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง ลดลงซึ่งอาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อความสามารถของสหรัฐฯ ในการชำระหนี้หรือกองทุนในประเทศ โปรแกรม ในทางกลับกัน จีนจะต้องปรับปรุงให้ทันสมัยอย่างรวดเร็ว ระบบการเงินที่คร่ำครวญมาอย่างยาวนานในการปกป้องอุตสาหกรรมที่เน้นการส่งออกผ่านการปรับค่าเงิน ความต้องการแปลงค่าเงินหยวนหมายความว่าธนาคารกลางของจีนจะต้องผ่อนคลายกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับพันธบัตรสกุลเงินหยวน

ระบบการเงินระหว่างประเทศใหม่

มีความเป็นไปได้อีกประการหนึ่งในการลดแรงกดดันที่ประเทศต่างๆ เผชิญหน้าพยายามรักษาสำรองไว้ สถานะสกุลเงิน: ระบบการเงินระหว่างประเทศใหม่—แนวคิดลอยตัวมานานหลายทศวรรษในฐานะที่มีศักยภาพ วิธีการแก้. ความเป็นไปได้อย่างหนึ่งคือ พิเศษการวาดภาพขวาประเภทของสินทรัพย์สำรองที่สถาบันระดับโลกดูแล เช่น กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF). แม้ว่าจะไม่ใช่สกุลเงิน แต่เป็นการอ้างสิทธิ์โดยประเทศอื่น ๆ ในสินทรัพย์แลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ แนวคิดที่รุนแรงกว่านั้นคือการสร้างสกุลเงินทั่วโลก ซึ่งเป็นแนวคิดที่ผลักดันโดย จอห์น เมย์นาร์ด เคนส์โดยมีค่าอิงตามทองคำหรือกลไกของธนาคารกลางทั่วโลกนี่อาจเป็นวิธีแก้ปัญหาที่ซับซ้อนกว่าที่มีอยู่และนำเสนอปัญหาที่เกี่ยวข้องกับอธิปไตย เสถียรภาพ และการบริหาร ท้ายที่สุดคุณจะถือ .ได้อย่างไร องค์กร รับผิดชอบที่เป็นความสมัครใจ?

บรรทัดล่าง

ในระยะสั้น โอกาสที่สกุลเงินสำรองจะเข้ามาแทนที่ดอลลาร์นั้นแทบจะไม่มีเลย แม้ว่าสหรัฐจะต้องเผชิญกับปัญหาทางเศรษฐกิจและการเมือง แต่สถานะ "ที่หลบภัย" ของประเทศก็ยากที่จะเอาชนะได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของสภาพการณ์ที่ ยูโร. เป็นการยากที่จะแยกแยะว่าอะไรจะเกิดขึ้นหากเงินดอลลาร์ถูกครอบงำโดยสกุลเงินอื่น และเป็นการยากที่จะคาดการณ์ว่างบประมาณและ ความเข้มงวด มาตรการในยุโรปและสหรัฐอเมริกาจะมีผลกับเศรษฐกิจโลกในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า