สิ่งที่องค์กรหลาย ๆ บอกผู้ลงทุนที่คุ้มค่า
การลงทุนที่คุ้มค่า หมายถึงกลยุทธ์การลงทุนในบริษัทที่มีการซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตและตลาดอย่างมีนัยสำคัญ บริษัทวัฏจักร เช่น พลังงาน วัสดุ และเหมืองแร่ ถือเป็น หุ้นมูลค่า ในช่วงเวลาที่วงจรอยู่ในครึ่งล่าง อย่างไรก็ตาม บริษัทใด ๆ โดยไม่คำนึงถึงอุตสาหกรรมสามารถถือเป็นมูลค่าที่จุดต่าง ๆ ในวงจรธุรกิจ
หุ้นมูลค่ามีลักษณะทวีคูณต่ำ สูง อัตราการจ่าย และให้ผลตอบแทนสูง ทวีคูณทั่วไป—ราคาต่อรายได้ (P/E); ราคาจอง (P/B); มูลค่าองค์กร (EV); กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) หรือองค์กรหลายตัว—ถูกนำไปใช้เพื่อยืนยันมูลค่าการซื้อขายของหุ้น P/E ดูราคาหุ้นปัจจุบันเทียบกับกำไร P/B เกี่ยวข้องกับราคาหุ้นวันนี้กับ มูลค่าทางบัญชี ของ บริษัท.
ทวีคูณเหล่านี้แต่ละตัวมีข้อบกพร่อง อย่างไรก็ตาม Enterprise multiple เป็นสิ่งที่ครอบคลุมมากที่สุดและโดยทั่วไปถือว่ามีประโยชน์มากที่สุดในการวิเคราะห์การประเมินมูลค่าหุ้นในปัจจุบัน
1:25
หลายองค์กร
การใช้ Enterprise Multiple สำหรับการประเมินมูลค่าหุ้น
NS องค์กรหลายตัว พิจารณาหนี้ของบริษัทและระดับเงินสดนอกเหนือจากราคาหุ้นและเกี่ยวข้องกับมูลค่านั้นกับผลกำไรเงินสดของบริษัท สูง
การจ่ายเงิน อัตราส่วนระบุว่าบริษัทกำลังคืนเงินสดให้ผู้ถือหุ้นในรูปของเงินปันผล แทนที่จะนำผลกำไรไปลงทุนซ้ำในบริษัท ผลตอบแทนที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะผลตอบแทนจากกระแสเงินสดอิสระ เป็นตัวกำหนดผลตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้นหลังจากใช้จ่ายเงินสดทั้งหมดสำหรับการดำเนินธุรกิจและการลงทุนในรายจ่ายฝ่ายทุน ตัวคูณองค์กรอาจแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับอุตสาหกรรม เปรียบเทียบตัวคูณกับบริษัทอื่นๆ ในอุตสาหกรรมหรือกับอุตสาหกรรมทั่วไปโดยทั่วไปตัวคูณหรือที่เรียกว่า EBITDA หลายรายการคำนวณเป็น:
หลายองค์กร = มูลค่าองค์กร / EBITDA
มูลค่าองค์กรคืออะไร?
Enterprise value คือมูลค่ารวมของบริษัท ในขณะที่ทวีคูณที่ใช้ราคาหุ้นจะดูที่ด้านทุนของหุ้นเท่านั้น มูลค่าองค์กรรวมถึงหนี้สินของบริษัท เงินสดและ ชนกลุ่มน้อย. คำนวณจากมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (ราคาหุ้นคูณจำนวนหุ้นที่คงเหลือ) บวก หนี้สินสุทธิ (หนี้รวมลบเงินสดและรายการเทียบเท่า) บวกดอกเบี้ยส่วนน้อย นักลงทุนใช้มูลค่าองค์กรเพื่อกำหนดว่าการจัดหาเงินกู้ การชำระดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้อง และการร่วมทุนมีผลกระทบต่อมูลค่าของบริษัทอย่างไร
EBITDA คืออะไร?
