เหตุใดสภาพคล่องจึงมีความสำคัญในตลาดตราสารหนี้องค์กร
NS หุ้นกู้ สภาพคล่องส่วนใหญ่ควบคุมความสามารถในการทำการซื้อขายสินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่มีต้นทุนต่ำโดยไม่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงราคาที่เห็นได้ชัดเจน อันที่จริง ความสัมพันธ์ระหว่างสภาพคล่องของพันธบัตรกับส่วนต่างของผลตอบแทนได้รับการวิจัยอย่างหนักในการศึกษา เช่น "สภาพคล่องของตลาดและกิจกรรมการซื้อขาย" และ "สภาพคล่องของหุ้นกู้."
ประเด็นที่สำคัญ
- สภาพคล่องของพันธบัตรองค์กรมีอิทธิพลอย่างมากต่อความสามารถในการทำการซื้อขายสินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่มีต้นทุนต่ำโดยไม่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงราคามาก
- นักวิจัยพบว่ามีการเชื่อมโยงที่แข็งแกร่งซึ่งผูกความเสี่ยงด้านสภาพคล่องอย่างเป็นระบบกับการกำหนดราคาหลักทรัพย์ในตลาดตราสารหนี้
- การวิจัยชี้ให้เห็นว่าการขาดสภาพคล่องสามารถส่งผลกระทบอย่างมากต่อส่วนต่างของผลตอบแทน ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงเวลาที่ตลาดผันผวน
- พันธบัตรที่มีอันดับเครดิต AAA สามารถทนต่อช่วงเวลาของความเครียดทางการเงินได้ดีกว่าพันธบัตรอื่น ๆ
- การลงทุนในพันธบัตรองค์กรส่วนใหญ่ดำเนินการโดยนักลงทุนสถาบัน เนื่องจากนักลงทุนรายย่อยมักไม่สามารถเข้าถึงโอกาสเหล่านี้หรือเงินทุนที่จำเป็น
สภาพคล่องทั่วไป (อย่างเป็นระบบ) ในตลาด
หลักฐานแสดงให้เห็นถึงความเชื่อมโยงที่แข็งแกร่งระหว่างความเสี่ยงด้านสภาพคล่องอย่างเป็นระบบ (หรือที่เรียกว่าความเสี่ยงด้านสภาพคล่องทั่วไป) กับการกำหนดราคาหลักทรัพย์ในตลาดตราสารหนี้ หลักฐานยังบ่งชี้ว่าการขาดสภาพคล่องสามารถส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อส่วนต่างของผลตอบแทน ซึ่งขยายกว้างขึ้นอย่างมากในช่วงเวลาที่ตลาดผันผวน
อันที่จริง การศึกษาที่ดำเนินการโดย Friewald et al. (2012) พบว่ามีสภาพคล่องสูงถึง 14% ขององค์กร ผลตอบแทนพันธบัตร ในช่วงตลาดที่เงียบสงบ แต่เพิ่มขึ้นเกือบ 30% ในช่วงภาวะถดถอยและในช่วงเวลาอื่น ๆ ของความเครียดทางการเงินที่น่าสนใจคือ ปรากฏการณ์นี้เป็นจริงสำหรับพันธบัตรทั้งหมด ยกเว้นพันธบัตรที่ได้รับการจัดอันดับ AAA.
กล่าวโดยกว้าง สภาพคล่องของหุ้นกู้ทั้งหมดมีความผันผวน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเศรษฐกิจที่สั่นคลอน แต่พันธบัตรองค์กรประเภทต่างๆ ตอบสนองต่อแรงกระแทกจากการขาดสภาพคล่องต่างกันไป ซึ่งส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับ การจัดอันดับเครดิต. ในขณะที่พันธบัตร AAA ตอบสนองในเชิงบวก พันธบัตรองค์กรที่ให้ผลตอบแทนสูง ในตลาดที่มีเสถียรภาพ ปัจจัยด้านสภาพคล่องที่เป็นตัวกำหนดมีแนวโน้มที่จะมีลักษณะเฉพาะ โดยพิจารณาจากพฤติกรรมของผู้ออกแต่ละราย
สภาพคล่องเฉพาะของพันธบัตร (เฉพาะ)
เฮ็คและคณะ ระบุความสัมพันธ์ที่สำคัญระหว่าง อัตราผลตอบแทน และพันธบัตรขาดสภาพคล่อง ผลการศึกษาของพวกเขาพบว่ามีพฤติกรรมแปลก ๆ ที่แสดงโดยสภาพคล่องของหุ้นกู้บางตัวอาจเป็นเพียงเพราะลักษณะปิดของ ตลาดที่นักลงทุนไม่น่าจะลงทุนในพันธบัตรเพราะไม่รู้ว่ามีอยู่หรือเพราะถูกห้ามไม่ให้เข้าถึง พวกเขา.
ในหลายกรณี บุคคล/นักลงทุนรายย่อย ขาดเงินทุนที่จำเป็นในการลงทุนในพันธบัตรที่มีมูลค่าสูง นิกาย มูลค่า 100,000 เหรียญขึ้นไป ตัวเลขที่สูงเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะขัดขวางความสามารถในการรวมพันธบัตรของ บริษัท ดังกล่าวเข้ากับพอร์ตการลงทุนที่กระจายตัวในวงกว้าง
เมื่อเปรียบเทียบพันธบัตรองค์กรประเภทต่างๆ Heck ยังพบว่าทั้งพันธบัตรระยะสั้นและพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่ามีความอ่อนไหวมากขึ้นต่อการขาดสภาพคล่องที่มีลักษณะเฉพาะดังกล่าว
การวิจัยชี้ให้เห็นว่าการขาดสภาพคล่องมีผลกระทบมากที่สุดต่อส่วนต่างผลตอบแทนของ พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงซึ่งเรียกอีกอย่างว่า พันธบัตรขยะ.
บรรทัดล่าง
การศึกษาจำนวนมากได้แสดงให้เห็นว่าการขาดสภาพคล่องนั้นถูกกำหนดราคาในผลตอบแทนของพันธบัตรองค์กร เพราะฉะนั้น, สภาพคล่อง มีอิทธิพลอย่างมากต่อตลาดตราสารหนี้ขององค์กรและควรได้รับการติดตามอย่างใกล้ชิดโดยนักลงทุนภาคเอกชนและสถาบัน ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง เป็นหัวข้อที่ซับซ้อนมากซึ่งต้องใช้การวิเคราะห์เชิงลึกอย่างมืออาชีพ
