ช่วงเวลาสำคัญมาถึง SOFR

• ขั้นตอนที่รอคอยมานานสำหรับการเปลี่ยนไปใช้ SOFR เกิดขึ้นในเดือนตุลาคมโดยมีการเปลี่ยนแปลงมากกว่า 7.2 ล้านล้านดอลลาร์จากอัตรา Fed Funds
• SOFR เกิดขึ้นในฐานะ “ส่วนสำคัญ” ของกรอบการบริหารความเสี่ยงสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดแลกเปลี่ยนที่ชัดเจน

เมื่ออัตราการจัดหาเงินทุนข้ามคืนที่ปลอดภัย (SOFR) ได้รับเลือกให้เป็นอัตราซื้อคืนข้ามคืนใหม่ในปี 2560 จุดสนใจของตลาดได้เปลี่ยนไปเป็นสิ่งหนึ่งที่ทันที: การเปลี่ยนแปลง ผู้เข้าร่วมในตลาดที่มีค่าเฉลี่ยประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวันในการทำธุรกรรมจะย้ายไปยังอัตราใหม่จาก LIBOR ที่มีอยู่อย่างไร

ในเดือนตุลาคม คำตอบส่วนใหญ่เกิดขึ้นเมื่ออัตราการลดราคาและการจัดตำแหน่งราคามากกว่า 7.2 ล้านล้านดอลลาร์ สัญญาในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยที่ชัดเจนที่ CME Group ประสบความสำเร็จในการเปลี่ยนจาก Fed Funds เป็น ซอฟ

เหตุการณ์ดังกล่าวถือเป็นความสำเร็จของขั้นตอนที่สี่ของการเปลี่ยนแปลง SOFR ของคณะกรรมการอัตราอ้างอิงทางเลือก (ARRC) และได้นำไปสู่การซื้อขายล่วงหน้า SOFR ที่เพิ่มขึ้น

“การเปลี่ยนแปลงเส้นโค้งส่วนลดจาก Fed Funds เป็น SOFR เป็นส่วนสำคัญของ ARRC's Paced แผนการเปลี่ยนแปลง” Tom Wipf ประธาน ARRC และรองประธานฝ่ายหลักทรัพย์สถาบันของ Morgan. กล่าว สแตนลีย์.

“สำหรับผู้ที่ล้างอนุพันธ์ที่ CME หรือ LCH ตอนนี้ SOFR เป็นส่วนสำคัญของการประเมินมูลค่าและความเสี่ยง กรอบการจัดการซึ่งควรเพิ่มความคุ้นเคยกับ SOFR ในขณะที่เราดำเนินการตาม LIBOR การเปลี่ยนแปลง”

ก่อนหน้านี้ ARRC ระบุว่า SOFR เป็นเกณฑ์มาตรฐาน ส่งเสริมการเติบโตของสภาพคล่องของตลาดที่ใช้ SOFR และ สนับสนุนการกำหนดมาตรฐานของทางเลือกที่มีอยู่สำหรับอนุพันธ์ด้านอัตราดอกเบี้ยซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของ Paced Transition วางแผน.

รักษาพอร์ตโฟลิโอ

ในส่วนของ CME Group และ LCH จะต้องตรวจสอบให้แน่ใจว่าการประเมินมูลค่าในพอร์ตของลูกค้านั้นได้รับการเก็บรักษาไว้ และมูลค่าในการเทรดและพอร์ตการลงทุนถูกย้ายไปยัง SOFR

Agha Mirza หัวหน้าฝ่ายผลิตภัณฑ์อัตราดอกเบี้ยทั่วโลกของ CME Group กล่าวว่า CME ต้องทำให้แน่ใจว่าการเปิดเผยตลาดของลูกค้ายังคงได้รับการเก็บรักษาไว้ ดังนั้น การแลกเปลี่ยนตาม SOFR-Fed Fund จึงมีการแลกเปลี่ยนเพื่อให้แน่ใจว่าความเสี่ยงของลูกค้าแต่ละรายยังคงรักษาไว้

