A Primer On Reserve Currencies

เป็นเวลาเกือบศตวรรษแล้วที่เงินดอลลาร์สหรัฐฯทำหน้าที่เป็น สกุลเงินสำรองชั้นนำของโลกโดยการสวมมงกุฎที่เงินปอนด์สเตอร์ลิงเคยสวม อนาคตของเงินดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองที่ได้รับความนิยมสูงสุดนั้นมีความแน่นอนน้อยกว่า สกุลเงินสำรอง เป็นเงินตราต่างประเทศที่ธนาคารกลางถืออยู่ เมื่อประเทศใดได้รับทุนสำรอง จะไม่วางสกุลเงินหมุนเวียนทั่วไป แต่จะเก็บสำรองไว้ในธนาคารกลางแทน เงินสำรองได้มาโดยการค้า กับประเทศที่ได้มาซึ่งขายสินค้าเพื่อแลกกับสกุลเงิน

สกุลเงินสำรองจึงขับเคลื่อนการค้าระหว่างประเทศโดยช่วยให้ประเทศและธุรกิจดำเนินการ ธุรกรรมที่ใช้สกุลเงินเดียวกัน ง่ายกว่าการชำระธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับค่าต่าง ๆ สกุลเงิน ความนิยมของพวกเขามองเห็นได้ง่าย: ระหว่างปี 1995 ถึง 2011 จำนวนสกุลเงินสำรองที่เพิ่มขึ้นมากกว่า 730% จากประมาณ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์เป็น 10.2 ล้านล้านดอลลาร์

ผู้ออกสกุลเงินสำรอง

โดยทั่วไปแล้วสกุลเงินสำรองจะออกโดยประเทศที่พัฒนาแล้วและมีเสถียรภาพ สกุลเงินที่ถือเป็นทุนสำรองเงินตราต่างประเทศมากที่สุดคือดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งตาม กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คิดเป็นเกือบ 62% ของเงินสำรองที่จัดสรร ณ สิ้นปี 2555 สกุลเงินสำรองอื่น ๆ ได้แก่ ยูโร เยนญี่ปุ่น ฟรังก์สวิส และปอนด์สเตอร์ลิง เงินดอลลาห์ยังคงเป็นสกุลเงินสำรองที่ถือกันอย่างแพร่หลายที่สุด การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากเงินยูโร. เงินยูโรเติบโตจากส่วนแบ่งสำรองที่จัดสรรน้อยกว่า 18% เล็กน้อยเมื่อเปิดตัวสู่ตลาดการเงินในปี 2542 เป็น 24% ณ สิ้นปี 2554

กองทุนการเงินระหว่างประเทศรายงานการจัดสรรเงินสำรองทั้งสอง หมายความว่าประเทศหนึ่งได้ระบุสกุลเงินสำรองและการถือครองแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั้งหมด เปอร์เซ็นต์โดยรวมของการถือครองทั้งหมดที่จัดสรรไว้ได้ลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมา จาก 74% ในปี 2538 เป็น 55% ในปี 2554 การเปลี่ยนแปลงส่วนใหญ่นี้สามารถอธิบายได้โดยการเปลี่ยนการถือครองเงินตราต่างประเทศใน ประเทศกำลังพัฒนาและประเทศกำลังพัฒนา. ในปี 2538 เศรษฐกิจขั้นสูงถือครองประมาณ 67% ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั้งหมด โดย 82% ของทุนสำรองเหล่านี้ได้รับการจัดสรร ภายในปี 2554 ภาพดังกล่าวกลับกลายเป็นว่าประเทศเกิดใหม่และประเทศกำลังพัฒนาถือหุ้น 67% ของทุนสำรองทั้งหมด โดยมีการจัดสรรน้อยกว่า 39% ปัจจุบัน ประเทศเกิดใหม่ถือครองสกุลเงินสำรองประมาณ 6.8 ล้านล้านดอลลาร์

สกุลเงินได้รับสถานะสำรองอย่างไร?