มีการคำนวณ EBITDA จาก งบกำไรขาดทุน. ตามชื่อจะคำนวณเป็น กำไรจากการดำเนินบวกกลับค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย นักวิเคราะห์และบริษัทต่าง ๆ ใช้สิ่งนี้เป็นตัววัดกำไรจากการดำเนินงานเงินสดที่แท้จริงของบริษัท เนื่องจากค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายเป็น รายการที่ไม่ใช่เงินสดและภาษีและดอกเบี้ยไม่ถือว่าเป็นส่วนหนึ่งของการดำเนินงานของบริษัท แม้ว่าทั้งสองรายการนี้จะได้รับผลกระทบ รายได้
การกำหนด Enterprise Multiple
โครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมและเหมาะสมเป็นกุญแจสำคัญสู่ความสามารถของบริษัทในการดำเนินงานอย่างมีกำไร ดังนั้นควรพิจารณาเมื่อประเมินมูลค่าหุ้น
EV เป็นวิธีที่เหมาะสมในการวัดมูลค่าของบริษัททั้งบริษัท มากกว่าแค่ราคาหุ้น ซึ่งดูเฉพาะที่ มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ของหุ้นโดยไม่สนใจเงินสดของบริษัท ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยและหนี้สิน ตัวคูณองค์กรจะเปรียบเทียบมูลค่ารวมของบริษัทที่สัมพันธ์กับกำไรเงินสดของบริษัท มักจะเป็นที่ต้องการมากกว่า P/E เนื่องจาก EBITDA ถือว่ามีความอ่อนไหวต่อการจัดการน้อยกว่ารายได้และ P/B เนื่องจากเป็นการวัดความสามารถในการทำกำไรของเงินสดได้ดีกว่ามูลค่าตามบัญชี อย่างไรก็ตาม มันไม่ได้ไม่มีข้อบกพร่อง พิจารณาใช้ตัวคูณที่เหมาะสมกว่าเมื่อประเมินมูลค่าบริษัทที่มีภาระหนี้สูง ซึ่งการชำระหนี้ สินทรัพย์ที่มีอายุยืนยาว หรือมูลค่าตามบัญชีเป็นตัวขับเคลื่อนผลกำไร
หุ้นที่มีตัวคูณองค์กรน้อยกว่า 7.5 เท่าโดยอิงจาก ล่าสุด 12 เดือน (LTM) โดยทั่วไปถือว่าเป็นค่า อย่างไรก็ตาม การใช้จุดตัดที่เข้มงวดมักไม่เหมาะสมเพราะนี่ไม่ใช่วิทยาศาสตร์ที่แน่นอน บ่อยครั้งนักลงทุนจะถือว่าบริษัททวีคูณต่ำกว่าตลาด เพื่อนร่วมงานของบริษัท และค่าเฉลี่ยในอดีตของหุ้นเป็นจุดเริ่มต้นที่ดี
อย่างไรก็ตาม, หุ้นวัฏจักร มักจะมีความกว้าง การกระจายตัว ระหว่างยอด (สูง) และ รางน้ำ (ต่ำ). สิ่งนี้ทำให้เกิดความจำเป็นในการใช้ตัวคูณปัจจุบันในบริบท รวมถึงที่ที่อุตสาหกรรมและบริษัทอยู่ ในวัฏจักรของพวกเขา พื้นฐานของอุตสาหกรรม และตัวเร่งปฏิกิริยาที่ขับเคลื่อนหุ้นเมื่อเทียบกับคู่แข่ง การพิจารณาปัจจัยเหล่านี้จะกำหนดว่าตัวคูณ LTM มีราคาถูกหรือแพง
มองหากับดักที่คุ้มค่า
กับดักค่า เป็นหุ้นที่มีตัวคูณต่ำ สิ่งนี้สร้างภาพลวงตาของการลงทุนที่คุ้มค่า แต่พื้นฐานของอุตสาหกรรมหรือบริษัทชี้ไปที่ ผลตอบแทนติดลบ.
นักลงทุนมักจะสันนิษฐานว่าผลการดำเนินงานในอดีตของหุ้นบ่งบอกถึงผลตอบแทนในอนาคต และเมื่อตัวคูณลงมา พวกเขามักจะกระโดดไปที่โอกาสในการซื้อด้วยมูลค่าที่ "ถูก" เช่นนี้ ความรู้เกี่ยวกับอุตสาหกรรมและปัจจัยพื้นฐานของบริษัทสามารถช่วยประเมินมูลค่าที่แท้จริงของหุ้นได้
วิธีง่ายๆ ในการทำเช่นนี้คือการดูความสามารถในการทำกำไร (EBITDA) ที่คาดหวัง (EBITDA) และพิจารณาว่าประมาณการผ่านการทดสอบหรือไม่ ตัวคูณการส่งต่อควรต่ำกว่าตัวคูณ LTM ปัจจุบัน หากสูงขึ้นก็หมายความว่ากำไรจะลดลงและราคาหุ้นยังไม่สะท้อนการลดลงนี้ บางครั้งการส่งต่อทวีคูณอาจดูไม่แพงมาก กับดักค่าที่เกิดขึ้น เมื่อตัวคูณไปข้างหน้าเหล่านี้ดูถูกเกินไป แต่ความจริงก็คือ EBITDA ที่คาดการณ์ไว้สูงเกินไปและราคาหุ้นได้ลดลงแล้วซึ่งน่าจะสะท้อนถึงความระมัดระวังของตลาด ดังนั้น สิ่งสำคัญคือต้องทราบตัวเร่งปฏิกิริยาของบริษัทและของอุตสาหกรรม
บรรทัดล่าง
การลงทุนในหุ้นจำเป็นต้องมีความรู้เกี่ยวกับปัจจัยพื้นฐานของบริษัท การประเมินเพื่อนร่วมงาน และใช้ตัวหารร่วม เช่น ตัวคูณองค์กร ตัวคูณองค์กรเป็นตัวแทนสำหรับราคาหุ้นที่ซื้อขายในปัจจุบันโดยพิจารณาจากกระแสเงินสดในอดีตและที่คาดหวัง อย่างไรก็ตาม การใช้ Enterprise Multiple นั้นไม่สามารถเข้าใจผิดได้ และแม้ว่าหุ้นจะมีราคาถูกในหลาย ๆ ฐานก็ตาม อารมณ์ตลาด อาจเป็นลบ