นอกจากนี้ ผู้เข้าร่วมตลาด 200 คนได้เข้าร่วมในสถานที่ประมูลโดยสมัครใจที่ออกแบบมาเพื่อลดตำแหน่งที่ลูกค้าบางรายไม่ต้องการ

“ทั้งหมดนี้ส่งผลให้การเปลี่ยนส่วนลดจากกองทุน Fed Funds ไปเป็นการลดราคาและการจัดตำแหน่งราคาโดยใช้ SOFR เป็นไปอย่างราบรื่นและประสบความสำเร็จ” Mirza กล่าว การเปลี่ยนแปลงเกิดขึ้นที่ตลาดปิด 16 ตุลาคม

การเปลี่ยนแปลงนี้นำไปสู่มูลค่า 84 พันล้านดอลลาร์ในการแลกเปลี่ยนที่ชัดเจนที่ CME ซึ่งเพิ่มขึ้น 185% ของปริมาณในเดือนกันยายน ความสนใจแบบเปิดในปีที่สองของแถบฟิวเจอร์ส SOFR 3 เดือนซึ่งเรียกว่าสัญญา "สีแดง" ได้เพิ่มขึ้นแล้ว ห้าเท่าตั้งแต่ต้นปี 2020 และผู้เข้าร่วมตลาด 320 ราย ได้เคลียร์ SOFR swaps มูลค่า 309 พันล้านดอลลาร์เป็น วันที่. SOFR Futures Open Interest มีสัญญาถึง 497,724 สัญญา ณ วันที่ 29 ต.ค. เพิ่มขึ้น 19% ในเวลาเพียงสองสัปดาห์นับตั้งแต่การเปลี่ยนลดราคาในวันที่ 16 ต.ค.

เราจะไปจากที่นี่ที่ไหน?

เมื่อการเปลี่ยนแปลงการลดราคาและการจัดตำแหน่งราคาเสร็จสมบูรณ์ ขั้นตอนต่อไปของ ARRC จะย้ายไปที่ตลาดเงินสด Wipf กล่าวว่าสิ่งนี้รวมถึง "ความเป็นผู้นำทางความคิดอย่างต่อเนื่องในการสร้างเครื่องมือเงินสดที่ใช้ SOFR ใหม่รวมถึงการแสวงหาแนวทางแก้ไขปัญหาด้วยเครื่องมือ 'มรดกที่ยากลำบาก'"

นอกจากนั้น จะมีการสร้างอัตราอ้างอิงตาม SOFR ซึ่งมีวัตถุประสงค์เพื่อคำนวณโดยอัตราดอกเบี้ยจากราคาฟิวเจอร์ส SOFR

สำรอง

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญที่สุดสำหรับ ARRC คือการปรับปรุงและเสริมความแข็งแกร่งของทางเลือกสำหรับอนุพันธ์ International Swap Derivatives Association (ISDA) ประกาศว่าพวกเขากำลังเปิดตัวโปรโตคอลที่จะติดตั้งทางเลือกใหม่ที่ใช้ SOFR ในวันที่ 25 มกราคม 2021

“ก้าวสำคัญต่อไปคือการรวบรวมการปฏิบัติตามโปรโตคอล ISDA ของตลาดในวงกว้าง ซึ่งจะ รักษาธุรกรรมอนุพันธ์ที่ไม่ชัดเจนแบบเดิมด้วยภาษาทางเลือกที่ยุติธรรมและโปร่งใส”. กล่าว วิป.

เขาเสริมว่าความสำคัญของการเปลี่ยนแปลงในเดือนตุลาคมอยู่ที่จุดที่ SOFR เป็นอัตรา และ ผู้เข้าร่วมควรมีในการแปลงเป็นข้อมูลอ้างอิงใหม่อย่างสมบูรณ์ซึ่งสร้างขึ้นเพียงสามปี ที่ผ่านมา.

“มันจะแนะนำสภาพคล่องที่สำคัญในตลาดอนุพันธ์ SOFR กระตุ้นการใช้ผลิตภัณฑ์ SOFR ขยาย” Wipf กล่าว

อ่านบทความลักษณะนี้เพิ่มเติมได้ที่ OpenMarkets