ประเทศต่างๆ จะไม่กรอกใบสมัครเพื่อให้สกุลเงินของตนกลายเป็นสกุลเงินสำรอง และไม่มีองค์กรระหว่างประเทศที่มอบสถานะนี้ การได้ที่นั่งโต๊ะผู้ใหญ่ การเป็นประเทศที่พัฒนาแล้วที่มีเศรษฐกิจขนาดใหญ่จะช่วยได้ เงินทุนหมุนเวียนค่อนข้างเสรี มีระบบธนาคารรองรับการเป็นเจ้าหนี้ได้ อิทธิพลของการส่งออก ข้อกำหนดเหล่านี้ทำให้สถานะสกุลเงินสำรองเป็นสโมสรโลกที่ร่ำรวย ซึ่งสร้างความผิดหวังให้กับประเทศกำลังพัฒนาจำนวนมาก สกุลเงินของจีน (เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก), บราซิล (ที่หก), รัสเซีย (ที่เก้า) และอินเดีย (10) - กลุ่มประเทศ BRIC - ไม่ถือเป็นทุนสำรอง ซึ่งเป็นเหตุให้ประเทศเหล่านี้มีเสียงสนับสนุนในการสร้างประเทศสำรองที่ไม่ยึดติดกับประเทศใดประเทศหนึ่งมากขึ้น

การเรียกร้องค่าเงินทั่วโลกจะดังขึ้นเมื่อค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง เนื่องจากค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าทำให้การส่งออกของสหรัฐฯ มีราคาถูกลง และสามารถกัดเซาะการเกินดุลการค้าในประเทศอื่นๆ นักวิจารณ์เกี่ยวกับตลาดค่าเงินที่มีอำนาจเหนือดอลลาร์ได้ชี้ให้เห็นว่าอาจเป็นเรื่องยากมากขึ้นสำหรับสหรัฐฯ ที่จะตามทันความต้องการเงินดอลลาร์โลก เนื่องจากน้ำหนักในเศรษฐกิจโลกหดตัวลง แทนที่จะใช้ดอลลาร์ ธนาคารกลางหันไปใช้ตะกร้าสกุลเงินที่เรียกว่า สิทธิพิเศษในการจับฉลาก. พิธีสารนี้จะลดอิทธิพลของประเทศใดประเทศหนึ่งอย่างมีประสิทธิภาพ และเห็นได้ชัดว่าจะบังคับนโยบายเศรษฐกิจที่รอบคอบมากขึ้น

ประโยชน์ของสถานะสกุลเงินสำรอง

ทำไมเสียงอึกทึกรอบสถานะสกุลเงินสำรองทั้งหมด? การเป็นประเทศที่ออกสกุลเงินสำรองช่วยลดต้นทุนการทำธุรกรรม เนื่องจากการทำธุรกรรมทั้งสองข้างเกี่ยวข้องกับสกุลเงินเดียวกันและอีกสกุลเงินหนึ่งเป็นของคุณ ประเทศที่ออกสกุลเงินสำรองจะไม่มีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนในระดับเดียวกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพูดถึงสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งมักจะเสนอราคาและชำระเป็นดอลลาร์

เพราะประเทศอื่นต้องการเก็บสกุลเงินสำรองไว้เพื่อใช้ในการทำธุรกรรม ยิ่งสูง อุปสงค์หมายถึงต้นทุนการกู้ยืมที่ลดลงด้วยผลตอบแทนพันธบัตรที่ตกต่ำ (เงินสำรองส่วนใหญ่เป็นของรัฐบาล พันธบัตร) ประเทศที่ออกบัตรสามารถยืมเงินในสกุลเงินของประเทศตนได้ และไม่ต้องกังวลเรื่องการเพิ่มค่าเงินเพื่อหลีกเลี่ยงการผิดนัดชำระ

ข้อเสียของสถานะสกุลเงินสำรอง

สถานะสกุลเงินสำรองไม่ได้ไม่มีข้อเสีย และปัญหาที่ประเทศที่ออกบัตรต้องเผชิญกับการเน้นย้ำว่าเหตุใดเศรษฐกิจที่เติบโตเต็มที่จึงมักเป็นประเทศที่ออกสกุลเงินอย่างกว้างขวาง ต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำอันเนื่องมาจากการออกสกุลเงินสำรองอาจทำให้การใช้จ่ายของภาครัฐและเอกชนลดลง ซึ่งอาจส่งผลให้เกิดฟองสบู่ของสินทรัพย์และหนี้ภาครัฐที่พุ่งสูงขึ้น ตัวอย่างเช่น การใช้จ่ายเพื่อกระตุ้นในสหรัฐฯ ทำให้ผู้นำจีนกลัวค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่า เนื่องจากค่าดังกล่าวจะกัดกร่อนมูลค่าหนี้สกุลเงินดอลลาร์ของประเทศ

อาจมีคนโต้แย้งว่าเหตุผลส่วนหนึ่งที่สหรัฐฯ สามารถใช้จ่ายได้อย่างเสรีคือการที่เงินออมจากจีนส่วนเกินต้องจอดไว้ที่ไหนสักแห่ง และบางแห่งอยู่ในสกุลเงินดอลลาร์ เหตุการณ์นี้ไม่ใช่เรื่องใหม่ Robert Triffin (จากชื่อเสียงของ Triffin Dilemma) ระบุข้อบกพร่องนี้ในขณะที่ มาตรฐานทองคำยังมีชีวิตอยู่และเตะ การไม่ควบคุมการไหลออกของสกุลเงินยังทำให้สถาบันการเงินที่อ่อนแอตกอยู่ในความเสี่ยง และฮอลลีวูด (และชีวิตจริง) แสดงให้เห็นว่าอาชญากรชอบเงินดอลลาร์มากแค่ไหน

แล้วเงินหยวนล่ะ?

หยวนจีนล่ะ? จีนเป็นประเทศที่มีเศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสองของโลกและมีการพัฒนาอย่างรวดเร็ว และศักดิ์ศรีของชาติที่เกี่ยวข้องกับการมีสกุลเงินสำรองมีแนวโน้มว่าเป็นสิ่งที่ผู้นำของจีนต้องน้ำลายสอ บางทีอุปสรรคที่ยิ่งใหญ่ที่สุด นอกเหนือจากจีนที่เป็นผู้ริเริ่มการเปิดเสรีทางเศรษฐกิจก็คือ หยวนถูกควบคุมอย่างเข้มงวด "สกุลเงิน การจัดการ" เป็นวลีทั่วไปในการเลือกตั้งรอบล่าสุดของสหรัฐฯ เนื่องจากธุรกิจจำนวนมากรู้สึกว่าค่าเงินหยวนอยู่ในระดับต่ำเกินจริง เพื่อปกป้องการส่งออกของจีน นอกจากนี้ จีนยังจำกัดปริมาณของ พันธบัตร ที่ชาวต่างชาติสามารถถือได้และสกุลเงินสำรองมักจะถือเป็นพันธบัตรรัฐบาลมากกว่าสกุลเงินแข็ง ผู้เชี่ยวชาญบางคนเชื่อว่าการเปิดเสรีอย่างต่อเนื่องอาจทำให้เงินหยวนเข้าร่วมกลุ่มสกุลเงินสำรองโดยเร็วที่สุดในปี 2020

บรรทัดล่าง

ในเศรษฐกิจโลกที่ประเทศต่างๆ ขนส่งสินค้าและสินค้า ด้วยความเร่งรีบเช่นนี้ความกลัวว่าตลาดจะยึดครองเนื่องจากข้อจำกัดทางการเงินไม่น่าจะลดลงในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า วิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งล่าสุดได้เพิ่มแรงกดดันต่อค่าเงินดอลลาร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของหนี้สาธารณะและโอกาสทางการเมือง ประเทศที่ไม่มีสถานะสกุลเงินสำรองกลัวว่าชะตากรรมของพวกเขาจะผูกติดอยู่กับการตัดสินใจทางเศรษฐกิจมหภาคและทางการเมืองที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของพวกเขา การผลักดันให้ตลาดโลกที่เงินดอลลาร์ครอบงำน้อยกว่านั้นไม่ใช่เรื่องใหม่ แต่เช่นเดียวกับที่นักลงทุนพยายามที่จะถือ ตะกร้าของการลงทุนมากกว่าหุ้นโดดเดี่ยว ดังนั้นธนาคารกลางก็เช่นกันเมื่อต้องจัดการ เงินสำรอง